למה בעצם אינטל צריכה את מובילאיי?

כיוון שהמדדים נמצאים ברמות שיא וכיוון שהאתרים הפיננסיים מתחרים ביניהם על עיני הקוראים וזקוקים לשם כך לכותרות בומבסטיות וכיוון שכותרות בומבסטיות אכן יגיעו בימים הקרובים, מתרבות האזהרות מתיקון מתקרב ואכן, תיקון מתקרב. זו האמת העובדתית היחידה בכול הכותרות שמבטיחות כך והשאלות הן "מתי" ו"באיזו עצמה"?

תיקונים והיכולת לחזות אותם

אצל משקיעים בעלי היגיון, הביטחון בשוק המניות הולך ויורד ככל שהוא מתקרב או עובר את שיאי העבר והמניות מציגות מכפילים שמעבר ל"ממוצע ההיסטורי", ומה שמעניין הוא שזה קורה גם כאשר השוק נופל לתחתית היסטורית. זה מוכיח בעצם רק דבר אחד - שהפחד הוא הגורם המוביל גם ברמות שיא וגם ברמות שפל.

המצב הוא שבעולם של העברת אינפורמציה חופשית, מהירה ושמובלת ע"י כותרות ושבו יש למשקיע את כול הכלים האפשריים לקבל החלטות (באמצעות צ'רטיסטים, אנליסטים, גורואים ומומחים מהאקדמיה) וכל המידע הרלוונטי, היכולת לעכל הכול ולהגיע להחלטה נכונה (שתסתבר כנכונה רק בדיעבד כמובן) אינה עולה על ניחוש רנדומלי.

אפילו כאשר המשקיע יודע מה בדיוק יקרה לכל אותם גורמים שעשויים/ צריכים להשפיע על תנועת המניות, היכולת שלו להעריך מה תהיה התנועה שואפת לאפס, בטח כשמדובר בטווח שהוא טיפה ארוך מהטווח הקצר.

• למרות ההסכם עם TSMC: אינטל צונחת ב-9%
• אינטל וטאיוואן סמיקונדקטור מתקרבות להסכם לשיתוף פעולה אסטרטגי

אז מה אנחנו אומרים? שהשוק הפך לקזינו? לא, הוא מתאים עצמו כלכלית. ההוכחה לכך שהוא נמצא בשיא כל הזמנים. כלומר, כל משקיע שדבק בהתאוששות המקרו כלכלית המתפתחת מרוויח ואפילו היטב. מי שהאמין שבין השנים 2008-2009 המשבר היה מעשה ידי אנוש ושהממשל האמריקאי, נקט בפעולות הנכונות לתיקון המשבר וקנה מניות מובילות יצא נשכר, ומי שבדק היטב הסיבות לכל אחד מהתיקונים מאז יצא נשכר אפילו יותר.

ההבדל בין מצבים כאלו בעבר (מצבים בהם שוק המניות גואה בעקבות או מול ציפיות לגאות כלכלית) לזה של התקופה מאז 2008 הוא שההתפתחויות הטכנולוגיות ומהפכת האינפורמציה יצרו מצב שבו היכולת לזהות חברה/ מניה מנצחת הפך בלתי אפשרי, לא בגלל שאין את הכלים לעשות זאת (יש אין ספור כלים) אלא בגלל שהמשקיע ההדיוט הולך ומתרחק מהבנת תחומי הפעילות של החברות ומההבדלים ביניהן. וול סטריט הבינה זאת ויצרה סלים ממוקדים.

אז מה שאנחנו רוצים לומר הוא, שלדעתנו ההתאוששות הכלכלית תימשך וחבל לנסות ולחזות מתי ובאיזו עוצמה יהיה התיקון הבא אבל מי שמורווח מהתקופה האחרונה שימכור חלק ובתנאי שבמהלך התיקון הבא ולאחר שבדק את נתוני המאקרו לא יחשוש לחזור והכי חשוב להתמקד בסלים בעיקר.

• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• כשתשמעו שסין פולשת לטאיוואן - תמכרו הכול!
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

רכישת מובילאיי (סימול: MBLY)

מדינת ישראל הופכת למעצמה צבאית וכלכלית וזה קורה בניגוד לכל הגיון ולא חשוב מאיזה כיוון תבחנו זאת, שהרי איך תסבירו שמדינה קטנה, משוסעת מבפנים, מוקפת אויבים סביבה ושונאים בכול רחבי העולם, ללא משאבי טבע כמעט, עם סביבה מאוד לא ידידותית לעסקים ושוק מקומי קטן, הופכת למעצמה כלכלית וצבאית.

האם שמתם לב שמהבחינה הכלכלית, לבטח הצבאית, עברנו את רוב מדינות ה-OECD? הולנד, בלגיה מאחורינו ואנחנו נושקים לצרפת. נכון, יש המון בעיות, פנימיות בעיקר, אבל מה שקרה כאן מאז הצהרת בלפור אינו יכול להיות מוסבר בדרך הגיונית. מאז ועד היום קורים כאן דברים שפשוט אי אפשר להסבירם, בניגוד לכל הגיון.

קראתם פעם את הצהרת בלפור? תקראו, היא קצרה מאוד ולאחר שתקראו תשאלו עצמכם למה בריטניה הגדולה דאז צריכה הייתה את הכאב ראש הזה? איזה רווח הפיקה מכך מלבד שהעלתה חמתם של המוסלמים בעולם? תבדקו את שלבי ההקמה וההתפתחות שלאחריה של המדינה, מנס ההצבעה באו"ם דרך נס הניצחון על הצבאות של שבע מדינות ערב, קליטת מאות אלפי יהודים מכול העולם ברובם עניים מרודים חסרי השכלה, מלחמות ששת הימים ויום כיפור, האביב הערבי, עלייתו של סיסי במקום מורסי ושל טראמפ במקום אובאמה ובתוך כול המהומה הזו לפתח תעשייה שהובילה התפתחויות נישות ענק כמו החקלאות, המים, האופנה והטכנולוגיה וכעת המכירה של מובילאיי.

יש למישהו הסבר לתהליך הזה? בהחלט, לנוצרים שנולדו מחדש בארה"ב, שמספרם הולך וגדל וכבר חוצה יבשות, הדבר ברור. היינו שם ושמענו זאת מפיהם, "אתם העם הנבחר ופיסת הנדל"ן בין הים לנהר ניתנה לכם מבורא עולם, נקודה, הוא שמלווה ומשגיח עליכם ורק כאשר כול היהודים יגיעו לשם יבוא השלום על פני האדמה. בינתיים אתם תלכו ותשגשגו...". כמובן שלמי שקצת מכיר את החברים הללו יודע למה הם מאמינים בכך אבל גם הסינים, היפנים והמון גויים אחרים מאמינים בישראל ואל תאמינו לסיפור שכולם שונאים אותנו, זה בעיקר הקנאה. למעשה, המקום היחיד בעולם שבו חוששים לעתידה של ישראל הוא כאן אבל כך זה היה תמיד כך שזה כנראה חלק מהסיפור.

הווילה בג'ונגל, כך זה נראה, רק גדלה ופורחת, תארו לעצמכם להיכן הייתה ישראל מגיעה אם כל תושביה היו משתתפים במאמץ. שאלנו פעם את אלי הורוביץ ז"ל כיצד הצליח להרים אימפריה גלובלית כזו מישראל ומדוע אינו מעביר אותה לארה"ב או אירופה שם השווקים שלו והוא ענה בחיוך, "זה קרה למרות ישראל, לא בגללה...". יש הטוענים שדווקא המסלול הקשה והבלתי הגיוני, הבלגן וחוסר הסדר והמשמעת שמלווים את מסלול ההתקדמות הישראלי הם שיוצרים את תופעת ההצלחה הכלכלית/ צבאית אבל אין שום ספק ש"מישהו למעלה", כפי שזימר הגדול מכולם פרנק סינטרה, "שומר עלינו..".

