סטרוברי – חברה "משעממת" עם אג"ח שעשויה לזנק
מיכה צ'רניאק, מומחה חוב ואקוויטי, מזהיר שלא להיענות להצעה של סטרוברי שמנסה לפרוע את האג"ח בזול; להערכתו - האג"ח עשויה לעלות בפדיון מוקדם עד 9%, ובמקרה הגרוע מדובר באגרת חוב טובה עם תשואה שנתית של 6.5% לשנתיים וחצי
במסגרת טור קודם התייחסתי לכך שאני מצפה שיהיה קשה מאוד בעתיד להשיג תשואות טובות מהשקעות סולידיות, דהיינו בהשקעה באגרות חוב. אין לי צורך להרחיב בנושא, אני מאמין שזה ברור לכול משקיע סולידי סביר. מספיק שתבררו בבנקים מה התשואה שהם מציעים לאותם חוסכים המעוניינים להפקיד כספים בפיקדונות על מנת שיהיה לכם מושג מול אלו אלטרנטיבות המשקיעים הסולידיים ניצבים.
היעדר תשואות באפיקים בטוחים דוחף את המשקיעים לחפש תשואות בהשקעות מסוכנות יותר, תחילה באג"ח קונצרניות בדירוגים גבוהים ובהמשך גם באגרות חוב קונצרניות בדירוגים בינוניים. לפעמים אפשר למצוא השקעות מפתיעות גם בחברות אשר לכאורה נראות כסוג של השקעה "משעממת" אשר משקיע ממוצע בטח שלא ישים לב אליהן, דוגמה להשקעה כזו היא {סטרוברי אגח ב} .
בואו ננסה להבין מהי ההשקעה הזו ומדוע אני מוצא בה עניין, במיוחד לטווח קצר.
- כל הכותרות
סטרוברי היא חברת BVI חדשה יחסית
חברת סטרוברי הוקמה רק בשנת 2015, בדומה לחברות "אמריקאיות" אחרות זו חברת BVI כלומר זו חברה שהוקמה באיי הבתולה הבריטיים ולכן היא נהנית ממקלט מס תחת חוקי איי הבתולה.
איני מתכוון להיכנס במסגרת הטור לבעיות ולחששות של השוק מחברות "אמריקאיות" רק אציין בקצרה שמכיוון שזו חברה שלא התאגדה תחת החוק הישראלי, במקרה של פשיטת רגל מצב מחזיקי האג"ח יפגע. בנוסף לכך, יש לזכור שחלק מהחברות האמריקאיות סובלות מהתנהלות תאגידית פסולה שאינה מתאימה לחברות ציבוריות. מנגד חשוב להבין שלא כל החברות האמריקאיות הן חברות שבואו מתוך כוונה ל"רמות" את המשקיעים הישראליים.
בבעלות החברה כ-10,000 מיטות לחולים סיעודיים ברחבי ארה"ב
נמשיך בסקירה. לאחר הקמתה, הועברו לתוך החברה נכסים מניבים תמורת הקצאת מניות. בהמשך החברה רכשה נכסים מניבים נוספים כך שכיום בבעלות סטרוברי כ-70 נכסים מניבים המשמשים כמוסדות רפואיים. המוסדות הרפואיים הינם בתי אבות סיעודיים הממוקמים במספר מדינות כמו איליוני (שיקגו), אינדיאנה, ארקנסו, מסצ'וסטס, אוהיו, טקסס, מישיגן, קנטקי, אוקלהומה וטנסי. בסה"כ בבעלות החברה כ-10,000 מיטות טיפוליות לחולים סיעודיים.
החברה מציגה תזרים מזומנים גבוה ויציב
החברה פועלת בתחום יציב יחסית- בתי אבות סיעודיים. תחום פעילות זה נהנה מביקוש יציב לנכסים כלומר מיטות אשפוז. החברה משכירה את בתי האבות בהסכמי שכירות מסוג TRIPLE NET. זהו הסכם שכירות בו כל העלויות חלות על השוכר. השוכר משלם את דמי השכירות לסטרוברי, את מיסי המקרקעין בגין הנכס, תשלומים עירוניים בגין הנכס, ביטוח על הנכס ומבצע על חשבונו תיקונים והחזקת הנכס.
