המדדים בוול סטריט משלימים הערב התרסקות של יותר מ-8% תוך מספר ימים מועט. קוראים רבים פנו אלי בשבוע האחרון ושאלו את דעתי, והתשובה הייתה זהה: ה"שורט הגדול" שכל כך הרבה שנים חיכו לו- הגיע! כן, ייתכן שעוד יוכלו לשחק עם המדדים כמו בתחילת המסחר הערב עם ההצהרה של טראמפ, אך למעשה היסודות של השוק שתמך בעשורים האחרונים נעלמו בחצי שנה האחרונה.
משפט מוכר בבועות פיננסיות הוא שהבועה יכולה להתקיים כל עוד הגורמים שייצרו אותה ממשיכים להתקיים. ב-4 העשורים האחרונים כלל המשברים באו מאותו מקור: חוב, והגורם שייצר אותה נעלם כליל בחודש האחרון.
חשוב להבין כיצד הבועה האשראי מזינה את עצמה. על מנת לעשות זאת, נבצע הקבלה בין הפריטים בכלכלה (ממשלות, חברות, משקי בית) לאדם יחיד. אדם המעוניין לקחת הלוואה, ניגש לבנק חותם על הטפסים המתאימים ומקבל הלוואה. כשמגיע הזמן להחזיר את ההלוואה, אותו אדם אינו מסוגל להחזירה. יש לו שתי אפשרויות: להכריז על לפשיטת רגל או לקחת הלוואה גדולה יותר (שתכסה את הקודמת), בתנאים טובים יותר (בריבית נמוכה יותר). ב-4 העשורים האחרונים השנים האחרונות כל הפרטים בשוק בחרו באופציה השנייה של גלגול החוב.
- כל הכותרות
מה יכול לשבש את הבועה? ריביות גבוהות יותר שלא מאפשרות גלגול חוב קדימה, ולכן קל מאוד להסביר את ההתנהגות של התשואות במשך העשורים האחרונים. בעשור האחרון דאגו הבנקים המרכזיים להוריד מלאכותית את התשואות בשוקי האג"ח על מנת לאפשר ללווים הרבים לגלגל את החוב לעתיד. קפיצה בריביות כפי שהתרחשה בחודש האחרון מהווה בעיה גדולה במיוחד.
לפני כחודש וחצי פרסמתי את הגרף של אג"ח החוב של ארה"ב ל-10, וטענתי שהוא לפני פריצה:
הגרף:
The credit bubble is about to explode #bonds #debt pic.twitter.com/ezAN8pkba3
— Amit Tal (@amital13) 23 בדצמבר 2017
למה חשבתי ככה?
הבנקים המרכזיים שתמכו בכלל החובות בעשור האחרון לא יכולים לעשות זאת לנוכח שוק התעסוקה המלא, והאינפלציה שהתחילה להרים ראש. למעשה מי שתמך בחוב בכל העשור האחרון (הבנקים המרכזיים) יוצאים מהמשחק. אם הם ימשיכו לתמוך בשוק- הדבר יביא לאינפלציה והריביות יעלו, אם יפסיקו לתמוך בשוק האג"ח הריביות יזנקו כמו בחודש האחרון. ירידות בשווקים כמו שמתרחשות הערב עשויות להכניס את המשקיעים הפרטיים לשוק האג"ח, ולתמוך בחוב. ובמילים פשוטות: בועת האשראי מתפוצצת.
בשבוע האחרון חלה השבירה הגדולה בשוקי המניות, התבנית של המדדים בעשורים האחרונים שפרסמתי אמש מזכירה את התבנית הפרבולה של מטבע הביטקוין ב-17,000 (לכתבה המלאה).
התבנית המדוברת: ברגע השבירה, גל חזק למטה.
<Credit bubble on the way to collapse?
— Amit Tal (@amital13) 4 בפברואר 2018
The pattern in the long run reminds me of a pattern that reminds me
prabolic curve pattern.
The bond market is dead in my opinion, no matter how the Fed and central banks react from now $spy @zerohedge @NorthmanTrader pic.twitter.com/AI701NpaPD
מרגע השבירה של הפרבולה: מדד ה-S&P500 נופל כמו אבן.
