משקיעים רבים, בעיקר החדשים - הצעירים וחסרי הניסיון - שוכחים לפעמים שהשקעה במניות עוסקת במשהו ממשי. הם חושבים בטעות שהשקעות זה משחק קליל של הימורים לטווח קצר, ומפספסים את התמונה הגדולה; זו הסיבה שפרשיית GameStop הינה סוג של הונאת פונזי קלאסית.
רובין הוד היא דוגמא פופולרית לפלטפורמת מסחר בשוק ההון האמריקאי, המאפשרת למשתמשים רבים להוריד אפליקציה לטלפון ולסחור בניירות ערך בבורסה. רובין הוד מאפשרת מסחר מאוד פשוט, דמוי משחק, בעיצוב קליל ומודרני, ובמבנה עמלות מאוד נמוך.
משקיעי הקורונה נכנסו לשוק בגלל שעמום
משבר הקורונה הביא עימו מיליוני משקיעים חדשים שסוחרים בבורסה בארצות הברית במסגרות של רובין הוד ודומיה. מדובר על משקיעים יחסית צעירים, שלא חוו משבר פיננסי מימיהם, ונכנסו לשוק מתוך שעמום.
- כל הכותרות
נראה כי רובם ככולם - ישבו בבית בימי הסגרים הארוכים וחיפשו קצת ריגושים. כמו כל הציבור האמריקאי הם נהנו מעלייה ממשית בשיעור החיסכון האישי שלהם; ירידה בהוצאות (דלק, מסעדות, מופעים וכו') ו/או עליה בהכנסות (תמיכות ממשלתיות נדיבות וכו'). אז מה עושים עם הכסף העודף (החיסכון)? משקיעים בבורסה.
כששוק ההון הוא שוק חופשי - זה WIN-WIN
עד כאן הסיפור די מוצלח, כי באמת הערך המוסף של שוק הון מודרני ומפותח - הינו הקצאה יחסית יעילה של נכסי החוסכים (בעלי המאה) אצל היזמים השונים (בעלי הדעה). שוק ההון כולל מגוון גופים ומוסדות שעוסקים בתיווך פיננסי מקצועי. גופים אלו, עוזרים לחוסכים עם עודפי מזומנים - לנסות ולקבל החלטות שקולות. המטרה הינה תמיכה בחברות שיש להם את סיכויי ההצלחה הטובים ביותר לטווח האסטרטגי.
המשקיע מחפש תשואה מקסימאלית בסיכון מינימאלי, ובדרך עוזר לפתח את הכלכלה ולהעלות את רמת החיים של כולם. כששוק ההון הינו חופשי ועובד היטב הוא ממש סיפור הצלחה של Win-Win-Win. החוסכים מרוויחים תשואה הולמת לסיכון שלקחו על עצמם (חשוב מאוד להתאים את הסיכון למאפייני המשקיע). החברות מקבלות מימון במחיר הוגן (התואם את הסיכון הגלום במיזם העסקי שלהם). המתווכים הפיננסיים מקבלים תמורה על הערך המוסף שהם נותנים, בניתוח אפיון ובחינה מעמיקה של שני הצדדים (החוסכים והחברות).
הבנק האמריקאי התערב בצורה קיצונית ועיוות את השוק
אבל שוק ההון של ימינו הוא רחוק מאוד משוק חופשי ופתוח. יש בו שחקן מרכזי שתופס מקום בעל משמעות הולכת ותופחת; הבנק המרכזי האמריקאי (הפד). בעקבות משבר הקורונה, הפד קבע מדיניות מרחיבה שבמסגרתה הוא הוריד את הריבית הבסיסית כמעט לאפס, ומפמפם כמויות כסף אסטרונומיות לשווקים. החשש של הפד מקריסה כלכלית, הובילה אותו לתמוך בצורה קיצונית בשוק ההון האמריקאי, בצורה רחבה וכוללנית.
התמיכה החיצונית הענקית הזו, יוצרת עיוותים ניכרים ומנפחת בועות פיננסיות גדולות. כשקל לקבל כסף, ישנו תמריץ לממן כל מיזם עסקי שזז (כמו כל הנפקה IPO או SPAC). השיקולים הפיננסיים הקלאסיים, של בעלי הכספים והמתווכים הפיננסים, עוברים שינוי מהותי. מיזמים כושלים מקבלים מימון על חשבון חלק מהמיזמים עם סיכויי ההצלחה הטובים יותר.
