אג"ח חברות מקומיות בריבית משתנה כתחליף מזומן

בשנים האחרונות פיגר פלח אגרות החוב בריבית משתנה בישראל (הממשלתי והקונצרני) ביחס לממוצע הכללי באפיק האג"חי וזאת מסיבות ברורות. שקל חזק בנוסף לאינפלציה אפסית (ולעיתים שלילית) הרחיקו בהתמדה את ציפיות המשקיעים להעלאת ריבית בישראל. באין ציפיות כאלה, אגרות החוב בריבית קבועה היו המרוויחות העיקריות. זאת, בדגש על אלו בעלות מח"מ בינוני-ארוך, אשר נהנו בנוסף גם מתלילות גבוהה של העקום הממשלתי השקלי המקומי ביחס לעולם.

אולם, בחודשים האחרונים מורגש שינוי מסוים. האינפלציה עומדת כעת על 0.4% (12 חודשים אחרונים) וצפויה להמשיך לטפס בטווח הקצר, ככל הנראה מעל לגבול התחתון של יעד בנק ישראל העומד על 1%. זאת, בין היתר גם מסיבות טכניות (יציאת מדדים חלשים מהתקופה הנמדדת).

בגזרת המטבעות, התחזקות השקל ביחס לדולר נבלמה בחודשים האחרונים ופיחות קל נרשם במטבע המקומי מול הדולר מתחילת השנה. זאת, בין היתר, על רקע תהליך העלאת הריבית בארה"ב, המביא להתרחבות מתמשכת בפערי הריבית בין ארה"ב לישראל, מגמה הצפויה להימשך גם במחצית השנייה של 2018. כלל שינויים אלה עשויים להביא להעלאת ריבית בישראל כבר בשנה הקרובה. 

• אג"ח קונצרני: למה המרווחים יעלו ואיך לבחור אג"ח טובות?
• שוק החוב הקונצרני רותח: "זינוק של 23% בגיוסי חוב במגזר הנדל"ן"

בשוק, תשואות אגרות החוב בעקום הממשלתי ועקום המק"מ, עדיין משקפות יציבות בריבית בנק ישראל במהלך השנה הקרובה. עובדה זו מאפשרת חשיפה לפלח אג"ח קונצרניות בריבית המשתנה, ברמת תמחור נוחה.

ניתן להיחשף לאג"ח קונצרני מקומי בריבית משתנה בין היתר באמצעות תעודת סל העוקבת אחר מדד "תל בונד ריבית משתנה". מדד זה מורכב מאגרות חוב של חברות שמרביתן בעלות חוסן פיננסי גבוה והינו בעל מח"מ ממוצע של כ- 3 שנים ותשואה לפדיון ממוצעת של 1%.

שורה תחתונה שינויים שחלו בחודשים האחרונים בסביבת המאקרו המקומית והמשך צעדים הדרגתיים לנורמליזציה של המדיניות המוניטארית הגלובלית עשויים להביא להעלאת ריבית בישראל בשנה הקרובה. תנאים אלו מביאים לעלייה ביחס הסיכוי-סיכון שבהשקעה באגרות חוב קונצרניות בריבית משתנה בישראל, בפרט ברמת התמחור הנוכחית בשוק שאינה מגלמת ציפיות אלו. השקעה זו יכולה להיעשות כתחליף לחלק מרכיב המזומן בתיק ההשקעות, תוך נכונות להגדלה מדודה של סיכון האשראי בתיק.

עוד תכניות

** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.

• טראמפ שואג מי לא יירא - מהן ההשלכות על ישראל והאזור?
• לקראת פברואר קודר? מה מראים ארבעת היסודות של השווקים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הכותב הוא אנליסט אג"ח, מערך הייעוץ בהשקעות בלאומי