"המניות בישראל צפויות לעלות עד 10% בלבד ב-2020"

חגיגת הריבית הנמוכה תמשיך לתמוך בעליות בשוק המניות המקומי, אם כי אלו צפויות להיות מתונות ביחס ל-2019 ועשויות להגיע עד ל-10%. לאחר העליות החדות ב-2019, ב-2020 אנו סבורים כי חגיגת הריביות הנמוכות בעולם ובישראל תמשכנה לתמוך בשווקים בחו"ל ובמקביל גם בשוק המקומי. עם זאת, לאור צפי להאטה בצמיחה בישראל וכן לאור תמחור החברות, אנו מעריכים כי העליות תהיינה מתונות, ולא דומות בסדר גודלן לאלו שראינו ב-2019.

בסך הכל אנו חוזים עלייה בשוק המקומי של עד 10%. הבחירות בארה"ב עם תום השנה צפויות להביא לשינויים במדדים בחו"ל וכתוצאה מכך להשפיע גם על ישראל, וזאת להערכתנו אף מעבר לשינויים הפוליטיים בזירה המקומית. אמירה זו מתחדדת בהתייחס לסקטורים בעלי זיקה לחו"ל, בין היתר סקטור הפארמה.

איזה סקטורים מעדיפים?
על רקע צפי להמשך תשואות נמוכות, אנחנו ממליצים על ענף הנדל"ן, בדגש על משרדים ויצרניות ערך; ענף בתי הזיקוק צפוי ליהנות ב-2020 מרגולציה חדשה ומשינויים בהנהלות של החברות.

כותרת ראשית

המרוץ לשבבים: האם קוואלקום תצליח להמציא את עצמה מחדש?

גלובל | אדיר בן עמי | 22/11/2024

- כל הכותרות

וול-סטריט ננעלה בעליות; סולאראדג' קפצה ב-10%, פאגאיה עם 6%

המרוץ לשבבים: האם קוואלקום תצליח להמציא את עצמה מחדש?

פינטרסט - המניה שנפלה יותר מדי?

מהפך בניהול כספי צה"ל: לראשונה ימונה חשב חיצוני בדרגת אל"מ

גוגל תחת מתקפה: למה בוול-סטריט צופים שהחברה תצלח את האתגרים

המירוץ ל-AI: אמזון משקיעה עוד 4 מיליארד דולר באנתרופיק

גאפ חוזרת לצמוח: עקפה את הציפיות וקופצת ב-8%

מיקרוסטרטג'י גייסה עוד 3 מיליארד דולר לרכישת ביטקוין

הצפת ערך בשטראוס - רווח של כ-320 מיליון שקל ממימוש החזקתה בסברה

סמארט בטא: מדדים במשקל שווה - לאחר שנים של תשואת חסר, האם הגיע זמנם?

בידור? חיות מחמד? אם זה לא בינה מלאכותית זה לא נחשב

רדיט בשיא: עלייה במספר המשתמשים, האם היא תוכל לשמור על הצמיחה?

"התחום שלנו רותח; רואה אותנו בעתיד עם מחזור גבוה מ-100 מיליון דולר"

נוריאל רוביני צופה זעזועים בשווקים הפיננסים; איך להתגונן?

"מניית אנבידיה תגיע ל-190 דולר"

האיום הגרעיני של רוסיה – האם השווקים ירגישו את זה?

מנכ"ל ישראייר: "אם היינו בשנה רגילה, הרווח היה משתפר ב-10 מיליון דו...

"הצמיחה ברבעון השלישי תמשיך גם לרבעונים הבאים; עובדים על רכישה גדולה"

האירוע בשפרעם מחזיר אותנו לשאלה - האם הממ"ד יעיל נגד טילים?

סמארט #3 - קרוסאובר חוצה סגמנטים

עוד תכניות

לקראת 2020 אנו ממליצים על חשיפה גבוהה לתחום בתי הזיקוק. בעוד שמניות התחום הציגו תשואות חסר ב-2019, ב-2020 אנו סבורים כי נראה תיקון חד בשל כניסת תקן ה-IMO שיתמוך במרווחים וזאת לצד שינוי אסטרטגי ושינוי בהנהלות של החברות. אנו ממליצים הן על בזן והן על פז באופן חיובי, עם העדפה לבזן. נציין כי הפצה בבזן מצד ח"ל עלולה להביא ללחץ מסחרי, אך בתמחור הנוכחי סיכון זה ברובו מגולם.

