המניה שחייבת להיות בתיק ההשקעות שלכם

משנת 2003 ועד הרבעון השני של 2017 רכשה צ'ק פוינט -0.13% צ'ק פוינט 181.75 -0.13% סגירה:0 פתיחה:181.37 גבוה:181.96 נמוך:179.06 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: כמחצית מהמניות שהנפיקה לציבור בנאסד"ק בשנת 1996. הרכישה היא סוג של דיבידנד והבעת אמון בחברה.

צ'ק פוינט הנסחרת בנאסד"ק הונפקה לציבור בשנת 1996. החברה מעסיקה כ-4,300 עובדים ב-42 מדינות בעולם והיא מפתחת ומוכרת תוכנה לאבטחה מידע. לאחרונה, עקב קריסתה של טבע, הפכה צ'ק פוינט לחברה הישראלית הגדולה ביותר מבחינת שווי שוק (נסחרת לפי שווי של 17.4 מיליארד דולר). צ'ק פוינט פועלת בתחום הסייבר שנחשב לחם בשווקים בגלל פריצות האקרים והצורך בהגנה על מערכות מידע חשובות.

בשנת 2003 החלה צ'ק פוינט בתוכנית רכישה חוזרת (ביי-בק) של מניותיה. החברה פועלת לפי העיקרון שבמקום לחלק דיבידנדים לבעלי המניות, עדיף לתת להם ערך מוסף בצורה רכישת המניות. מאז 2003 רכשה החברה, בשלבים מדי רבעון ועל פי מדיניות קבועה, כ-145 מיליון מניות בשווי ממוצע של כ-44 דולר למניה. שער המניה בארה"ב עומד כיום על כ-108 דולר כך שהרווח עומד על כ-142% מול שווי הקניה הממוצע המשוקלל. בהתחשב במפולת שפקדה את הנאסד"ק ב- 2008 הרי שמדובר ברווח נאה.

ביוני 2017 היו לחברה 163 מיליון מניות רשומות למסחר. נתון זה הוא לאחר רכישת המניות העצמית שרשומה כהשקעה במאזנים. החברה הקציבה סכום נוסף של מיליארד דולר לרכישה עצמית בשנה הקרובה, דבר שעשוי לצמצם את כמות המניות בשוק בלפחות 9 מיליון מניות נוספות (לפי שער 106 דולר) ולהעמיד את היקף הרכישה הכולל על 154 מיליון מניות שהן כמעט מחצית  מניות החברה שהונפקו.

חשוב לזכור שלאורך שנות קיומה מדובר בחברה רווחית המציגה גידול קבוע במכירת ובהכנסות, בתזרים, בשיעורי רווח נקי מתואם של לפחות 45% מההכנסות עם שיעור הוצאה של עד 10% על מו"פ. המאזן לינואר – יוני 2017 הראה רווח נקי חשבונאי מתואם (GAAP) של 371 מיליון דולר. הכנסות החברה מתחילת 2017 הסתמכו ב-894 מיליון דולר' גידול של 8% בהשוואה לתקופת המקבילה. צ'ק פוינט מייצרת כל רבעון מזומנים וכרגע מחזיקה בכ-3.81 מיליארד דולר בקופה. החברה אינה נזקקת למימון בנקאי וחלק משמעותי ממניותיה מוחזק על ידי גופים מוסדיים החפצים בהשקעה שהוכיחה את עצמה לאורך השנים.

החברה עומדת במבחן הרווח והעודפים

רכישה עצמית של מניות היא למעשה חלוקה של הון לבעלי מניות קיימים. רכישה עצמית מהווה איתות חיובי למשקעים ומאפשרת באופן יחסי את היחסים הפיננסים של החברה. התנאים לביצוע ביי-בק הם אותם התנאים לחלוקת דיבידנד - הצורך לעמוד במבחן הרווח ולהציג רווחים (עודפים) לחלוקה במאזנים. כתוצאה מהרכישה ההון הצף של החברה קטן. ובהנחה שהרווח של החברה לא משתנה, הרווח למניה (ERS) עולה וכתוצאה מכך מכפיל הרווח (RE) של צ'ק פוינט יורד.

חלק מהמשקיעים מעריכים שרכישת חוזרת מהווה איתות שמחיר המניה אטרקטיבי לחברה ולכן זהו סימון לכדאיות רכישה מצידם. לרכישה עצמית יש יתרון מבחינת חלק מהמשקיעים כיוון שחלוקת דיבידנד מזומן היא אירוע מס ( ניכוי מס במקור) בעוד שרכישה עצמית מנגד מצמצמת לחץ אפשרי במסחר בצ'ק פוינט בתקופה של ירידות שערים או חולשה זמנית במסחר. רכישה עצמית ממתמשכת של מניות שהחלה כאמור ב- 2003 אינה (בית המשפט העליון ע"א 8500/10) מהלך שנועד רק על מנת לחסוך מס וזהו יתרון נוסף לביי בק.

צ'ק פוינט הוכיחה מאז הנפקתה ב-1996 ומתחילת הרכישות לפני 14 שנה שהיא פועלת לטובת בעלי מניותיה באופן מושכל ומתמשך. החברה, כמעט תמיד, לאורך השנים עקפה את תחזיות האנליסטים לגבי מכירותיה ורווחיה. משקיעים המעריכים כי השווקים ימשיכו להיסחר במגמה חיובית בתקופה הקרובה עשויים לראות בצ'ק פוינט חברה ראויה להשקעה. המוניטין לאורך השנים הוכיח שהחברה עמדה בציפיות וביעדים וסביר להניח שתמשיך לעשות כך.

מניית צ'ק פוינט בעשור האחרון, מהלך עליות ענק:

** אין לראות בכתוב משום המלצה לקנות או למכור את ניירות הערך המוזכרים. על המשקיע לקבל ייעוץ אישי מיועץ מוסמך בהתאם לצרכיו

הכותב הוא ד"ר אלכסנדר צימרמן, כלכלן, מרצה לניהול ושיווק במרכז ללימודים אקדמיים - מל"א