העיוות ניכר כיום בשוק ההון האמריקאי, והוא מוביל משקיעים אסטרטגיים רבים לבחינה של ענפים ספציפיים, על פני השקעה רחבה במדדי שוק רחבים. החדשות הטובות הן שהעיוות הינו לטווח קצר וצפוי להיפסק בשלב כלשהו.
בטווח הקצר - מחיר המניה הוא כמו תחרות מי פופולרי בכיתה
בטווח הקצר המחיר של כל נכס פיננסי (כמו מניה) מאוד תנודתי. הוא עולה ויורד בקצב משמעותי, כתוצאה מההחלטות האישיות של משקיעים רבים ומגוונים. ישנן השפעות פסיכולוגיות מתועדות של משקיעים, שמקבלים החלטות לא רציונאליות ויוצרים סביבה דינמית ומשתנה. כמו הים, גם שוק ההון מלא בגלים סוערים. העליות הפתאומיות כמו הקריסות המהירות עלולות לבלבל ולהוביל מישהו לחשוב שהערך של חברות ומיזמים אינו יציב. הטעות שלהם היא המחשבה הבעייתית שמחיר תמיד שווה לערך.
המחיר של נכס כלשהו מבטא כמה אחרים מוכנים לשלם עבור קניית הנכס מידך או בכמה הם מוכנים למכור לך את הנכס. מחיר - זה סוג של תחרות פופולריות מהירה בכיתה בתיכון, שקובעת מי התלמידים הכי מקובלים כרגע... מי הכי Cool, ומי הכי In בנוער.
לעומת מחיר, ערך מבטא כמה באמת שווה נכס פיננסי כלשהו. לא קל להעריך חברות ומיזמים עסקיים, הרבה מהערך של מיזם תלוי בעתיד, וכמו שלמדנו במשבר הקורונה, העתיד לעיתים לוט בערפל. קשה מאוד לחזות במדויק מה צופן העתיד. זו הסיבה שיש הערכות שונות למיזמים עסקיים שונים.
בטווח הקצר המחיר לא בהכרח משקף את הערך של החברה
בטווח הקצר, המחיר של נכס פיננסי יכול לסטות מאוד מערכו המהותי. הערכות עתיד שונות מובילות למסקנות שונות של משקיעים שונים. הסטייה בין ערך למחיר יכולה להיות מינורית ויכולה גם להיות אימתנית. ראינו פערי עתק בין מחיר לערך בשיגעון הצבעונים (1637) - במסחר בפקעות הצבעוני, בבועת הדוט קום (2000) – במסחר בחברות טכנולוגיה, במשבר הסאב פריים (2008) – במחירי הנדל"ן בארצות הברית וכו'. ההיסטוריה הכלכלית שזורה דוגמאות מוחשיות לפערים לא הגיוניים בין המחיר של נכס לבין ערכו המהותי, לטווח הקצר. גם כיום, ישנו פער לא סביר בין המחיר לבין הערך המהותי של נכסים פיננסים מסוימים, בעיקר בתחום הטכנולוגיה.
אם נמשיך את המשל של הכיתה בתיכון, הרי שבהחלט ייתכן שתלמיד או תלמידה מסוימים יזכו בפופולריות זמנית, שדי מנותקת מהתכונות המהותיות שלהם (ערכים, יושרה אישית, עזרה לזולת וכו').
לכן: השקעה היא ריצה למרחקים ארוכים
אבל מחיר וערך הולכים בתיאום, בטווח האסטרטגי. גם אם הים נראה מאוד סוער וסוחף, יש לו סדרים פנימיים מובנים, שכל ימאי מנוסה מכיר; כמו גאות ושפל. בשלב כלשהו התחזיות שניתנו בתקופות קודמות פוגשים את המציאות, ואז חלק מהמשקיעים חוגגים וחלק נבוכים.
