תנו לתיק ההשקעות שלכם לשתות משהו

בירה היא המשקה האלכוהולי הנצרך ביותר בעולם והמשקה השלישי הנצרך ביותר לאחר מים ותה. הצמיחה של שוק הבירה העולמי הולכת יד ביד עם התנאים הכלכליים הגלובליים. בירה גם מהווה חלק בלתי נפרד מן המורשת וממטבחים מסורתיים במדינות רבות, בעיקר באירופה ובאמריקה.

בירות הן עניין של טעם שעליו קשה להתווכח. במאמר זה אתייחס לשתי חברות הקשורות במישרין ובעקיפין לשוק הבירה ולדרך בה יוכלו לתבל את מרכיב התשואה העודפת בתיק ההשקעות שלכם.

תחילה נדבר על שוק הבירה בכללותו באמצעות שקף אחד פשוט מהשנים האחרונות, המציג את הצמיחה המרשימה של המשקה. במידה וקצב הצמיחה יישמר, ההערכות מדברות על עלייה של 40% בקצב ההכנסות עד 2022 ביחס לשנה שעברה.

איפה כדאי לנו להתמקד בתעשייה?

בדרך כלל משקיעים היו נוטים לחשוב שאם קצב ההכנסות הולך לגדול בשנים הקרובות בתעשיית הבירה, כדאיות ההשקעה תהיה בחברות הגדולות בתחום כמו אנהייזור בוש (סימול: BUD) שמובילה את הסקטור מבחינת שווי שוק של 183 מיליארד דולר ועם לא פחות מ-500 מותגי בירה מסחריים כדוגמת הוגארדן, סטלה, באדווייזר,  קורונה, ולף.

אמנם, בבואנו לנתח תעשייה בצמיחה חשוב לצלול קצת פנימה, לאבחן את מקור הצמיחה ושם להשקיע את הכסף ולא לתור אחר שמות שמחביאים ערך במקום להציף אותו.

בתרשים הבא שמגיע מאיגוד המבשלות האמריקאי ניתן לראות שמתוך כל צריכת הבירה ישנו תת סקטור שצומח בקצב גבוה יותר הקשור למבשלות הבירה שמייצרות בעבודת יד ומכונות "craft beer" מדובר בבירות שנמכרות במחיר גבוה יותר משמעותי פר ליטר ביחס לבירות מסחריות מהסוג שאנהייזור מייצרת בין אם נמכרות בחבית בבר ועד בקבוקים שנמכרים ברשתות השיווק. 

ניתן לראות כי מ-2011 ועד 2017 משקל הבירות המיוצרות בעבודת יד עלה פי 3 - נתון מרשים לכל הדעות וזה ככל הנראה אחד הקטליזטורים המשמעותיים שאמורים להגדיל את ההכנסות של התעשייה.

מי החברות שעשויות ליהנות מהצמיחה?

1. Ball Corporation (סימול: BLL)
 חברת בול עוסקת בייצור אריזות מתכת ופלסטיק עבור ענף המזון והמשקאות ובמתן שירותים טכנולוגיים ואחרים לענף החלל-אוויר וביטחון, מוסדות ממשלתיים וגופים מסחריים. החברה מייצרת ומשווקת אריזות ומכולות אלומיניום, פלדה ופוליאתילן, קופסאות פלדה מיוחדות לאחסון ירקות, פירות, מרקים, בשר, מאכלי ים, מזון לבעלי חיים ומוצרים אחרים.

שווי השוק הנוכחי של החברה עומד על 14.45 מיליארד דולר. החברה מחלקת דיבידנד של כ1% ומכפיל המכירות שלה עומד על 1.32 - נתון אמין יותר ממכפיל הרווח שנתון לתחבולות. החברה הוקמה ב-1880 ומרכזה בברומפילד, קולוראדו.

דרך טובה ללמוד על הנהלת החברה ואופן פעילותה היא לפי הרכישה הגדולה האחרונה בשנת 2016 של מתחרה בריטית העונה לשם Rexam, מהלך שתרם לצמיחה משמעותית של 30% בהכנסות שלה ברבעונים הסמוכים לרכישה.

ברבעון האחרון, שהסתיים בדצמבר 2017, הצמיחה בהכנסות של בול היתה צנועה יותר ועמדה על 8.8%, אך הרווח למניה זינק ב-200% ל-0.60 דולר. סיבה מרכזית שעודדה את בול לרכוש את Rexam היתה רווח של כ-300 מיליון דולר בסינרגיות שנתיות, באמצעותו יכלה לשלם מרכיב משמעותי מהחוב שיוריד את המינוף של החברה, לקנות מניות בחזרה בסך של 85 מיליון דולר, ובסופו של דבר להגדיל את הדיבידנד שלה.

התחרות בתחום האריזות היא בהחלט קשה וצפופה אבל באמצעות הנהלה חזקה שחושבת נכון ובהנחה וקצב הצמיחה של הן של תעשיית הבירה והן של החברה יישמר כפי שהוא, החברה צפויה להמשיך להגדיל את הרכישות החוזרות של המניות וכן להגדיל את הדיבידנד.

מתחילת השנה החברה עומדת על תשואה חיובית של 9.5%,  נתון שאינו מובן מאליו בהינתן התנודתיות בוולסטריט כאשר צפי האנליסטים עומד על 48 דולר למניה בהשוואה ל-41 דולר המחיר היום.

2. קראפט ברו אליאנס (סימול: BREW)
חברת קראפט ברו אליאנס עוסקת בייצור, שיווק ומכירת בירות בארה"ב. החברה מוכרת בירות פרימיום תחת שמות המותג ווידמור ברדרס, רדהוק וקונה ברואינג. בנוסף, החברה מפעילה מבשלת בירות ומרכז מבקרים בפורטלנד.

בניגוד לניתוח של חברת בול שמיועדת כאחזקת ערך בתיק, כאן דווקא אכוון לתרחיש סביר והוא רכישה מצד אחת הענקיות בתחום באפסייד משמעותי.

החברה בעלת שווי שוק של 386 מיליון דולר עם מכפיל מכירות של 1.86 וצמיחה שנתית ממוצעת של 2-3% בהכנסות. הסיפור המרכזי פחות קשור בהכנסות אלא בקפיצה המשמעותית ברווח למניה שצפויה לעלות מ-0.13 דולר ל-0.36 דולר - סימן חזק לצמצום משמעותי בהוצאות בתחום תחרותי למדיי. 

בשנה שעברה מניות החברה קפצו בשיעור מרשים של 65% מתוך ההנחה שאנהייזור בוש מעוניינים לרכוש. השמועות לא הבשילו לכדי רכישה אבל עצם העובדה שמחיר המניה לא נחת למטה אלא המשיך להיסחר סביב עליות השערים של 2017 מעידה על כך שהשמועות עדיין מרחפות מעל.

המניה מדשדשת בטווח שבין 16 ל-20 דולר כאשר נראה כי בפריצת הדשדוש, המניה בדרכה למחירים גבוהים יותר שכמובן יתודלקו במידה והשמועות על רכישה יקבלו חיזוק.

מסקנה חשובה לא פחות למשקיעים ולכולנו - אם שותים לא נוהגים.

** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכותב הוא מוטי כהן, יועץ בשירות האיתותים של אלומות ואנליסט שווקים חו"ל מטעם בורסה גרף