בתחום האגרוכימיה, אנו ממליצים על כיל בתשואת שוק, כאשר אנו חוזים סטגנציה בלבד ברווח הנקי ל-2020. כיל אמנם נסחרת במכפילים נמוכים ביחס לבעבר על התוצאות החזויות ל-2020. אך חוסר בטריגרים חיוביים מחזק את הערכתנו, כי המניה עלולה להיות תקועה ב-2020. סיפור התמלוגים עלול גם כן ללחוץ על המניה.

עבור ח"ל, בעלת השליטה בכיל, החברה נסחרת באפסייד מסחרי של כ-40% לפי מודל ה-NAV. לאור הצפי להשקעות אנו מניחים כי פער זה יישמר גם ב-2020, או עד אשר נראה יישום של השקעות בפועל שיקנה יותר וודאות. לכן, אין כרגע העדפה להיחשף לח"ל על פני כיל (אין כדאיות בביצוע לונג ח"ל/שורט כיל).

בתחום קמעונאות המזון, אנו צופים חוזקה בתוצאות עם צמיחה דו ספרתית ברווח הנקי של הרשתות. יחד עם זאת, ברמת התמחור חלק מהצפי החיובי מגולם ואנו ממליצים על סקטור זה בתשואת שוק.

בתחום הכימיקלים/טעמים, אנו ממליצים להחשף ל-IFF לכל היותר בתשואת שוק. המניה אמנם נסחרת במכפילים נמוכים ביחס לענף, אך אכזבה מהתנהלות החברה וממיזוג פרוטרום ב-2019, לצד שאלות בנוגע למיזוג העתידי השאפתני עם חטיבה תוספי המזון של דופונט וכן עלייה במינוף גורמים לחששות.

בתחום הנדל"ן קיימת דיפרנציאציה בין הסקטורים השונים: מבין תחומי המסחר, המשרדים ואחרים אנו ממליצים על משקל שוק לפחות לגבי הסקטור כולו, תוך העדפה לחברות שהן יצרניות ערך (יזמיות בעיקר) וחברות הפועלות בתחום המשרדים. במסגרת זו אנו ממליצים על קנייה לאלוני חץ ותשואת יתר עבור אמות ועזריאלי.

פירוט המלצות לפי סקטורים 

אגרו-כימיה: כיל והענף והתייחסות לחברה לישראל
מחד, מבחינת תמחור על פניו המניות בסקטור זולות. אלו נסחרות במכפילי רווח נמוכים ביחס לעבר, הנאמדים בפערים של 1-2 נקודות בסיס. איי.סי.אל +2.8% איי.סי.אל 1,689 +2.8% בסיס:1,643 פתיחה:1,621 גבוה:1,689 נמוך:1,616 תמורה:62,917,511 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: נסחרת במכפיל רווח צפוי ל-2020 של כ-11 וזאת ביחס לממוצע ב-3 השנים האחרונות של כ-13. יחד עם זאת, להערכתנו כיל אינה זולה בתמחור הנוכחי, והיא עלולה להיות תקועה במחיר זה גם ב-2020. זאת בעיקר בשל חוסר בטריגרים חיוביים.

מבחינת תוצאות ב-2020 אנו צופים סטגנציה בלבד ברווח הנקי, כאשר עלייה בתחום הברום צפויה להתקזז עם שחיקה בתחום האשלג. בנוסף, המשך סנטימנט שלילי בתחום האשלג לצד לחצים רגולטוריים והתכנות לעלייה בתגמולים הנדרשים ע"י המדינה מכיל עלולים גם כן להעיב. לאור כך, אנו ממליצים להיחשף לכיל בתשואת שוק, במחיר יעד של כ-17 שקל, תוך מעקב צמוד אחר הטריגרים בסקטור, בדגש על תחום האשלג.

בתי זיקוק - ממליצים על חשיפת יתר לסקטור, עם העדפה לבזן
אנו ממליצים על חשיפה גבוהה לסקטור בתי הזיקוק. ב-2019 בזן -5.04% בזן 92.3 -5.04% בסיס:97.2 פתיחה:92.6 גבוה:93.8 נמוך:91 תמורה:13,354,037 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: וחברת פז אנרגיה +0.14% פז אנרגיה 44,000 +0.14% בסיס:43,940 פתיחה:43,940 גבוה:44,000 נמוך:43,110 תמורה:2,245,937 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הפגינו תוצאות נמוכות וכך גם המניות רשמו תשואות חסר ביחס לשוק. עם זאת, בהסתכלות קדימה, ב-2020 אנו צופים שיפור חד בתוצאות של שתי החברות. זאת כתוצאה מתחום הזיקוק שצפוי ליהנות מעלייה במרווחי הזיקוק עם כניסתו של תקן הספנות, ה-IMO 2020.

