הצד הרע של הדפסת כסף - ניפוח נכסים ומשבר בשוק הדיור
באופן היסטורי, הקשר בין מדיניות מוניטרית לתוצר הריאלי מתומצת ב"עקומת פיליפס." על רגל אחת, עקומת פיליפס אומרת שהבנק המרכזי יכול להאיץ את התוצר באמצעות הדפסת כסף, אבל המחיר הוא אינפלציה. משום כך, הנחת העבודה בבנקים המרכזיים היא שמדיניות מוניטרית (הרחבה על מדיניות מוניטרית) היא כלי של טווח קצר: אם יש משבר, הבנק המרכזי צריך להגדיל את היצע הכסף כדי להקל על הנזקים המיידיים של המשבר, אבל אסור לו להתערב לאורך זמן, כי המחיר יהיה אינפלציה שתהפוך את ההתערבות למיותרת, ואפילו מזיקה.
מאז 2008, הבנקים המרכזיים למדו שעקומת פיליפס לא עובדת כפי שהם ציפו. הבנקים המרכזיים בעולם המפותח מציפים את העולם בכסף, ומשיגים הצלחה מסוימת בצמצום נזקים. אלמלא ההתערבות המהירה של הבנק המרכזי האמריקאי ב-2008, ושל כל הבנקים המרכזיים במשבר הנוכחי, העולם המפותח כולו היה ברמות אבטלה מטורפות, ומשך הזמן הצפוי עד ההתאוששות היה למעלה מעשר שנים.
למרות זאת, אין סימנים לאינפלציה. אפילו בארצות הברית, שבה האינפלציה מהירה יחסית, האינפלציה השנתית היא רק קצת יותר מאחוז. אצלנו, האינפלציה מתחילת השנה היא שלילית.
- כל הכותרות
המסקנה של לא מעט אנשים, היא שהגענו לעידן שבו להדפסת כסף אין מחיר, ולכן הפתרון לכל הבעיות הוא שהבנקים המרכזיים ידפיסו עוד כסף. במשבר הנוכחי, חלק מהבנקים המרכזיים אפילו שברו טאבו שהחזיק מעמד 40 שנים, ומימנו הוצאות ממשלתיות באופן כמעט בלתי מוסתר, ועדיין אין אינפלציה. לכאורה, זה אומר שאין סיבה שיהיה אי פעם משבר; בכל פעם שיתחיל משברון, הממשלה תבקש עזרה מהבנק המרכזי ותממן או תשכור את העובדים המובטלים.
במידה מסוימת, נראה שגם חלק גדול מהמשקיעים בבורסות בארה"ב מאמינים בזה. אם שואלים משקיעים למה הם ממשיכים לתת כסף לחברות שבגלל הקורונה אין להן הכנסות אבל יש להן המון חובות, התשובה מורכבת משני חלקים. החלק הראשון, זה האמונה שהבנק המרכזי יממן את זה. החלק השני, זה האמונה שאם המצב יהיה יותר גרוע, הבנק המרכזי יממן את זה אפילו יותר.
הבעיה היחידה היא שלמרות שעקומת פיליפס לא ממש קיימת, הפעילות של הבנק המרכזי בכל זאת מייצרת עלויות. עלות אחת, זה אינפלציה במחירי הנכסים - הנכסים בשווקים הפיננסים והנדל"ן. מחירי הדיור בעלייה. בישראל, הפעילות של הבנק המרכזי יצרה את מה שאנחנו מכנים "משבר הדיור". בגרמניה, עליית מחירי הדיור מתגלגלת גם למחירי השכירות, מה שמייצר בעיות פוליטיות משמעותיות. גם בארה"ב, שוק הדיור רותח. שם עוד לא מדברים על משבר, אבל גם שם, אם המחירים ימשיכו לטפס בקצב הזה, בתוך כמה שנים אנשים צעירים יצעקו שהם לא מסוגלים להשיג דירה.
עלות שנייה זה שהכסף הזול מעודד ממשלות להגדיל את ההוצאות שלהן. כידוע, לממשלות הרבה יותר קל להגדיל הוצאות, מלהקטין אותן. אבל כשהממשלה מוציאה הרבה, השוק הפרטי מצטמצם, וכשהשוק הפרטי מצטמצם, הצמיחה צונחת.
אז נכון שאין אינפלציה. אבל זה ממש לא אומר שהבנקים המרכזיים יכולים להמשיך להחזיק את המשקים ואת הבורסות לאורך שנים. לא נעים להגיד, אבל המשבר של 2008 היה הכי גדול מאז מלחמת העולם השנייה. זה אומר שלקח יותר מ-60 שנים עד שקיבלנו משבר בסדר גודל כזה. בין המשבר של 2008 ל-2020, חלפו רק 12 שנים. אני חושד שאם הממשלות ימשיכו להסתמך על הבנקים המרכזיים במקום לבצע רפורמות, בפעם הבאה זה ייקח אפילו פחות זמן.
