לקראת ההצבעה במלאנוקס, עתיד החברה בידי המשקיעים

במרכז הניתוח יעמדו הפעם מלאנוקס וסיליקום. ההכרעה בין וולדמן וסטארבורד נתונה להצבעת בעלי המניות מלאנוקס. כיוון שההשתתפות בהכרעה פשוטה יחסית כדאי למחזיקי המניות להצביע. סיליקום עברה טלטלה קשה כדאי לבדוק אם היא בתהליך התאוששות.

בימים אלה תתקיים הצבעת בעלי מניות בחברת מלאנוקס הישראלית (MELANOX) שנסחרת בנאסד"ק. לפני מספר חודשים הפכה קרן ההשקעות האקטיביסטית סטארבורד (STARBOARD) לבעלת עניין מרכזית במלאנוקס (סימול: MLNX) והיא מחזיקה כ-10.6% בחברה שייסד אייל וולדמן.

מלאנוקס מתמחה ביצור ופיתוח רכיבים ומוצרים לתקשורת בטכנולוגיית אינפינבד ואתרנט. בנוסף, החברה עוסקת בשרתים ומערכות אחסון לשוק מחשוב הענן שנחשב כיום לפלח פעילות מעניין ורווחי. בינואר 2018 דרשה סטארבורד להחליף את חברי דירקטוריון מלאנוקס ולהכניס מספר מועמדים מטעמה. שינוי כזה עשוי להעביר את ניהול החברה מוולדמן לקרן שמטרותיה אינן פילנתרופיות אלא להניב תשואה גבוהה. דרישה לגיטימית לחלק מהמשקיעים.

מלאנוקס הציגה ברבעון הראשון של 2018 הכנסות שיא ותחזית לצמיחה נאה במהלך השנה. סטארבורד לא התרגשה מתחזיות החברה והגיבה "שרבעון אחד טוב אינו מפצה על שנים של ביצועי חסר". מלאנוקס הגדילה את תחזית ההכנסות והרווח ואותתה שהחברה נמצאת על פסי רווחיות וצמיחה.

כל "ההתכתשות" בין מלאנוקס לסטארבורד גרמו למניה לזנק בשלושת החודשים האחרונים ב-35.2% והיא ננעלה בחג השבועות במחיר של 85.10 דולר לאחר שכבר הגיעה לשיא של 88.85 דולר. נפח המסחר היומי הממוצע ברבעון החולף היה נאה- חצי מיליון מניות. חשוב לציין שמחיר השיא של המניה בשנה החולפת עמד כאמור על 88.85 דולר ומחירה הנמוך היה 41.88 דולר. לפיכך המניה יותר מהכפילה את מחירה בשנה האחרונה.

מלאנוקס: עתיד החברה בידי המשקיעים
אנו נמנעים מלייעץ למשקיעים הישראלים המחזיקים במניות מלאנוקס (ישנם רבים כאלה) בעד מי להצביע באסיפה הקרובה השבוע בחברה ובאספה שתהיה בעוד כחודשיים ביולי, ששתיהן חשובות לקביעת עתידה של מלאנוקס. הימנעותנו מייעוץ היא צעד רצוי כיוון שהאינטרסים של המשקיעים שונים.

עם זאת, רצוי שהמשקיעים יקבעו עמדה ויצביעו על עתיד החברה. כל שעליהם לעשות (ללא עלות כספית) לפנות לסניפים בכל בנק או ברוקר ולבקש שצוותי תפעול ניירות ערך זרים יעבירו אליהם פרוקסי (טופס הצבעה) כדי שיהיו חלק מהכרעה על אופי השקעתם. משקיעים שסבורים כי הניהול של וולדמן מניב פרי יתמכו בהצעות החברה. אלה שמאמינים שסטארבורד תשביח את מלאנוקס יתמכו בהצעות הקרן.

בכל מקרה גם משקיעים של סכומים קטנים יחסית יכולים (וצריכים) להיות מעורבים בעתיד השקעתם. ברור שלהצבעתם תהיה השפעה על עתיד החברה ולכן אסור להתעלם מהתהליך. אם הגופים המחזיקים עבורם במניות לא פנו למשקיעים בהצעה להצביע, על המשקיעים לבקש בעצמם לעשות זאת.

מלאנוקס היא חברה גדולה במושגים ישראליים עם שווי שוק של כ-3.7 מיליארד דולר, לכן חשובה מעורבותם של בעלי המניות הישראלים. אגב, קשה להאמין שאחרי ההכרעה על הרכב הדירקטוריון, מלאנוקס תמשיך להפגין ביצועי שוק מרהיבים כפי שהציגה בשנה החולפת.

סיליקום: שווה בדיקה לקראת הרבעונים הבאים
במרץ 2018 צללה מניית סיליקום (SILICOM) בנאסד"ק בכשליש מערכה ואיבדה בערב אחד 135 מיליון דולר משוויה. החברה שמספקת פתרונות לקישוריות של רשתות תקשורת דיווחה שחוזה התכנון הגדול בתולדותיה, עם לקוח ענק מתחום מחשוב ענן לא יצא לפועל. בעלי המניות הגדולים בחברה, זהר זיספאל (20.5%) וקרן וולינגטון (7%), מחקו עשרות מיליוני דולרים מהשקעתם בערב בודד.

סיליקום נעה לפני ביטול החוזה ברמות של יותר מ-77 דולר, איבדה ברבעון הראשון של 2018 39.8% ובשנה החולפת 45.53%. בעקבות קריסת המניה השעתה סיליקום את חלוקת הדיבידנד במזומן כדי להבטיח הון חוזר. החברה הודיעה במקביל כי היא מצפה ברבעונים הבאים למספר חוזי תכנון גדולים עם לקוחות מובילים בתחום התקשורת בנושאי WAN-SD וגם NFV.

ב-2013 החלה סיליקום לחלק 50% מרווחיה השנתיים. בין השנים 2013-2017 חילקה החברה בממוצע כ-7.3 מיליון דולר בשנה. הטכנולוגיה של החברה נחשבת לטובה והשירות שהיא מעניקה ללקוחותיה מעולה. כדאי לעקוב ולראות אם החוזים העתידיים מול לקוחות חדשים מתבצעים.

חוזה אחד עדיין אינו מבשר את בוא האביב, אבל שניים-שלושה חוזים יכולים לסמן שסיליקום, אולי, תגיע להתאוששות. אם יחתמו חוזים יגיעו המלצות אנליסטים, יתכן שהדיבידנדים יחזרו והמניה תתעורר מחדש. הכל כמובן בזהירות, בהינתן ידיעות על חוזים חדשים ויציאה לדרך חדשה עם צבר הזמנות גדול שיבטיח רווחיות.

** אין לראות במניות המוזכרות בכתבה משום המלצה או אי המלצה לפעול בהן. כל משקיע חייב לקבל ייעוץ מקיף מיועץ השקעות מורשה כחוק בהתאם לצרכיו האישיים

הכותב הוא ד"ר אלכסנדר צימרמן, מרצה לניהול ושיווק במרכז ללימודים אקדמיים-מל"א