לפני כ-8 שנים, במאי 2012, הונפקה פייסבוק לפי שווי של 104 מיליארד דולר וכמעט מיליארד משתמשים. רבים הרימו גבה לנוכח השווי הגבוה של החברה, שהכנסותיה ברבעון עמדו על מיליארד דולר. באותם ימים רבים סברו שהשווי הגבוה משקף בועה, היות ומנותק מהמודלים הכלכליים להערכת שווי חברות. אולם, לא רק שמניית פייסבוק לא ירדה, ערכה עלה פי 8, בעוד שמספר המשתמשים בה גדל פי פי 2.5 בלבד.
הדינמיקה הזו מתקיימת ברשתות טכנולוגיות של משתמשים. ככל שמספר המשתמשים גדל, כך גם ערך המשתמשים הקיימים ברשת עולה גם כן, את המצב הזה מיטיב לתאר חוק מטקלף שהפך לאחד החוקים שמסבירים בצורה הכי טובה את הטכנולוגיות שפרצו בשנת הקורונה. מחברות שיש להם מספר משתמשים מוגבל, הן הפכו בתוך תקופה כקצרה לכאלה שבנו רשת של משתמשים שהגדילה את הערך של הרשת כולה.
אלוהים נמצא בפרטים הקטנים, האצת הטכנולוגיה וכשמתרחשים שינויים תכופים ומקבילים האתגר הוא להבין עד כמה יגדל השווי. בעוד שההכנסה מאותם משתמשים חדשים תגדל באופן אקספוננציאלי, האתגר של חברות הטכנולוגיה הוא שאם ההוצאות גדלות בקצב דומה, הגידול יופנה להשקעות יעילות במחקר ופיתוח וכך העלייה בהכנסות מממנת את הצמיחה העתידית של החברה בקצב גדול הרבה יותר. אפשרות אחרת היא שהוצאות החברה גדלות אבל בקצב נמוך בהרבה לעומת העלייה בהכנסות והעלייה בהכנסות מתורגמת לרווחיות. הביטוי של חוק מטקלף בשווי החברה הוא לא מובן מאליו, אלא תלוי בניהול.
- כל הכותרות
הדוגמה הכי טובה למימוש החוק היא חברת Zoom. טרום הקורונה מספר המשתמשים בשירותי החברה עלה בהדרגה אך לא בצורה משמעותית. הקורונה והריחוק החברתי, הכניסו את Zoom למחשב של כל ילד בכיתה א' ועד לנציג מכירות בן 50, שעד היום לא ערך בימי חייו פגישה שאינה פרונטלית. בתוך תקופה קצרה גדל מספר המשתמשים ברשת של Zoom פי כמה וכמה וכך גם ערך החברה.
מהו חוק מטקלף? החוק שניסח יזם האינטרנט רוברט מטקלף בשנת 1993, ממייסדי 3COM, קובע שהערך של רשת הוא פונקציה של ריבוע המשתמשים הפעילים בה. הבנת החוק דרך מספרים קטנים ופשוטים יכול להסביר כיצד הערך של רשת גדל בצורה מעריכית. משתמש אחד שווה בדיוק ל-1, אבל 4 משתמשים ערכם 16 (4 בחזקת 2), 20 משתמשים ערכם 400 וכן הלאה. מהחוק נגזר עוד עקרון חשוב, הערך של כל משתמש חדש לרשת כולה, גבוה יותר מהמשתמש שהגיע לפניו. המצב הזה מנוגד דווקא לתחום הייצור בכלכלה למשל שמדבר על תפוקה שולית פוחתת.
הביטקוין היה המטבע הראשון בעולם שלא הונפק על ידי בנק מרכזי או מדינה. כך כל רוכש או משתמש במטבע היה למעשה עוד אחד ברשת המשתמשים או הסוחרים במטבע. הרי, ככל שמדובר במטבע שמונפק על ידי המדינה בה אנו חיים, אנחנו מצורפים אוטומטית לרשת ואין לנו אפשרות לצאת ממנה. בהינתן העובדה שההיצע של ביטקוין מוגבל ולא מושפע בכלל מקצב הגידול במשתמשים בו, כך כל משתמש חדש מוסיף לערך המטבע יותר מהמשתמשים הקודמים לפניו. המשתמש החדש הופך את הביטקוין למטבע עובר לסוחר כשיותר ויותר מאמצים אותו גם כאמצעי תשלום לגיטימי ובכך מגדילים את כוחו. כפי שעשה אילון מאסק, כשהחליט לרכוש דרך טסלה ביטקוין בהיקפים גדולים וגם הודיע שהחברה תקבל ביטקוין כאמצעי תשלום.
