מניות הספורט בעידן הקורונה - האם מניית מנצ'סטר יונייטד מעניינת?

אז למה השוק ממשיך לעלות? הסברנו זאת מאה פעמים, האופטימיות של המשקיעים לגבי העתיד גוברת על הנתונים שבדיעבד. הם קונים כי, לדעתם, מדובר כרגע בתיקון שנכפה על הכלכלה והחברות ע"י גורם שאינו כלכלי והיציאה מהמשבר תהיה לא פחות אלימה מהכניסה אליו. הסיבה לאופטימיות הזו היא דרך החשיבה האמריקאית לאור התגובה המסיבית למשבר של הבנק המרכזי והממשל. לא רבותיי, זה לא שהאחרונים קונים מניות וזה לא שהזרמת הכסף הולכת למניות. מי שטוען, זאת או שלא עבד בוול סטריט מימיו כברוקר או כבנקאי השקעות או שחי באקדמיה. המניות עולות אך ורק כי המשקיעים קונים על סמך הציפיות. שימו לב, אנחנו לא טוענים שהכיוון מעלה, אנחנו רק מנסים להסביר מה דוחף את המניות כרגע.

הרוח האופטימית גוברת עם הסרת הסגרים
חברת הייעוץ/השקעות Manulife Investment Management (מקבוצת ג'ון הנקוק) עוסקת בניהול נכסים מזה 130 שנים ומנהלת 630 מיליארד דולרים, בוטיק קטן בממדים גלובליים אבל מאוד יוקרתי. Frances Donald היא הכלכלנית הראשית שלהם והוציאה מחקר תחת הכותרת, "תחזית לכלכלת ארה"ב: רוּחַ פָּנִים, לעומת רוח גבית". המסקנה שלה לגבי המצב בוול סטריט היא שהמשקיעים מאמינים ש"רוחות פנים (Headwinds) צוברות כוח עם הורדת הסגרים והחזרה של הפעילות העסקית והן חזקות יותר מהרוח הגבית השלילית". אלו מילים יפות להסבר שלנו.

נתוני התעסוקה שיפורסמו יהיו מפחידים (היתה הפתעה לטובה - הרחבה כאן) אבל לא נתפלא אם העליות אפילו יתחזקו כי ההיסטוריה מראה שבכל פעם שהאבטלה הגיעה לשיא ונראה היה שהמגמה משתנת לירידה, המניות הגיבו בעליות ואין לכך קשר לגובה האבטלה או לגובה מחירי המניות. זה נתון שמשקיעים לוקחים בחשבון ויש עוד נתון מעניין.

כותרת ראשית

בעד ונגד: מה חושבים בכירי הפד' על הורדות הריבית?

גלובל | אדיר בן עמי | 21/11/2024

- כל הכותרות

ה-S&P עלה בכ-0.5%; הנפט קפץ ב-2%, אלוט זינקה ב-17%

בעד ונגד: מה חושבים בכירי הפד' על הורדות הריבית?

סוף עידן ברשות לני"ע האמריקאית: גנסלר יפרוש עם כניסת טראמפ

עסקת ענק: מדיהאושן רוכשת את אינוביד ב-500 מיליון דולר

ויתניה: עסקה בין בעלי שליטה - מה המשמעות למשקיעים?

בכירים באנבידיה מתכננים למכור מניות בשווי 34 מיליון דולר

פאלו אלטו עם דוחות מעורבים: מה החברה צופה לשוק הסייבר?

יזם הקריפטו רכש בננה מודבקת לקיר ב-6.24 מיליון דולר

ג'ון דיר מזנקת ב-8% למרות תחזית זהירה

הבנקים זינקו קרוב ל-2% - עוד שבוע טוב בבורסה בת"א

בנק ירושלים מצטרף למרוץ על ישראכרט - האם מנורה תעלה את המחיר?

סנופלייק מזנקת ב–30% – הודיעה על שת״פ עם אנת׳רופיק

וויז רוכשת את דאז בסכום שמוערך ב450-550 מיליון דולר

אנבידיה עוברת לעליות במסחר שלפני הפתיחה אחרי שירדה כבר מעל 3%

משנה למנכ״ל תדיראן: ״אנחנו שואפים, הצבנו לעצמנו יעדים ריאליים ואנחנ...

השקל חוזר להתחזק? כך אפשר להגן מפני ירידה בשער הדולר

פנינסולה: עלייה של 18% בהכנסות; תחלק דיבידנד של 9 מיליון שקל

"דלק ממוקדת בהשבחת נכסי הליבה, אבל בוחנים גם הזדמנויות אחרות"

י.ח. דמרי: ההכנסות צמחו ב-36% - 458 מיליון שקל

מנכ"ל קסטרו: "קשה להעריך את השפעת חזרת הטיסות לחו"ל"

עוד תכניות

זוכרים שהפד' הודיע שיתחיל לקנות אג"ח זבל והפרשנים הסבירו בכך את העליות במניות. כמה השקיע מאז הבנק? 0 דולרים. למה? 1. כי יש קונים פרטיים ש"מתנדבים" ו-2. כי אין הענות של מוכרים. שואלים אותנו מה יקרה אם ההנזלה תופסק? הלוואי שתופסק כי זה יהיה איתות למשקיעים שאין בכך צורך יותר, שמנועי הכלכלה חזרו לעבוד אחרת מדוע שההנזלה תיפסק?

סקטור הספורט - השווי המוערך נזיל מאד
אנחנו כותבים היום על סקטור הספורט עם חברת פורמולה 1 (סימול: FWONK) כדוגמה מייצגת. המניה, שהגיעה לשיא כל הזמנים בתחילת השנה, 48.95 דולר, ירדה בתוך חודשיים וחצי ב-62.6% ל-18.31 דולרים ומאז היא מטפסת וכבר עלתה ביותר מ-100%.

את 2019 סיימה החברה עם מכירות של 2.02 מיליארד והפסד של 311 מיליון או 1.35 דולרים למניה והיא נסחרת בערך של 8.3 מיליארד. ההערכה היא שהמכירות ב-2020 ירדו ל-1.7 מיליארד וההפסד למניה יהיה 1.33 דולרים.

לפי המספרים הללו אין שום הצדקה למחיר המניה הנוכחי אבל 6 מתוך 7 האנליסטים עדיין ב"קניה" ואחד ב"החזק" וזאת לאחר עלייה של למעלה מ-100% כאמור. מורגן סטנלי עוקבים אחרי החברה וב-8 במאי הוציאו מחקר עליה והם אלו עם המלצת Hold ומחיר יעד של 32 דולר. "המרוץ ל-2021" הם קוראים למחקר.

בדקנו כיצד הם מסבירים את התופעה? "מילא נטפליקס או אמזון", שאלנו, "אבל מה אם הסגרים יימשכו? אין הכנסות וההוצאות נערמות. למה כולם בקניה ולמה מחיר המטרה של הקונצנזוס על 40.75 דולרים?". "איזה מין שאלות אלו גרינברג? אנחנו כולנו (האנליסטים) פועלים בחשיכה, בטריטוריה שאינה מוכרת...". אז יש להם 3 מחירי מטרה, 16 דולר להמשך הסגרים, 32 דולר להמשך הפתיחה האיטית ו-42 דולר במקרה והערכות ההנהלה שב-2021 יצליחו לבצע 23 מרוצים של ה-Grand PRIX.

"אז מה עושים?", שאלנו. הוא צחק, "הכל כך. נוכל לדעת רק בדיעבד. כל השאר זה ניחוש או הרהורי לב. ראית שבמקרה האופטימי אנחנו מעריכים 23 תחרויות ב-2021 ומה יקרה אם יהיו 25? אולי 28? על זה ההדג'ניקים שנכנסים למניה בונים כרגע, זה מה יש". טוב.

בדקנו גם את מנצ'סטר יונייטד (סימול: MANU) שעלתה "רק" ב-46% מאז מרץ (אבל גם ירדה פחות מפורמולה) וככלכלן אנחנו מודיעים לכם שמנצ'סטר יונייטד עדיפה כרגע בהרבה אבל ממתי הכלכלנים מבינים בבורסה? אגב, האם FWONK או MANU ירדו או עלו בגלל הפד' או טראמפ? לא, הן ירדו כי נראה היה למשקיעים שטעו בציפיותיהם ועלו כי הציפיות חזרו.

תעשיית הספורט הגלובלית ומרוצי המכוניות כדוגמה
הספורט לאנושות הוא יותר מסתם נושא שמעניין והרבה יותר מסתם סקטור שתורם כלכלית. הספורט, כמו האמונה, זה משהו מיסטי, סם שחזק מכול סם אחר, "הבייסבול הוא כמו אוויר לנשימה", זעק בזמנו ווין סקאלי "הגדול" שבמשך 67 שנים הלהיב בקריינות ובפרשנות האירועים במגרש את אוהדי הבייסבול בארה"ב (אותנו אגב זה תמיד הדהים שמשחק כ"כ משעמם, כ"כ מלהיב את האוהדים אבל לך ותתמודד עם "מאמינים").

מבחינת הפופולריות ותלוי כמובן על איזו אוכלוסיות ועל איזה מדינות מדובר. בצד הכלכלי של הספורט, הכדורגל, הכדורסל, הקריקט, הטניס, אתלטיקה, רוגבי ומרוצי מכוניות וסוסים זה ה-Big business. נכון ל-2018 הביא הכדורגל 43% מסך ההכנסות מספורט שב 2018 הגיעו ל-471 מיליארד דולרים ואחריו באים הפוטבול האמריקאי עם 13% והבייסבול עם 12%. מרוצי מכונית (פורמולה 1) במקום הרביעי עם 7% ואילו הקריקט, הוקי השדה והטניס, חולקים את המקום החמישי עם 4% כ"א. ההכנסות מהספורט בעשור האחרון עלו ב-60% כשקצב העלייה הולך וגדל מידי שנה והסיבות הן התפשטות ה-IT בעיקר, אבל גם הצמיחה הכלכלית.

כל התחזיות שנעשו במהלך 2019 הראו שקצב הכנסות בסקטורים השונים ילך ויגדל עם התפשטות ה-IT והמשך ההתאוששות הכלכלית. הקצב המואץ היה אמור להגיע כתוצאה מהצטרפות קהלים גדולים חדשים מאסיה, מזרח אירופה ואמריקה הלטינית.

האנליסטים ממתינים להתבהרות התמונה
מגפת הקורונה "ביטלה" את כל התחזיות והאנליסטים צריכים כעת להמתין להתבהרות התמונה הכלכלית/בריאותית כדי לעדכן את התחזיות וזה עשוי לקחת זמן. הנהלת מנצ'סטר יונייטד בנתה את התחזיות ל-2020/21 תחת הכותרת "חזרה לגאות 2018", אז הגיעו הכנסותיה ומנייתה לשיא כל הזמנים.

כאשר הגיעו תוצאות הרבעון הראשון של 2020, ירידה של 26.6% בהכנסות ומעבר להפסד של 8.1 מיליון (לעומת רווח של 37.2 מיליון ברבעון הקודם) הודיעה ההנהלה על ביטול התחזיות. זה המצב בכל חברות הספורט הציבוריות ולמעשה בכל ענף הבידור והשעשועים בשלב הנוכחי, כל עוד הווירוס מתפשט ואי הוודאות ממשיכה, אין שום אפשרות לחזות את המצב הכלכלי של ארגוני הספורט כולם.

אבל דבר אחד ברור, שום משבר כלכלי או מגפה לא יפחיתו את האהבה לספורט ו"המאמינים" יבואו בהמוניהם ברגע שיוכלו וזה נכון לאוהדי כל המקצועות. אבל הקסם שבספורט הוא גם כלכלי מאוד. ההכנסות מליגת הפוטבול האמריקאית הגיעו ב-2019 ל-15 מיליארד כשקונצנזוס האנליסטים מדבר על עלייה שנתית דו-ספרתית ל-27 מיליארד עד 2027.

Formula One Group (סימול: FWONK) כדוגמה מייצגת
אנחנו עוקבים אחרי החברה מאז תחילת 2017 אז רכשה ענקית המדיה, התקשורת והנדל"ן, Liberty Media את דבוקת השליטה. ליברטי היא חברת אחזקות פרטית בבעלות אחד מגדולי המשקיעים בארה"ב ובעולם, ד"ר ג'ון מלון.

ליברטי שולטת ברשת הרדיו המובילה SiriusXM (סימול:SIRI) ובקבוצת הבייסבול Atlanta Braves (סימול:BATRK). מלון עצמו הוא גם בעל הקרקעות הפרטי הגדול בארה"ב (8,500 ק"מ מרובעים). אנחנו עוקבים באדיקות אחרי השקעותיו של מלון, לא פחות מאשר אחרי ידידיו וורן באפט ומריו גאבלי שמהם אפשר ללמוד דבר או שניים בהשקעות.

מאותו הרגע שליברטי רכשה את פורמולה 1 התחילו קרנות ההדג' ומשקיעים רבים לעקוב אחרי החברה וזאת בגלל התרומה שלדעת רבים יכול מלון לתרום לחברה וכמובן למניה (מלון נחשב אחד המבינים המובילים של וול סטריט).

בתחילת 2020 הגיעה מניית FWONK כאמור לשיא כל הזמנים שלה, 48.95 דולר. למרות הערכת היתר בה נסחרה היה קונצנזוס האנליסטים דאז מאוחד בהמלצת "קניה". הסיבה לכך הייתה שבתחילת השנה היו כל מניות חברות הספורט הציבוריות מומלצות בגלל האווירה הכללית של אופטימיות והתבדות החששות שהובילו לתיקון סוף 2018.

במהלך הרבעון הראשון רכש בעל המניות השני בגודלו בחברה, וורן באפט, שכבר מחזיק, באמצעות ברקשייר האת'וויי (סימול:BRKA) כ-10% מהמניות, 3.17 מיליון מניות שהוסיפו לו עוד 1.55% בהון הנפרע. זה מסביר חלק מהעלייה במהלך הרבעון כאשר סיבה נוספת לעליות היא החלטת חברת האם ליברטי לייחס מחדש (מה שנקרא Assets reattribution) נכסים בתוך הקבוצה כך שהשורה התחתונה תהיה חיזוק המאזנים של הקבוצות השונות ובמיוחד פורמולה 1 מה שיאפשר לחברה לעבור את המשבר ללא צורך בגיוסים ועם היכולות לרכוש נכסים שמחיריהם ירדו.

המונדיאל של פרארי ושומאכר
פורמולה 1 היא בעלת הזיכיון המסחרי הבלעדי בכל הנוגע למרוצי מכוניות חד מושביות בדירוג הגבוה ביותר שמוגן ע"י הפדרציה הבינלאומית למכוניות (Fédération Internationale de l'Automobile) שזה למעשה הטורניר העולמי היוקרתי ביותר (משהו בדומה לטור דה פרנס באופניים). זו תחרות שנמשכת 9 חודשים בכל שנה, בשלבים, ושבסופה מתקבלים 2 פרסים יוקרתיים, לקבוצה ולנהג.

עד כה נערכו 62 טורנירים שקבוצת Scuderia Ferrari נציגת יצרנית המכוניות פארארי מחזיקה בשיא הזכיות, 16 פעמים כולל 6 רצופות מ-1999 עד 2004. מייקל שומאכר הגרמני הוא הנהג בעל 7 תארים, 6 מתוכם במכוניות פארארי. ההכנסות, לאחר ניכוי הוצאות התפעול, מתחלקות בין המשתתפים כאשר ב-2019 חולק סכום של 1.004 מיליארד בין 10 משתתפים שפארארי קיבלה 255 מיליון ואחריה קבוצת מרצדס עם 177 מיליון. התחרויות נערכות במדינות שונות והטורניר האחרון צריך היה להתקיים החודש במונקו ובוטל. זה אירוע הספורט השני בגדלו בעולם אחרי המונדיאל (יותר מהטור דה פרנס או מגמר הכדורגל האמריקאי וה-NBA).

את 2019 סיימה החברה עם מכירות של 2.02 מיליארד והפסד של 311 מיליון או 1.35 דולר למניה והיא נסחרת בערך של 8.3 מיליארד. ההערכה היא שהמכירות ב 2020 ירדו ל-1.7 מיליארד וב-2021 יחזרו ל-2.2 כאשר ההפסד למניה יהיה 1.33 ו-0.18 בהתאמה ולפי התחזיות הללו אין שום הצדקה למחיר המניה הנוכחי אבל המניה, כאמור עלתה ביותר מ-% 100 מאז מרץ ולא בגלל הפד' או טראמפ אלא בגלל הציפיות של המשקיעים.

אם הציפיות לא יתממשו הירידות תהיינה גדולות לא פחות מהעליות ולמרות טראמפ או הפד'.

מה הקשר בין טראמפ לקומפיוג'ן?
לבסוף, קומפיוג'ן (סימול:CGEN) שבשנה האחרונה עלתה בפי 6.8 ואז מה? החברה באמת שווה 1.3 מיליארד דולרים? השתגעתם? על סמך מה? האם טראמפ או פאואל "אשמים"? לא רבותי, מזה שנים אנחנו מסבירים שאם המוצרים של החברה יראו סימני הצלחה, The sky is the limit וכעת הסימנים מתחילים לבצבץ. "האופטימיות של המשקיעים לגבי העתיד גוברת על הנתונים שבדיעבד", כתבנו בפתיח, נדלק החלום האמריקאי. האם המניה יכולה לרדת בחזרה? ועוד איך יכולה כי עד אישור ה-FDA יש המון זמן ומי יודע מה יקרה בדרך?

 
* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.