תסלחו לי על הבוטות אבל התנהלות הספקולנטים בשבועיים האחרונים בכלל ואתמול בפרט היא לא פחות מיריקה בפרצופו של בנק ישראל.
בשבוע שעבר פרסם בנק ישראל בכל אמצעי התקשורת דו"ח ביקורתי חריג המציג כיצד מרמה הממשלה את עצמה. לא שאני מסנגר חלילה על השלטון אולם מי מבקר את כישלונו המתמשך של הבנק בטיפול בשתי בעיות קרדינליות לתפקוד המשק? יציבות שער החליפין ויעד האינפלציה? אף אחד וחבל. בנק ישראל ממשיך לרמות את עצמו ואת כולנו ואת התוצאות מתחיל לחוות המשק בתקופה האחרונה.
השקל חוזר לשיא כל הזמנים
עד כמה מזלזל השוק בבנק ישראל יכולנו לראות אתמול היטב. עם פרסום החלטת הריבית, החליטו הספקולנטים להתעלם מהמסר העיקרי בהחלטה - זה שאומר שהאיום על החזרה ליעד האינפלציה (והתחלת תקופת העלאת ריבית) הינו התחזקות השקל. הם "התאהבו" בהודעות שלטעמי האישי אין להן כל בסיס ואתעכב על כך בהמשך, עטו על ההודעה כמוצאי שלל רב ומכרו דולרים מכל הבא ליד.
- כל הכותרות
תוך שעתיים התחזק השקל באחוז שלם לעומת הדולר תוך שהוא משלים התחזקות של 3.5% תוך שבועיים! חלק ניכר מהתחזקות זו, יש לציין, התרחש בשעות הערב, בסופי שבוע ולקראת פקיעת האופציות - אותם משחקים אליהם הורגלנו בשנתיים האחרונות ולהם לא מצא הבנק מענה.
אמת, בתקופה זו נסוג גם הדולר בעולם מרמות השיא שלו אולם התחזקות השקל הייתה משמעותית הרבה יותר ולראייה - הערב שב השקל לשיא כל הזמנים, שיא שנשבר בתחילת ינואר והביא לגל התערבויות והכרזות הבנק המרכזי על שימוש בכלים חדשים ומפתיעים, הכרזות שתוך פרק זמן קצר מאוד התבררו כריקות מתוכן.
למה נמנע בנק ישראל מלהתערב?
התחזקותו המרשימה של הדולר בעולם ורכישות גופים מוסדיים שהבינו שלהגן מפני התחזקות הדולר בהיקף כה גדול זה לא ממש חכם בפערי הריבית הנוכחיים, גרמה לכל המערכת להירדם כשהדולר התחזק גם אצלנו ואפילו השקל האימתני נחלש קלות אולם חובבי השקל המתינו בשקט על הגדר לרגע המתאים. זה הגיע משנוכחו לדעת שהמוסדיים הפסיקו לקנות ואז החלה החגיגה שהגיעה לשיאה אתמול.
למעשה מאז חודש ינואר בנק ישראל חדל מלהתערב ואפילו ביום כמו אתמול, שעל פי הגדרת הבנק היה עליו להתערב, הוא נמנע מלעשות כן. למה? אולי בגלל ההרגשה שסוף הקדנציה מתקרב ושהבא בתור ישבור את הראש, אולי בגלל שהנגידה ממשיכה להיות מולכת שולל על ידי מחלקת המחקר שלה שלטענתה הכל בסדר והכל כלכלי. לבנק ישראל התשובה.
בכלל נדמה שבנק ישראל עסוק בחודשים האחרונים בשני דברים קרדינליים - התנגחות בממשלה והנפקת מחקרי אליבי להצלחת פעילותו (עיין ערך המחקר המוזר יש לומר, שמוכיח שהתערבות בנק ישראל בשוק המט"ח הייתה אפקטיבי לאורך זמן). הודעת הריבית מאתמול, כללה משפטים חסרי אחריות לטעמי וחסרי כל בסיס ומשפטים אלו היו בין השאר הזרז למתקפה על השקל.
בנק ישראל משדר עסקים כרגיל. האמנם?
האם האינפלציה חזרה ליעד? ממש לא בטוח. לדעת כלכלנים רבים בחודשים הקרובים נחזור אל מתחת ליעד ובסך הכול תושלם תקופה של 4 שנים לפחות שהיעד מוחטא ואפילו בגדול. אפשר למצוא תירוצים רבים להחטאה אולם אין ספק כי הטיפול הלקוי בסוגיית שער החליפין הינו אחד הגורמים לכך.
