האתגר האמיתי של אופ"ק, בניסיון לווסת את מחיר הנפט

השבוע נסחר הנפט במגמה מעורבת. ברקע, ציפיות המשקיעים לקראת החלטת אופ"ק הקרובה בה יוחלט אם ועד כמה להאריך את הסכם חיתוך התפוקה. בינתיים תפוקת הנפט מחוץ לארגון  ממשיכה לעלות, בעיקר בהפקת הנפט מפצלים בארה"ב.

מספר האסדות לקידוח נפט בארה"ב, הגיע לרמה הגבוהה מאז 2015 ל-712 אסדות קידוח, המשמעות היא כי חברות פצלי הנפט האמריקאיות מנצלות את התאוששות מחירי הנפט מהשפל של 2015, והן ממהרות להגדיל את הפקת הנפט - ארה"ב רחוקה רק 356 אלף חביות נפט ביום, מהשיא אליו הגיעה ב-2015 ל-9.61 מיליון חביות נפט ביום.

בישיבת אופ"ק הקרובה, בעוד כשבועיים, המשקיעים יתנו באופן טבעי תשומת לב להארכת הסכם הקיצוץ, אבל עיקר העניין  יתמקד בשאלה כיצד אופ"ק צפוי להתמודד עם הגידול המשמעותי בתפוקת הנפט במדינות שמחוץ לארגון. אם תשאלו את המדינות החברות באופ"ק ואת ערב הסעודית הן לא תאמרנה כי הן מתחרות בחברות האמריקאיות הפועלות בתחום הפצלים אך כפי שכתבנו בעבר, הפקת הנפט מפצלי שמן פגעה ועדיין פוגעת בדומיננטיות של אופ"ק.

בשנתיים האחרונות מספר רב של חברות המפיקות אנרגיה מפצלי שמן, וחברות שירותי אנרגיה הגיעו לפשיטת רגל, אך יחד עם זאת חברות רבות בתחום עברו תהליכי התייעלות אדירים. תהליכי התייעלות לא כללו רק פיטורי עובדים, אלא גם שיפורים טכנולוגיים ביכולת ההפקה. הדעות חלוקות עד כמה שיפורים אלו השפיעו על יעילות ההפקה. יש הטוענים כי תוספת התפוקה נובעת מכך שחברות האנרגיה עברו לאזורים העשירים והקלים יותר להפקה. בשורה התחתונה התוצאה היא כי חברות המפיקות נפט מפצלי שמן מגדילות את הפקת הנפט גם במחירי אנרגיה נמוכים יותר.

דוגמא הממחישה את השינוי שעבר על התעשייה היא הדו"חות של EOG, שחקנית טהורה בתחום פצלי השמן בארה"ב. בשיחת הוועידה ציין המנכ"ל כי החברה רווחית גם במחירי האנרגיה הנוכחיים. הנחיות החברה למחיר הנפט היו 48 דולר לחבית בממוצע לשנה הקרובה.

הדו"חות של החברה מראים חיסכון של כ-30% בעלויות ישירות לחבית. בראיון לבלומברג ציין המנכ"ל כי החברה צפויה להגדיל את הפקת הנפט השנה בכ-18% ובמחירי הנפט הנוכחיים תספקי לכסות גם את תקציב ההשקעות והדיבידנדים. המנכ"ל נשאל מדוע החברה מגדילה את ההפקה בצורה אגרסיבית ואינה מחכה למחירים גבוהים יותר, וענה  כי גם במחירים הנוכחיים החברה מרוויחה כסף.

תשובות המנכ"ל אינן מפתיעות, אך הן מצביעות על הרוח המנשבת בחברות ההפקה האמריקאיות. אמנם החברות החלשות יצאו מהשוק, אך אלו שנותרו יהווה ללא ספק מכשול לאסטרטגיה של אופ"ק.

** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.

הכותב הוא אוהד חיים, אנליסט אנרגיה בלאומי שוקי הון