הערכת פוטנציאל ושווי של סטארטאפים הפכה מאתגרת לנוכח הדיבורים על בועה במחירי המניות והחברות הפרטיות, בתוך שלל הנתונים והתחזיות, אחד החוקים החשובים ביותר בהבנת הצמיחה העתידית בהכנסות של חברות הוא חוק מטקלף. אמנם הוא לא המדד היחיד וגם לא יכול להתאים למודלים העסקיים של כל החברות, אך חברה שמקבלת תג שווי הולך ועולה ללא גידול במספר המשתמשים - זהו בהחלט סימן אזהרה.
לירון רוז הוא יזם סדרתי, ומשקיע הון סיכון בחברות טכנולוגיה
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
29.מקלט לכסף השחורבני 21/04/2021 05:21הגב לתגובה זו0 0באיזה שלב המטבע הזה ימחק. לא יתכן שכל כספי המאפיה והטרורוסטים נמצאים במטבע הזה ומוגנים בכספתסגור
-
28.ביטקוין אינו רשת חברתית והעליות נובעות ממשקיעים פיננסיםיריב 24/02/2021 18:57הגב לתגובה זו1 0המטבע עולה כי הנגישו אותו באמצעות קרנות סל שקונות וקונות. אלו לא משתתפים בשום רשת אלא סתם ספקולנטים כמו בטילרי TLRY. אם הוא לא יעיל מבחינת משאבי טבע לייצורו אני לא בטוח אם ישרוד.סגור
-
27.יש לי הרבה מה לרשום אבל לא מספיקל25 18/02/2021 23:22הגב לתגובה זו0 0ביטקוין או מטבע וירטואלי = כרטיס אשראי = כסף = מטבע זהב= סוסים וגמלים ככל שהרבה אנשים מסכימים על אותו דבר אז כך זה נתפס ולפי זה נוהגים או שזה נוצר בתור כפייה לשימוש כמו שעושות לנו הממשלות עם הכסף של היום. לוקחים חתיכת נייר ואומרים לך זה החיים שלך או שיש לך או שאין. והכי מצחיק שמדפיסים כסף בשפע אבל כשהתחילה הקורונה להדפיס נייר טואלט מה פתאום!! חח איילון מאסק הבעלים של סטלה יצר כסף וירטואלי בחייו ומאז הוא מאמין שאפשר לעשות הכל כולל לטייל בחלל ולגור שם לנסוע על רכב חשמלי ב300 קמש בגלל זה הוא השקיע כל כך הרבה בביטקוין . ״המטבע הוירטואלי״ שאיילון יצר זה PayPal כסף וירטואלי שמועבר במהירות בין אחד לשניסגור
-
26.ישרמי 18/02/2021 20:10הגב לתגובה זו2 1יש כאן אנשים כאלו ביטקוין של אבא שלהם לא מוכנים לקבל ביקורת טיפ...שיםסגור
-
25.אבל אף אחד לא משתמש בביטקויןיעקב 18/02/2021 18:21הגב לתגובה זו10 1רק קונים אותו כשהקעה ספקולטיבית. כמות הטראנאקציות לשניה של הביטקוין היא קטנה מאוד.סגור
- טען עוד
-
24.כתבה מעולה. פשוטה ומעולה. אימצתי (ל"ת)אייל 18/02/2021 13:40הגב לתגובה זו6 3סגור
-
23.אני רוצה לראות את מאסק כש1 ביט= 25,000 $יוסי ק 18/02/2021 13:02הגב לתגובה זו5 1אם נניח שכיום 1 ביט =50,000$= 1 טסלה. האם כש 1 ביט יהיה = 25,000$ גם ה"ה ימכור לנו 1 טסלה תמורת 1 ביט ?סגור
-
רק אם תסכים לקנות ב1 ביט גם כשיהיה שווה 200 אלף דולר (ל"ת)איילון מאסק 19/02/2021 01:48הגב לתגובה זו0 0סגור
-
לא מבין בעסקיםמשי 18/02/2021 19:59הגב לתגובה זו0 0הוא קנה במחיר יותר נמוך שהוא הודיע על זה בפומבי זה לא אומר שהוא רכש באותו זמן ומה נראה לך שבזוס לא קנה ועוד תיקוניםמסגור