אמנם משקיעים רבים מוטרדים כעת מירידה במרווחי הייחוס, אך לאור תמהיל הפעילות של בתי הזיקוק בישראל (בדגש על בזן), לצד צפי לעלייה במרווחים ב-2020 אנו סבורים כי החששות בשוק מוגזמים מדי. מעבר לשינויים במרווחים, הן בזן והן פז נמצאות בתקופה של שינויים אסטרטגיים לצד שינוי בדמויות המנהלות.

ב-2020 אנו מצפים כי הנהלת פז תשיק תכנית אסטרטגית עליה עומלים כעת וכי זו תכלול מיצוי מהיר יותר של הפוטנציאל הגלום בנדל"ן לצד השקעות חדשות מניבות וצעדי התייעלות. בשורה התחתונה, אנו ממליצים על בזן בקניה, במחיר יעד של 2.1 שקל ועל פז בתשואת יתר במחיר יעד של 600 שקל. 

קמעונאות מזון – צפויה שנה חזקה לרשתות, אך הרוב כבר מתומחר, ממליצים בתשואת שוק
בעוד ב-2019 אנו צופים כי חלק מהרשתות יסיימו את השנה עם יציבות בלבד ברווח, ב-2020 אנו צופים צמיחה דו ספרתית ברווח הנקי של מרבית הרשתות. עבור שופרסל -0.32% שופרסל 3,449 -0.32% בסיס:3,460 פתיחה:3,432 גבוה:3,468 נמוך:3,313 תמורה:33,210,216 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , אחרי שנתיים של סטגנציה, אנו צופים שיפור כתוצאה מעלייה ברווחיות, בשל צמצום הפסדים בתחום הפארם שהפגין עד כה תוצאות מאוד חלשות.

אמנם אנו סבורים כי הפארם ימשיך להפסיד גם בשנה הבאה, אך בצורה מתונה יותר, וזאת לצד המשך עלייה קלה בפעילות האשראי. עבור יתר הרשתות, רמי לוי -1.72% רמי לוי 22,840 -1.72% בסיס:23,240 פתיחה:23,240 גבוה:23,240 נמוך:22,760 תמורה:6,478,347 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , ויקטורי -1.32% ויקטורי 5,290 -1.32% בסיס:5,361 פתיחה:5,410 גבוה:5,410 נמוך:5,245 תמורה:411,675 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , יוחננוף -2.13% יוחננוף 23,880 -2.13% בסיס:24,400 פתיחה:24,400 גבוה:24,460 נמוך:23,810 תמורה:1,388,697 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ורשת {פרשמרקט} אנו צופים כי הצמיחה ברווח הנקי תנבע מתוספת סניפים. בימים האחרונים נחתמו מספר עסקאות בענף הכוללות מכירת סניפים מצד יינות ביתן וסביר כי תהליך זה יימשך.

נציין כי הצפי שלנו לצמיחה דו ספרתית אצל הרשתות תקף גם תחת העובדה שגילמנו לחלקן ירידה בשיעור הרווחיות התפעולית על רקע התרחבות. למרות הצפי לשנה חיובית בתוצאות ב-2020, ההמלצה שלנו על הסקטור היא בתשואת שוק. זאת על רקע תמחור, כאשר כל הרשתות נסחרות במכפילי רווח גבוהים ביחס לעבר, הנאמדים בין 18 ל-21.

אנו ממליצים על שופרסל בתשואת שוק במחיר יעד של 22 שקל ועל רמי לוי בתשואת שוק במחיר יעד של 207 שקל. מבין שתי המניות אנו מעדיפים את שופרסל, על רקע תמחור לצד צפי לעלייה משמעותית יותר בתוצאות.

