קיבלתם הלוואה מקרן השתלמות או קופת גמל? התנאים כנראה טובים, אבל...

לעיתים, להחלטה פיננסית נבונה אחת, כמו נטילת הלוואה זולה וזמינה מקרן השתלמות או קופת גמל, יש תופעות לוואי בעלות חשיבות רבה לחוסך. האם מדובר בתופעת לוואי שלילית או חיובית? התשובה אינה חד משמעית, ותלויה בין השאר בתשואה העתידית של קרן ההשתלמות או קופת הגמל מרגע שניטלה ההלוואה, בשיעור ההלוואה שניטלה מסך היתרה, בהעדפות הסיכון-סיכוי של החוסך ובפרמטרים אינדיבידואלים נוספים שלו כמו מצבו הפיננסי-פנסיוני ועוד. 

הלוואה מקרן השתלמות וקופת גמל - תנאים טובים
מה שברור הוא שהתנאים של ההלוואה מקרן השתלמות או קופת גמל, הם טובים. כלומר, במבחן של ההלוואות שאתם יכולים לקחת מהבנקים, חברות כרטסיי האשראי ובכלל, מדובר בהלוואה טובה. אבל, מרבית החוסכים אינם מודעים כלל וכלל לכך שנטילת הלוואה כזו משמעותה גם מינוף ההשקעה שלהם, ובהתאם גם הגדלה לעיתים משמעותית של הסיכון והסיכוי של החוסך.

עבור חלק מהחוסכים, אלו שאוהבים ליטול סיכונים מחושבים והסבורים שהביצועים המרשימים של שוק ההון מתחילת השנה יימשכו, מדובר בתופעת לוואי חיובית מאוד. בנסיבות כאלה, מינוף כזה צפוי להגדיל את התשואה האפקטיבית על ההון העצמי שלהם, מעבר לתשואה שתניב קרן ההשתלמות עצמה. אבל עבור משקיעים שונאי סיכון החוששים מהפסדים עתידיים, מינוף כזה חושף אותם לסיכונים מוגברים שהם לא לקחו בחשבון בעת קבלת ההלוואה.

כותרת ראשית

האיש שהיה לו 30 מיליארד דולר יישב בכלא 18 שנים - בגלל שרצה להיות עשיר יותר

גלובל | עמית בר | 09:20 (2)

- כל הכותרות

סאנפלאואר: הרווח ברבעון הסתכם ב-6 מיליון שקל, ההכנסות ב-43 מ' שקל

המדדים יורדים עד 0.6%, בזן ב-4%; ישראייר עולה ב-5.5%

ישראייר ברבעון שיא: ההכנסות עלו ל-166 מיליון דולר

דלק: הכנסות של 2.6 מיליארד שקל; תחלק דיבידנד של 250 מיליון שקל

מנכ"ל אורביט: "תוצאות הבחירות בארה"ב ישפיעו לטובה על החברה"

אלטשולר שחם: ירידה של 10% ברווח הנקי - 28 מיליון שקל

עזריאלי: ה-NOI ברבעון עלה ב-10% ל-586 מיליון שקל

מזרחי טפחות: הרווח טיפס ב-30%; התשואה על ההון - 19%

ריטיילורס: ההכנסות ברבעון גדלו ב-22% ל-642 מיליון שקל

האיש שהיה לו 30 מיליארד דולר יישב בכלא 18 שנים - בגלל שרצה להיות עש...

קסטרו: צמיחה של 12% בהכנסות וזינוק ברווח התפעולי

בזן: מרווחי הזיקוק המשיכו לרדת - עברה להפסד של 15 מיליון דולר

אדאני, המיליארדר ההודי, חשוד בשוחד של 265 מיליון דולר

חילן ממשיכה לצמוח: עלייה בהכנסות וברווח הנקי

מגדל עברה לרווח של 285 מיליון שקל; הפרמיות צמחו ב-13%

"בתרחיש אופטימי, ישראכרט תחזור לצמוח משמעותית. באקלים הנכון בין 20%...

ג'נסן הואנג, מנכ"ל אנבידיה: "אנחנו עדיין בתחילת המהפכה, רואים ביקוש...

