טייסי הקמיקזה בבורסה בת"א כותבים אופציות

והשעמום, אינו פוסק. מבט על גרף תא-35 ממשיך להיראות כגרף אק"ג של איש מת, שטוח למדי. בחו"ל, מדדי המניות ממשיכות לעלות להם לאיטם. פה ושם, יש לנו הבלחות של עניין של אלביט (שלפתע כולם גילו אותה) או טבע (קצת חשבונאות בתוספת מינוי מנכ"ל כוכב הקפיצו את המניה... לפחות בינתיים).

מה עושים בתקופות של שעמום? טייסי הקמיקזה כותבים אופציות. ועוד אופציות. ועוד אופציות. למביטים בערב רביעי טרום הפקיעה האחרון, ב-30 הדקות האחרונות של המסחר לחצו מטה את הסטייה מכ-12% ל-9.5%.... והייתה גם התפרקות רגעית לקראת סוף המסחר (ב17:31) באופציות בהם הסטייה קרסה ל-6% לפני קפיצה חזרה מעלה.

אחרים מרוויחים בקצוות. ניצול חוסר העמידה של המוסדיים כצד בימי הפקיעה בשביל לקנות-למכור מניות נכס בסיס במחירים מעוותים ובכמויות גדולות. מנצלים פינות כמו מניות שטרם הגיבו לחדשות במניות הגדולות בסקטור. עומדים עם פקודות ומחכים לקונים ומוכרים. ופשוט, בגדול, מחכים.

הקיץ נגמר. אמנם אצלנו עוד החגים יימנעו חדשות מקומיות גדולות מדי בשבועיים הקרובים (אם זה נטו מקומי), אבל בחו"ל כבר חזרו לעבוד. ויש מספיק אירועים על השולחן. המדיניות המוניטרית העולמית מתחילה להשתנות. יש שינויי ממשל באירופה, ובארה"ב יש גם הזדמנויות (משטר מס חדש) וגם סיכונים (רבים מספור) בכל הקשר לממשל טראמפ.

והמתיחות הגיאו-פוליטית נמשכת. באוקראינה מישהו ארגן מופע זיקוקים גדול לכבוד יום ההולדת של הנשיא פורושנקו, עשרות אלפי אנשים פונו כאשר מאגר תחמושת ענק התפוצץ לאורך שעות ארוכות. תרגיל צבאי רוסי הפחיד את המדינות מסביב. על צפון קוריאה, נדמה שאין יותר מדי מה להרחיב, אך נציין שניסוי גרעיני אטמוספרי על-ידי הקוריאנים נראה כאפשרות סבירה למדי וכן תקיפה מוגבלת אמריקאית כנגד קוריאה. אם כי שני הצדדים מדברים קצת יותר מדי בשביל להניח שמדובר במהלך מתוכנן, אך גם מתווה שכזה יכול גרום להסלמה. וגם מול הסינים יש סוגיות בדרום ים סין ובחזיתות נוספות. גם בסוריה/עירק/כורדיסטן למרות הכוכב השיעי הזוהר חזק בחודשים האחרונים, אין סדר חדש ברור ומקובע.

אמנם כל המתיחות הזאת הייתה חדשות מצוינות עבור אלביט מערכות ושאר המניות הביטחוניות, אך הסיכון פה מהותי. נאמר שאנו לא מגיעים למלחמה גרעינית, ואפילו לא למלחמה קונבנציונאלית גדולה, אלא לחילופי אש קטנים ו.... הפסקת סחר והקפאת נכסים בהקשר של מדינות גדולות: ארה"ב, סין, ואף רוסיה.... מדובר במכה כלכלית די משמעותית במבנה הסחר הגלובאלי היום.

מי שעוקב אחרי סטיות תקן, שם לב למבנה סטיות מעניין בחודשים האחרונים. בארה"ב, רואים מבנה סטיות מגולם עולה. למשל כעת הVXST (ל-9 יום) הוא על 9.03, ה-VIX (ל-30 יום) על 9.93, וה-VXV (ל-90 יום) על 12.91. קרי השוק האמריקאי מגלם "שעמום" בטווח הקצר מאוד, אך עלייה בעתיד הלא רחוק. בארץ, יש לציין, לא רואים הפרשים כה ניכרים – לעיתים רואים מבנה סטייה יורד, ולעיתים עולה, אך בגדול זה די שטוח – כעת למשל רואים 8.5 בשבועי, 8.75 בחודשי, 9.2 בחודש הבא, ו-8.9 בחודש הבא אחריו. ההפרש בין שני מבני הסטיות הוא בר ניצול ב"ארביטראז'" סטטיסטי, אך בהיקפים מוגבלים שכן ייתכן אירוע בשוק אחד ולא בשני.

יש הזדמנויות וגם הרבה סיכונים אפשריים, אך ניהול הסיכונים של הסוחרים שאנן. כבר לא רגילים לתזוזה. בין אלו שמחכים לתזוזה, רבים כבר התייאשו לנוכח חוסר הרוח במפרשים. ולכן, דווקא מכיוון שלא כולם עושים זאת, וסטיות התקן הינם ברצפה זוהי העת לחשוב על חשיפה ארוכה לסטייה. כאשר תבוא תנודה, הסבירות לתנודה גדולה עולה.

מניות, לאורך זמן, לא אמורות להתנהג כאג"ח ממשלתי. וגם אג"ח ממשלתי אינו תמיד נכס בטוח. בסוף נזכר גם בזה וגם בזה.

*הכותב הינו סוחר באחד מגופי הנוסטרו בארץ, עם ותק של יותר מעשור בשוק. פעיל במכשירי מעו"ף, מניות ואג"ח.