הקורונה היא רק ברבור שחור אחד, הברבור המסוכן מכולם - סין

בהלת הקורונה ממשיכה להתפשט בעולם, ועתה גם בישראל, כשההשלכות ניכרות היטב בשווקים וישנם לקחים חשובים להפיק מברבור הקורונה. 

האחד הוא שכאשר מגיע זמן תיקון ואין סיבה אחרת לכך מופיע ברבור שחור שמתקן המעוות. אבל חשוב לזכור ולקחת בחשבון שהברבורים אינם עושים זאת בגלל העיוות כך שהתיקון עלול להפוך למשבר.

שתיים, שבתקופה הנוכחית, מסיבות שונות ומשונות, מרחפים באוויר לא מעט ברבורים שעלולים לחזור על מעשי ברבור הקורונה. מחר יכול להגיע ברבור בשם קים ג'ונג-און או לחילופין המולות מאירן והברבור הגדול והמסוכן מכולם, מנהיג הלהקה, היא סין.

מאז התחילה המעצמה הענקית הזו לעורר עניין בוול סטריט והחליפה את ישראל וקנדה כמדינה הזרה עם הכי הרבה הנפקות, שם אנחנו מזהירים מפני התלהבות יתר לגביה. זו מדינה בעלת הפוטנציאל הכלכלי הגדול ביותר בתבל אבל שנשלטת ע"י מפלגה קומוניסטית שהקפיטליזם זה האויב הגדול שלה וששואפת לנצלו כדי להפוך למעצמה הגלובלית המובילה.

מזלו של העולם החופשי שארה"ב בחרה בנשיא טראמפ, שכאיש עסקים וסוחר ממולח שחושב כמו הסינים, הבין המגמה ולחץ על הברקסים בזמן, שנים בודדות לפני שהקומוניסטים, בעזרת הידע הטכנולוגי שגנבו מכולם, בעיקר מארה"ב, יכלו להשתלט על הכלכלה הגלובלית וזה עובד.

• איש העסקים דני פישמן רכש בארה"ב שני נכסים ב-162 מיליון דולר
• הרכישה תתעכב? ארגון פנסיונרים תובע את מאסק בעקבות הצעת טוויטר

בינתיים מנסים הסינים לשכנע את העולם שווירוס הקורונה התחיל ממזון שאוכלים בסין כבר אלפי שנים. מי שחושב שאנחנו מגזימים בנוגע לסין שיקרא הריאיון שנתן אלון מאסק, מטסלה וספייסX, בכנס "מלחמות החלל" שנערך באורלנדו בשבוע שעבר. הוא הסביר מה מניע את סין להגדיל את עוצמתה הכלכלית, בהחלט מעניין והוא הרי מגדיל בהתמדה השקעותיו בסין. לטענתו סין מכוונת להצמיח את הכלכלה שלה לגודל של פי 2-3 פעמים מזו של ארה"ב וזאת במטרה להתחזק צבאית, מעניין.

הקורונה הוא רק ברבור אחד  מלחמת הסחר עדיין קיימת, הבחירות בארה"ב מתקרבות והם יודעים ללכלך זה את זה טוב בהרבה מאתנו בארה"ב וזה ישפיע בוול סטריט והכי חשוב היא הבעיה שבמהירות הופכת להכי בעייתית בכל הקשור להבנת המסחר בוול סטריט - האלגוריתמים. מעורבותם של אלו הפכה את המסחר היומי ליו-יו ממש ומרחיקה משקיעים סולידיים מהמניות. מישהו באמת מאמין שהיו אלו משקיעים שכך הניעו את המדדים בשבוע האחרון, שמזיזים את הדאו באחוזים רבים תוך שניות?

