ברעש תקשורתי לא קטן, התבשרנו לאחרונה שטסלה השיקה אתר בעברית ותתחיל למכור רכבים בישראל, כבר בחודש הבא.
טסלה היא ללא ספק, יצרן הרכבים המלהיב והמדובר ביותר בעולם. היא מייצרת רכבים חשמליים המאופיינים בביצועים יוצאי דופן, הן ברמת טווח הנסיעה בין טעינות והן בהאצה ומהירות נסיעה, שלרוב ניתן לראות רק במכוניות ספורט אקזוטיות. נתון פנטסטי, שרבים שאינם גיקים של רכבים לא יודעים, הוא שמודל S של טסלה מאיץ מאפס למאה הכי מהר מכל הרכבים בעולם. כן יותר מהר מפורשה, למבורגיני, בוגאטי ושאר מכוניות העל.
לטסלה 4 דגמים של רכבים: דגם 3 – רכב סדאן "משפחתי", דגם S – רכב סדאן גדול המכונה בארץ רכב מנהלים, דגם Y – SUV קומפקטי ודגם X – SUV יוקרתי בנוסף להם יש עוד 3 דגמים בתכנון.
- כל הכותרות
טסלה היא לא רק יצרנית רכבים, פעילות האנרגיה שלה כוללת תכנון ייצור והתקנה של מערכות סולאריות וסוללות. היא נחשבת למובילה בהתקנות מערכות סולריות על גגות של בתים פרטיים ונכסים מסחרים וגולת הכותרת בתחום זה, הן הסוללות של טסלה. סוללות ליתיום איון שמשמשות בין השאר לאגירת אנרגיה סולרית שמופקת בשעות היום.
לאחרונה, חצה שווי השוק של טסלה את רף 800 מיליארד דולר, שהוא גדול יותר משווי השוק של כל חברות הרכב המסורתיות הסחירות יחד. תחת כל עץ רענן, מתבטאים כאלו שמבינים וכאלו שקצת פחות, בדבר המחיר הלא הגיוני אליו הגיעה מניית טסלה - "גדולה יותר מכל החברות ביחד, לא יכול להיות" כך אומרים. במאמר זה ניתן כמה נקודות למחשבה בנושא, נראה שאם טסלה תשיג את יעדיה השאפתניים, שווי השוק ומחיר המניה הנוכחיים, אומנם אינם מחירי מציאה, אך הם גם לא תלושים מהמציאות.
האם יש בועה במחיר מנייתה של טסלה? בשוק הרכב העולמי נמכרות מדי שנה כ-70 מיליון מכוניות נוסעים, כ-20 מיליון מתוכן בסין. שוק הרכב העולמי מאופיין בצמיחה נמוכה יחסית, שכן אוכלוסיית העולם אמנם צומחת, אך תהליכי עיור והקמת מטרופולינים גדולים ועתירי פתרונות תחבורה ציבורית, מקטינים את כמות הלקוחות הפוטנציאלים.
מובילת השוק העולמית היא קונצרן פולקסווגן על שלל מותגיו פולקסווגן, אאודי, סקודה, סיאט ואחרים. הקונצרן הגרמני, מוכר כ-10 מיליון מכוניות נוסעים בשנה. במקום השני, טויוטה עם כ-9 מיליון מכוניות בשנה, אחריהם ניתן למצוא בין השאר את GM, פורד וקונצרן יונדאי/קיה עם כ-7 מיליון מכוניות כל אחת. בשורה התחתונה, רובו המוחלט של שוק הרכב העולמי נשלט ע"י 5 קונצרנים בלבד. בתחום מכוניות היוקרה, ב.מ.וו ודיימלר (מרצדס) מוכרות כ-2.5 מיליון מכוניות בשנה כל אחת.