-
השאלה היא מה השווי של טסלה מודל 3,ישראל שפי 18/02/2021 14:44הגב לתגובה זו1 0כשביטקויין יהיה 75.000$סגור
-
22.ומחר זה מטבע אחר. מדובר במשחק פירמידה שמשרת אירגוני פשע (ל"ת)האשם תמיד 18/02/2021 13:02הגב לתגובה זו11 3סגור
-
21.וואי וואי כמה ממורמרים! חכו עוד 3-5 שנים תראו מה זה.ירושלמי 18/02/2021 12:09הגב לתגובה זו8 10הבורסה תתרסק, והבטקוין יקפוץ ל-1 מליון דולר.. ואתם תמשיכו לבכות... כנראה שסוס זקן לא לומד טריק חדש.סגור
-
20.קונים אוויר ומנפחים את הבלון עוד ועוד- הונאת המאהביטבוט 18/02/2021 11:14הגב לתגובה זו9 9רק מי שמוכר לפרייר הבא מרוויח. כשהבלון יתפוצץ כבר יהיה מאוחר למכור... גם לוקח הרבה יותר זמן למכור ביטקויין מלמכור מניותסגור
-
לביטקוין יש שימוש שרק הולך וגדל (ל"ת)משה 19/02/2021 12:20הגב לתגובה זו0 1סגור
-
19.יזם כושל שיודע לברבר (ל"ת)מושון 18/02/2021 10:48הגב לתגובה זו2 4סגור
-
18.את הבוננזה האמיתית מביטקוין יעשו השוריסטיםנסיון 18/02/2021 10:39הגב לתגובה זו10 7הביטקויין מהווה מלכודת נפלאה "למשקיעים". יום יבוא והם יגלו "חוק טבע" שעדיין אין ביקום יצור טבעי או מלאכותי שערכו רק עולה ועולה.סגור
-
זהב?יהלומים?ביטקוין? (ל"ת)רובי 18/02/2021 19:21הגב לתגובה זו0 1סגור
-
17.ביטקוין הוא אויר שלא שווה דולרמדהים 18/02/2021 09:06הגב לתגובה זו19 8ובכל זאת אנשים קונים אויר שמישהו מייצר בדרך לא ידועה. אבל אלו נפלאות האדם ושוק ההון. חברות שלא ייצרו כלום שוות מליונים. אדם ששולח מכונית לחלל שווה מליארדים. אבל לכל טימטום יש סוף. לצערי הסוף הזה נמצא בפנסיה ובקרנות ההשתלמות שלנו.סגור
-
16.תגובות מביכות. 12 שנה ולא למדתם כלום! (ל"ת)סטושית 18/02/2021 07:32הגב לתגובה זו11 3סגור
-
גם את לאדני 18/02/2021 18:22הגב לתגובה זו2 4את פשוט הצד המנצח בקזינו אבל הרולטה יכולה להסתובבסגור
-
15.עד ש... הרגולטור יסיים את החגיגה!! (ל"ת)שלומי 18/02/2021 06:44הגב לתגובה זו7 6סגור
-
14.אזהרה.יצחק 18/02/2021 06:17הגב לתגובה זו4 5חוק חובה. אסור לכל גוף ציבורי לסחור לרכוש לעסוק לעודד שימוש בכל מטבע נדיף. זה מלחמ הכל בכל.סגור
-
13.הוא עולה כי מיליארדרים מריצים אותולרווח מהיר 18/02/2021 02:50הגב לתגובה זו11 5יש לו ערך רק למעשים פליליים ולמשחקי פירמידהסגור
-
12.חחח כמה ממורמרים חסרי הבנה בתגובותאני 18/02/2021 01:31הגב לתגובה זו12 7במקום לכתוב שטויות אולי תנצלו את הזמן לחקור מה זה ביטקוין ולמה מדובר על ההמצאה הכי חשובה לאנושות מאז האינטרנטסגור
-
אני מעביר שקל בביט של בנק הבועלים (ל"ת)ומבסוט אלחמדילילה 19/02/2021 00:12הגב לתגובה זו0 0סגור
-
11.כולם מתעלמים מכך שהביט קוים משמש נאמה את עולם הפשעשלומי 18/02/2021 00:58הגב לתגובה זו12 7ומין הסתם לא רק ולכן כל עוד אין עליו פיקוח הוא ימשיך להיות דומיננטיסגור