האם הירידה הדרמטית בצמיחה ברבעון השני (2% בלבד שבמונחים ריאליים הצמיחה 0), היא משהו חד פעמי כפי שטוענים בבנק? אני בספק רב. כבר לפני שנה כשהשקל התחזק הרבה מעבר לשוויו הכלכלי הזהרתי שהתוצאות ייראו בעוד 12-18 חודשים. זה פרק הזמן שלוקח לראות את השפעת השער על היצוא. עכשיו מתחילות התוצאות לצוף על פני השטח וכלל לא בטוח שהירידה בצמיחה היא חד פעמית.
והאבטלה? זו עלתה ל 4.2% אבל למה להזכיר זאת כשאפשר במקום זה להרגיע עם נתון עליית השכר. עליית השכר היא חרב פיפיות. היא נובעת בעיקר מעליית שער בסקטור ההייטק עקב העובדה שחברות זרות נאבקות על כוח אדם וגורמות לחברות ישראליות שלא מסוגלות להתמודד עם העלייה בשכר מצד אחד וצניחת שער הדולר מצד שני להעביר פעילות מישראל החוצה.
במקום שבבנק ישראל יידלקו כל הנורות האדומות ובמקום שידליק אותם במשרד ראש הממשלה מעדיפים בבנק ישראל להמשיך לשדר אווירת עסקים כרגיל.
והעודף בחשבון השוטף? התירוץ העיקרי של חובבי השקל. נתוני הרבעון השני יפורסמו בעוד כשבועיים אבל הרשו לי לנחש - הוא ימשיך לקטון וייתכן מאד כי לראשונה מזה זמן רב המאזן הלאומי יראה גירעון ולא עודף (עקב פעילותם הפיננסית של הגופים המוסדיים).
היעדרות בנק ישראל מהשוק תעלה לכולנו
לסיכום, הצמיחה בירידה, האבטלה בעלייה, האינפלציה לא ממש מגיעה ליעד, העודף בחשבון השוטף נעלם, פערי הריבית ימשיכו לעלות (בארה"ב צפויה העלאה נוספת בספטמבר ועוד אחת כנראה לקראת סוף השנה) - האם למישהו נראה נורמלי שהשקל ממשיך להתחזק ונוגע בשיא כל הזמנים? זו כלכלה חדשה שעדיין לא לומדים בבתי הספר ותסלחו לי על הציניות. שוק המט"ח המקומי איבד כל היגיון ומישהו חייב להתעורר לפני שמהשק ישלם מחיר כבד והנזק יהיה בלתי הפיך.
בנק ישראל היה חייב להתערב אתמול. סליחה, הוא היה חייב להתערב כבר לפני שבועיים כשחזרו התופעות של התחזקות משמעותית של השקל בשעות המסחר הדלילות. היעדרותו מהשוק מאותתת לספקולנטים שהשוק פרוץ והם יכולים לעשות בו ככל העולה על רוחם וזה בדיוק מה שקורה. את המחיר נשלם כולנו.
** החומר הכלול בסקירה זו ואפשרויות הפעולה המתוארות בה מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במניות/מט"ח ו/או מכשירים פיננסיים נשוא סקירה זו בפרט או בתחום הנגזרים בכלל. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל העושה בה שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד.