כימיקלים מזון – IFF – תשואת שוק לכל היותר
אנו ממליצים על חשיפה למניית {איי.אפ.אפ} לכל היותר במשקל שוק, כאשר מחיר היעד שלנו, 115 דולר, נמוך ביחס למחיר בשוק. ב-2019 התאכזבנו מהתנהלות החברה. אם בתחילת 2019 החשש העיקרי היה כיצד IFF תתמודד עם מיזוג פרוטרום, במהלך השנה התאכזבנו לא רק מאופן המיזוג של פרוטרום, שהציגה סטגנציה בלבד במכירות, אלא גם מהאטה בפעילות הקיימת, פעילות הטעמים, שהציגה תוצאות נמוכות ביחס למתחרות. בנוסף, השקיפות בדוחות הייתה נמוכה והעובדה שהחברה גילתה פגמים בתהליך בדיקת הנאותות שבוצע לאחר רכישת פרוטרום גרמה לחששות.

ב-2020 אנו צופים שנה טובה יותר אך עיקר החששות שלנו קדימה גלומים במיזוג החדש עם חטיבת תוספי המזון של דופונט. מדובר במיזוג שאפתני שגם הוא טומן בחובו אתגרים לא פשוטים. בנוסף, המיזוג הופך את החברה לממונפת מעבר לצפי. לאור העובדה ש-IFF עדיין נמצאת בעיצומו של תהליך המיזוג של פרוטרום קשה שלא לתהות האם המיזוג עם דופונט הינו הצעד הנכון עבור החברה בשלב זה.

נדל"ן (מניות) – ממליצים על הסקטור בתשואת שוק לפחות, עם העדפה לחברות יזמיות והפועלות בתחום המשרדים
שנת 2019 הייתה אנטיתזה לשנת 2018, בכל הקשור למניות הנדל"ן. העלייה המשמעותית של מדד הנדל"ן (70% YTD) נובעת בעיקרה מירידת התשואות שחלה בשנה זו, כאשר בסופה הינן סמוכות לשפל ההיסטורי. ירידת התשואות בשוק החוב, השפיעה לחיוב על שוק המניות, כאשר במקביל מניות הנדל"ן שברו שיאים, בעוד שיעורי ההיוון המשתמעים נושקים גם הם לשפל ההיסטורי.

להערכתנו, על אף "שבירת השיאים" במחירי מניות הנדל"ן, הרי שהתשואות הנמוכות בשוק החוב (הנושקות לאפס בחברות הנדל"ן המניב האיכותיות) ימשיכו "לדחוף" את המשקיעים אל ההשקעה במניות, ובפרט אל האיכותיות שבהן, שההשקעה במניותיהן עשויה להוות תחליף לאג"ח.

בנסיבות אלו אנו ממליצים על סקטור הנדל"ן במשקל שוק לפחות, תוך התמקדות במניות החברות שהינן יזמיות והפועלות בתחום המשרדים.

אנו ממליצים על חברת עזריאלי קבוצה -0.9% עזריאלי קבוצה 28,500 -0.9% בסיס:28,760 פתיחה:28,610 גבוה:29,290 נמוך:28,300 תמורה:44,668,507 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: בתשואת יתר ובמחיר יעד של 290 שקל, וזאת נוכח הייזום המשמעותי.

על אמות -0.2% אמות 1,960 -0.2% בסיס:1,964 פתיחה:1,950 גבוה:1,963 נמוך:1,938 תמורה:9,870,247 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , שהינה יזמית ובעלת ניהול פיננסי איכותי, אנו ממליצים בתשואת יתר במחיר יעד 29 שקל.

על אלוני חץ -1.68% אלוני חץ 2,861 -1.68% בסיס:2,910 פתיחה:2,900 גבוה:2,910 נמוך:2,861 תמורה:7,370,413 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , שהינה יזמית ויצרנית ערך מוכחת אך בעלת סיכון נמוך (פיננסי ויזמי כאחד), אנו ממליצים בקניה במחיר יעד של 70 שקל.

בנוסף אנו סבורים כי גם במניית ג'י סיטי 0% ג'י סיטי 1,530 0% בסיס:1,530 פתיחה:1,546 גבוה:1,613 נמוך:1,526 תמורה:8,912,969 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: קיים ערך שעדיין לא מצא את ביטויו, נוכח המהלכים שנעשו בתחום החוב שטרם גולמו במחיר המניה, וכן נוכח הייזום המשמעותי הקיים בגזית ישראל והתוצאות החיוביות בחברות הפרטיות בכלל.

הכותבים הינם מיכל אלשיך, מנהלת יחידת המחקר וישי ששון, אנליסט בכיר בדיסקונט ברוקראז'. 

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.