רוסיה עוצרת את יצוא האורניום המועשר לארה"ב שתיאלץ לחפש חלופות

לא עוצרת: אנבידיה עקפה את הציפיות - יורדת עד 3% באפטר

פאלו אלטו עקפה את ציפיות האנליסטים - ונופלת ב-5% באפטר

עוד תכניות

עקרונית, נטילת הלוואה מהחיסכון הפנסיוני היא אחת הדרכים הזמינות והזולות ביותר הקיימות מבין האלטרנטיבות בשוק ההלוואות. ההלוואה מקרן השתלמות או קופת גמל ניתנת לחוסך מכספו שלו, ולכן היא אינה דורשת ערבים והיא זולה מאוד, בדרך כלל בריבית משתנה בשיעור פריים מינוס חצי (כיום 1.25% שנתי). עבור אלו הסובלים מהחזרים גבוהים של הלוואות יקרות בהרבה מהבנקים, מחברות כרטיסי האשראי ומחברות מימון פרטיות, נטילת הלוואה מהחיסכון הפנסיוני יכולה להוזיל משמעותית את עלות האשראי ולהקל על התזרים החודשי.

כמה ניתן ללוות?
במקרה של קרן השתלמות או קופת גמל נזילה, ניתן לקבל הלוואה כזו עד לגובה 80% מהיתרה. מקרן השתלמות לא נזילה ניתן ללוות עד 50% מהיתרה, ומקופת גמל לא נזילה - עד 30%  מהיתרה. על פי החוק, אסור לחברות המנהלות לגבות עמלות נוספות, דמי טיפול ושאר סעיפים המייקרים בפועל את הריבית האפקטיבית על ההלוואה. עד כאן, מדובר בצרכנות פיננסית נבונה.

מה הקשר בין נטילת ההלוואה למינוף הפיננסי של החוסך?
נניח שלחוסך יש קרן השתלמות נזילה בסך 150 אלף שקל, ממנה הוא נטל הלוואה בשיעור המקסימלי המותר (80% מהיתרה) בסך 120 אלף שקל. סכום ההלוואה אינו מקוזז מהיתרה. המשמעות היא שביצועי הקרן בשוק ההון חלים על כל הסכום - 150 אלף. גם דמי הניהול נגבים מהסכום המלא הזה. אבל מה בעצם סכום ההשקעה האפקטיבי, מהו ההון העצמי האמיתי של החוסך? התשובה היא 30 אלף שקל בלבד, כלומר היתרה המקורית בניכוי סכום ההלוואה.

אם כן, נטילת הלוואה זולה, השאירה את החוסך עם הון עצמי אפקטיבי של 30 אלף שקל, ועם קרן השתלמות בסך 150 אלף שקל, שחשופה בביצועיה לתשואות אפיקי ההשקעה השונים בשווקים הפיננסיים. מבלי משים, החוסך הוא עתה בעליו הגאה של תיק השקעות במינוף של 1:5. מדובר על רמת מינוף שלא מביישת פעילים ממולחים, ספקולנטים ושועלי קרבות וותיקים ומנוסים בשוק ההון. אבל הם נכנסים להשקעה ממונפת אגרסיבית כזו בעיניים פקוחות. הם גם יכולים לספוג את ההפסדים במקרה שהציפיות האופטימיות שלהם יתבדו. ואתם?

לקחתם הלוואה מקרן השתלמות - הסתכנתם
בטבלה המצורפת נדגים את ההשלכות של המינוף שלא מדעת הזה במספר תסריטים:
 

בתסריט א', בתום שנה מיום נטילת ההלוואה, הניבה הקרן תשואה נאה של 6%. על יתרה של 150 אלף שקל מדובר ברווח הון בסך 9,000 שקל. בהתאם למינוף ביחס של 1:5, התשואה על ההון העצמי האמיתי של החוסך הינה 30%, כי בפועל הרוויח 9,000 שקל על הון עצמי של 30 אלף שקל בלבד.

אבל מינוף של תיק השקעות הוא מטבע בעל 2 צדדים. בתסריט ב' של ירידות בבורסה, בהנחה שקרן ההשתלמות איבדה 5% במהלך השנה, אותו חישוב מניב תוצאה קשה מאוד עבור המשקיע. הפסד של 7,500 שקל על ההון העצמי האפקטיבי שלו משמעותו הפסד של 25% . כן, שוב פי 5 מתשואת קרן ההשתלמות. זה הצד השני והמסוכן של מינוף פיננסי.

תסריט ג', מציג מקרה חריג של שנה קשה במיוחד בשוק ההון (זה קורה כל מספר שנים) במהלכה איבדה קרן ההשתלמות 20% משוויה. 20% כפול 5 משמעותו מחיקה של 100% מההון העצמי האמיתי של החוסך בקרן ההשתלמות.  במקרה כזה יתרת הקרן פחתה ל-120 אלף שקל וכנגדה יש הלוואה בסכום זהה (נתעלם מהוצאות הריבית), ולאחר קיזוז, המשקיע נותר ערום ועריה.