טסלה היא מכונית נחשקת ולא הופתענו שהתקשורת עסקה רבות בעלייתה לארץ הקודש. רכישת טסלה מתבצעת אונליין באתר החברה ובכדי להזמין טסלה, יש להירשם באתר ולהשאיר מקדמה קטנה של "דמי רצינות". טסלה מפרסמת בדו"חותיה הכספיים, את מספר הימים הממוצע מתום הייצור ועד לאספקת הרכב, המספר הזה עמד בדו"חות האחרונים על 11 ימים בלבד! בעולם הרכבים, מדובר בנתון יוצא דופן, שכן החברות המסורתיות נוהגות לייצר מלאי רכבים הממלא מגרשי מכירות שונים ועוברים הרבה יותר מ-11 ימים עד שרכב מסורתי ממוצע נמכר.
באופן מטאפורי המכירה המהירה של רכבי טסלה, מזכירה את ההסתערות של רוכשי האייפון, הממתינים בתורי ענק לפני השקת אייפון חדש. לא פלא שטסלה היא יצרנית מכוניות הנמצאת בצמיחה מואצת. ברבעון הרביעי של 2020, היא ייצרה 180 אלף מכוניות, לעומת 96 אלף מכוניות ברבעון המקביל אשתקד. למרות שהחברה כמעט והכפילה את הייצור, אין זה מספיק לענות לביקוש ולכן החברה מקימה בימים אלו מפעלים חדשים בארה"ב ובברלין. בחישוב קר, כושר הייצור השנתי, עפ"י הרבעון האחרון, הוא כ-720 אלף מכוניות בשנה ולפי דיווחי החברה, הרחבות הייצור במפעלים הקיימים הנערכות כעת, אמורות להביא את החברה לייצר כמיליון מכוניות בשנה.
האם טסלה תכבוש את הפסגה? העולם החל תהליך של מעבר לרכב חשמלי ולנהיגה אוטונומית, ומקומם של הרכבים המונעים בדלק פוסילי, צפוי לקטון. טווח הנהיגה הארוך של מנועיה החשמליים של טסלה 480-660 ק"מ הינו גבוה יותר מטווחי הנסיעה של הרכבים החשמליים של המתחרים. רכבי טסלה מצויים בתקשורת מלאה עם החברה, דבר המאפשר קבלת עדכוני תוכנה "מהאויר", ללא הגעה למוסך. כמובן להעביר לחברה מידע על הנהיגה, שיאפשר לה ללמוד יותר טוב על הרגלי הנסיעה בכבישים. הפידבק הזה מביא לתרומה חסרת תקדים למערכת הנהיגה האוטונומית של טסלה, שנחשבת למתקדמת ביותר, הרבה מעבר למתחרותיה יצרניות הרכב הגדולות.
לא מזמן פרסם הוול סטריט ג'ורנל מאמר המציג את הכשלון הגדול של פולקסווגן, להציג את הid.3 כמתחרה לטסלה. לטענתם, 50 מיליארד דולר "גרמו לקצר". לאחר שלא הצליחו להציג מתחרה ראויה לטסלה מודל 3 נאלצה פולקסווגן לשלוף נשק אחר, חתכה את מחירה של id.3 בחדות ופונה ללקוחות שמחפשים תחליף זול לטסלה.
אם כך, לצורך אמידת שוויה של החברה הכנו כמה תסריטים אפשריים לצמיחתה בשנים הקרובות. כמו שהזכרנו, החברה כבר עומדת בכושר ייצור של כמיליון רכבים בשנה, עוד לפני השקת המפעלים החדשים. במקביל גם הזכרנו, שהחברה לא מייצרת למלאי, שכן רכביה נמכרים תוך פחות משבועיים מרגע סיום בנייתם, כלומר צוואר הבקבוק הוא בייצור ולא בשיווק. האם טסלה תגיע למכירותיה של BMW? מכירות של כ-2.5 מיליון רכבים בשנה? או האם טסלה תהפוך ליצרן מוביל כמו פולקסווגן או טויוטה עם מכירות של 9-10 מיליון רכבים?