המכירה של מובילאיי ויותר מכך, הרכישה של אינטל זה עוד מין נס קטן בשרשרת הניסים הלא הגיוניים שהופכים את ישראל למעצמה. הצעד שעשתה אינטל מעלה את ישראל כמה שלבים מעלה בהכרה העולמית של המדינה כאחד מראשי החץ שמובילים את המהפכה התעשייתית השנייה, מהפכת הטכנולוגיה. נכון, ישראל כבר מוכרת בסטארט-אפ ניישון ונכון, אינטל ורבות מחברותיה הטכנולוגיות המובילות כבר נמצאות כאן אבל שום חברת ענק, מובילת תחום/ מנוע צמיחה גלובלית לא קשרה את עתידה עם ישראל, אינטל עושה זאת. הפעולה הזו פותחת פתח לעוד ענקיות מסוגה של אינטל שעד כה חששו מקשר כה גלוי ומחייב עם המדינה היהודית.

למה בעצם מכוון המהלך של אינטל?

אין שום ספק שהמכונית האוטונומית/ אקולוגית הופכת לאחת הנישות התעשייתיות הגדולות והחשובות שיצרה מהפכת הטכנולוגיה, נישה שמוערכת, בשלב הראשון, לגלגל בין 70 ל-80 מיליארד דולרים. המכונית האוטונומית יוצרת פעילות M&A ושתפי"ם אדירה שהולכת וגדלה.

מצד אחד ישנן חברות כמו גוגל (סימול: GOOG) והובר שמעוניינות לבוא עם מכונית שלהן. ישנה טסלה (סימול: TSLA), היצרנית המובילה של מכוניות אקולוגיות שגם היא מתקדמת לכיוון (ושאגב פעילה מאוד בישראל ושהפסיקה לאחרונה את החוזה שלה עם מוביליי) וישנן כמובן ענקיות הרכב מטויוטה (סימול: TM) דרך האמריקאיות הענקיות ועד וולבו (סימול: VOLVY) בניו יורק.

כל אלו מתחרות על המכונית עצמה כאשר התחרות על מרכיבי המכונית, מהאלקטרוניקה ועד למנוע והבטרייה (שלפי חברת הייעוץ Bain & Company יהפכו לנחלת הכלל בסביבות 2025 עם הכנסות של 25 מיליארד בשנת המכירות הראשונה) ניטשת במעלה הסולם הוורטיקלי של התעשייה הטכנולוגית/ העברת האינפורמציה, מיצרני המעגלים המודפסים ועד לענקיות העיצוב והמעבדים ואין ספור חברות שמתמחות בחלק מהמערכת כמו למשל מובילאיי שהתמחותה בסנסורים ומצלמות ומתחרה מול חברות כמו ZF TRW Automotive (סימול: TRW), דלפי (סימול: DLPH), החברה הגרמנית הפרטית הענקית Robert Bosch, אפילו נבידיה (סימול: NVDA) ועוד.

אינטל, שהביזנס העיקרי שלה הוא עדיין שבבים-מעבדים-מחשבים ושביזנס זה בירידה (ב- 2016 פיטרה החברה 12000 עובדים בגלל "ההתדרדרות בביקוש למחשבים אישיים), מאמינה שהגיע הזמן לעשות צעד אסטרטגי קדימה לצורך ייצור מנוע צמיחה מרכזי חדש ובחרה כנראה בתחום המכונית האוטונומית כתחום בעל הפוטנציאל לרווח, וההיגיון אומר שזה מהלך מוצדק כי הרכבים העצמאיים יצטרכו עוצמת מחשב גדולה, מעבדים ייחודיים שמסוגלים לעבד ולנתח "טונות" של אינפורמציה בחלקיק שנייה ולהגיע למסקנות וזו אינטל.