הכותב מרצה באקדמית נתניה ואוניברסיטת בר-אילן
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
24.כמשקיע,מה שחשוב לי זה העליות בשווקיםאיתן 30/11/2020 13:40הגב לתגובה זו0 0המחיר ,אם קיים,פחות מעניין כנראה את קובעי המדיניות,אז גם אותי לא.סגור
-
23.אחלה אביחי ! (ל"ת)תומר 29/11/2020 09:16הגב לתגובה זו0 0סגור
-
22.תקנו דירות בקררית חיים מערבית ליד הים 500 מטר 700 אלףVivi 28/11/2020 07:18הגב לתגובה זו1 0יהעה שווה מליוניםסגור
-
המחירים בקריה בשמייםהאמיתי 04/12/2020 16:59הגב לתגובה זו0 0אני קניתי לפני שנים בדגניה ליד הים ב45000 אלף לא להעיז לקנות מפולת בדרךסגור
-
21.2009, התקשרו, הם רוצים את חוסר ההבנה הכלכליתחומיון 27/11/2020 17:28הגב לתגובה זו0 0שלהם בחזרה.....סגור
- טען עוד
-
20.פתרון לבעיה-מטבע דיגיטליאורח 26/11/2020 08:29הגב לתגובה זו1 1הפתרון לבעיה הוא החלפת המזומנים במטבע דיגיטלי בפיקוח ממשלתי-עולמי על ידי ממשלה עולמית שתבחר בבחירות דמוקרטיות.סגור
-
19.שטויות !היודע 25/11/2020 19:13הגב לתגובה זו6 9שנים אני שומע את אותם שטויות ולמעשה קורים רק דברים טובים !!! ארה"ב יכולה להדפיס כמה שהיא רוצה כי הדולר הוא המטבע המרכזי בעולם והיא שלטת העולם !סגור
-
18.טיפים. רק טיפים (ל"ת)חומיהדה 25/11/2020 14:41הגב לתגובה זו3 1סגור
-
17.מה לא קורה?? הדולר לעומת הזהב בצניחה לאורך שנים, הנדל"ןרועי 25/11/2020 14:28הגב לתגובה זו15 5מה לא קורה?? הדולר לעומת הזהב בצניחה לאורך שנים, הנדל"ן עולה, וכוח הקניה של אנשים עובדים נהיה חלש, יש אנשים עובדים ועניים.סגור
-
16.להגיבחייב 25/11/2020 13:57הגב לתגובה זו11 5כל הנאמר נכון בעיקר למדינה כמו ארה"ב שהמטבע שלה הוא רזרבי, בנוסף אין אינפלציה זה כמו לומר שהכנרת ריקה. אתם לא שואלים את עצמכם מדוע מחירי מדדים הם לא חלק מהסל של המדד? הרי כל חודש אנחנו מעבירים להם כסף שיקנו ואם המדד עולה אנחנו משלמים יותר. בקיצור כולם שקרנים ו"מחביאים" את האינפלציה בשיטה שהמציאו במאה הקודמת ואז אומרים אין אינפלציה כאשר בפועל האינפלציה משתוללת בכל עבר. הדר חמוד, אם היה בודק קצת יותר לעומק היה מגלה שמאז שנות ה 70 גם השכר לא עולה במונחים ריאלים כיייי תנחשו למהסגור
-
15.זה שסעיף מחירי הדיור לא במדד לא מעניין את האנפלציהאלי 25/11/2020 13:48הגב לתגובה זו16 5האנפלציה עולה וכולנו מרגישים את זה. כשמחירי הירקות מתיקרים הממשלה ממהרת ליבא כדי להרגיע את המדד, ז"א שהמדד משוחק על ידי האוצר ואינו משקף.סגור
-
14.הפעם הבא כמה זמן יקח?אנונימי 25/11/2020 13:31הגב לתגובה זו3 3אי אפשר להשוות בין משבר 2008 שהיה תוצאה אמיתי של משבר לבין משבר הקרונה ששם אין קשר להבנקים המרכזיים ואיןמלזה קשר להזרמת הכספים מהבנקים מ2008סגור
-
13.דואגים לחברים העשיריםהמצאה של חזירים 25/11/2020 13:20הגב לתגובה זו6 8ותו לאסגור
-
12.פעם מקדונלדס עלה 25 סנט (ל"ת)רובי 25/11/2020 13:04הגב לתגובה זו3 0סגור
-
11.לפוליטיקאיאבי 25/11/2020 12:47הגב לתגובה זו8 1אכפת רק עד לקצה אפו,וראו את סיפור גנץ ,והוא אפילו לא פוליטיקאי !סגור
-
10.הכותב לא סיים לכתוב ..מה תהיה התוצאה בסופו של דבר ?שמילו 25/11/2020 12:38הגב לתגובה זו6 0הדפסת כסף במימדים גדולים למה זה יגרום? תהיה אינפלציה בסופו של דבר? הרי המחירים יאמירו ! !סגור
-
המסקנהנורית 25/11/2020 16:08הגב לתגובה זו10 0גם אינה ידועה לכותב כי הם פשוט "שינו את הכללים"סגור
-
