איך זה שאין אינפלציה והאם היא בדרך?
אינפלציה
באחד הנאומים לקראת סוף הקדנציה שלה, הנגידה האמריקאית, ג'נט יילן, הודתה שהיעדר אינפלציה היא תעלומה שהיא לא מצליחה להבין. מאז, התעלומה נעשתה אפילו יותר גדולה. כי מאז תחילת משבר הקורונה, הבנק המרכזי האמריקאי כמעט הכפיל את המאזן שלו, מ-4 ל-7 טריליון דולרים. ההיסטוריה מלמדת שמדינות אחרות שהדפיסו בקצב כזה, התמודדו עם היפר-אינפלציה של בערך 100 אחוזים בחודש. בארה"ב, האינפלציה בחודשים האחרונים היא שלילית.
לכאורה, העובדה שקצב ההדפסה הוא כל-כך מהיר והאינפלציה כל-כך איטית לא צריכה להיות כזאת הפתעה גדולה. כלכלנים יודעים כבר הרבה שנים שקצב הדפסה מהיר אינו מתורגם תמיד לאינפלציה. למעשה, בראשית שנות ה-80 הציעו שני כלכלנים, סרג'נט (Sargent) וואלאס (Wallace) מודל שמסביר מדוע זה יכול לקרות. הם קראו למודל שלהם "האריתמטיקה הלא-נעימה של מדיניות מוניטרית".
לפי המודל שלהם, מה שקובע את קצב האינפלציה אינו קצב הדפסת הכסף, אלא הציפיות של הציבור לגבי האופן שבו הממשלה תחזיר את חובותיה. הרי כסף הוא בעצם חוב של המדינה לציבור. חוב מאוד זול, כי אין עליו תשלומי ריבית, אבל בכל זאת חוב. לכן, כל עוד הציבור מאמין שהממשלה תטיל בעתיד מסים ותשתמש בתקבולים כדי להחזיר את החובות שלה, לכסף יש ערך, ואין סיבה לאינפלציה. האינפלציה מתחילה כשהציבור מאבד אמון בכוונה של הממשלה להחזיר את החובות שלה. כשזה קורה, הציבור מבין שהערך של הכסף הוא רק הנייר שעליו הוא מודפס, והמחירים מתחילים לעלות.
- כל הכותרות
המודל של סרג'נט וואלאס יכול להסביר לא מעט אירועים היסטוריים. בין היתר, הוא מסביר מצוין את האינפלציה בישראל בשנות ה- 1980. אבל גם המודל הזה לא יכול להסביר למה אין לנו אינפלציה היום.
כי לפי האריתמטיקה הלא נעימה, יש שתי אופציות. בראשונה, הציבור צופה שהגידול בחוב האמריקאי הוא זמני, ושבעתיד הקרוב (יחסית) הממשל הולך להעלות את המסים ולהתחיל לסגור את הגירעון. אבל אם זה המצב, איך יכול להיות שהבורסה עולה בקצב כל-כך מהיר? אם הציבור צופה עליות מסים מעבר לאופק, הוא צריך להבין שההתאוששות מהמשבר הזה הולכת לקחת הרבה מאוד זמן. ואם ההתאוששות הולכת להיות מאוד איטית, אין מקום לזה שה-S&P500 יהיה ברמה של סוף 2019, והנאסד"ק יהיה בגבהים שהוא לא היה בהם אף פעם.
האופציה השנייה היא שהציבור לא צופה שום העלאת מסים באופק. אם זה המצב, הציבור אמור לצפות שהחוב של הממשל ימשיך לתפוח, ושלממשל לא תהיה דרך אמיתית להחזיר את החוב. אבל אז הציבור אמור להבין שלדולרים שהוא מחזיק ביד אין הרבה ערך, והאינפלציה אמורה להגיע.
בקיצור, התעלומה היא גדולה, כי יש דיסוננס מוחלט בין העלייה המהירה במדדים, ובין האמון ביכולת של הממשל להחזיר את החובות שלו בלי להעלות את המסים. אז עכשיו יש שלוש אפשרויות: או שלממשל יש איזה טריק שיכול לאפשר לממשלה גם להיות עם חובות גדולים וגם לשמור על הערך של הכסף, או שהציבור יבין בסופו של דבר שעובדים עליו, או שיש איזה מודל כלכלי שלא חשבנו עליו. מי שמתכנן השקעה לטווח של יותר מחצי שנה קדימה צריך להחליט איזה מהאופציות נראית לו הכי נכונה.