האם אנחנו לפני פיצוץ אם כל הבועות- בועת האשראי? לעניות דעתי כן. הצהרות כמו הבוקר של טראמפ עשויות להרים את השווקים, וייתכנו גם התערבויות של בנקים מרכזיים בשוקי המניות, אך הבעיה האמיתית היא שוק האג"ח שלמעשה מתפרק בחצי שנה האחרונה (האם הניסוי הגדול בהיסטוריה עומד לקרוס לתוך עצמו? ).
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
22.תכין כובע גדול לבלוע (ל"ת)רן 06/02/2018 22:21הגב לתגובה זו4 2סגור
-
מעניין כמה פעמים הוא צעק מפולת חחחחח (ל"ת)המתחזה 09/02/2018 20:39הגב לתגובה זו0 0סגור
-
ואתה תכין כובעון גדול לבלוע (ל"ת)דן 09/02/2018 20:03הגב לתגובה זו0 0סגור
-
21.זו רק תחילתה של מגמהמה מאמיאה 06/02/2018 14:35הגב לתגובה זו0 0כל המפולות ארכו בין שנה וחצי לשנתיים. קחו אויר עם הרבה חמצן. אם נחזור לשנות ה-30 זה לקח 10 שנים.סגור
-
20.מדהים. אבל אם אתה טועה האם תנהג באבירות?זרח 06/02/2018 12:53הגב לתגובה זו5 0אנשים צריכים לשלם את הדברים שלהם. מציע לך להתחיל לארוז.סגור
- טען עוד
-
19.בועת האשראי היא בועה הכי בעייתית בסקטור הבועות חחחאסף 06/02/2018 09:26הגב לתגובה זו2 0חובות לא יוכלו להיות משולמים בשוק יורד ולא יציב בן ברננקי ואובמה אחראים הישירים לבועה של ההדפסות אם ב 2008 מדד האס אנד פי הגיע ל 780 ובעזרת ניפוח חוב והדפסות עלינו ל 2900 משמע החובות שהיו במדד 780 לא כוסו אלא נופחו לחובות יותר גדולים משמע במצב הנוכחי היום מדד האס אנד פי שווה הרבה פחות מ 780 כי בעצם החוב רק גדל מאז משמע אני לא רוצה להכניס פחד אבל מדד אס אנד פי יגמור את המפולת בעשור הבא בשער 500 ומטה דמיוני אבל המציאות תעלה על כל דמיון במקרה הזה אל תשכחו את חובות מדינות אירופה ששכחנו בינתיים כי השוק עלה ואף אחד לא דבר על זה או גרמו לנו לשכוח מחובות אלה לפי הערכתי יבשת אירופה תגיע לפשיטת רגל בתוך שנתיים עד שלוש גג יפן עשירי העולם לא יוכלו להציל את המצב כי הם עם כל הביצים בשווקים במניות ואף הם הגדילו הלוואות כדי להרוויח עוד במניות אני מרחם על כלכלת העולם ומה שעומד לקרות לה בעשור הקרוב מחיר כבד לכל השאנניםסגור
-
בסופו של דברמט 08/02/2018 18:43הגב לתגובה זו0 0אם זו מפולת אמיתית,כולם ירוצו חזרה לאותם אגחים ממשלתיים שבורחים מהם היוםסגור
-
18.מציע לכתב לקחת כמה שיעורים אינטנסיבייםקורא ותיק 06/02/2018 09:01הגב לתגובה זו2 2אצל מר שלמה גרינברגסגור
-
17.טל ייאמר לזכותך שאתה בן היחידים שהבינו מה צפויזקן חכם 06/02/2018 08:55הגב לתגובה זו8 4חבל רק שהמשקיעים הצעירים לא מקשיבים...............סגור
-
16.מבין שצריך למכור פרסומות...ברבור 06/02/2018 08:28הגב לתגובה זו4 3אבל לתת לכל דרדק לפרסם פנטזיות על בסיס קבוע ?סגור