החברה פועלת תחת המחלקה לדיור ופיתוח עירוני (HUD). פעילות זו מאפשרת לחברה לקבל מימון ממוסדות בנקאיים בערבות של ה-HUD ולכן החברה נהנית מהלוואות בתנאים נוחים והן מהלוואות NON-RECOURSE, כלומר ללא זכות חזרה ללווה.
החברה מציגה תזרים מזומנים גבוה ויציב, כאשר הגוף ששוכר מהחברה את הנכסים לצורך תפעולם אלו חברות שבשליטת בעלי השליטה בחברת סטרוברי. לדעתי אפשר לראות בכך הן יתרון והן חיסרון.
נתונים פיננסיים
סך שווי הנכסים שבבעלות החברה מסתכם בכ-730 מיליון דולר. נכסים אלו ממומנים בהון עצמי – 230 מיליון דולר, והלוואות – 475 מיליון דולר. מתוך סך ההלוואות כ-400 מיליון דולר מגובות בשעבודים על נכסים (בתי האבות). הלוואות אלו כוללת את סטרוברי אג"ח ב. לבסוף, רק 70 מיליון דולר מתוך ההלוואות אינו מגובה בשעבודים- זהו אג"ח סטרוברי סדרה א.
כמו כן, החברה צפויה להציג ב-2019 NOI של 66 מיליון שקל, רווח תפעולי (FFO) של 40 מיליון דולר.
ובנוגע לחוב - 58% מחוב החברה הינו ל-11 שנים ויותר (כ-40% הוא ל 26 שנים ויותר). רק 27% מהחוב הכולל של סטרוברי אמור להיפרע בטווח של עד 5 שנים, מדובר בעיקר באגרות החוב של החברה.
מדוע סטרוברי אג"ח ב?
עיון בנתונים הפיננסיים מלמד אותנו שאם המצב בחברה יישאר כפי שהוא היום כלומר יציב. במקרה כזה, רוב החוב של החברה הוא לטווח ארוך מאוד כשהחוב לאגרות החוב שהונפקו בבורסה בת"א בעצם מהווה את עיקר תשלומי הקרן בשנים הקרובות. זהו נתון חיובי מבחינת מחזיקי האג"ח.
חיזוק נוסף - מול חובת סדרה ב' שועבדו הזכויות של חברות נכס שבבעלות סטרוברי על שורה של נכסים.
סה"כ שווי הנכסים המשועבדים 157 מיליון דולר. יתרת החוב לאג"ח סדרה ב' 370 מיליון שקל (105 מיליון דולר). כלומר לטובת סדרה ב' קיימים שעבודים ביחס חוב לשווי שעבודים (LTV) של 67%.
סדרה ב' אמורה לפרוע קרן בחודש מרץ בשנים 2020 ו-2021 (10% בכל שנה) ולהיפרע בפירעון סופי במרץ 2022 (יתרת 80% מהקרן). כלומר מדובר באג"ח קצר יחסית שלטובתו ביטחונות.
מעלות דירגו את חוב חברת סטרוברי בדירוג A ואילו אג"ח סדרה ב ספציפית' מדורגת בדרגה אחת מעל דירוג החברה - הסיבה לכך הם כמובן השעבודים לטובת הסדרה המגדילים מאוד את ההחזר הצפוי למחזיקי האג"ח במקרה של דיפולט (לשם השוואה סדרה א, זו ללא הביטחונות, מדורגת בשתי דרגות מתחת לסדרה ב).
תיקון שטר הנאמנות
ב-14 ביולי 2019 פנתה החברה לנאמן של סדרות א', ב' וביקשה לכנס אספות אג"ח לצורך ביצוע תיקון בשטר הנאמנות שלהן. הסיבה - חברה בשליטת בעל השליטה של סטרוברי פועלת לביצוע הנפקה בארה"ב ובמסגרת הנפקה זו יש אפשרות שסטרוברי תצטרך לבצע פדיון מוקדם של שתי סדרות האג"ח.
המשמעות היא שישנו מצב בו מחזיקי האג"ח יוכלו להיפגש עם הכסף תוך קבלת רווח הון מהיר בטווח זמן קצר- תסריט שכידוע לכם אישית אני מאוד מחבב.