9.נפל האסימון שמחיר הנכסים הריאליים כולל דירות יעלה (ל"ת)שמוליק 25/11/2020 12:37הגב לתגובה זו11 7סגור
-
8.כרגיל, שטחיותא 25/11/2020 12:24הגב לתגובה זו14 5הכל מתמצא במשפט : "אם שואלים משקיעים למה הם ממשיכים לתת כסף לחברות שבגלל הקורונה אין להן הכנסות אבל יש להן המון חובות". באמת??? כל חברות הטכנולוגיה, שעיקר הכסף מושקע בהן, הציגו רווחי שיא למרות הקורונה, אז על איזה חברות "שיש להן המון חובות" אתה מדבר?סגור
-
טסלה כמשל...ציקי 25/11/2020 21:41הגב לתגובה זו6 4באיזה עולם בדיוק שווי של חברה שלא מסוגלת לייצר ולמכור 200K רכבים יעלה על שווי חברה כמו וולסוואגן? תשובה - בעולם דמיוני והנדסת תודעה של מיליוני משקיעי העדרסגור
-
7.של צווארון לבן.דואגים לעשיריםנגידים פושעים 25/11/2020 12:19הגב לתגובה זו6 4ולאלה שלא עובדים ולא מייצרים.הבורסה לא משקפת מציאותסגור
-
6.לא רק דירות..zorro 25/11/2020 12:15הגב לתגובה זו14 9ב"ה. לא רק דירות ,אלא בעיקר מניות. כולם רוקדים במשחק " כסאות מוזיקאליים" כשתעצור המנגינה הרבה ייפלו על הישבן...סגור
-
5.הקונספציהאנונימי 25/11/2020 12:14הגב לתגובה זו9 9האמת היא שאתה צודק מההתחלה ועד הסוף. האינפלציה לא קיימת כי מישהו החליט בשנת 1995 (גרינספאן) להכניס שינוי במדידה שתתייחס לשינוי במחירים בניכוישיפור הטכנולוגי מה שכמובן מאיין את הייקור של עלויות החיים של כולנו.כמו כן יושבים להם הנגידים שלא מוכנים שהקריסה תהיה בקדנציה שלהם ו"ימות עולם" .הם פשוט שבויים בתוך קונספציה שאם ימשיכו להדפיס לא תהיה אינפלציה והמשק יתאושש ואז יוכלו למשוך את הסיוע שלהם. בפועל אין להם יכולת להפסיק את הסיוע. בהתאם לתחזית של גיי' פי מורגן מאזן הבנקים המרכזיים של G4 יגיע ל 30 טריליון דולר עד סוף 22 תוספת של 4 טריליון מעל הסכום כיום.סגור
-
4.האינפלציה כבושה במחירי הנכסיםשוקל מדדים 25/11/2020 12:08הגב לתגובה זו17 9האינפלציה מוסתרת במחירי הנכסים. תשואות של שכירות אפסיות. מכפילי מניות ללא קשר למציאות של החזר השקעה סביר. אם המדד היה משקלל נכון את עליות מחירי הנכסים, היינו מקבלים אינפלציה גבוהה. מחירי המורים זולים עקב דיפלציה בכושר הייצור, והתייעלויות של התעשיה עם ההי-טק והרובוטיקה. בסוף הבועה הזאת תקבור את הכלכלה במשבר חובות שיתגלגל לשמיטת חובות עולמית, ובהמשך לחוסר יציבות גלובאלי. עד-אז נמשיך ונחגוג את עליית מחירי הנכסים הלא רציונאלית.סגור
-
כזכורנורית 25/11/2020 16:10הגב לתגובה זו2 3אחרי ההיפראינפלציה ירדה האינפלציה בישראל לעשרה אחוז ו"טענו" לא יכולה לרדת יותר בגלל ההצמדות במשק,אז טענו....,,,,,סגור
-
3.אבל אבל ביבי הבטיח לפני כל מערכת בחירותט 25/11/2020 11:58הגב לתגובה זו6 12"לטפל אישית" במשבר הדיור. ואז דחף לנו צינור 80 צול לאחריהןסגור
-
מחיר הדירותנורית 25/11/2020 16:11הגב לתגובה זו4 2אינו נקבע ע"י גופי המשק,זהו תהליך שנקבע ע"י הרבה פרמטרים שאינם ניתנים להשפעהסגור
-
חבל שאתה מפספס את כחלון בהטיה השמאלנית (ל"ת)מ 25/11/2020 13:51הגב לתגובה זו4 0סגור
-
2.אינפלציה?בענפים אחדים יהיו התייקרויות כתוצאה מההזרמות והריב 25/11/2020 11:52הגב לתגובה זו3 2בענפים אחדים יהיו התייקרויות כתוצאה מההזרמות והריבית הנמוכה. אבל למה כל הזמן דיונים הקשר לאפשרות לאינפלציה? באבטלה כזאת גדולה של עובדים ואמצעי ייצור אין שום סכנה לאינפלציה.סגור
-
1.נדלן ורק נדלןצנע הגדול 25/11/2020 11:48הגב לתגובה זו4 7מי שמחזיק מזומן יפסיד את תחתוניו.סגור
-
ומי שמחזיק זהב...? (ל"ת)ציקי 25/11/2020 21:44הגב לתגובה זו1 1סגור
