מלכודת שוורים? הקונים ממהרים לנצל את הירידות האחרונות

מדד הנאסד"ק מורכב ממאה מניות הטכנולוגיה בעלות שווי השוק הגדול ביותר בבורסה האמריקאית ונחשב לאחד מאבני הבוחן העיקריים לחוזק הכלכלה האמריקאית. יש הטוענים שהוא אפילו המדד המשקף ביותר מכיוון שטכנולוגיה היא מנוע הקיטור של הכלכלה ולכן הרווחים הגדלים של מניות הטכנולוגיה מעידים על שפע כלכלי שמחלחל לכל המשק.

שווי השוק המצרפי של סך כל מאה המניות במדד הגיע בשיא לכ-9 טריליון דולר וכיום הן שוות כ-8 טריליון. למרות שהמדד משקף 100 חברות שונות (והשיוך הטכנולוגי של חלקן מוטל בספק), כחצי משווי השוק של המניות במדד מוחזק בידי שש חברות בלבד: פייסבוק, אפל, אמזון, נטפליקס, גוגל ומיקרוסופט.

לריכוזיות הזו יש משמעות כלכלית נרחבת אך לא פחות משמעות סטטיסטית כאשר ירידות בכל אחת מהחברות הללו יכול להביא להשפעה ניכרת לא רק במדד עצמו אלא גם על כל שוק המניות האמריקאי. באוקטובר 2018 החשש של המשקיעים כי אפל לא תצליח לעמוד ביעדי הרווח הביא לירידה של 250 מיליארד דולר בשווי החברה (כ-25% מערך המניה) וגרר ירידות בשיעור זהה גם במדד הנאסד"ק ובכל שוק המניות בכלל.

הדו"חות השנתיים של 2018 היו חיוביים במיוחד עבור 6 החברות הללו וחלקן, כמו גוגל ופייסבוק, ריסקו את תחזיות ההכנסות והרווח אך המדד עדיין לא חזר לשיא שאותו רשם לפני הירידות והסיבה לכך, לדעתי, קשורה לנזילות בשווקים שהצטמצמה מהותית כתוצאה מדולר מתחזק, תולדה של סביבת הריבית הגבוהה שנוצרה ועל כל המשתמע מכך (ניתן לקרוא במאמרים קודמים) והחשש מהברקזיט שצפוי בחודש והבא והשפעתו על כלכלת אירופה.

בגרף המצורף ניתן לראות את התיקון שחווה הנאסד"ק בחודשיים האחרונים כאשר כבר נשמעים קולות שטוענים כי החששות התבדו והקונים חזרו לשוק. מבחינתי התיקון הזה עדיין מוגדר כ"מלכודת שוורים", תבנית של תיקון טכני לפני המשך הירידות.

כעיקרון מלכודת שוורים היא תבנית פסיכולוגית יותר מאשר טכנית ומעידה על כניסה מהירה של קונים שרוצים לנצל את הירידות אך ללא רקע חדשותי או פונדמנטלי מהותי וברקע מחזורי מסחר ממוצעים.

ממוצע 200 כעוגן
לאחר שנים ארוכות שבהן שימש כתמיכה, הממוצע הנע הארוך 200 הפך להתנגדות, סימן לכך שהמומנטום של הירידות החדות מהחודשים האחרונים מעיב על כל הצפי הכלכלי שקדם לו בשנים האחרונות.

המומנטום השלילי מקבל ביטוי דובי נוסף שנקרא "הצטלבות המוות" (death cross) כאשר ממוצע הארוך 200 נמצא הצטלב עם ממוצע 50 והרווח שבין השניים עדיין רחב היסטורית וויזואלית.

במאמר שפורסם בדצמבר, טענתי שבמהלך 2019 הנאסד"ק צפוי לפגוש רמות נמוכות יותר באזורי ה-5,400 נקודות ואני מאמין כי למרות העליות האחרונות הניתוח הזה עדיין רלוונטי ויתחזק ככל שהדולר יתחזק כתוצאה מהעלאות הריבית של השנים האחרונות והברקזיט שיחליש את היורו והליש"ט- 2 מהמטבעות הסחירים ביותר אל מול הדולר.

** הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות בקרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. 

הכותב הוא משקיע וסוחר עצמאי, עובד בחברת מיטב דש ומייצג את דעותיו האישיות בלבד