שורה תחתונה
סטרוברי ב' הינו אג"ח בעל דירוג בינוני ואף למעלה מכך (דירוג +A) , לטובתו שיעבוד על נכסים ביחס LTV של 67%.
במקרה הטוב משקיעי האג"ח ייהנו מסוכריה בדמות פדיון מוקדם של הסדרה שנובע מהצרכים של בעל השליטה בסטרוברי במסגרת הנפקה אפשרית של פעילות הקבוצה בארה"ב.
מה המחיר בו צפוי האג"ח להיפרע בפדיון המוקדם?
לפי שטר הנאמנות מחיר הפדיון המוקדם הוא הגבוה מבין שלוש האפשרויות הבאות: מחיר ממוצע של האג"ח ב-30 ימים שלפני הפדיון; פארי האג"ח; או היוון תזרים המזומנים של האג"ח לפי תשואת אג"ח ממשלתי בעל מח"מ דומה בתוספת 1.5%.
המגבלה הרלוונטית כיום היא השלישית ובמחירי השוק הנוכחיים של אג"ח ממשלתיות שקליות בעלות מח"מ של כ-2.2 שנים, מדובר בהיוון בריבית של 2%. היוון כזה גוזר שווי של כ-108 אגורות במקרה של פדיון מוקדם לאג"ח!
במצב נורמאלי הכול היה אמור להיות ברור, החברה היא שמעוניינת בביצוע פדיון מוקדם של אגרות החוב, אם כך הולכים לשטר הנאמנות רואים במה זה כרוך והחברה מחליטה אם הפדיון תחת תנאי שטר הנאמנות משתלם לה או שלא. אבל החברה בחרה בדרך החצופה היא ביקשה לכנס אספות מחזיקי אג"ח ל-30 ביולי 2019 על מנת לדון בשינוי שטר הנאמנות כך שיתאפשר לה לבצע את הפדיון המוקדם לפי שווי הפארי בלבד ולא לפי היוון תזרים המזומנים. מדובר ברצון לבצע שינוי משמעותי בשטר הנאמנות לרעת המחזיקים.
אין למחזיקי האג"ח שום סיבה בעולם להסכים לשינוי תנאי שטר הנאמנות!
גם אם נלך לפי גישת החברה כלומר פירעון בפארי - הרי זה צפוי לעמוד על 102-103.5 אגורות, תלוי במועד של הפדיון המוקדם (החברה ביקשה אפשרות לבצע פדיון מוקדם עד לסוף חודש נובמבר).
מחיר אגרת החוב בשוק כיום כ-98.4 המשמעות היא שפדיון מוקדם יניב למחזיק רווח של 9% במידה והוא יתבצע לפי שטר הנאמנות הנוכחי או כ-4% אם כתוצאה מאיזו סיבה הזויה מחזיקי האג"ח יסכימו לשינוי השטר. בכל מקרה מדובר ברווח לא רע לאג"ח בדירוג +A עם ביטחונות.
במקרה הפחות טוב המשקיע יישאר "תקוע" עם אגרת חוב המניבה תשואה ברוטו שנתית לפדיון של 6.5% והוא "ייפגש" עם הכסף רק בעוד שנתיים וחצי לערך. אם אלו הצרות שיעמדו בפני מחזיקי אג"ח סטרוברי ב' אז הלוואי על כולנו צרות כאלו.
** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל
מיכה צ'רניאק הוא מומחה חוב ואקוויטי מלווה ויועץ ללקוחות כשירים - לפניה לכותב לחץ כאן
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
29.מיכה, בבקשה, חלל תקשורת טזאירנה 06/08/2019 21:38הגב לתגובה זו0 0מיכה, אנא הביא את דעתך, תנתח בבקשה את האג"ח.סגור
-
28.דלשה קפיטל אגח א' ו - ג'דני 25/07/2019 20:06הגב לתגובה זו0 0מיכה מה דעתך?סגור
-
27.קניית מניות בנקמצטרף לשאלה 25/07/2019 13:51הגב לתגובה זו0 0ע"י המנכ"ל אינו מידע פנים?סגור
-
26.למר צ'רניאקלרון 25/07/2019 13:44הגב לתגובה זו0 0שאלה עקרונית בתודה,האם כשגב' רוסק עמינח קנתה מניות לאומי ב 2018 איך אין זו עבירת מידע פנים?שובתודה,סגור
-
25.אלביט הדמיה טאלי 24/07/2019 17:47הגב לתגובה זו0 0התשלום האחרון צפוי בנובמבר. האם ישולם?סגור
- טען עוד
-
24.וורטון א'בני 24/07/2019 14:28הגב לתגובה זו0 0מיכה שלום, מה דעתך עך על וורטון א'? האם היא בטוחה ושווה להשקעה?סגור
-
23.שלום מיכה. האם כדאי לקנות אגח של טבע? תודה. (ל"ת)חי 24/07/2019 11:31הגב לתגובה זו0 0סגור
-
כלומר: גם במקרה הסדר חוב/פשיטת רגל התשואה מפצה? (ל"ת)אגחניק 24/07/2019 14:48הגב לתגובה זו0 0סגור
-
אג"ח טבע- מקרה של הסדרמיכה צ'רניאק 25/07/2019 12:37הגב לתגובה זו0 0התשואה של אג"ח טבע גבוה כך שמבחינת תשואה מדובר בהשקעה מעניינת. הבעיה הגדולה עם טבע היא כפי שידוע לכולם היקף החובות האדיר שלה מצד אחד ואילו מצד שני אי וודאות לגבי הסכומים בהן תחויב טבע בעתיד בעקבות כול ההליכים המשפטיים בהן היא מעורבת . מהם סכומי הכסף עליהם טבע תתפשר/תיקנס . הסיכוי להסדר/פשיטת רגל על פניו אינו גבוה לדעתי אבל לך תדע אם תגיע איזו פסיקה הזויה של בית משפט בארה"ב. בכול מקרה מקרה קיצוני מאוד בו טבע תכנס להליכי צ'פטר 11 לדעתי לא יגרמו למחיקה של הכסף אלא יהיה מדובר יותר לכיוון של דחייה/פריסה של האג"ח לתקופה ארוכה יותר ובמקרה הקימוני ביותר ובעל הסיכוי הנמוך מאוד המרה של האג"ח למניה אבל זה באמת תסריט מאוד קיצוני.סגור
-
22.למיכה - אגח אפריל נדל"ן להתייחסותך בבקשהאגחניק 23/07/2019 18:30הגב לתגובה זו0 0תשובה רוצה למחוק, זרק עצם קטנה לפדיון (פעמיים), מי שהחליט לא לבלוע הפתיון ירוויח לדעתך מהצעת רכש גבוהה יותר נוספת או רק מהמר על פדיון לפי תנאי האגרת שרחוקים מקיום?סגור
-
אבל הכתבה היא על סטרוברי... (ל"ת)עינייני 24/07/2019 11:17הגב לתגובה זו0 0סגור
-
סטרוברי הוסבר. כעת שאלות "הכה את המומחה" באג"חאגחניק 24/07/2019 14:46הגב לתגובה זו0 0כי מיכה אלוף בתחוםסגור
-
אפריל נדל"ןמיכה צרניאק 24/07/2019 09:28הגב לתגובה זו0 0לא הייתי מצפה כאן להצעת רכש נוספת בתנאים משופרים. בסוף השנה אגרת החוב בעצם מסיימת את חייה ואז יש את שנת 2020 בה יבחן שער מניית דלק על מנת לקבוע האם מחזיקי האג"ח יזכו לקבל את קרן או שהאג"ח תמחק מבלי לשלם. מאז הצעת הרכש התנאים הם נגד האג"ח. ירידה חדה במחיר מניית דלק ועלייה בסיכון כך שמחזיקי האג"ח זקוקים להרבה מזל כרגע.סגור
