חברות השבבים שצריכות להיות ברשימת המעקב שלכם

במשך מספר שבועות נעה מניית סיוה (CEVA) ברמות שערים של 30.5 דולר עד 32 דולר. לפני מספר ימים צללה המניה ב-15.21% לשער של 27.60 דולר ביום בודד. במהלך השנה החולפת איבדה סיוה 40% מערכה בנפח מסחר יומי בינוני של 145,000 מניות. ביום הקריסה צמח המחזור לרמה של 926,000 מניות כיוון שבירידה תלולה יש קונים שמצפים לתיקון, או כאלה שסבורים כי נוצרה הזדמנות קניה סבירה.

הסיבות לצלילת המניה היו כצפוי דוחות מאכזבים וצפי לירידה של 8.6% בהכנסות 2018. הכנסות סיוה ברבעון השני הסתכמו ב-17.5 מיליון דולר לעומת ציפיות אנליסטים להכנסה של 19.1 מיליון דולר. הרווח הנקי למניה עמד על 4 סנט כאשר ציפיות האנליסטים היו לרווח כמעט משולש של 11 סנט לרבעון.

מאזן מאכזב: סיוה מפסיקה להיות חברת צמיחה
סיוה, ספקית טכנולוגיה לתכנון שבבים לשוק הסלולרי, נפגעה משינוי בתקן חשבונאי שמונע רישום הכנסות (606 ASC) באותו רבעון שסיפקה את השבבים ללקוחותיה. הקושי היותר מהותי הוא חולשה של לקוח סיני שפעולתו הופסקה בשל סנקציות מארה"ב במסגרת מלחמת הסחר. הלקוח, לדברי סיוה, חזר לעבוד חלקית עם החברה אבל הנזק למכירות נגרם. החברה חתכה את תחזיותיה השנתית ממכירות של 92 מיליון דולר לרמה של 80 מיליון דולר שמשמעותה ירידות בהכנסה ותמלוגים וכמובן ברווחיות ובצמיחה.

כיוון שהחברה הפסיקה להיות חברת צמיחה שערה נשחק משיא שנתי של 51.8 דולר לרמות של מעל 30 דולר ואולם איש לא ציפה שהצמיחה תיחתך בשיעור חד. מי שהעריך או ידע שלא תהיה צמיחה הזדרז למכור ברמות של מעל 30 דולר ונמנע מהמכה בעקבות פרסום המאזן. שועלי בורסה ותיקים יודעים לזהות חברה בבעיות, כאשר מחיר המניה תקוע ונשחק, במשך כמעט רבעון, לפני פרסום מאזן מאכזב.

לסיוה יש קופת מזומנים מכובדת של 173 מיליון דולר. החברה רכשה את מניותיה ברבעון שעבר ב-9 מיליון דולר והיא מתכוונת להמשיך ולרכוש ממניותיה. מנכ"ל סיוה, גדעון ורטהייזר, הביע אופטימיות לאחר פרסום הדוחות והוא "צופה שיפור משמעותי בסך ההכנסות מתגמולים במחצית השנייה של 2018 וחזרה לצמיחה". חובת ההוכחה מוטלת על החברה ובהורדת התחזיות היא מאותת שכנראה החזרה לצמיחה תיקח זמן לא קצר.

מלחמת הסחר נמשכת והלקוח הסיני עדיין לא התאושש, לכן במחירה הנוכחי של 27.60 דולר צריך להסתכל על המניה כ-HOLD. סיוה מצדיקה מעקב אם מלחמת הסחר תירגע והיא תצליח למצוא שווקים חדשים לשבבי הסלולר. עד אז לא נראה הגיוני להתלהב מהמניה. מי שאינו מוכן להמתין לשיפור יכול למצוא השקעות מעניינות יותר.

טעון שיפור - חובת ההוכחה של די.אס.פי גרופ למשקיעים
חברת די.אס.פי גרופ (DSPG) פרסמה לפני כשבועיים מאזן חיובי. הרווח הנקי ברבעון השני גדל ב-14% לסך של 1.6 מיליון דולר (GAAP-NON) והרווח הנקי למניה הסתכם ב-7 סנט לעומת תחזית אנליסטית ל-2 סנט בלבד. החברה רכשה ברבעון השני את מניותיה בסכום של 4.5 מיליון דולר. בסוף הרבעון היו לחברה בקופה 124 מיליון דולר שמהווים 43% משווי השוק שלה.

DSPG עוסקת בפיתוח שבבים לטלפונים אלחוטיים ולמוצרי מדיה שונים. בשנתיים האחרונות החברה נכנסה לשוקי VoIP (בדומה לפעילות אודיוקודס) והבית החכם. הרבעון השני היה רבעון של מעבר מכירות מהמוצרים הישנים לחדשים והחברה מקווה שהמכירות יצמחו.

המניה נסחרה לאחרונה סביב רמת מחירים של 12.40 דולר כששערה הגבוה בשנה החולפת עמד על 13.95 דולר והנמוך על 11.30 דולר. ברבעון החולף מחזור המסחר הממוצע במניה גדל והגיע לכ-135,000 מניות ליום. כיוון שהחברה משופעת מזומנים ונמצאת בנקודת שינוי בתמהיל המכירות, אפשר להעריך כי סביר שהיקף המכירות יצמח כנראה גם ברבעון השלישי וישפיע לטובה על הרווח.

DSPG צריכה להוכיח למשקיעים שיפור מתמשך ושימוש נבון במאגר המזומנים שלה. כדאי לפקוח עין על המניה במסחר ואולי לנצל מצבים של חולשה זמנית לרכישה. החברה שווה מעקב כיוון שקיים סיכוי כי היא תמשיך להציג שיפור עסקי שאמור להשפיע על מחירה.

** אין לראות במניות המוזכרות במאמר משום המלצה או אי המלצה לסחור בהם. כל משקיע חייב לקבל יעוץ מיועץ ני"ע מורשה כחוק ולפעול בהתאם לצרכיו האישיים

הכותב הוא מרצה לניהול ושיווק במרכז ללימודים אקדמיים-מל"א