בטווח הארוך, המחיר של הנכס הפיננסי חוזר בקירוב לערכו המהותי, לשווי האמיתי של המודל העסקי שלו. מניה מבטאת חברה, שיש לה מודל עסקי, אסטרטגיה, תזרים מזומנים, מכירות, הוצאות ואופק מסחרי. המחיר יכול לנוע מעלה ומטה, אבל בסוף המשקיעים צריכים לראות תוצאות עסקיות (הכנסות ורווחים) שנותנים להם תמורה נאותה. אם התוצאות העסקיות מאכזבות, ואם המודל העסקי אינו מצליח לתקופה מתמשכת, המשקיעים יעברו למיזמים טובים ומוצלחים יותר. כך דרכו של עולם, וטוב שכך! כאמור, זו דרך מאוד יעילה לפיתוח הכלכלה ולהעלאת רמת החיים של כולנו.
הצעירים חושבים שהבורסה היא קזינו - זה לא נכון
נראה כי רבים ממשקיעי רובין הוד הצעירים וחסרי הניסיון מפספסים את הדואליות של הטווח הקצר והטווח הארוך. הם חושבים בטעות כי הבורסה היא שדה משחקים (דמוי קזינו), להשגת רווחים מהירים בלבד. ולמה לנו כי נלין עליהם? הם נהנים משוק שורי (עולה) קיצוני, שניזון מתמיכה ענקית של הבנק המרכזי והממשל האמריקאי, ובסך הכל מרווחים טוב מההחלטות הפיננסיות שלהם.
הם קונים חברות כי מישהו כתב משהו בבלוג או כי אילון מאסק החליף את האייקון שלו... הם מקבלים החלטות מתוך גחמות, מתוך אימפולסיביות נעורים, ולא בהכרח מתוך ניתוח ומחשבה מעמיקה.
הימורים כמו גיימסטופ הם הונאות פונזי
אבל זה לא יימשך לעולם! השקעות בחברות כושלות כמו GameStop (GME), הינן סוג של הונאת פונזי קלאסית, שמושכת קהילה צעירה וחסרת ניסיון של משקיעי קזינו. כולנו קוראים את אותו נרטיב לעוס של דוד מול גליית, של המשקיעים הקטנים מול כרישי שוק ההון, אבל בפועל הדברים הרבה יותר מורכבים. נראה שיש כאן הרבה פחות משקיעים קטנים מנצחים, ממה שנותנים לנו להאמין... כמו כל הונאת פונזי, מי שנכנס מוקדם מרוויח על חשבון המאחרים. מי שנכנס מאוחר, נותר עם הפסדים ניכרים והרבה שברון לב.
המשקיעים החדשים חושבים שהבורסה זה משחק קזינו, קליל וחסר משמעות. אבל הם מתחילים לגלות שזה עסק קצת יותר רציני, עם משמעויות כלכליות ממשיות (הפסדים). וזוהי רק ההתחלה, כל "הטוב" עוד לפנינו...
בסופו של דבר המחירים יתכנסו לשווי הכלכלי האמיתי של החברה - הצעירים הללו יפסידו
רווחים ממשיים כמו הפסדים כואבים בשוק הון, נובעים מהעסק המרכזי שלו; כריית מידע עסקי בעל ערך. בועות המבוססות על מסחר רגשי, כמו זו שהובילה את GameStop מ- 18 דולר למניה ל-483 דולר למניה, עשויות לתפוס את מרכז הבמה בטווח הקצר. אבל משטר המידע של שוק ההון, חוזר לעצמו בסופו של דבר. המחיר והערך חוזרים לתיאום בשלב כלשהו. רק לפד' יש מספיק כסף כדי לנתק מחירים מהמציאות הבסיסית, לתקופות ממושכות יותר...
משבר הקורונה 2020 הביא עימו קבוצה חדשה של משקיעים צעירים וחסרי ניסיון. הם נהנים מחיסכון אישי מוגבר ורוצים להרוויח בשוק ההון. בעזרת פלטפורמות מסחר קלילות וזולות כמו רובין הוד, ובזכות תמיכה מאסיבית של הפד', הם נהנים משוק שורי ענק שנראה שיודע רק לעלות ולעלות. הם אולי לא שמים לב שהם בשוק הון קצת מעוות, שבו יש פער ממשי בין מחיר לערך בקבוצות נכסים מסוימות. המחיר והערך צפויים להתכנס בטווח הארוך יותר, ואז לצערי חלק ממשקיעים אלו יעמדו בפני שוקת שבורה.
הלל בש (Hillel@SmartOptions.co.il) - מנהל סיכונים פיננסים בחברת סמארט אופשנס בע"מ, מרצה במרכז האקדמי לב ובאוניברסיטת בר אילן.
אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
22.הונאת פונזי זה לבצע שורט ב130 % זה אומר שמכרו מניות שלאיאיר 08/02/2021 12:01הגב לתגובה זו0 1קיימות. אם זנ לא רמאות אני לא יודע מה כןסגור
-
21.השוק לעולםאנונימי 05/02/2021 17:11הגב לתגובה זו0 0לא ייצג ערך כלכלי.סגור
-
20.לא התייחסת..משה 05/02/2021 11:10הגב לתגובה זו0 1השיטה היא כבר של קרנות הגידור. והמוסדיים הבעיה שעלתה היא של חוסר ברגולציה ומעקבסגור
-
19.כשהשוק עולה הכל עולה... ולהיפך (ל"ת)מומחה קטן לסיכונים 05/02/2021 09:39הגב לתגובה זו0 0סגור
-
18.מדוייק ונכוןחיים 05/02/2021 05:56הגב לתגובה זו1 1אין ארוחות חינם , חברות לא רוחיות , מחיריהם ירדו,מי שנכנס בלי לחשוב, יתחרט אלה אם רוצים להמר.סגור
- טען עוד
-
17.רק בזכותם..מריצים נכסים לעשיריםנגידים מטורפים 04/02/2021 22:08הגב לתגובה זו0 0בריבית 0סגור
-
16.שוב טעות בהנחת היסוד שעליה נשנעת כתבה שלמהנבוחנץנץ 04/02/2021 19:25הגב לתגובה זו2 2בהנחה שהנחות היסוד של הכותב נכונות - עדיין, השוק מתכנס בטווח הלא מיידי לשווי הערך או ליתר דיוק לאיך שנתפס שווי הערך במעין ממוצע משוכלל, אך ככל שהזמן חולף לו מהטווח המיידי ולאט לאט אמור אכן להתכנס - ישנם שינויים אמיתיים שקורים ומשנים את הערך האמיתי שלשלם הם אמורים להתכנס, קרי יש שינויים כל הזמן. במצב תיאורטי בו ערך של חברה נתפס במעין ממוצע כ-X ובמשך הזמן עד להתכנסות אין שינוי אמת שמשנים אותו, יש מצב קטן שבקטנים שהנקודה הזאת נכונה. עדיין יש את כמות הכסף, יש מחיר אלטרנטיבי ועוד גורמים שמשפיעים על מהו אותו יחס בין שווי אמת לשווי ללא תנודות. ועכשיו להנחות היסוד של הכותב - משקיעים רבים שנכנסו כעדר וקנו בפוזיציית לונג מניות שידוע שלא שוות דבר לא עשו את זה בשביל להרוויח, או להריץ מניות או אפילו להיות ברייק איוון. הם עשו את זה כאסטרטגיה אישית שלהם, אחד אחד מתוכם, כנגד גופים שמחזיקים בפוזיציית שורט. רבים מהם יודעים בדיוק שהשווי יתכנס או יתרסק בסוף אבל מטרתם הייתה לגרום להפסדי עתק לאותם שורטיסטים ולחנך את השוק מחדש, ותאמינו או לא - הוא מתחנך ברגעים אלה ממש - גם במחיר של 100% מההשקעה של כל אחדסגור
-
15.והנה KODK הולכת להמריא (ל"ת)REDDIT 04/02/2021 17:56הגב לתגובה זו0 0סגור
-
14.כל הזמן פירושים והלקאות..מגיב 04/02/2021 16:54הגב לתגובה זו1 1הגדולים המכתיבים את כללי ההתנהלות של השווקים מנסים לגרום לעדר להיכנס לדיר ולצאת ממנו רק שהם יחליטו, כנראה שהשור רוצה לרבות באחו לפי רצונו בחופשיות מבלי להישמע לכללי הרועה עם המקל.סגור
-
13.70% הפסדלרון 04/02/2021 16:50הגב לתגובה זו0 0זה משהו?,קטן על פזרני ההון ה"מילניאליים"סגור
-
12.שוב מנסים לחנך את הצעיריםמשקיע 04/02/2021 16:46הגב לתגובה זו1 0דור הדינוזאורים, להירגע! לכו להתחסן!סגור
-