-
21.סטרברי אגח איפית 23/07/2019 15:42הגב לתגובה זו0 0תודה על הסקירות המקצועיות שלך אוד לך אם תחווה את דעתך על סטרוברי אגח א תוד רבהסגור
-
סטרוברי אמיכה צרניאק 23/07/2019 16:58הגב לתגובה זו1 1מבחינת אג"ח סטרוברי א נחות ביחס לאג"ח ב- פשוט אין לו ביטחונות. זה כמובן מתבטא בפערי הדירוג בין שתי הסדרות ( פער של 2 דרגות לטובת סדרה ב ). אם נלך לפי "הרצון" של החברה לפרוע את אגרות החוב בפארי הרי הפארי של סדרה א הוא 100.4 והוא צפוי לעלות בכול חודש שעובר ב 0.55 אגורות כך שבעוד כחודשיים הוא יעמוד על 101.5 . המחיר של הסדרה כרגע הוא 98 כלומר בעוד חודשיים הפער בין הפארי למחיר השוק הנוכחי יעמוד על כ 3.5% . לפי תנאי שטר הנאמנות גם באג"ח א יש לבחון 3 מקרים לצורך ביצוע פירעון מוקדם ביוזמת החברה - כמו בסטרוברי ב רק שכאן בחלופה הרלוונטית של היוון תזרים המזומנים לפי תשואת אג"ח ממשלתית שיעור ההיוון הוא תשואת אג"ח ממשלתית + 2.5% ( לעומת תוספת של 1.5% בסדרה ב ). גם בסדרה א הפער בין התמורה למחזיקי אג"ח בהתאם לשטר הנאמנות למחיר האג"ח בבורסה כיום הוא גבוה מאוד.סגור
-
20.אידיבי אגח יא אל מול יגמוטי 23/07/2019 15:12הגב לתגובה זו0 0לשתיהן יש את אותו המח"מ 0.35 התשואה לפדיון של י"א - 4.61% התשואה של י"ג - 10.18% לשתיהן יש שעבוד ראשון על מניות כלל ביטוח. מדוע יש כזה פער בתשואה לפדיון? המון תודות מראש!סגור
-
אי.די.בי יא לעומת אי.די.בי יגמיכה צרניאק 25/07/2019 12:14הגב לתגובה זו0 0אג"ח יא- שעבוד 2.8 מיליון מניות כלל ביטוח השוות 165 מיליון ₪ . יתרת אג"ח במחזור 85.5 מיליון ע"נ סכום לפדיון בפארי כ 88 מיליון ₪ כלומר ה- LTV של סדרה יא 53% . סדרה יג- שעבוד על 8.5 מיליון מניות כלל השוות כ 501 מיליון ₪ . יתרת חוב לסדרה יג כ 403 מיליון ₪ לכן ה LTV 80% . כלומר ה LTV של סדרה יא טוב משמעותית מזה של סדרה יג לכן הן נסחרות בתשואות שונות .סגור
-
19.דלק לגמיכה צרניאק 23/07/2019 13:12הגב לתגובה זו0 0זו התשובה שעניתי לשאלה לגבי אג"ח לא . לדעתי היא רלוונטית גם לאג"ח לג. " דלק – גיוס החוב באיתקה לצורך ביצוע רכישה ממונפת של נכסים משברון טרפה את הקלפים בדלק. דלק גייסה חוב יקר באיתקה אשר מיד השפיע על התמחור של השוק לאגרות החוב במקומיות של דלק כולל לסדרה לא. העלייה במינוף של דלק יחד עם המוכנות להנפיק אג"ח בתשואות גבוהות גרר ירידה בכול הסדרות של דלק. מבחינתך כמחזיק אג"ח הסיכון בקבוצת דלק עלה כי סך החוב עלה. ההון העצמי של דלק מממן מאזן גדול יותר. מידרוג הודיעה על הכנסת דירוג החוב לבחינה כשהתחזית היא שלילית כלומר קיים סיכון לירידה של דירוג האג"ח. מבחינת המחיר של הסדרה לדעתי הוא כבר מגלם דירוג של סביב -A , תשואה של 5% למח"מ של כ 2.4 שנים זה ממש לא מה שהשוק מתמחר אג"ח בדירוג A ( למרות שהורדת דירוג תגרור כנראה ירידה במחיר האג"ח זה משהו טכני ) בסה"כ ברמת המחירים הנוכחית לדעתי האג"ח כבר מגלם את העלייה בסיכון . "סגור