-
15.אתר זחקן מעוף אמר ב 1.1 השנה מינוס55%!!!! (ל"ת)רני 06/02/2018 07:50הגב לתגובה זו1 0סגור
-
14.כתבת קשקוש. אין שום בועה, וולסטריט תחזור לטוס למעלהארז 06/02/2018 07:45הגב לתגובה זו2 0יהיו פה ושם תיקונים לפני המשך העליות. קראתי כבר אינספור תיאוריות כמו שלך שכולן התבדוסגור
-
כארז בלבנון,,,,,חנני 07/02/2018 00:16הגב לתגובה זו1 0אני מכיר מיליוני אופטימיים כמוך שמחקו את כל כספם,,,שים לב שלא תהיה במצבם !סגור
-
13.כליל לא קלילכליל 06/02/2018 07:09הגב לתגובה זו0 0קליל מלשון קל - חבל שהמשפט בצהוב בוהקסגור
-
12.אין שום בועה יש רק פנטזיה של מפולות בראש של הכתב הזה (ל"ת)ישראל 06/02/2018 04:49הגב לתגובה זו7 2סגור
-
11.גורביץ הוא גרוע לא זיהה שינוי מגמה ושותק (ל"ת)רוני 06/02/2018 02:57הגב לתגובה זו6 2סגור
-
גורביץ לא מזהה כלום הוא יודע בדיוק כמוך.......לרוני 06/02/2018 08:41הגב לתגובה זו0 1מכוון שניתוח טכני זה שיטה ששווה לניחוש אקראי אבל עם ציורים שהאשליה תהיה מוחשית יותר .סגור
-
10.תרגיע מהר ואל תעוף על עצמךעוד אחד 06/02/2018 00:05הגב לתגובה זו7 1כל דרדק הבין שתיקון אמרו לבא מתי שהוא אחרי גל העליות , השאלה אם בעוד שבוע שבועיים גם תפרסם טורסגור
-
9.מסכים...שימו לב כל האינטרסנטים בבלומברג וCNBC אומריםתחילת התיקון 06/02/2018 00:05הגב לתגובה זו2 2שזה מבורך ורק תיקון.....אבל ככה אמרו גם ב2000 וגם ב2008 "הכלכלה במצב מצויין-ויש גידול בשכר"- זה נכון חלקית- הכלכלה במצב "מצוין" בגלל החזקת הריבית המלאכותית והוויסות שהביא לבועת אשראי הגדולה בהיסטוריה. קחו את טבע כדוגמה: כל עוד שווי השוק היה גבוה לא היתה בעיה עם החוב- אבל כשהביטחונות הם שווי שוק - נוצרת בעיה . שיעור גבוה של חברות בעולם נמצאות במצב זה... ככה מתחיל משבר אשראי- ואז פשיטות רגל- והבנקים נפגעים. הרובוטים והאלגוריטמים יגרמו לירידות חדות יותרסגור
-
8.שאלה לאדון עמית טל -משה 05/02/2018 23:53הגב לתגובה זו13 3אם ישנה מפולת בבורסה איך זה שהדולר לא עולה בפראות -הרי המשקיעים צריכים לנהור לנכסים בטוחים דוגמת הדולר הזהב או שזה עוד פלא מבית היוצר של הנגידה פלוגסגור
-
ממש לאאני 08/02/2018 21:26הגב לתגובה זו0 0שער הדולר הוא לא שער הדולר לעומת המניות, אלא שער הדולר לעומת מטבעות אחרים. כל עוד הדולר לא מצטייר כבטוח יותר מהמטבעות האחרים, אין סיבה שהוא יעלה. זה כך גם אם כל המטבעות באופן כללי מצטיירים כיותר בטוחים ממניות.סגור
-
הדולר יזנק לשערים דמיוניים בעשור הקרוב (ל"ת)אסף 06/02/2018 09:27הגב לתגובה זו1 1סגור
-
אינפלציה מורידה מטבעות ומעלה סחורות (ל"ת)כותב 06/02/2018 00:37הגב לתגובה זו1 1סגור