11.בקרוב יתחיל ה-fomo לשורטיםירון 04/02/2021 16:24הגב לתגובה זו3 1ואז תראו את הדור הצעיר מסתער על המגמה,היום אין יותר פראיירים כמו פעם,כולם מבינים פחות או יותר את הטרנד ומצטרפים אליו בשלב כלשהו,יש כאלו שעושים יותר וכאלו שפחות ,אלו שמפסידים זה אלו שנתקעים עם פוזיציות הזויות משום מה.סגור
-
כל הצעירים המסכנים יפסידו מה שהרויחומשה 05/02/2021 11:14הגב לתגובה זו0 1ואף יותר בהימור המלכודת הראשית היא ברווחסגור
-
10.קשקוש, שוק חופשי ?? שוק משוכלל ??אודי 04/02/2021 14:31הגב לתגובה זו5 0סליחה, כשהרגולטור הינו השחקן המרכזי בשוק (גם לדבריך כמובן) זה נקרא שוק חופשי ?? ככה מתנהל שוק משוכלל ?? אבסורד !!!סגור
-
9.הבעיה בגישה הזו....הקורא 04/02/2021 14:22הגב לתגובה זו1 2הכתיבה שלך נהדרת, אבל בבסיסה עומדת ההנחה שניתן לחזות את העתיד ברמה טובה וזאת הנחה בעייתית מאוד שאנו רואים שוב ושוב שממש לא תמיד מתממשת (לפני 30 שנה אף אחד לא דמיין את מהפכת הסמארטפונים). לעומת זאת עם כל החסרונות, בטווח הקצר, יש הרבה יותר וודאות. אז השאלה היא מה עדיף ולא בטוח שבסה"כ האפשרות הראשונה עדיפה...סגור
-
היו תחזיותמשה 05/02/2021 11:13הגב לתגובה זו0 0היה תחזיות לא מעטות על עולם טכנולוגי שבדרך ועסק טוב לאורך זמן ישגשג וכך גם הערך שלו יגדלסגור
-
8.משבר הרובין הוד בדרך. כן המצאתי לו שם. שם נוצה ותיכף באפוקסי 04/02/2021 13:45הגב לתגובה זו7 0אה וגיימסטופ זו מחאה. לא הונאה.סגור
-
7.נו הרי ברור שלא סחרת דרך רובין הודאיך אתה כותב 04/02/2021 13:43הגב לתגובה זו3 0על משהו שאתה בכלל לא ניסיתסגור
-
6.מזמן הפכה להיות קזינו לאומי וגם מסחטת מסהבורסה הישראלית 04/02/2021 13:33הגב לתגובה זו3 2ופוליטיקאים עושים קריירה על גב הצבור מסיתים נגד טייקונים ומבריחים אותם מפה. ככה עשו רוזנטל ויחימוביץ על גב כיל והגז. ככה עשה זליכה שאמר שעדיף שהגז יהיה קבור בים וכעת מנסה לעשות הון פוליטי בתירוץ שיטפל בטייקונים ככה עשה הנדל עם בזק שעה לפני שהחליף מפלגה. ולא מדובר פה על מניות שאף אחד לא שמע עליהם מדובר על מניות שאנשים השקיעו את כספם כי חשבו שזה השקעה לטווח ארוך ורק הפסידו מכך. הבורסה פח אשפה וביבי קבר שם את כספי הפנסיה עם ועדת בכר לו עצמו יש פנסיה תקציבית וגם בלי פנסיה הוא יחיה טוב ביחד עם אפסים חברי הכנסתסגור
-
5.הרגשה של חכמים .יאיר 04/02/2021 13:20הגב לתגובה זו0 0כסף טיפש מסנוור עיניים .סגור
-
4.טעות! שוק ההון ממש לא מייצג ערך כלכלי מאז 2008.רברם 04/02/2021 13:13הגב לתגובה זו4 0שוק ההון מייצג פשוט את תזרים הקניות החודשי של הבנקים המרכזיים.סגור
-
3.מה שרשמת היה היה פעם במאה ה20שמואל 04/02/2021 12:34הגב לתגובה זו2 2גיים סטופ הוסגור
-
2.מהמר על הפטטים הם תותים (ל"ת)רוני 04/02/2021 12:05הגב לתגובה זו2 0סגור
-
1.ok boomer (ל"ת)דחליל 04/02/2021 12:03הגב לתגובה זו2 4סגור