במילים אחרות, אינטל שואפת כנראה להיות חברת התשתיות של הרכב העתידי ולא רק זה. אינטל, באמצעות רכישת מובילאיי ועוד כמה צעדים שנזכיר בהמשך, הופכת המובילה בתחום התאמת הבינה המלאכותית לתעשייה. רכישת מובילאיי אינטל מכסה את צד הנהיגה הבטוחה של הרכב וזה מאותת שמובילאיי זה לא הסוף אלא רק ההתחלה, כי נראה שאינטל רוצה להציע לחברות המכוניות "חליפה", להפוך לקבלן המשנה המוביל ועם כמות המזומנים בקופתה ועוצמת השוק שלה היא בהחלט מסוגלת להגיע לכך ואין ספק שיצרניות הרכב יעדיפו כך (האלטרנטיבה מתפתחת מצידה של גוגל דווקא).

"איני מאמין", אמר מנכ"ל אינטל, Brian Krzanich, "שחברות הרכב ירצו או יכולות, להשקיע הכספים ולנסות ללכת לבד". אינטל כבר עשתה מהלכים כאלו בעבר ובהצלחה. המהלך האחרון היה כניסה לתחום תשתיות ה-IOT, שם הכנסותיה צומחות במהירות, והגיע ב-2016 ל-2.6 מיליארד (צמיחה דו-ספרתית). הכניסה לתחום המכונית העצמאית לא התחילה עם מובילאיי, היא כבר נכנסה לשת"פ עם Delphi Automotive, ענקית קומפוננטות הרכב ומתחרה של מוביליי, רכשה 15% מחטיבת המיפוי הדיגיטלי לשעבר של נוקיה, Here, והודיעה שתשקיע 250 מיליון בסטארט-אפים בתחום המכונית העצמאית.

אינטל גם התקשרה עם BMW (שעובדת עם מובילאיי ואמורה כבר השנה להעלות לכבישים 40 מכוניות עצמאיות). לפי גארטנר, אינטל בהחלט מסוגלת לעשות זאת וכנראה שלאור התחרות הגדלה, במיוחד מכיוון חברות כמו קוואלקום (סימול: QCOM) ו-NVDA ההחלטה נפלה. לפי הניו יורק טיימס הפרופסור אמנון שעשוע הוא חלק מרכזי בקבלת ההחלטה.

אז כדאי לקנות INTC?

אם המנייה תמשיך להתדרדר כתוצאה מהמחשבה השגויה שהמחיר שאינטל משלמת עבור מובילאיי "גבוה מדיי" (אגב, המחירים ששילמו מייקרוסופט, פייסבוק וגוגל עבור החברות סקייפ, וואטסאפ ווייז בהתאמה היו גבוהים יחסית בהרבה מהמחיר שמשלמת אינטל עבור מובילאיי) אז בהחלט כן, בטח אם מחשבים הדיבידנד להחלטה. אחרת אנחנו דבקים בהצעה של התבססות בסלי הטכנולוגיה הגדולים כמו XLK המהווה 3.37% מהסל או VGT המהווה 3.17%.

אנחנו ממשיכים להאמין שהמהפכה הטכנולוגית בתחילתה ומניות הטכנולוגיה ימשיכו להניב תשואה גבוהה לאלו בעלי הסבלנות שביניכם.

כהערת אגב, נוסיף שרכישת מובילאיי, שכפי שכתבנו נותנת לגיטימציה לכניסה לישראל, מפנה זרקורים לעוד כמה חברות ישראליות שהצלחתן קשורה "בסביבה הישראלית" (ידע בעיקר) כמו פרוטרום, טבע, מלנוקס או סודה. לא רק בשל המוצרים אלא גם בשל הירידה ברמת החששות של הקונה מ"ההזדהות עם ישראל". פרוטרום נראית לנו כמועמדת המעניינת יותר כרגע גם בגלל התחום המעניין שצומח ולא פחות בשל הניהול וצורת הבעלות.