המהפכה הטכנולוגית והשפעתה על הבורסה

כל מהפכה שמקדמת את האנושות "מתבשלת" תקופה ארוכה עד שמגיעים האנשים בעלי הכישורים הייחודיים לייצר בפועל את המעבר לשלב הבא. דוגמה - מנוע הבעירה הפנימי  התפתח במשך למעלה ממאה שנים. בתחילת המאה ה-19 בנה מהנדס צרפתי מנוע כזה אבל לא ידע מה אפשר לעשות עם "הצעצוע". בנץ הגרמני פתח את הדלת למהפכת הרכב כשהרכיב את המנוע הזה על רכב (שהיה למעשה אופניים עם 3 גלגלים) ואז הגיע הנרי פורד שיצר את הרכב שהתאים לדרישות הצרכנים ויצר את התנאים שגרמו למעבר מהכלכלה הישנה דאז, הכרכרה, לכלכלה החדשה דאז, המודל-T ושינה את העולם.

ב-1903 הצליחו האחים רייט להטיס את "המכונה המעופפת" הראשונה אבל לקח לחדשנות המופלאה הזו 11 שנים להפוך למוצר צריכה המוני כאשר Thomas Benoist, טייס ויצרן מכונות תעופה, הקים את חברת  Benoist Aircraft וביצע את הטיסה המסחרית הראשונה בעולם בין הערים סט פיטרסבורג לטמפה בפלורידה. הצלחת הטיסה הביאה לייצור 106 מטוסי Benoist ולפתיחת קווי תעופה מסחריים בארה"ב.

מהפכה שמשנה את העולם היא כזו שמשנה את הכלכלה והחברה. פורד ו-Benoist אספו את הטכנולוגיות החדשניות שיצרה מהפכת הטכנולוגיה של סוף המאה ה 19 ותחילת המאה ה-20 כשהייחוד של השניים היה להפוך את חדשנויות המהפכה למוצרי צריכה "משבשי כלכלה וצריכה קיימים".

ג'ובס הגשים את החלום סטיב ג'ובס עשה בדיוק את מה שעשו פורד ו-Benoist. ג'ובס הבין שמהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה הגיעו לשלב שבו אפשר יהיה להגשים את החלום הגדול של החיבור הגלובלי בין בני האדם באמצעות טכנולוגיות חדשות. ג'ובס לא המציא את החלום הוא הגשים אותו.

• החוזים העתידיים על האפס, ועל המניה הכי טובה והכי גרועה ב-S&P 500 ברבעון האחרון
• טסלה ברבעון חלש באירופה - ירידה של עד 64% במכירות

הפרופסור מילטון פרידמן תיאר את הטלפון החכם העתידי בפרוטרוט בהרצאה שבה השתתפנו ב-1969. "הטכנולוגיה שמתפתחת", אמר הגדול בכלכלנים, "תוביל למוצר שיחבר אלחוטית בין כול תושבי העולם וכשזה יתבצע לא יהיו יותר זעזועים בבורסה והמחזורים הכלכליים כמעט וייעלמו כי לכולם יהיה כול המידע בזמן אמת...". בנושא הזעזועים ההפך קרה. אבל, איך יכול היה הכלכלן הדגול לחזות סחרני יום, פייק ניוז ורייטינג? ההתפתחויות הטכנולוגיות שבעזרתן יכול היה ג'ובס להגיע למוצר החדש נוצרו בעיקר מאז מלחמת העולם השנייה ע"י סדרה של גאוני פיתוח ובצוע שבנו את "הגשר" שחיבר בין מהפכות מנוע הבעירה, החשמל, הטלקומוניקציה וכו' למהפכת האינפורמציה, בין פורד לג'ובס.

היו אלו אנשים כמו וואטסון מ IBM, פאול באראן ממציא ה packet switching, ביל גייטס, אירווין ג'ייקובס וישראלים רבים כמו דב מורן, דב פרומן ועוד. ג'ובס, בגאוניותו, ניצל את כול הטכנולוגיות החדשניות, כולל בתחום המתכות והזכוכית ויצר מכשיר משודרג שגדולתו היתה בהתאמה המהירה לצרכן של המאה ה-21. האייפון עשה לאנושות בדיוק את מה שעשה המודל T של פורד רק בהיקפים גדולים בהרבה והעביר את האנושות עוד שלב קדימה בהתפתחותה.