-
18.קבוצת דלק אגח ל"גקסיו 23/07/2019 11:50הגב לתגובה זו0 0מיכה , מה דעתך על האגח הזהסגור
-
דלק לגמיכה צרניאק 23/07/2019 15:18הגב לתגובה זו0 0זו התשובה שעניתי לשאלה לגבי אג"ח לא . לדעתי היא רלוונטית גם לאג"ח לג. " דלק – גיוס החוב באיתקה לצורך ביצוע רכישה ממונפת של נכסים משברון טרפה את הקלפים בדלק. דלק גייסה חוב יקר באיתקה אשר מיד השפיע על התמחור של השוק לאגרות החוב במקומיות של דלק כולל לסדרה לא. העלייה במינוף של דלק יחד עם המוכנות להנפיק אג"ח בתשואות גבוהות גרר ירידה בכול הסדרות של דלק. מבחינתך כמחזיק אג"ח הסיכון בקבוצת דלק עלה כי סך החוב עלה. ההון העצמי של דלק מממן מאזן גדול יותר. מידרוג הודיעה על הכנסת דירוג החוב לבחינה כשהתחזית היא שלילית כלומר קיים סיכון לירידה של דירוג האג"ח. מבחינת המחיר של הסדרה לדעתי הוא כבר מגלם דירוג של סביב -A , תשואה של 5% למח"מ של כ 2.4 שנים זה ממש לא מה שהשוק מתמחר אג"ח בדירוג A ( למרות שהורדת דירוג תגרור כנראה ירידה במחיר האג"ח זה משהו טכני ) בסה"כ ברמת המחירים הנוכחית לדעתי האג"ח כבר מגלם את העלייה בסיכון . "סגור
-
17.פלאזה סנטרנתן 23/07/2019 00:54הגב לתגובה זו0 0למה האגחים צונחות לשער 24 אג'? אין מצב שהנכסים יימכרו במחיר טוב ושער האגח יעלה?סגור
-
פלאזה אגחמיכה צרניאק 23/07/2019 13:08הגב לתגובה זו0 0המכירה הבלתי נגמרת של הקרקעות בהודו + מימוש רוב הנכסים שהחברה יכלה למממש מביאים את אגרות החוב למחיר הנוכחי. מה יהיה ? קשה לדעת , המחזיקים צריכים לקוות שיצליחו למכור את הקרקעות בהודו , אשרי המאמין .סגור
-
16.אידיבי טחגי 23/07/2019 00:08הגב לתגובה זו0 0איך הסיפור יגמר עם האגח. יש סיכוי לתספורת? אלשטיין נורא אמין. הוא שילם עד היום את כל התשלומים. נראה לי שגם באגח זה הוא ישלם הכל.סגור
-
אי.די.בי טמיכה צרניאק 23/07/2019 13:02הגב לתגובה זו0 0הסדר- סבירות טובה שיהיה צורך בסוג של הסדר. תספורת ? לא ברור מה היכולות הנוכחיות של אלשטיין אם כי עושה רושם שהן לא גבוהות כמו בעבר ואפילו לא קרובות לכך. לכן קשה לי לראות כרגע הזרמה משמעותית של אלשטיין לאי.די.בי מצב כזה יביא את החברה לחפש סוג של פריסת חובות כי לא ברור מאיפה החברה תצליח למצוא כ 300 מיליון ₪ בכול אחת מהשנים 2020-2021 לצורך התשלומים למחזיקי האג"ח .סגור
-
15.קרדן אן.ויאוהד 23/07/2019 00:05הגב לתגובה זו0 0היי מיכה. יש לך מושג מה קורה בחברה. מה שווי 2 הנכסים שנשארו (תה"ל וקרדן לנד סין) לעומת חוב האגח. תודהסגור
-
לצערי אני לא מכיר את המצב שם כרגע (ל"ת)מיכה צרניאק 23/07/2019 12:56הגב לתגובה זו0 0סגור
-
14.בבקשה לפרסם אילו מוסדיים מוכנים להתקפליו יו 22/07/2019 14:59הגב לתגובה זו0 0זה אייטם מעניין. הגיע הזמן שמוסדיים שפועלים באופן הזוי יצטרכו לנמקסגור
-
