אחרי ההתרסקות בקורנית דיגיטל - הזדמנות קנייה?

אתמול (ג') בתום המסחר בנאסד"ק, הודיעה חברת קורנית דיגיטל, שמייצרת מדפסות לשוק הטקסטיל, כי לקוח גדול (אמזון) דחה קניית מדפסות והמניה צללה במסחר המאוחר ב-20%. קורנית ניחמה את משקיעה בהסבר לפיו "הלקוח מחכה לאישורים רגולטורים, ולכן המכירות מתעכבות, אך הוא נותר מחויב". הפרסום חמישה ימים לפני סוף הרבעון השלישי, נראה תמוה שכן אי קבלת אישורים רגולטוריים אינה בעיה של ימים ספורים אלה תהליך של שבועות ואפילו חודשים.

קורנית הגיעה בשנה החולפת לשער שיא של 24 דולר לאחר ששערה הנמוך בשנה החולפת (52 שבועות) עמד על 9 דולר. ביולי 2017 מנכ"ל קורנית, גבי זלגסון, סיפר בראיון כי "ככל שתכנית אמזון הולכת ומתרחבת גם ההזדמנות עבור קורנית הולכת ומתפתחת. אני רואה עולם שבו אמזון מקימה מרכזי הדפסה כי אחרת כי לא תהיה להם יכולת לספק את הדרישה". זליגסון הרבה לעסוק במושג צמיחה לגבי היקף הפעילות של קורנית בעתיד.

זליגסון ואנליסטים הזכירו את ההסכם של קורנית עם אמזון לספק מערכות דפוס ואפשרות לרכוש 8% ממניות קורנית כמהלך פורץ דרך. האנליסטים ציפו שקמעונאיות גדולות נוספות יצטרפו לאמזון בהסכמים עם קורנית והאנליסט גרג פאלם העניק למניה בינואר 2017 מחיר יעד של 26 דולר. שיתוף הפעלה עם אמזון היה גורם שסייע לקורנית לבצע הנפקה משנית בתחילת 2017 במסגרתה מכרה קרן הפרייבט  אקוויטי "פורטיסימו" חלק ממניותיה בשווי 90.8 מיליון דולר.

במאי 2017 פרסמה קורנית דו"ח מאכזב לרבעון הראשון של 2017 בו נרשם פספוס בהשוואה לצפיות האנליסטים - ירידה קלה בהכנסות וברווח הגולמי. גם התחזיות של החברה לרבעון השני של 2017 היו נמוכות מהצפיות והמניה צללה במסחר המאוחר והרגיל יום לאחר פרסום הנתונים. זליגסון הסביר אז ש"הרווח הגולמי הושפע מתמהיל מוצרים פחות נוח ומהחלפת שני מנהלים באסיה ואירופה".

מהשיא של 24 דולר לאחר שנעה באותו יום גם סביב 24.30 דולר החלה קורנית לרדת. כל עוד הירידה נעה סביב 10%-12% הדבר הוסבר במימוש טבעי. לקורנית יש קופת מזומנים נאה (כמעט 100 מיליון דולר), ללא חובות והסכם עם אמזון שלכאורה מבטיחים עתידה. המניה הידרדרה בחודשיים האחרונים לרמה של כ-16 דולר ותיקנה מעט. לאורך התקופה היו מוכרים גדולים שלא נתנו אמון בעתיד המבטיח ובתחזיות האופטימיות. ההודעה השבוע על דחיית ביצוע ההזמנה של אמזון הוכיחה שמי שמכר פעל למזלו בתבונה. גם האנליסטים הורידו, במהירות את מחיר היעד של המניה, כאשר חלקם ציינו שהשפעת אמזון תתבטא גם ברבעון חלש נוסף.

עולה השאלה איך צריך המשקיע הסביר לנהוג עם מניות קורנית? והדבר נוגע במיוחד למשקיעים שמחזיקים במניה וספגו מכה. משקיע חדש שמאמין שאמזון רק דוחה את הזמנותיה בגלל קשיים רגולטוריים שצפויים להיפתר, עשויה להיות לו הזדמנות קניה בירידה חדה. משקיע אחר, כזה שהתאכזב מהמניה, עשוי לחסל את החזקותיו ולחפש השקעה אחרת טובה ויציבה יותר או לצאת מהבורסה לפרק זמן.

קשה להאמין, לפחות לפי דיווחי קורנית, שאמזון נוטשת את קורנית. סביר שהקשיים הרגולטוריים יפתרו ואם כך יהיה קורנית תבצע, בעתיד תיקון בשערה. עכשיו נותר למשקיעים לשקול אם הם מאמינים לתחזיות האופטימיות המתמשכות של קורנית או שאולי נמאס להם והספקנות מבעבעת בקרבם והם חפצים בכספם גם בירידת שערים. לנו נראה, מניסיון העבר, שמכירה מבוהלת בירידה תלולה עלולה להתגלות כצעד נמהר.

** אין לראות בכתוב במאמר משום המלצה או אי המלצה לפעול בניירות הערך המוזכרים בכתבה. כל משקיע חייב לקבל יעוץ אישי מיועץ השקעות מוסמך כיצד לפעול ולהשקיע

הכותב הוא דר' אלכסנדר צימרמן, מרצה לניהול  ושיווק במרכז ללימודים אקדמיים -מל"א