הטלפון החכם - נכנס לשוק בדיוק במשבר הכלכלי שימו נא לב  שהאייפון פותח והגיע לצרכן במהלך המשבר הפיננסי/כלכלי הגדול של 2008-9, כאשר רוב הפרשנים מדברים על "משבר נוסח שנות ה-30 של המאה שעברה. בזמן שהכלכלה הגלובלית נראתה כקורסת הרקיעו מכירות הטלפון החכם שחקים (מה שצריך ללמד כמה מהפרשנים משהו על פלטפורמות חיזוי בעתות של מהפכות מהסוג הנוכחי).

• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• כשתשמעו שסין פולשת לטאיוואן - תמכרו הכול!
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הטלפון החכם לא הגיע לבדו כשובר/משבש מצב בעת המשבר של 2008. המכונית החשמלית של טסלה יצאה גם היא אז לשוק. לטסלה של 2008 היו עדיין חסרות כמה טכנולוגיות "להתאמת המוצר החדשני לצרכן האמריקאי" אבל בעשור האחרון הגיעו הטכנולוגיות החסרות (בעיקר בשל ההתקדמות הטכנולוגית של מהפכת האינפורמציה שהזרז של ההתקדמות היה הטלפון החכם) לבשלות. המודל-3 של טסלה לא היה הופך להיט אלמלא "הדחיפה" שהמוצר קיבל מהאייפון עשר שנים קודם.

מה שאנחנו טוענים הוא שמהפכת הטכנולוגיה רק התחילה את מהלך השינוי/שיבוש של הכלכלה והחברה הגלובלית. אנשים כמו ג'ובס ומאסק ידעו כיצד להעביר את ההתפתחויות הטכנולוגיות של המהפכה הטכנולוגית הנוכחית, בסקטורים כמו התקשורת והרכב לצרכן,  ואנשים אחרים בעלי היכולות הנדירות הללו יקדמו באותה דרך את הסקטורים האחרים (מאסק למעשה, בין המכונית החשמלית, ה-SpeceX  והחברה המשעממת שלו, כבר משנה את סקטור התחבורה כולו).

המהפכה הטכנולוגית תזניק את הבורסה כאן נכניס את הבורסה ושיגיונותיה לתמונה. מאז הוקמו הבורסות באירופה ובארה"ב לוותה כול תקופה שלאורכה שינו מהפכות טכנולוגיות את העולם, בגאות בבורסה, גאות תוך תיקוני ערך. בארה"ב הדבר בולט הרבה יותר ומהסיבה הפשוטה שהמשקיעים האמריקאים מאמינים בחלומות יותר מאשר במקומות אחרים, הרבה יותר.

תוך כדי ולאחר הופעת הפורד T עלתה הבורסה של ניו יורק 15 שנה ברציפות. המהפכה הנוכחית רבותיי גדולה בהרבה מכול קודמותיה והשינויים שהיא הביאה ותביא עד להתמזגותה המלאה יהיו אדירים. כלומר, החלום גדול מאי פעם בעבר ומה שלצד  הישגי החברות מביא לעליות במניות הן הציפיות, החלום. תחשבו לרגע על האפשרויות בתחום הבריאות, האנרגיה או החקלאות. מישהו יכול להעריך איזה שינוי חברתי-כלכלי יבוא כתוצאה מהחלפת האנרגיה ממאובנים? ממניעת מחלות חסרות מרפא או מפתוח  צמחים אמידים למחלות? הדברים הללו שאפילו ז'ול ווארן לא יכול היה לדמיין לובשים עור וגידים והשפעת השינויים הללו על החברה והכלכלה גדולה.

