בשנת 2018, האם התנודתיות תחזור לשוק המניות?

סיכומי השנה החולפת כבר מאחורינו, והגיע הזמן להתכונן לשנת ההשקעות החדשה. הפעם החלטנו לחרוג מעט ממנהגנו ולנסות לחזות שלושה אירועים שאנו מעריכים שיקרו בשווקים הגלובליים בסבירות גבוהה במהלך 2018. 

1. מניה חדשה תצטרף למדד הדאו ג'ונס

נתחיל עם תחזית לשינוי במדד הוותיק בעולם – מדד הדאו ג'ונס האמריקאי. המדד מכיל 30 מניות המייצגות יחדיו את הכלכלה האמריקאית, וביצועיו מתואמים מאוד עם ביצועי מדד ה-S&P 500 למרות השוני הגדול בהרכב. עורכי המדד אינם מעדכנים אותו באופן קבוע אלא לפי צורך, ומקפידים לעשות זאת לעיתים רחוקות.

מאז סוף המאה ה-19 חלו רק 60 שינויים בהרכב המדד בערך פעם בשנתיים בממוצע. מכיוון שהפעם האחרונה שהרכב המדד עודכן הייתה עם כניסתה של מניית אפל (סימול: AAPL) במרץ 2015, אנו מעריכים שהשנה יחול שינוי נוסף. 

להערכתנו, מניית אלפבית (סימול: GOOG) תהיה התוספת החדשה למדד זה, מכמה סיבות. ראשית, אלפבית היא החברה הציבורית הגדולה ביותר שאינה כלולה במדד הדאו ג'ונס, המייצג את המניות האמריקאיות הגדולות והמוכרות ביותר. שנית, במהלך 2018 יחול שינוי בסיווגה של אלפבית, הלוא היא חברת האם של גוגל, מענף הטכנולוגיה לענף התקשורת (עוד על כך בהמשך המאמר).

ענף התקשורת מיוצג כיום במדד על ידי מניית וורייזון בלבד, התופסת פחות מ-2% מהמדד. לאחר השינוי המסתמן יהווה הענף קרוב ל-10% משווי שוק המניות האמריקאי, ולכן יהיה צורך להוסיף נציגה מענף זה למדד הדאו ג'ונס.

כדי שזה יקרה צריכים לקרות מספר דברים. הראשון הוא ככל הנראה חלוקה (Split) במניית אלפבית. מחיר המניה כיום גבוה מ-1,100 דולר, ומכיוון שמשקל המניות במדד הדאו נקבע לפי מחיר המניה (ולא לפי שווי השוק שלה), על אלפבית לחלק את המניה ל-5 לכל הפחות אחרת היא תהווה חלק גדול מדי מהמדד.

הדבר השני שצריך לקרות הוא גריעה של אחת מהחברות האחרות במדד, ואנחנו מעריכים שזו תהיה אחת משתי חברות הטכנולוגיה הקטנות שמשקלן במדד קטן יחסית - מניית סיסקו (סימול: CSCO) או מניית אינטל (סימול: INTC).

2. סקטור התקשורת מעל כולם

כפי שהזכרנו, בשנה הקרובה יחול שינוי בסיווג הענפי של מניית אלפבית, אך השינוי לא יגמר בה. סקטור התקשורת צפוי להתרחב ולכלול לראשונה חברות מדיה כמו קומקאסט, פוקס ודיסני; חברות שעיקר פעילותן הוא קמעונאות מקוונת כמו נטפליקס וטריפ אדוויזור; וגם חברות שנכללו עד היום בסקטור הטכנולוגיה כמו פייסבוק, טוויטר ואלפבית.

השינוי הזה יקרה במהלך חודש ספטמבר, אך עוד לפני זה אנו מעריכים שכסף רב יזרום לקרנות סל המתמקדות בענף התקשורת בארה"ב ויתמוך בביצועי המניות בסקטור. הסיבה לכך היא שענף זה היווה עד היום פחות מ-3% ממדד S&P 500, ולכן הוזנח ולא זכה לעניין רב מצד המשקיעים. לאחר השינוי האמור צפוי משקל הסקטור לגדול לכ-10% מהמדד (על חשבון סקטור הטכנולוגיה וסקטור הצריכה המחזורית).

מעבר לכך, לראשונה יתקבצו 3 חברות מאוד טרנדיות תחת קורת גג אחת – נטפליקס, גוגל ופייסבוק. חברות אלו הן 3 מתוך 4 חברות ה-FANG (ראשי תיבות של Facebook, Amazon, Netflix, Google), שהיו במוקד העליות בשנתיים האחרונות בארה"ב ונחשבות לשמות הלוהטים ביותר בשוק המניות האמריקאי. ריכוז השלישייה הזו יחדיו עשוי להביא לזרימת כספים מסיבית לקרנות סל כמו VOX או IWZ.
 
3. תיקון בשווקים

האירוע האחרון ואולי החשוב ביותר שיקרה (ככל הנראה) במהלך שנת 2018 יהיה תיקון של ממש בשוק המניות העולמי. כבר שנתיים עברו מאז הפעם האחרונה שמדד ה-S&P 500 ירד ביותר מ-5%.

עד כמה זה חריג? תיקון של 10% קורה בממוצע בשוק המניות אחת לשנה, ותיקונים של 5% נפוצים הרבה יותר. מכיוון ששוק המניות תנודתי מטבעו אירועים כאלה הם חלק בריא מהתנהלות השוק, ודווקא תקופות ממושכות ללא כל תיקון עשויות להעיד על בעיה.

האופטימיות בשווקים בשיא כבר זמן ממושך, רמת התנודתיות בשפל היסטורי ושוק המניות רושמים חודש אחר חודש של עליות. מדד MSCI העולמי בעיצומו של החודש ה-15 ברציפות של עליות – שיא חסר תקדים. אמנם יש לא מעט סיבות להיות אופטימי, החל מהצמיחה העולמית ועד לרפורמת המיסוי בארה"ב, אך ישנם עדיין לא מעט סיכונים המאיימים על יציבות הכלכלה העולמית.

בעוד אנו סבורים שהתיקון בשוק יגיע (לא מיתון אלא רק תיקון), קשה עד בלתי אפשרי להעריך מהיכן הוא יגיע. לדעת רבים, הכלכלה הסינית היא המועמדת העיקרית להיות זו שממנה יגיע אירוע בעל השלכות שליליות, אך אין דרך לדעת זאת מראש. בכל מקרה, כאשר כל כך הרבה משקיעים נמצאים בפוזיציית לונג במשך כל כך הרבה זמן, מספיק אירוע יחיד שיערער את האופוריה ויחזיר את התנודתיות לשוק המניות.

*** הכותב הוא מנהל מחקר מדדים באינדקס מחקר ופיתוח מדדים בע"מ, המתמחה במחקר ופיתוח, חישוב ועריכת מדדי ניירות ערך למגוון צרכי השקעה. לכותב המאמר אין עניין אישי בניירות המוזכרים במאמר, והוא אינו מתכוון לפעול בניירות אלה בקרוב. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית.