בנק ישראל צריך להתעורר - החלשת השקל היא קריטית

עליית ערך המטבע של מדינה כנגד שערי המטבעות של מדינות אחרות משמעותו ייקור מחיר הסחורה המקומית עבור תושבי חו"ל והוזלת מחיר הסחורה המיובאת מחו"ל עבור תושבי המדינה.

פועל יוצא משינוי כזה הוא עליית הייבוא וירידת היצוא של סחורות ושירותים, וכתוצאה מכך ירידת הביקוש לתוצרת המקומית. בעת הזו, שבה כל המשקים בעולם מצויים בשפל כלכלי עמוק המלווה בירידה חדה בביקוש לסחורות ולשירותים, מדינות שונות ברחבי העולם מנסות להחליש את המטבע שלהן כנגד מטבעות של מדינות אחרות, זאת כדי להאיץ את יציאתן מהשפל.

מדיניות מוניטארית מתאימה של הבנק המרכזי עשויה להשפיע על שער החליפין ולפיכך להשפיע על הביקוש לסחורות ולשירותים.

מאחר שגורם ראשון במעלה המשפיע על שער החליפין הינו תנועות ההון מחו"ל להשקעה בנכסים מקומיים ותנועות ההון מהמשק להשקעה בנכסי חו"ל, הרי שמדיניות מוניטרית מתאימה של הבנק המרכזי עשויה להגביר תנועות הון אלו ובכך להשפיע על שער המטבע המקומי.

באירופה בארה"ב וכן במדינות אחרות ברחבי העולם ננקטת על ידי הבנקים המרכזיים מדיניות מוניטרית מרחיבה המתבטאת בהדפסת טריליוני דולרים ובהפחתת הריבית לאפס. בנקים מרכזיים אלו גם מאותתים על כך שבעתיד תימשך מדיניות זו ולכן מאותתים על כך שבכוונתם לפעול להחלשת המטבע שלהם גם בעתיד. מדיניות כזו דוחפת משקיעים להשקיע את כספם במדינות שבהן צפויה התחזקות של המטבע בעתיד. לפיכך בנקים מרכזיים שאינם פועלים באגרסיביות לשם החלשת שער המטבע המקומי למעשה מגבירים את תנועות ההון נטו להשקעה פיננסית במשק שלהם, תנועות הון המובילות להתחזקות המטבע המקומי.

• מדד הנפט והגז קפץ ב-2.9%, ארית זינקה ב-12.5%; ת"א 90 עלה ב-1.4%
• אלקטריאון נפלה ב-35%, אל על צנחה ב-7%; ת"א 90 ירד ב-0.9%

בישראל שער המטבע המקומי חווה פיחות עמוק בתחילת המשבר, עקב בריחת הון מסיבית שנבעה מבהלה של הציבור ואי ודאות של המשקיעים ביחס להשפעת המשבר. באותה העת, התערב הבנק המרכזי באופן מסיבי ומכר מטבע חוץ בהיקפים ניכרים כדי למתן ולהוריד את שער החליפין של הדולר. מאז המשיך הדולר להיחלש וכיום הגיע לרמה הנמוכה מזו שבה היה ערב המשבר.

אם רוצים לעודד את הפעילות הכלכלית בארץ, יש לפעול לפיחות המטבע המקומי על ידי מדיניות מוניטרית אגרסיבית במידה מספקת ועל ידי איתות על הכוונה לשמר מדיניות שתחליש את המטבע המקומי.

פרופ' נסים בן דוד הוא נשיא האקדמית גליל מערבי