מישהו באמת מאמין שהתנודות שלאחר הודעת הריבית היו של בני אדם? "המכונות" משתלטות על המסחר והכל בחסות ובהגנת ארבעת פרשי האפוקליפסה: מנופפי דגל השוק החופשי שמתנגדים לרגולציה הדוקה יותר, מנהלי קרנות ההדג' הענקיות שעושים הון מהזעזועים, מהנדסי החלל של וול סטריט שבכל יום ממציאים טכנולוגיות מסחר חדשניות והמוני הסחרני-יום שפועלים על סמך מכותרות נטו. משקיע חכם יכול לבנות תיק מניות נהדר בתקופות כאלו.

• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• כשתשמעו שסין פולשת לטאיוואן - תמכרו הכול!
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

רביעית, המסקנה מכל הנ"ל פשוטה ואנחנו מציינים זאת מאז 2008-9. כל אלו שמאמינים שהעולם לא ייחרב ומהפכת הטכנולוגיה תמשיך לדחוף את המין האנושי קדימה, כמונו, צריכים לאמץ מדיניות של "בניית תיק סולידי לטווח הארוך" תוך התמקדות בסלים/ קרנות וניתן כדוגמה את המנוע הגדול של הצמיחה הכלכלית בארה"ב, הצריכה.

אלו המוצרים שלא ייפגעו מווירוס הקורונה האמת היא שחשבנו לעשות כתבה על מהפכת הענק שמייצרת ההתקדמות הטכנולוגית בתעשיית ה-regenerative-medicine שמתבססת על "גיוס היכולות שמובנות בגוף האדם למלחמה במחלות". תעשייה זו כוללת מוצרים אוטולוגיים שמיוצרים מתוך גוף האדם (כמו גנים או תאים), ריפוי גנטי, הנדסת רקמות ועוד דברים שעד לאחרונה נחשבו כחלום בלבד.

זו תעשייה שצומחת במהירות ומייצרת נישות תעשייתיות חדשות ומאד מעניינת את וול סטריט. חשבנו להביא כדוגמא את קולפלנט הישראלית (סימול: CLGN) אלא שהווירוס הסיני הביא למצב שבו לדבר על השקעה בחלומות, מעניינת ככול שתהיה, לאור מה שקורה מבחינת ערכים, נראה קצת פחות אחראי. 

בתוך הסקטור הענק של מוצרי הצריכה ישנם אותם מוצרים שהביקוש להם קשיח ושלא ייפגע מהווירוס הזה, ממזימות סיניות או מרוב הברבורים השחורים. מדובר על תעשיות של "מוצרי צריכה עילאיים", שם תמצאו חברות ענק שמובילות תעשיות כמו הטיפול בהיגיינת הפה שם פועלות חברות מהסוג של ענקית הקוסמטיקה הצרפתית L'Oreal (סימול: OR.PA בפריז), קולגייט-פלמוליב (סימול: CL) או ג'ילאט של פרוקטור אנד גמבל (סימול: PG) האמריקאיות.

ישנן "תעשיות העוון" (Vice Industries) של הסיגריות והמשקאות שמובילות חברות כמו פיליפ מוריס (סימול: PM) או קוקה-קולה (סימול: KO). תעשיות המזון הבסיסי שבהן תמצאו חברות כמו נסטלי (סימול: NESN.SW) או בתחומי ציוד הספורט, במיוחד נעלי התעמלות כדוגמה שם נמצאת נייק (סימול: NKE)  ולא לשכוח את תחום הצריכה הקשיח ביותר "מוצרי צריכה לעשירון העליון" שמובילות חברות כמו LVMH Moët Hennessy – Louis Vuitton (סימול: MC.PA) או טיפני (סימול: TIF).

ערך החברות הנ"ל, שהן מאוד רווחיות, עם מאזן חזק ושמחלקות דיבידנד גבוה יחסית, יורד בדיספרופורציה לעובדות, ביחד עם העדר ונותן הזדמנות למשקיע הסולידי להיכנס להשקעות אמיתיות, שצומחות ומניבות, בערכים מעניינים ביותר. נביא היום כדוגמא מייצגת את תעשיית מוצרי היגיינת הפה וכמה סלים ממוקדים.