מיעדים לרווחים עוד קלף חזק של טסלה שאין למתחרים המסורתיים שלה, הוא שיעור הרווחיות הגבוה שלה. החברה מדווחת על רווחיות גולמית (כולל הטבות "ירוקות" על אפס פליטה), בשיעור של 24%-27%. כלומר במחיר מכירה ממוצע של 35,000 דולר לרכב, טסלה מרוויחה גולמית כ-8,000 דולר. מדובר בשיעור רווחיות הגבוה בערך פי 2 מהמתחרות העיקריות. בהתחשב בשיטת השיווק הרזה והיעילה של החברה, באמצעות אתר האינטרנט יש מקום להעריך שתוכל להציג רווחיות תפעוליות גבוהה. תסריט מכירות של 2.5 מיליון רכבים בשנה, יביאו אותנו לפי חישוב זה, למכירות שנתיות של 87.5 מיליארד דולר ורווח גולמי של 20 מיליארד דולר. תסריט כיבוש הפסגה, דהיינו מכירות של 10 מיליון רכבים בשנה, בדומה לפולקסווגן וטויוטה, יביא את טסלה לפי הנחות אלו למכירות של 350 מיליארד דולר ולרווח גולמי של 80 מיליארד דולר. במודל הכלכלי שלנו אנו מעריכים, כי טסלה תרשום בנוסף לתסריטי הרווח ממכירת הרכבים, רווחים לא מבוטלים מפעילות האנרגיה (סולארי וסוללות). מצד שני, החברה תידרש להשקעות משמעותיות, לצורך בניית כושר ייצור שיאפשר בניית 10 מיליון מכוניות בשנה. אנו מעריכים שתזרים המזומנים הנקי של החברה, יעמוד במקרה כזה על 40-50 מיליארד דולר בשנה.
בשורה התחתונה שוק הרכב הגלובלי צפוי לגדול באופן מתון בלבד, אף לקוח לא ירכוש טסלה רק בגלל שהיא מותג אטרקטיבי. טסלה תיאלץ לגדול על חשבון מתחרותיה. כל אחד מהיצרנים המובילים כיום, שלא ידע להציע אלטרנטיבה ראויה בתחום הרכב החשמלי והרכב האוטונומי, כנראה יעלם תוך עשור.
בשווי שוק של 800 מיליארד דולר טסלה אינה מניה זולה, אך שוויה אינו מופרך, הוא פשוט מגלם היום את התסריט האופטימי, הפיכתה לאחת מחמשת יצרני הרכב הגדולים בעולם עם נתח שוק של 10% לפחות והיקף מכירות של 7-9 מיליון רכבים בשנה. מגמת המעבר לרכבים חשמליים והיתרון הטכנולוגי של טסלה תומכים בהגעה ליעד זה, השאלה הגדולה, תוך כמה זמן זה יקרה.