ד"ר אביחי שניר
המכללה האקדמית נתניה ובית ההשקעות אינפיניטי
לקורא/ת: אם הנושא של שינויי מחירים מעניין אותך, בקישורית הבא תוכל/י להביע דעה. זהו סקר קצר, אנונימי, שמבוצע ע"י קבוצת מחקר אקדמאית בינלאומית, ומטרתה לבחון את עמדות הציבור הישראלי בנושאים הקשורים להתנהגות מחירים.
להלן הקישור
https://forms.gle/vDqTTAJAdX8WrU9c9
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
20.קיימת אינפלציהיוני 15/07/2020 12:54הגב לתגובה זו1 0כל הכסף שמוזרם הולך ישר לשוק ההון ושם קיימת אינפלציה אמיתית כאשר מניות שהיו נסחרות בעבר ברמה הגיונית נסחרות כיום במאות אחוזים מעל השווי האמיתי שלהם.סגור
-
19.ניתוח מעניין - המסקנהבנימין 15/07/2020 09:28הגב לתגובה זו0 0לדעתי היא שהמצב הנוכחי אינו בר קיימא ואינפלציה בארה"ב תגיע במוקדם או במאוחר בשל אובדן אמון בדולר ואז גם הבורסה תתקן בהתאם.סגור
-
18.התשובה פשוטהאור 14/07/2020 09:21הגב לתגובה זו2 0אילו הפד' לא היה מזרים כספים, הרי שמחירי הדיור והמניות היו נחתכים בעשרות רבות של אחוזים. הזרמת הכספים השאירה את המחירים גבוהים. באופן מלאכותי. כך שבאמת אנו משלמים יותר על הבית מאשר באמת היה צריך, אילו הפד' לא היה מזרים כספים.סגור
-
17.הסיבה האמיתיתיחי 13/07/2020 01:05הגב לתגובה זו8 1פשוט הדפסות הכסף לא זורמות להמון העם, הכסף נשאר למעלה בבנקים וקרנות גידור ולא זורם למטה... ומשכך, לא תהיה אינפלציה.סגור
-
16.שתי התשובות נכונותעמי 12/07/2020 21:12הגב לתגובה זו4 0זה רק ענין של מה קודם למה שניהם יקרו. רק שקודם המדינות יעזרו לצלוח את המשבר וכשזה יקרה אז יעלו מיסים ... והנה לך סיפור יפה אבל לא בהכרח נכוןסגור
- טען עוד
-
15.הציבור שומר ת כסףצחי 12/07/2020 18:18הגב לתגובה זו1 0מהפחד הבאסגור
-
14.אין קשר בין אינפלציה להדפסת כסףיובל 12/07/2020 16:58הגב לתגובה זו0 0ההוכחה לכך שבשנות ה80 הדולר הכפיל את ערכו בערך פי 2 מול המטבעות האירופיים, במקביל להדפסה חזקה. אלא הכל תלוי באמונה של הציבור האם המחירים יתייקרו (כדוגמאת השקל בשנות ה80) . ובמצב הנוכחי אדרבה נראה יותר שהולכים לכיוון מיתון.סגור
-
13.בועהאזרח 12/07/2020 14:18הגב לתגובה זו2 0הכלכלה המודרנית הפכה להופעה בלתי ניתנת להבנה או חיזוי!סגור
-
12.אין הדפסה ולכן אין אינפלציהדרור 12/07/2020 13:43הגב לתגובה זו6 0בניגוד לכתוב הדפסה זה לא חוב. הדפסה לא צריך להחזיר. אתה מבלבל בין הדפסה להזרמה. ההזרמה של השנים האחרונות, למעשה מ- 2008, היא לא הדפסה. היא ממומנת בחוב לציבור (לדורות הבאים). אין אינפלציה כי אין עדיין אובדן אמינות. איתות לאובדן אמינות יהיה תחילתה של עליה בריביות השוק. עד אז אין בעיית אינפלציה ולא צריך לבלבל לנו את הראש עם כל מיני השערות של סטודנט שנה א בכלכלה.סגור
-
Real inflation not reportedmilton 13/07/2020 19:29הגב לתגובה זו1 0Where do you think the Fed is getting the money to buy debt securities since 2008 and now, look at M1/2סגור
-
11.תודההחביב 12/07/2020 13:27הגב לתגובה זו2 0עושה שכל. בהקשר לשאלון/סקר. ממליץ לכם לציין כמה שאלות יש בסקר או להוסיף לו גרף התקדמות, כי אתם יודעים שבתנאי אי וודאות אנשים פועלים באופן השרדותי ופחות קואופרטיבי.סגור