רגע. ומה קורה עם ההלוואה עצמה? הרי החוסך קיבל לידיו 120 אלף שקל. הכסף הזה הלך על אוטו חדש, או שיפוץ הדירה, חתונה של הילדים, וכדומה ומילא את מטרתו. לו היה סכום ההלוואה מושקע באפיק אלטרנטיבי, החישוב הנ"ל היה משתנה מהותית. אבל בדרך כלל הציבור עושה שימוש שוטף בהלוואות מהחיסכון הפנסיוני, ואינו משקיע אותם באפיקים נושאי תשואה. הוא צריך את הכסף כאן ועכשיו.

האם ניתן לגדר את הסיכון המוגבר בעקבות המינוף של החיסכון הפנסיוני?
מבלי להיכנס לאסטרטגיות פיננסיות שמרבית הציבור אינו מכיר, יש בהחלט דרך פשוטה לצמצם את הסיכון המוגבר שנגזר מקבלת הלוואה כזו, עבור אלו המעוניינים לצמצמו. אחת הדרכים היא לעבור ממסלול ההשקעה הנוכחי שבו מופקדים כספי החוסך בקרן ההשתלמות, למסלול השקעות אחר, סולידי יותר.

מסלול עם פחות חשיפה למניות, פחות אג"ח קונצרני מסוכן, ויותר אג"ח ממשלתי ונכסים סולידיים אחרים שקרן ההשתלמות רשאית להשקיע בהם, יקטין את הסיכון עבור חוסך שנטל הלוואה כזו. מעבר מסלול השקעה איננו כרוך בעמלה, והוא מתבצע על פי בקשת הלקוח בתוך 3 ימי עסקים.

כמו כל החלטה בתחום הפיננסי והפנסיוני, חשוב מאוד שכל חוסך יקבל ייעוץ אישי מבעל רישיון רלוונטי, בהתאם לנסיבות הספציפיות של החוסך. לכל אחד מההחלטות הנ"ל יש השלכות שהחוסך הממוצע אינו מודע להם, ולכן מומלץ להתייעץ מלכתחילה עם בעל רישיון פנסיוני.

נכון שמינוף מגדיל את הסיכוי-סיכון של המשקיע, אבל הטור הזה נכתב במיוחד עבור המשקיע הממוצע, שונא הסיכון, במטרה להגן עליו מפני החלטות פיננסיות לא שקולות ומסוכנות. אני זוכר חברים שלי שבתחילת שנות ה-90 היו מושקעים בבורסה באמצעות הלוואות זולות שניתנו להם על ידי הבנקים, להשקעה בקרנות הנאמנות של אותם בנקים (בעידן שלפני רפורמת בכר).

אחרי המפולת בשנת 94, נותרו חלק מחבריי עם הלוואות יקרות בסכומים שעלו משמעותית על תיק ההשקעות החבוט שנותר להם. הם החזירו את ההלוואות במשך שנים ונותרו עם צלקות וטראומות קשות. זהו מצב שאינני מאחל לאף אחד. ומכאן הגישה השמרנית שלי כלפי מינוף החיסכון הפנסיוני עקב קבלת הלוואה, שהיא כשלעצמה זולה וטובה.

ומה עם אותם קוראים שמחפשים כל הזמן דרכים להתמנף, ושמוכנים ורוצים להגדיל סיכונים? שיבושם לכם. הנה דרך נוספת למנף את תיק ההשקעות שלכם. רוצים יותר? בבקשה. קחו הלוואה מקרן ההשתלמות או קופת גמל, בשיעור המקסימלי המותר, ואז דרשו לעבור מסלול השקעות. לאיזה מסלול? למסלול המנייתי, או למסלול מסוכן יותר מזה הנוכחי שבו אתם חוסכים. אבל זה לבעלי עצבים חזקים בלבד. וגם כאן, העצה היא להתייעץ תחילה עם בעל רישיון פנסיוני. אני מקווה שהוא יצליח להרגיע אתכם.

** האמור בטור זה אינו מהווה ייעוץ ו/או המלצה לרכישת או פעולה כלשהי במוצר פנסיוני או פיננסי, ואין בו כדי להוות תחליף לייעוץ ו/או שיווק פנסיוני או פיננסי, בידי בעל רישיון עפ"י הדין, המתחשב בנתונים ובצרכים הפרטניים של כל אדם.​

הכותב הוא מתכנן פיננסי אישי, בעל רישיון סוכן ביטוח פנסיוני, מרצה לצרכנות פיננסית נבונה ומומחה לשווקים הפיננסיים.