קובי שגב, שותף מנהל אקורד ש.ק.ל. בית השקעות
אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
29.הבחור מריץ מניות , קונה בערב, מצייץ בבוקר , מוכר בערב.איציק 10/02/2021 10:33הגב לתגובה זו0 0בסוף אלון מאסק ייכנס לכלא ואז החברה תתמוטטסגור
-
28.כתבה מוצדקתלטסלה יש כמה יתרונות. טווח נסיעה. ביצועים. אחיזת כ 10/02/2021 09:47הגב לתגובה זו3 0לטסלה יש כמה יתרונות. טווח נסיעה. ביצועים. אחיזת כביש. שלדה מהנה לנהיגה. לאלה תוסיף את שנאת הקונים ליבואני הרכב העשירים (ביחוד בארץ),ואת הקריצה לצעירים. כל אלה יביאו לגדילת המותג.סגור
-
החברה טובה , אולם מחיר המניה מנופח !!!!!!!!!!!! (ל"ת)נכון.. אבל..... 10/02/2021 13:09הגב לתגובה זו0 1סגור
-
27.למה שתמכור רק 7 מיליון, תניח שתמכור 70 מיליון (ל"ת)משה 10/02/2021 09:47הגב לתגובה זו0 0סגור
-
26.רכבים חשמלייםאלעד 10/02/2021 09:24הגב לתגובה זו0 0הכתבה לא לוקחת בחשבון מתחרים חזקים כדוגמת nio, בנוסף גם אפל וגם מייקרוסופט לא נחות לרגע וחותמות הסכמים עם חברות רכב מסורתיות. בשנים הקרובות נראה הרבה ותר רכבים אוטונמיים חשמליים של חברות מסורתיות וגם החברות הסיניות ישווקו את מוצריהן מחוץ לסין. השוק של טסלה יצתמצם בעיקבות מהלכים אלו.סגור
- טען עוד
-
25.מחיר יעד 380 $ (ל"ת)פולק 10/02/2021 09:07הגב לתגובה זו1 1סגור
-
24.בדוח האחרון רווח גולמי ירד משמעותיתאבי 10/02/2021 06:43הגב לתגובה זו3 0כל הרווח של החברה בשורה התחתונה נובע מזכויות של אי זיהום אויר.. בלון שבסוף יתנפץ הקנייה של הביטקוין מראה שאין לה באמת שימוש בכסף שמגייסת לתחום הרכבסגור
-
23.טסלהבזיל 10/02/2021 01:44הגב לתגובה זו0 0גם אני רוצה טסלה אבל אני גר בשכירות ואין לי עמדת טעינה. אז התפשרתי על קורקינט חשמלי.סגור
-
22.המוניות האוטונומיות של טסלה ישברו את העולם!טסלאי 10/02/2021 00:26הגב לתגובה זו2 0טסלה תקים בעוד כחצי שנה צי של מוניות אוטונומיות שבשיאו יגיע ל-10 מיליון מוניות אוטונומיות שמייצרות כסף מדי יום לטסלה. את החשמל למכוניות טסלה מייצרת בעצמה, הרכב גם נטען בצורה אוטומטית ע״י מטען נחש (ראו ביוטיוב), והרכב יכול לעבוד 18 שעות ביממה ולייצר לטסלה הכנסות של 300 דולר בכל יום. 3 מליארד דולר הכנסות בכל יום!!! ותזכרו, באוגוסט תעלה המונית הראשונה על הכביש...סגור
-
21.לפי הפתיחה שלהם בארץ, הם ישמידו את המתחרותדודו 10/02/2021 00:24הגב לתגובה זו3 0אם תשוו את מודל 3 של טסלה ב180 אלף ש"ח לכל רכב אחר שנמכר בארץ במחיר של 140 אלף ומעלה, תראו שלטסלה אין שום מתחרה רצינית באופק. מדובר ברכב שלוקח בהליכה כל רכב בטווח המחיר.סגור
-
פחחח... ותטעין אותו חצי שעה כל פעם שתגמר הסוללה :-) (ל"ת)בדרך לאילת 10/02/2021 14:06הגב לתגובה זו0 0סגור
-