הכותב הוא יועץ פיננסי ומנכ"ל אנרג'י פייננס לניהול סיכונים
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
20.גם הנגידה העלובה ביותר בתולדות המדינה לא תעצור את הדולרמשה 03/09/2018 16:46הגב לתגובה זו7 0גם הנגידה העלובה הלא מקצועית המדקלמת משפטים מספרי כלכלה שנה א בלי להבין אותם לא תעצור את דהירת הדולר בקרוב ......סגור
-
19.בכיין - מי אמר לך להשקיע בדולרים (ל"ת)דרור 03/09/2018 12:56הגב לתגובה זו1 6סגור
-
18.זה ה"פרשן" שאמר לפני שבועיים שלדולר יש רק סיבות לעלות (ל"ת)דורית מלך 03/09/2018 11:17הגב לתגובה זו2 1סגור
-
17.למה אתה טועה יוסי?עידן 02/09/2018 23:20הגב לתגובה זו2 1כי המשק צריך להתבגר ולהתחיל להבין שאנחנו יצוא הייטק כמעט בלבד- וצריך להתחיל להסתכל פנימה לתוך המשק אם זה ביבוא לצריכה פרטית ואם זה בשוק הנדלן שהוא מנוע צמיחה בפני עצמו בקשר לייצוא אין לנו תחרות ביצוא שלנו כלומר לא מייצאים כבר טקסטיל וברזל כמו פעם אלא רק טכנולוגיות ושירותים מתקדמים אחרת גם ככה אין סיכוי מול הסינים או הטורקים וכו' לגבי המינוף במשק כשמסתכלים פנימה וצריך לבנות את הארץ ולמכור מעל 40 אלף יחידות בשנה וכדי לשמר את הנדלן המניב הישראלי- חייב ריבית נמוכה ואת זה רק שקל חזק יתן וציפיות לאינפלציה נמוכה וכן השוק הישראלי הוא נססגור
-
16.השוק אומר את דברואבי 02/09/2018 14:12הגב לתגובה זו2 1אני משוכנע שכאשר משהו לא נמצא בפוזיציה הנכונה הוא מאוד מתוסכל!!!! יש שוק שכולל גם ספקולנטים , נכון אז מי שחושב לקנות דולרים מוזמן מול אותם כוחות והחזק מנצח כך זה בכל שוק, אף אחד לא המציא את זה!!!!!סגור
- טען עוד
-
15.ולמרות הביקורת - הם לא יעשו כלוםדן 02/09/2018 12:34הגב לתגובה זו2 0ככה התרגלנו כבר שנים :( עצוב מאודסגור
-
14.איך אתם נותנים במה לשטויות כאלה ? אפילו שהם בחינםדני 02/09/2018 10:45הגב לתגובה זו5 3תחפשו בגוגל פרנק הבינלאומי ותבינו עם מי יש לכם עסק.סגור
-
13.אולי מספיק כבררפאל 30/08/2018 18:25הגב לתגובה זו6 2להגיד שצמיחה של 2% היא במונחים ריאליים אפס? הרי הכתב בעצמו אמר שבארבע השנים האחרונות לא הייתה אינפלציה. אז למה במקום אחר הוא עדיין מניח שהאינפלציה הממוצעת היא עדיין 2%? אני יודע למה. כי נוח לו להניח פעם כך ופעם כך, ככל שזה מספק לו חיזוקים לטענות שלו.סגור
-
בקיאות בחומריוסי 30/08/2018 22:37הגב לתגובה זו4 6צמיחה ריאלית אינה צמיחה בניכוי אינפלציה אלא צמיחה בניכוי הגידול באוכלוסיה שעומד על 2% לשנהסגור
-
אבל המשק צמח מעל 4% (ל"ת)בקיאות בחומר 02/09/2018 11:30הגב לתגובה זו4 1סגור
-
12.יוסי כתבה נהדרת שלך. פלוג לא שומרת על הדולר מול שקל וזהישראל 30/08/2018 13:28הגב לתגובה זו5 3יגרום למיתון במשק בסופו של דבר בלי ייצוא חזק בישראל הכלכלה פשוט תיפולסגור
-
תודה רבה (ל"ת)יוסי 30/08/2018 22:37הגב לתגובה זו0 2סגור
-
11.אין ציפיות אין אכזבות .. בדיוק כמו עם נתניהו ...מנשה 30/08/2018 13:27הגב לתגובה זו3 0הגברת קיבלה מינוי מנתניהו לנתניהו לפי הסטיסטיקה יש 65% כישלון במינויים מקצועיים ופוליטיים רוב המינויים של נתניהו הסתיימו בחקירת משטרה ואו בכישלון מקצועי נטו בנק ישראל החליט בראשות פלוג לעזור לנתניהו לנפח את בועת הנדל"ן ובועת האשראי תיק השאראי של הציבור מבהיל ...ולכן כשזה יבוא .. אנשים יישארו עם המכנסיים ביד ..ועם חור גדול בבנק הריבית חייבת לעלותסגור