אם תבדקו כל אחת מהחברות הנ"ל מאז 2008 תגלו שמניותיהן, מאז 2008, ירדו מספר פעמים לרמות מחיר כלכליות (להבדיל מענקיות הטכנולוגיה שגם בתיקון עדיין מוערכות גבוה) שמצדיקות רכישה ובכול פעם שהתיקון הסתיים עלו לרמות  שהערכתן מוגזמת. זה נכון למניות ונכון לסלים שמחזיקים בהן. כאשר חברה כמו CL, MC.PA, PG וכול השאר יורדות לרמה כלכלית הסיכון ברכישתן מינימלי וכאשר הן עולות לחלל ביחד עם העדר חשוב לשחרר חלק ולהמתין.

כל הנ"ל לא אומר מאומה לגבי חברות טכנולוגיה מהסוג של TMO, ISRG, EW או MSFT, NVDA ואחרות אלא שבמקרים אלו קשה מאוד לקבוע, במיוחד בתיקון עז, מהי ההערכה הנכונה!

תעשיית ההיגיינה של הפה  הביקוש למוצרים לטיפול בהיגיינת הפה אינו קורס גם במיתון לבטח לא כאשר מדובר על האטה כלכלית שתגיע בעקבות הווירוס הסיני או כל אירוע בריאותי אחר. במקרים מסוג זה הביקושים אפילו עולים. כיוון שתופעת העדר אינה פוסחת על מניות חברות היגיינת הפה, הרי שנוצרות הזדמנויות כלכליות מעניינות ובמיוחד למשקיע הסולידי שמחפש שילוב של צמיחה והכנסה.

בסוף 2019 הוציאה חברת חקר השווקים MarketsandMarkets™ מחקר מקיף על  תחת הכותרת, "תחזית גלובלית ל-2025 של תעשיית הטיפול בפה והיגיינת הפה לפי מוצרים (משחות שיניים, מברשות שיניים ואביזרים נלווים. חוטים דנטליים וחומרים להלבנת השן, מי שטיפה ורחיצת הפה, תותבות ומוצרי תמיכה, פתרונות לניקוי תותבות ואביזרים ומוצרי לוואי דנטליים), ערוצי הפצה (חנויות ממוקדות, בתי מרקחת ומסחר מקוון) ואזורי שיווק".

אליבא המחקר תגיע התעשייה, ב-2025, לסך הכנסות של 53.3 מיליארד דולר בהשוואה ל-44.5 מיליארד ב-2019. הגורמים לצמיחת התעשייה הזו הם: מודעות מתפשטת גלובלית של הצורך בהיגיינת הפה, הגידול במחלות הפה כתוצאה ממזון לא בריא וזיהום האוויר ומוצרים טכנולוגיים חדשניים שיקלו על הטיפול.  לצד אלו הגורם של המסחר המקוון יתרום רבות לצמיחת הסקטור (אפיק המכירה המקוון באמצעות אמאזון הוא המוביל, מאז 2019, בתחום מוצרי ההיגיינה של הפה).

גורם זה, כפי שנראה עד כה, יגדיל כנראה משמעותית את קצב הצמיחה השנתי. סגמנט משחות השיניים היה המוצר המוביל בתעשייה ב-2019. נוסיף רק שהווירוס הסיני, שמטיל אימה על המשקיעים ומייצר אווירה של משבר כלכלי גדול, דווקא "מעודד" תעשיות שמוצריהן נמכרים לצורך ההיגיינה.

חלוקת התעשייה לאזורים האזור שמכונה "Asia Pacific" עבר, ב-2019, את "אירופה" ואליבא כול התחזיות זה יהיה אזור הצמיחה המוביל של הסקטור (ודי בדומה יוביל גם בביקוש למוצרים בעלי הביקוש הקשיח שציינו בתחילת הקטע). והסיבה? הגידול המשמעותי באוכלוסייה הקשישה באזור שזקוקה לטיפולי פה. המעניין הוא שכמעט כל ממשלות האזור כבר קבעו אסטרטגיה של הגדלת התמיכה בטיפול בהיגיינת הפה. המחקר לקח בחשבון ירידה בקצב צמיחת הכלכלה בסין בשנים 2019-2025 אבל לא את השפעת הקורונה כמובן.

