מאחורי הראלי המפתיע בוול סטריט - זה כנראה המנוע המוכר שחזר לדחוף

המדדים המובילים בוול סטריט רשמו אמש (יום ב') את העליות החדות מזה 6 שבועות. אחרי נפילה של 1.1% בשבוע שעבר לשפל של חודשיים, מדד ה-S&P500 זינק 0.86%. אמנם הסוגיה הגיאופוליטית תופסת את מרבית הכותרת ובסופ"ש לא ראינו התלקחות בשטח בין ארה"ב לצפון קוריאה, דבר שיכול להסביר אנחת רווחה מסוימת מצד הסוחרים (גם אם זמנית בלבד), אבל דבר אחד ברור - המנוע המרכזי לראלי בבורסות בשנים האחרונים מתחיל לעשות סימנים של חזרה לעבודה.

אחד החששות המרכזיים בשוק בתקופה האחרונה הוא האפשרות שהריבית בארה"ב תטפס מהר מהתחזיות והדבר יוביל לירידה במידת האטרקטיביות של שוק המניות. ראשית כיוון שהתימחור הגבוה של שוק המניות בעולם של ריבית גבוהה יותר יתקבל בפחות הבנה, ושנית כיוון שאיגרות החוב יהפכו לאלטרנטיבת השקעה ראויה ולמעשה ייגמר עידן ה'אין אלטרנטיבות' שתמך מאוד בשוק המניות'. עד לאחרונה התחזית של הפד' (וגם של וול סטריט) הייתה שנראה 3 העלאות ריבית השנה, והחשש היה שנראה יותר. בפועל, נתוני המאקרו האחרונים שפורסמו מביאים את הסוחרים לשנות את ההערכות.

בזמן ש'הנתונים הרכים' (כלומר סקרים כמו מדד מנהלי הרכש או סנטימנט הצרכנים) מראים רמות גבוהות מאוד ועוקפים את התחזיות ברקע להערכות כי טראמפ יצליח להאיץ את הצמיחה האמריקנית, בשטח ה'נתונים הקשים' מראים דווקא חולשה. דוגמה חיה לכך קיבלנו ביום שישי האחרון. בזמן שהמסחר בוול סטריט היה סגור לרגל 'יום שישי הטוב', התפרסמו 2 נתוני מאקרו חשובים מאוד.

האחד: נתון המכירות הקמעונאיות שהציג ירידה של 0.2% מול תחזיות שהנתון יוותר ללא שינוי. הנתון השלילי מגיע לאחר שבחודש פברואר נרשמה ירידה של 0.4%. מדובר בחודשיים הגרועים ביותר מזה תקופה ארוכה.
השני: מדד המחירים לצרכן שרשם ירידה של 0.3% מול חודש קודם וזאת בזמן שהתחזיות היו שהמדד יוותר ללא שינוי. מדובר בפעם הראשונה שהנתון מציג ירידה מזה 13 חודשים. בתוך כך, נתון הליבה של המדד (שמתעלם מהשינויים במחירי הדלק והמזון והינו הנתון שהפד' מיחס לו חשיבות רבה), רשם ירידה של 0.1% (מול ציפיות לעלייה של 0.2%. מדובר בפעם הראשונה שנתון הליבה רושם ירידה מאז ינואר 2010(!). בכך הגיע נתון הליבה לקצב שנתי של 2% בלבד, הקצב הנמוך מאז 2015.

בשורה התחתונה: אם בשבוע שעבר הסוחרים בבורסות החוזים של שיקגו נתנו סבירות של 66% להעלאת ריבית ביוני הקרוב, כעת הסבירות הזו נפלה ל-46% בלבד. ונזכיר כי לפני מספר חודשים הסבירות להעלאת ריבית ביוני עמדה על סביב 80%. כלומר התחזית ל-3 העלאות ריבית הופכת כעת לפחות סבירה. ואחרי הכישלון של טראמפ להעביר את רפורמת הבריאות, ייתכן שגם בפד' ייקחו צעד אחד אחורה בכל הקשור לצפי כי טראמפ יצליח להאיץ את הצמיחה. במילים אחרות, נראה שלפי שעה עידן הריבית האולטרה נמוכה עדיין כאן, ומבחינת הסוחרים בבורסות - זה אומר חזרה לעניינים כרגיל.