האסיפה תתקיים רק ב 30 לחודש כך שעדיין לא ידועמיכה צרניאק 23/07/2019 12:55הגב לתגובה זו0 0אם יש מוסדי שמוכן לוותר לחברהסגור
-
13.מוסדיים אל תתנו להם לעשות עלינו סיבוב (ל"ת)אבודי 22/07/2019 14:59הגב לתגובה זו0 0סגור
-
12.אם מוותרים על פדיון ב 108 , לא ראויים לנהל כסף (ל"ת)מוסדי קקמייקה 22/07/2019 14:30הגב לתגובה זו0 0סגור
-
11.גם ב MDG המוסדיים התקפלורוני 22/07/2019 14:26הגב לתגובה זו0 0את הירידות של דצמבר שכחתם??סגור
-
10.למה לא מפרסמים את רשימת המוסדיים?משה 22/07/2019 13:53הגב לתגובה זו0 0חסרי עמוד השדרה, אלה שיודעים להסתפר אבל שמגיע ללקוחות לא יודעים לקחתסגור
-
9.פשוט בזיון המוסדייםדוד 22/07/2019 13:51הגב לתגובה זו0 0בושה שהתקפלו בווסיג'י , לא מסוגלים לעמוד על שלהם למען הלקוחות. נראה מה יהיה בסטרובריסגור
-
אני מקווה שהתוצאה בסטרוברי תהיה שונה (ל"ת)מיכה צ'רניאק 22/07/2019 15:12הגב לתגובה זו0 0סגור
-
8.אלביט מדיקל גדויד 22/07/2019 13:44הגב לתגובה זו0 0שלום למיכה התותח האם אתה מכיר את האג"ח של אלביט מדיקל ג ?סגור
-
אלביט מדיקל אג"חמיכה צ'רניאק 22/07/2019 15:12הגב לתגובה זו0 0אישית אני חושש מהחברה. אינסייטק וגמידה סל אלו חלומות שאני שומע עליהם כבר הרבה יותר מ 10 שנים כך שאולי אני סקפטי לסיפורים ולשווי הפוטנציאלי של החברות. הבעיה שהאג"ח מתבסס על שני הסיפורים האלו כך שאישית קשה לי עם חלומות כול כך ממושכים אשר עד היום לא התממשו.סגור
-
אני חייב לומר שמיכה צודק. שקלתי את האג"ח המון פעמיםיריב 31/07/2019 16:44הגב לתגובה זו0 0אני בא מתעשיית המכשור הרפואי ובדקתי את החברות לעומק. אכן מדובר בסיכון לא קטן בשביל תשואה שלא מצדיקה אותו. החברה כמובן ממונפת.סגור
-
7.תמר אגחיואב 22/07/2019 13:40הגב לתגובה זו1 0היי מיכה מה דעתך על האג"ח של תמר תשואה 7%?סגור
-
תמר אג"חמיכה צ'רניאק 22/07/2019 15:05הגב לתגובה זו0 0השוק אינו אוהב את אגרות החוב של החברה , אישית אני חושב שהשוק מחמיר מידי עם החברה. מחזיקי המניות של תמר תלויים בחלוקת הרווחים אבל לא תהיה חלוקת רווחים לפני שתהיה וודאות לתשלום האג"ח. בשנים 2019-2020 תמר תמשיך לייצר מזומנים בקצב נאה כך שהזמן כרגע תומך במצב מחזיקי האג"ח. תשואה של 7% דולרית מפצה , לדעתי, את מחזיקי האג"ח ביחס לסיכון בפגיעה הצפויה בהכנסות החברה מחברת חשמל בעתיד.סגור
-
6.ותודה למיכה צרניאק-ככן מה דעתך על הדקס-תודה מראש (ל"ת)כותב א 22/07/2019 13:08הגב לתגובה זו2 0סגור
-
מדד הדקסמיכה צ'רניאק 22/07/2019 15:00הגב לתגובה זו0 0מדד הדקס מפגר אחרי המדדים בארה"ב כבר שנים. הסיבה לכך בין היתר המצב הכלכלי בארה"ב נתפס טוב יותר מאשר באירופה וגרמניה זה בעצם הכלכלה האירופאית. אני מניח שאם נראה הרחבה כמותית באירופה זה יאפשר למדד הדקס להקטין חלק מהפערים מול ה S&p לדוגמה .הבעיה שבסופו של דבר המדדים נעים באותו כיוון ( ומי שקובע את הכיוון זה השוק האמריקאי ) כך שאם השוק בארה"ב עולה כך גם בגרמניה ולהיפך . בסופו של דבר הדקס סובל מביתא קטן מאחד לעומת השוק האמריקאי ואני לא מדבר על אלפא חיובי בכלל. בגדול דעתי האישית היא שבתקופה הקרובה אני מאמין שהשוק הגרמני יכול לתפקד טוב יותר כשהסיכון שאני רואה לו מגיע דווקא מהמצב הבריאותי של מרקל שהוא לא ברור.סגור