החברות שמובילות את התעשייה הן: קולגייט-פלמוליב, פרוקטור אנד גמבל (בגלל חברת הבת ג'ילאט), יוניליבר (סימול: UL), ענקיות התרופות GlaxoSmithKline (סימול: GSK) וג'ונסון אנד ג'ונסון (סימול: JNJ), הקונגלומרטים, ההולנדי Koninklijke Philips (סימול: PHG) ו-3M (סימול: MMM) האמריקאי. תת הסקטור, תעשיית משחות השיניים, מוביל את התחום מבחינת המחזור הכספי כאשר קולגייט-פלמוליב, פרוקטור אנד גמבל ויוניליבר הן המובילות. לבסוף, תעשיית ההיגיינה של הפה "מושכת" יותר סטארט אפים מכול  התחומים האחרים של הסקטור.

כיצד כדאי להשקיע? הביקושים למוצרי קבוצת "מוצרי הצריכה העילאיים" ימשיכו לעלות וכיוון שהווירוס גרם לירידות חדות במניות שמייצגות קבוצה זו כדאי מאוד לבדוק 2 סלים שמייצגם את הקבוצה (יש עוד סלים שאפשר "לגלות" בגוגל). שני הסלים מכילים, פחות או יותר, את אותן 100 פלוס מניות אבל "בנויים" בצורה שונה.

מבחינת סלים ממוקדי מוצרי צריכה קשיחים, נתחיל דווקא בסל הקטן יחסית, ה-Ultra Consumer Goods (סימול: UGE) שמבחינת התשואה לאורך 5 השנים האחרונות היכה את חבריו הגדולים וגם את ה-SPY. זה סל ספקולטיבי לטעמנו כי הוא מתבסס על כפולה של התשואה היומית של מדד הצריכה של הדאו, Dow Jones U.S. Consumer GoodsSM Index.

הסל כולל 105 מניות בראשות PG, KO, PEP, PM, NKE וTSLA (חברת המכוניות החדשה כלולה בקטגוריה של "מוצרי צריכה לעשירון העליון" בגלל ה"מודל S" שלה שנמכרת בין 85 ל-119 אלף דולר. כאשר תיכנס לתמונה ה"מודל 3" העממית, המניה, כנראה, תוצא מהסל שביחד מייצגות 44.5% ממשקל הסל כולו. הסל IYK הוא הוורסיה הסולידית של מוצרי ה-Ultra וכולל 110 בראשות אותן מניות שמובילות את סל ה-UGE שכאמור "מנצח" בתשואה בגלל מבנהו.

הבאנו את 2 הסלים המקבילים הללו גם על מנת להבליט הסיכונים. UGE עולה יותר מ-IYK בשל הכפילות אבל נפגע הרבה יותר בתיקונים, גם בגלל הכפילות. בשבוע של הנפילות הגדולות ירד ה-UGE ב-28% ואילו סל ה-IYK ירד "רק" ב-18%. אבל בשנה שקדמה לתחילת הנפילה עלה סל ה-UGE ב-49% לעומת 28% שהניב ה IYK. הסל KXI הוא סל גלובלי שמניב, פחות או יותר, כמו ה-IYK, מכיל 109 חברות בראשות נסטלי, PG ו-KO. יש למעלה מ-100 סלי צריכה ועוד מספר דומה של קרנות נאמנות. כמעט כול הסלים מחלקים גם דיבידנד.

אם לסכם את המצב, אז למרות הזעזועים ולמרות ששוב עולה המיתון לסדר היום אנחנו מאמינים שהמניות הן "המשחק היחיד בעיר", לבטח אל מול הערכים שמציעות כל האלטרנטיבות, רק חשוב לזכור את המשפט הקדום, "זה בסדר להיות שור או דב בוול סטריט אבל אסור להיות חזיר".

** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.