"עליות החלום" שהביאו המדדים עד הלום התחילו בוול סטריט כבר ב 1995-6 כשנראה היה למשקיעים שהתמזגות המהפכה לתוך כלכלת המיינסטרים מתחילה. כשהציג וונטר את מפת הגנום המפורסמת ב 1999, כשאמאזון החלה במכירת ספרים באמצעות הרשת באותה שנה או כאשר ווקאלטק יצאה עם VOIP, אבדו המשקיעים פרופורציה ולא עזרו אז האזהרות של גדולי המומחים, ההערכות פרצו לחלל. 

כעובדה המשקיעים לא טעו בכיוון אבל טעו בגדול בעיתוי ובהערכותיהם.אבל בתוך שנתיים חזרו המשקיעים לחלום שוב. משבר 2008-9 לא היה קשור כלל לחלומות או למהפכת הטכנולוגיה הוא ארע בשל תאוות בצע נטו כאשר גופים בנקאיים ניצלו את התלהבות המשקיעים ומכרו להם סרדינים מסריחים במחירי קוויאר. משהבינו זאת המשקיעים הם נמלטו מהבורסה ובדרכם החוצה סחררו המשק למיתון. אבל גם מיתון זה נמשך כשנתיים בלבד כי הממשל האמריקאי הבין שכטריליון דולר נמחקו בבהלה והחזיר הכסף. משהבינו המשקיעים שסכנת "משבר שנות השלושים" חלפה החלו לחזור לחלום הטכנולוגי שוב.

בעשור האחרון החלה ההתמזגות האמיתית. מה שקרה בגדול בעשור האחרון, מאז פתח ג'ובס את דלת ההתמזגות, הוא שתהליך ההתמזגות הבהיר למשקיעים את השינויים שהביאה המהפכה לכלכלה ולחברה. תהליכי ההתייעלות מחד וברמת המיקרו במיוחד וההרחבה המסיבית של ביקושים מאידך הביאו לרווחיות עולה של החברות ולציפיות שתהליכים אלו יימשכו מה שהוביל להערכות גבוהות מבעבר. אבל היו עוד כמה שינויים דרסטיים שהחלו להופיע כמו לחץ מתמשך על האינפלציה  (מאז 1980 החלה האינפלציה בארה"ב להתדרדר מ-13.5%  ב-1980 ל5.4% ב-1990, ל-3.4% ב-2000 ל-1.6% ב- 2010 ומאז  היא "תקועה" בין 1.5 ל 2.5 אחוזים וכל זה לא בגלל הזרמות הנזילות מאז 2009.

לצד ההשפעה על הכלכלה והחברה השפיעה המהפכה נקודתית על הבורסה. התפתחו שיטות מסחר חדשות כאשר הרשת והטלפוניה החכמה צרפו מיליוני משקיעים/סחרנים למסחר וגם סוג האינפורמציה שמשמש לקבלת החלטות השתנה. חלומו של הפרופסור פרידמן על הידע שמגיע בו זמנית לכול משקיע הפך חלום בלהות כי מיליוני סחרני-יום שהצטרפו נשענים, לצורך קבלת ההחלטה, על כותרות בלבד. הם שהפכו לצרכנים המובילים של התקשורת הפיננסית וזו, בשל התחרות הגוברת, נדחפה למלחמת כותרות סנסציוניות שהולכות ומתמלאות בידיעות שמטרתן למשוך העין ושבהכרח מאפשרות כניסת פייק ניוז שגם הרובוטים, שהצטרפו למסחר, עושים בהם שימוש.

התוצאה של השינויים הללו משתקפת במדדי המניות ואגרות החוב מאז 2009-10. בסה"כ המדדים עלו כשהם משקפים צמיחה מקרו כלכלית ועליות חדות ברווחיות החברות פלוס ציפיות להמשכיות בעתיד. כלומר, בטווח הארוך משקפים מדדי המניות את המגמה הכלכלית. אבל מגמה זו לוותה ותמשיך להיות מלווה בזעזועים וחרדות בטווח הקצר והבינוני. בסה"כ המשקיעים אינם טועים, התמזגות המהפכה עדיין בתחילתה והתשתית שנוצרה להמשך הצמיחה הכלכלית ממשיכה להיבנות. אין כמו TSLA להסברת ההשפעות של מהפכת הטכנולוגיה על הכלכלה, החברה ובמיוחד הבורסה.