-
אגח חלל תקשורת טז בבקשהאירינה 06/08/2019 21:36הגב לתגובה זו0 0מיכה, בבקשה! תביא את דעתך, תנתח את האג"ח.סגור
-
5.מה עם דלק לא ? (ל"ת)מויש 22/07/2019 13:07הגב לתגובה זו0 0סגור
-
דלק לאמיכה צ'רניאק 22/07/2019 14:52הגב לתגובה זו0 0דלק – גיוס החוב באיתקה לצורך ביצוע רכישה ממונפת של נכסים משברון טרפה את הקלפים בדלק. דלק גייסה חוב יקר באיתקה אשר מיד השפיע על התמחור של השוק לאגרות החוב במקומיות של דלק כולל לסדרה לא. העלייה במינוף של דלק יחד עם המוכנות להנפיק אג"ח בתשואות גבוהות גרר ירידה בכול הסדרות של דלק. מבחינתך כמחזיק אג"ח הסיכון בקבוצת דלק עלה כי סך החוב עלה. ההון העצמי של דלק מממן מאזן גדול יותר. מידרוג הודיעה על הכנסת דירוג החוב לבחינה כשהתחזית היא שלילית כלומר קיים סיכון לירידה של דירוג האג"ח. מבחינת המחיר של הסדרה לדעתי הוא כבר מגלם דירוג של סביב -A , תשואה של 5% ש'לי למח"מ של כ 3.4 שנים זה ממש לא מה שהשוק מתמחר אג"ח בדירוג A ( למרות שהורדת דירוג תגרור כנראה ירידה במחיר האג"ח זה משהו טכני ) בסה"כ ברמת המחירים הנוכחית לדעתי האג"ח כבר מגלם את העלייה בסיכון .סגור
-
4.מיכה - האם אתה מנהל היום קרנות?מנחם 22/07/2019 13:07הגב לתגובה זו0 0אשמח לדעת היכן אתה נמצא כיום ואיך ניתן לפנות אליך ישירות?סגור
-
תשובהמיכה צ'רניאק 22/07/2019 14:52הגב לתגובה זו0 01- לא , אני איני מנהל קרנות נאמנות כיום. 2- פעילות להבה נמכרה ואני עברתי לעבוד באופן אישי מול לקוחות כשירים. 3- בסוף הטור יש מקום המאפשר להשאיר לי הודעות כך שניתן להשאיר לי שם הודעה.סגור
-
3.רוב הסכוי שהמחזיקים והחברה יתפשרו ראה מקרה ווי.סי.ג'יעדו 22/07/2019 12:17הגב לתגובה זו0 0האגח עם הבטוחה נפרעה בתוספת של כ 3% מעל הפרי פירעון סופי בוצע אתמולסגור
-
במקרה של סטרוברי ב יש מקום להתעקשמיכה צ'רניאק 22/07/2019 13:31הגב לתגובה זו0 0זה נכון שבאג"ח וו.סי.ג'י מחזיקי סדרה א התפשרו עם החברה תמורת פיצוי חלקי אבל אני לא בטוח שבסטרוברי ב צריכה להיות גמישות דומה מצד המחזיקים. דירוג סדרה וו.סי.ג'י עמד על +BBB ורק ביוני 2019 הדירוג הועלה ל –A על ידי מעלות. מח"מ סדרת סטרוברי ב קצר יותר מזה של וו.סי.ג'י כך שאני לא חושב שמחזיקי סדרה ב צריכים למהר ולהסכים לפדיון מוקדם שאינו בתנאי שטר הנאמנות.סגור
-
2.לפני מספר חודשים הספדתם את כל האג"ח האלה.למה לא המלצת עסוחר 22/07/2019 12:07הגב לתגובה זו1 1עליו שהיה 80 אגו'. פשוט בדיחהסגור
-
1.תעוש של סבלמבחיל 22/07/2019 12:03הגב לתגובה זו1 0אין בתיק איזו חברה שתספק שירותי המתת חסד? תשואה מובטחת, לא? [וסליחה למיכה שהשקיע בניתוח ובכתבה]סגור