-
לעניות דעתי, שאלה של זמן עד שהפד' יתקפל ויחזור לשחוקעמית טל 06/02/2018 05:41הגב לתגובה זו0 0את הדולר.סגור
-
7.רק שים לב שאגח ממשלתי עלה חזק היום... (ל"ת)אזרח 05/02/2018 23:38הגב לתגובה זו1 0סגור
-
אשליה במפולת התנודות חדות אבל בסופן זה למטה (ל"ת)אסף 06/02/2018 09:42הגב לתגובה זו0 1סגור
-
6.מסכים אך זה לא מדוייקאזרח 05/02/2018 23:29הגב לתגובה זו2 0רוב החברות כבר עשו מהלך בשנה האחרונה, בידיעה שמחיר החוב יתייקר. רובם פרסו לעוד 5-6 שנים קדימה. מי שעד היום לא גייס זה חברות במשבר כל החברות בשרשרת של בזק מנסים להספיק לרכבת האחרונה שתחלץ אותם, בעוד טבע חברה "זרה" כיום פיספסה לטעמי, הורדת דרוג+ עליית מחיר החוב ללא סיכון, וצורך מהיר למזומן יגזור עליה חדלות פרעון מהירה, סביב 3% מחיר חוב ללא סיכון כרגע טבע תגייס לפי חוב של 6-7% וככל שתשתהה הריבית תעלה ויקרב אותה לסוף.סגור
-
5.ההונאה הבנקאית הגדולה בהיסטוריה-תחילת שינוי ?כותבי תרחישים 05/02/2018 23:28הגב לתגובה זו5 3ההזרמות וההדפסות= באו כדי לחפות על ההונאה הבנקאית במשכנתאות כדי שהציבור לא יעלה עם מקלות לבנקים המרכזיים שידעו על ההונאה במשכנתאות= והתעלמו= נפילת הבנקים זה נפילת השלטון לכן הבנקים המרכזיים והשלטון- בעצם מחפים על עצמם מזעם ההמונים לכן יש סיכוי שהם ינסו ליבלום הירידותסגור
-
4.מעניין מה יגיד הכותב בעוד כמה ימים כשהתיקון יסתיים...יוני 05/02/2018 23:19הגב לתגובה זו14 3ויתמך בEMA 200 ואז כולם יגידו אהה זה היה ברור הSPY עלה בחדות RSI14 נשק ל80 כבר זמן מה התיקון היה חייב לבוא והעליות יכולות להמשך לפחות עד ל300$ עגול בינתיים מגמת עליה.סגור
-
3.לא לקפוץ כל כך מהר למסקנותאש 05/02/2018 23:03הגב לתגובה זו9 1למרות שדבריך הגיוניים ומנומקים זה לא כל כך נכון להחליט שפיצוץ הבועה כבר כאן. יתכן שכן, אבל אנחנו סהכ לאחר כמה ימים ספורים של ירידות מתבקשות. אין עדיין שום אישור להיפוך מגמת העלייה שהחלה ב 2009. אי אפשר לקבוע את עדיין שהשיא האחרון היה בשבוע שעבר.סגור
-
זה מה שאמרו חברים כמוך כאשר הביטקוין נפל מ19K ל18K (ל"ת)חיים 05/02/2018 23:22הגב לתגובה זו6 3סגור
-
אתה משווה את תרמית הביטקוין למניית גוגל?? אתה אמיתי? (ל"ת)משקיע 06/02/2018 07:46הגב לתגובה זו1 0סגור
-
2.קצת מוקדם לסיכומיםעמי 05/02/2018 22:58הגב לתגובה זו11 3אבל ניתוח מצויין ופשוט של הבעיה בכלכלה. עמית, הכתב היחיד שיודע לאן להסתכל. איפה אדון שלמה גרינברג "המעודד מוול סטריט" שיתן לנו ניתוח דוחות לחברות שמובילות את הקריסה היום?סגור
-
1.החגיגה נגמרה (ל"ת)בקיצור לברוח 05/02/2018 22:53הגב לתגובה זו4 5סגור