20.איזה תגובות מקניטות, לא הבנתם את כוונת המשוררחיים 09/02/2021 21:10הגב לתגובה זו6 0ברור שהמניה יקרה, הוא ניסה להסביר להכניס קצת הגיון למחיר הכלכלי. המכפיל היום הוא 1600, אבל בעוד מספר שנים, ככל שטסלה תייצר יותר מכוניות והרווחיות תגדל, המכפיל יקטן. הוא מסביר שאם טסלה תמכור מכוניות כמו המתחרות שלה, לדוגמא פולסווגן או טויוטה, אז בשל מרווח הרווחיות הגבוה שלה, השווי הכלכלי שלה יהיה דומה לשווי השוק היום. הוא לא אמר בהכרח שהמניה שווה קניה היום. האמת, שלא חשבתי על זה בצורה הזאת, אבל זאת זוית שונה שמסבירה מעט את השווי המשוגע של הניירסגור
-
19.טסלה תהיה החברה הגדולה בעולם בשווי של טריליונים! (ל"ת)זאב לבן 09/02/2021 20:29הגב לתגובה זו4 3סגור
-
מאות טריליונים! ימכרו טסלה במאדים ועל הירח למליונים (ל"ת)חחחחחחחחח 10/02/2021 14:07הגב לתגובה זו0 1סגור
-
18.כשחורזים על שקר כל הזמן בסוף אנשים מאמינים לזה.. (ל"ת)שי.ע 09/02/2021 19:28הגב לתגובה זו2 2סגור
-
17.לקובי הכלכלן/מומחה לרכביםיוסי 09/02/2021 19:04הגב לתגובה זו4 1בלי קשר לכל מה שכתבת אל תשכח את המשפט:מי שרוצה לבלוע את כל העולם,בסוף תתקע לו עצם בגרון.סגור
-
16.טסלה לא זולה. חתיכת understatement.אוהד 09/02/2021 19:02הגב לתגובה זו4 2נתת תחזית סופר אופטימית שגם אם היא תתממש השווי של טסלה יגיע לשווי שהוא היום בשנת2030סגור
-
15.ניתוח מעולה וסביר שלמאסק יש עוד תוכניות בקנה (ל"ת)תודה לשגב 09/02/2021 18:45הגב לתגובה זו1 0סגור
-
14.צודק. אז למה לא 10 טריליון שווי?דני 09/02/2021 18:29הגב לתגובה זו2 2נפלא. אז היא שווה 10 טריליון. הגיוני באותה מידה.סגור
-
13.לקוביחיים 09/02/2021 17:34הגב לתגובה זו5 47תגיד את האמת כמה שילמו לך על הכתבה הזו כי הפראיירים לא נעלמים רק מתחלפיםסגור
-
12.הכל כתבת אבל מה הוא מכפיל הרווח,??? (ל"ת)משה ראשל"צ 09/02/2021 17:09הגב לתגובה זו2 18סגור
-
11.אם ואם ואם - אז למה לקחת סיכון עכשיושמעון 09/02/2021 16:55הגב לתגובה זו8 30טסלה צריכה לרדת 90% ועדיין בועה של הוזיםסגור
-
ציפור לחשה לי שכשאין סיכון אין רווחמישהו 09/02/2021 18:52הגב לתגובה זו2 0יש שיגידו שכשזה יהיה ברור שטסלה מצליחה לעמוד בציפיות האופטימיות אז כבר יהיה מאוחר מדיסגור
-
10.העולם לא עובר לבטריותרק מזומן 09/02/2021 16:54הגב לתגובה זו5 21נקודה.החיפוש און ליין לרכב חשמלי הוא אחוז אחד מחיפוש רכב כללי.במקומות עם אקלים קשה החשמליות לא אטרקטיביות בלשון המעטה.סגור
-
9.חולי הנפשהאמיתי 09/02/2021 16:52הגב לתגובה זו8 18זו לא בועה זו האמא של כל הבועות מאיפה הגעת עם הדיעה הזוסגור
-
8."העולם עובר לנהיגה אוטונומית"? באמת? ...מכפיל רווח 1600כתב מטורלל! 09/02/2021 16:48הגב לתגובה זו5 17עוד אהבלסגור
-