-
10.מטבע משתנה זה בלוף כלכלי (ל"ת)משה חן 17/02/2021 23:17הגב לתגובה זו4 1סגור
-
9.כישלון בטוח וקריסה במחיראמיר 17/02/2021 22:56הגב לתגובה זו9 9ביטקוין לא מטבע ולעולם לא יהיה. הוא רק אמצעי תשלום שיודע להיות אנונימי ומשמש להלבנות הון וכופר. עמלות הקנייה/מכירה בו גבוהות פי כמה מעמלת חליפין בבנק. ועלות כריית ביטקוין זה פי 100 ממטבע רגילסגור
-
8.ביטקווין ללא מדינה אז למה לא משקיעים בלירה הטורקית פפפח (ל"ת)משה ראשל"צ 17/02/2021 22:41הגב לתגובה זו1 8סגור
-
7.ביטקוין אינו מטבע וכנכס הוא יהפוך לאפס. (ל"ת)רועי 17/02/2021 22:29הגב לתגובה זו25 9סגור
-
חח אז אל תקנהניר 18/02/2021 02:41הגב לתגובה זו8 2אני בינתיים דרך לבנקסגור
-
6.ניתוח יפה אבל צריך לזכור. שיש מתאם בין הקלות כמותיותנ.ש. 17/02/2021 22:02הגב לתגובה זו9 2לעליה במחיר. ככול שזה יורד העניין של ההקלה הכמותית כך למחיר קשה לטפס. יש שיאמרו שזה דומה לזהב. אבל בגדול הוא מתמחר את ירידת הערך בדולר ולא בהכרח את עליית ערך הביטקויון.סגור
-
5.אילון מאסק עשה הרצה קלאסית והרווח כמהסרגיי 17/02/2021 21:47הגב לתגובה זו31 4מאות מיליוני דולרים. על פעולה כזו במניות הוא היה יושב בכלא כמה שנים טובות.סגור
-
4.אתה צודק בעניין ערך המשתמשיםשניצל 17/02/2021 21:46הגב לתגובה זו11 5אבל את החזקה צריך להעלות על איזשהו ערך בסיסי שכל משתמש נותן למוצר. אם המוצר ,נניח ביטקוין, לא משמש לשום שירות, אז לא יעזרו הרבה חזקות והערך הבסיסי שואף לאפס. ולא יעזרו כל אנקדוטות על שימוש שולי כדי לקנות טסלה לכאורה. אם המטבע משמש לספקולציה, שזה כרגע שימושו העיקרי, לא יוכל לשמש לתשלום על שירותים. אי אפשר להשתמש במטבע עם תנודתיות ככ גבוהה לצרכים האלה. אני לגמרי פספסתי את הרכבת הספקולטיבית. אבל לטעון שיש פה מוצר בעל ערך זו דעה שקשה לי לקבל.סגור
-
3.חוק מטקלף מתקלף כשהרבית עולהרק מזומן 17/02/2021 21:41הגב לתגובה זו12 8מה שלא מוחשי ולא מייצר לא קונים.טלפון חכם הוא שלך זהב הוא שלך .ביטקוין הוא של אלף אלגוריתמים שאתה לא יכול לפקח על מהיימנותם.סגור
-
קוד פתוחדנידין 18/02/2021 10:37הגב לתגובה זו3 3קוד פתוחסגור
-
חח אז אל תקנהניר 18/02/2021 02:38הגב לתגובה זו2 1אני שוב בדרך לבנקסגור
-
2.אם כך אשמח להדגמת החוקחי 17/02/2021 21:06הגב לתגובה זו6 2על פייסבוק לדוגמא ועל ביטקוין בפרט. כלומר, אם החוק מדבר על גידול מעריכי של מצטרפים חדשים אזי תוספת של1.5מליארד אנשים היתה אמורה להביא ל*הרבה* יותר מאשר פי 8 שווי.. איך מעריכים את השווי בקירוב אם כך?סגור
-
1.הביטקוין אינו מטבע חחח. הוא משחק פירמידה (ל"ת)ספקולציה נטו מיחחחא 17/02/2021 20:38הגב לתגובה זו26 7סגור
-
ואתה בכלל לא ממורמר שאין לך כמה (ל"ת)מישהו שקנה בזמן 18/02/2021 00:34הגב לתגובה זו5 1סגור