-
10.שתי אפשרויותיוסי 12/07/2020 13:04הגב לתגובה זו0 11. יש עיוות במדידה בצורה מכוונת 2. יש התיעלות בייצור.. כלומר זול יותר לייצר מזון טקסטיל מכוניות ...סגור
-
9.תשובה הרבה יותר פשוטהבן 12/07/2020 12:44הגב לתגובה זו12 4כי המדדים שמודדים את האינפציה שגויים. מישהו יכול להגיד לי שב-10 שנים אחרונות לא עלו מחירים מוצרי מזון לפחות פי 2..שיכרות דירה או מחיר דירה לא קפצו ב-10 שנים ? והאינפלציה בקושי זזה. מה שאומר שמה שלוקחים לסל שמודדים עליי מחרירים הוא שגוי במקרה הטוב טו מנפולציה של המדינה על מנת להעלים אינפלציה. ברור לכולם שכל המחירים טסו בשנים האחרונות ...ושהמדדים מראים שאין אינפםלציה זה בדיחה עצובהסגור
-
מנגד חשוב להדגיש מחירהמוצרים ירד ל אפס (ל"ת)Yl 12/07/2020 13:53הגב לתגובה זו0 0סגור
-
מה יש בסל שמוריד אינפלציה? (ל"ת)מיקי 12/07/2020 13:21הגב לתגובה זו0 0סגור
-
מוצרי חשמל, שרותי אינטרנט וטלפון, ביגוד ואפילו מזון (ל"ת)למעשה 12/07/2020 16:47הגב לתגובה זו0 0סגור
-
8.אם יפזרו את הכסף להמון תהיה אינפלציה. (ל"ת)משה 12/07/2020 12:26הגב לתגובה זו3 1סגור
-
7.אינפלציהפיני 12/07/2020 12:24הגב לתגובה זו4 2כל הכסף הולך למקורבים. והם לא יכולים ליצור אינפלציה. רק ההמון יכול. והוא בעצם מחוץ למשחק. טול קורה מבין עינך. חכמולוג.סגור
-
6.יש אינפלציה בדיור (עלה ב-1000 אחוז) ובמניות.גוגלר 12/07/2020 12:16הגב לתגובה זו12 0פשוט עובדים עלינו עם כל מיני מדדים סטסיטיםסגור
-
5.תשובה פשוטה...סרגיי 12/07/2020 12:00הגב לתגובה זו15 0כל הכסף שפד מדפיס הולך לקרונות גידור ולבנקים, במילים פשוטות לא לכנסה פרטית . כאשר הכנסה פרטית לא עולה אין אינפליצייה קלאסית. כל האינפלייה הלכה למעשה לבורסות ולנדלן.סגור
-
4.הסברהמושלם 12/07/2020 11:45הגב לתגובה זו6 1הסבר קצר מדוע אין אינפלציה: 1. הכסף שהפד והממשל מפזר הם עצומות אבל 90% מהכסף עובר למאון העליון ו- 10% לשאר האוכלוסייה. הזרמת הכסף לא מחלחלת לכל האוכלוסייה. 2. הפרמטרים למדידת האינפלציה ושיטת המדידה אינם נכונים. הדוגמא הפשוטה ביותר היא ערך 1000$ בשנת 2008 לערך 1000$ כיום (על פי הנתונים משנת 2008 עד היום האינפלציה כמעט אפס). ערך 1000$ בשנת 2008 היה הרבה יותר מערך כיום.סגור
-
3.אין money velocity אין תנועת כסף בגלל הקורונה (ל"ת)ש 12/07/2020 11:11הגב לתגובה זו2 0סגור
-
2.הפיתרון פשוט מאודפרשנדתא 12/07/2020 11:08הגב לתגובה זו3 5יום אחד הבלון המתנפח יתנפץ בבום אדירסגור
-
התגובה הכי טיפשית שראיתילפרשנדתא 12/07/2020 13:15הגב לתגובה זו2 1אנשים לא מבינים נדבקים למשפט הזה ״בלון מתנפח יתנפץ ״ . אנשים יושבים ומנתחים ומחשבים לאן להזרים את הכסף כדי שלא יהיה בועה והם מצלחים בזה בא אחד כמוך בלי ידע , אני לא יודע אם אתה מבין מה זה אינפלציה בכלל אומר בועה תתנפץ , הצחקת .סגור
-
1.הייתי כותב תגובה - אבל אי אפשרמר מאני 12/07/2020 11:06הגב לתגובה זו9 1חברה! יש לכם באג במנגנון התגובות. האתר מקפץ ומוחק, לפמי סיום כתיבת התגובהסגור
-
נכוןפנסי 12/07/2020 14:23הגב לתגובה זו1 0ממש בעייתי כבר כמה שבועות !!!סגור
-
יותר רענוני דפים יותר אימפרשנס (ל"ת)אסף 13/07/2020 01:58הגב לתגובה זו2 0סגור