7.הזמנתי טסלה מודל 3. וראיתי את הרכב רק ביוטיוביוסי 09/02/2021 16:31הגב לתגובה זו17 1אני עובר לטסלה מואגית ספורטיבית. ותשאלו מדוע, אני טיפש? לא ולא.טסלה זה טסלה, סיפור הצלחה מסחררטכנולוגית טסלה מקדימה עשור ויותר של מחקר ופיתוח לפני פולקסוואגן(ואל תדברו איתי על זבל קוריאני כזה או אחר)סגור
-
6.בדיחה, בטריה ומנוע חשמלי . . בדיחה (ל"ת)צפצפה 09/02/2021 16:22הגב לתגובה זו7 40סגור
-
אף יצרן רכב לא מצליח לפתח מוצר דומהמציאות 09/02/2021 18:59הגב לתגובה זו4 0לא טווח, לא אמינות.ואל תדבר איתי על פורשה טייקן או אודי e שעולים צפונה מ100 אלף דולרומי שמייצר אותן מפסיד עליהן כסףסגור
-
אתה חי בסרט. תראה את מכירות ה-EV באירופה. טסלה % בודד (ל"ת)כלכלן 10/02/2021 14:09הגב לתגובה זו0 0סגור
-
5.כל חברות הרכב הגדולות בעולם ייצרו רכבים חשמלייםהמתחרים לא פרייארים 09/02/2021 16:22הגב לתגובה זו11 33לטסלה יהיה כמעט בלתי אפשרי לנגוס הרבה בשוק העולמי רווי התחרות , סביר יותר שהמניה יקרה ונסחרת על חלום אופטימי מדי , והסוף שהמניה תתרסק מעל 50%סגור
-
4.עוד פעם ניתוח פנדו לטסלה? (ל"ת)יאיר 09/02/2021 16:18הגב לתגובה זו1 12סגור
-
3.אין ספק שזה הנושא החם בשוק, כתוב מצוייין (ל"ת)מיטל 09/02/2021 16:02הגב לתגובה זו20 0סגור
-
2.יש מצביוני 09/02/2021 16:00הגב לתגובה זו23 0אתה הראשון להסביר את שווי השוק הזה בצורה מובנת מרתקסגור
-
1.אכזבת קוביאנונימי 09/02/2021 15:59הגב לתגובה זו6 28א. בשורה התחתונה טסלה לא מרוויחה כמעט.ב. לקחת סיפור סופר אופטימי והשלכת שבעוד כמה שנים היא תגיע אליו ולכן נסחרת במחיר הזה היום.. זא שמעתה מס שנים לא אמורה להיות תשואה נוספת למניה, ממש השקעה שווה.ג. מה לגבי תקלות שיהיו בדרך ? אומנם יש הילה סביב מאסק אבל בדרך לביצוע יש להם הרבה תקלות. ג. בדוק את העובדות קצת יותר לעומק, זהו לא הרווח המהיר ביותר בתאוצה ואם אתה מדבר על חווית נהיגה והקנטת את פולסווגן אז אתה לא יודע איזה מהלך חזק עשתה פורש ברכבי החשמל שלה. וזה היום, מה לגבי עוד שנה שנתיים ? מה לגבי השיתוף פעולה של אפל עם קבוצת יןנדאי קיה ששם לא חסר כסף להשקיע בכל חלום שרק ירצו. מה לגבי זה שחלק ניכר מהמכירות מתייחסות לסין ששם יש לה תחרות לא קטנה בכלל בתחום? אתה מבין ? התמונה החיובית שלך ככ רחוקה מהמציאות שגם אם כל הכוכבים יסתדרו לה בשורה ואיכשהו תצליח לעשות את זה, השווי של היום לא מצדיק.תוסיף לזה שאת ההכנסות העיקריות שלה שיורדות ישר לשורת הרווח על תמלוגים ילכו ויקטנו ככל שחברות נוספות ימכרו רכבים חשמליים ולכן לא יצטרכו לשלם לה תמלוגים. ושלא נדבר על זה שפעילות סולאר סיטי לא כזו מדהימה אלא נהנית מההייפ שיש סביב התחום הסגור
-
תקרא שובגבע 09/02/2021 22:02הגב לתגובה זו1 0לא נאמר שהמחיר זול. נאמר שהמחיר מתאים לתסריט שהחברה הופכת להיות מובילה עולמית בדומה לחברות אחרות שקיימות היום. לא נאמר שהחברה תמכור 80% מכל הרכבים בעולםסגור