-
10.שקרנית פלוג נוכלתאפי 30/08/2018 12:45הגב לתגובה זו8 0את הנזק שעשתה יקח שנים לתקן אם בכללסגור
-
9.מפספס את המהותאייל 30/08/2018 12:27הגב לתגובה זו5 1החלשות הדולר בשבועיים האחרונים נובעת בעיקר מהעולם ולאו דווקא מספקולנטים לראייה הדולר נסחר מול האירו לפני שבועיים ביחס 1.135 ובימים האחרונים 1.17 , הפרש של .. נכון 3% בדיוק.סגור
-
8.הדולר כבר שנים נע בטווח שווי משקל כלכלי 3.50-3.80 (ל"ת)הכל רגוע 30/08/2018 10:32הגב לתגובה זו3 1סגור
-
7.יופי של כתבה -לפחות עוד מישהו מבין את הבלוף הישראליחוני המעגל 30/08/2018 10:31הגב לתגובה זו18 4חכו ליום שהבלוף הענק שנקרא שקל יתפוצץ כמו נפיחה גדולה ומצחינה בועת נדלן הזויה הערבים על הגדרות ההיי טיק בורח מישראל כי יקר כאן קנו דולרים וחכו בקרוב תתחיל ההצגה הגדולה 4 שקל יהיה בדיחה כשהבלוף יתפוצץסגור
-
6.מי רוצה דולר חזקh 30/08/2018 10:15הגב לתגובה זו5 5מחירי הדיור ומחירי היבוא עלו בגלל עלית הדולר. תקבולי המדינה מחברות זרות שמעסיקות עובדים ישראלים ירדו. כושר התחרות של חברות ההיטק הישראליות על המשאב הכי חשוב (כח אדם אכותי) יורד. אבל את יוסי פרנק והטיקונים שמוכרים את אוצרות המדינה בדולרים (והכי מצחיק אפילו בתוך ישראל) לא מענינת טובת האזרח אלא טובתם האישית ...סגור
-
5.ממחזר את עצמודני 30/08/2018 10:13הגב לתגובה זו6 5כל פעם שהדולר נחלש אתה חוזר על אותה מנטרה.הפסקת לכתוב בגלובס , עברת לביזפורטל וכשתפסיק שם תוכל לכתוב במעריב לילדים.רק התוכן לא מישתנה...סגור
-
אתה לא מחודד אתה...מגיב לתגובה 30/08/2018 10:51הגב לתגובה זו3 4תגובה לא אינטליגנטית למאמר חשוב.סגור
-
4.תרגום לעבריתאבי 30/08/2018 09:33הגב לתגובה זו5 0אני מרוויח המון כסף מההתנהלות הבלתי מקצועית של בנק ישראל בשוק המט"ח. כשהבנק שופך כספים לשוק, אני וכל חברי חוגגים עליו. אנא בנק ישראל תמשיכו לבזבז לאזרחים את כסף ולהעשיר אותי.סגור
-
3.יוסי פרנקאבנר 30/08/2018 09:31הגב לתגובה זו17 5לצערי היחיד שצועק שהמלך הוא ערום ואף אחד לא מקשיב ההשלכות לעניות דעתי יהיו כואבות מאד וזו בלשון המעטהסגור
-
אכן טועה תמיד, גם בבינלאומי הבינו זאת והעיפו (ל"ת)דני 02/09/2018 10:43הגב לתגובה זו3 3סגור
-
2.מחירי הדיוריצחק 30/08/2018 09:28הגב לתגובה זו9 0בנק ישראל נכשל כישלון חרוץ לא רק בטיפול ביציבות שער החליפין ויעד האינפלציה אלא גם אחראי באופן ישיר לחוסר היציבות במחירי הנדל"ן בעשור האחרון, בניגוד גמור למה שהוא מחוייב במסגרת תפקידו - לדאוג ולשמור על יציבות המחירים במשק. משום מה נוטים להתעלם מהנתון הזה. ואולי קשר קשר הדוק בין כל אלה..סגור
-
אכן בנק ישראל מעל בתפקידו בחוקאלון 30/08/2018 11:51הגב לתגובה זו3 0ומקומה של קרנית ושאר הליצנים שם בכלא ביחד עם נוחי... אבל כנראה שקרנית למדה לגלגל את התפוח החם הזה הלאה... לא סתם היא כבר התחילה לארוז ומחכה ליום שתוכל ללכת הביתה ולרשום את הכשלון הפלילי הזה על מישהו אחר. אבל אנחנו פה קרנית, לזכור ולהזכיר..סגור
-
1.יחצנותזאב 30/08/2018 09:22הגב לתגובה זו9 3ליוסי שלום לא חשוב מה הנגידה עושה , לוקחים כמה יחצנים כתבות ממומנות בידיעות וערוץ 2, וכולם מרוצים.סגור