בשבוע הבא ננתח את TSLA לעומק וננסה להסביר מדוע האנליזה האחרונה שיצאה, בשבוע שעבר, ממליצה על המניה ב"קניה" עם מחיר יעד של 556 דולרים (וזאת כאשר הקונצנזוס של 34 האנליסטים העוקבים כרגע הוא על HOLD עם מחיר יעד של 295.19 דולר, % 37 מתחת למחיר הנוכחי). אבל היום נסיים בכמה מילים של הקדמה על החברה המופלאה הזו (שאינה רק חברת מכוניות חשמליות).

הזינוק המופלא של טסלה במאי השנה נפלה המניה ל 176 דולר. כתבנו אז שנוצרת הזדמנות גדולה בטסלה והסברנו דעתנו. בשמונה וחצי החודשים מאז עלתה המניה ב-167% (מזכיר את הספור עם AAPL ב 2016 אבל שונה במהות). ערך החברה היום, מעל 82 מיליארד (שיא כול הזמנים למניה) וכול אנליסט אקדמאי או כלכלן מן השורה שיבדקו הנתונים יגיעו למסקנה שאין שום הצדקה להערכה הנוכחית ויגדירו המחיר כ"מטורף".

זו מניה שמושכת אליה שורטיסטים כדבורים לדבש, גוררת על גבה הפסדי עתק, מתחרה בענקיות הרכב ראש בראש וכבוחן מאזנים וותיק היינו אומרים שאליבא חוקי החשבונאות של המאה ה 20 עצם הצלחתה להתקיים עד היום כעסק חי הוא מפלאי עולם והשאלה שמלווה המניה מאז הונפקה לפני 7.5 שנים היא, "מה מריץ את TSLA?".

בתשקיף החברה מסביר אלון מאסק, שהצטרף לחברה, שהוקמה ב-2003, באמצעות השקעה והפך ב-2004 לבעל המניות המוביל וליו"ר, מדוע, לדעתו, טסלה זו השקעה טובה, "100 שנה לאחר המצאת מנוע הבעירה הפנימי", כתב מאסק, "נמצאות יצרניות הרכב המובילות בבעיה... השקעות הענק שלהן ברכב הקונבנציונלי הסיחו דעתן מהחדשנויות הטכנולוגיות שמתפתחות וזאת בזמן שתרומת מנוע הבעירה הפנימית שלהן לבעיות הסביבה הולכות וגדלות... אנחנו מאמינים שהבעיות שהולכות וגדלות של תעשיית הרכב (אל מול ההתפתחויות הטכנולוגיות) יוצרות הזדמנות היסטורית לחברות בעלות יכולות חדשנות בטכנולוגיות לשימוש בכוח חשמלי (ומה שחשוב יותר) שאינן משוחדות לטובת מנוע הבעירה, להוביל את העידן הטכנולוגי המתפתח של תעשיית הרכב".

מה שאבחן סטיב ג'ובס כשהחל לתכנן את הטלפון החכם אבחן מאסק כשהחליט להיכנס לתחום הרכב החשמלי. כלומר, שקיימת תעשייה ותיקה, מבוססת ועוצמתית שחושבת במונחים של עולם שהולך ונעלם ומאבדת את האטרקטיביות שלה לצרכן וזאת כאשר מהפכת הטכנולוגיה מייצרת את הכלים שמאפשרים לגורם שאינו מהתעשייה להיכנס לתחום החדש שמתפתח. אגב, זה גם מה שמנסה לעשות Ethan Brown, מייסד ומנכ"ל  Beyond Meat (סימול:BYND) אל מול תעשיית המזון (למרות שבמקרה שלו הסיכויים נמוכים בהרבה).

עדכון לגולשים: התוצאות הגיעו - אלו אנשי השנה שלכם. בתחילת התהליך, מערכת ביזפורטל בחרה 30 מועמדים לתואר "איש השנה בשוק ההון". המשותף לכולם - יכולת לייצר ערך לחברה (רווחים) ולמשקיעים (תשואה). המועמדים האלו עמדו לבחירת הקהל, ואתם בחרתם בהמוניכם - כנסו ל-TOP10