מניות הרחפנים טסות גבוה - איך בוחרים השקעות בתחום

הלך לעולמו השבוע "הגדול מכולם", עוזיה גליל, האיש שבזכותו ישראל היא מעצמת הייטק. איש יקר וצנוע. אבל ענק טכנולוגיה בממדים גלובליים, יהי זכרו ברוך:

מהפכת הטכנולוגיה, שיצרה את תעשיית הרחפנים וגישרה בין השימושים הצבאיים לאזרחיים, מקדמת את הנישה האזרחית לבשלות ובדרך יוצרת הזדמנויות גדולות. אבל גם "מוקשים" לא מעטים: ניצני התעשייה במלחמת אוסטריה-וונציה לפני כ 170 שנים, אז הקימו האוסטרים תעשיית בלוני התקפה כנגד אויביהם האיטלקים (לא העזתים המציאו את הבלונים).

הרעיון הזה, של אי סיכון חיי הטייסים, הביא את ניקולה טסלה (זה שעל שמו חברת טסלה) לתכנן, ב-1915, Crewless aerial combat vehicles (רכבי קרב אוויריים ללא צוותים) כאשר במקביל פיתחו הבריטים, ב-1917, מטוס מונחה גלי רדיו וללא טייס שהפציץ עמדות גרמניות.

במחצית השנייה של המאה ה-20 הפך השימוש הצבאי ברחפנים לחלק הולך וגדל באסטרטגיה הביטחונית וזאת משתי סיבות: ההתקדמות הטכנולוגית וישראל. בין מלחמת 1967 (אז פותחו יכולות צילום בישראל) דרך מלחמת ההתשה ועד מלחמת יום כיפור קידמה ישראל את הנושא בצורה משמעותית וזאת בשיתוף פעולה הדוק עם מערכת הביטחון האמריקאית.

גם היישומים המסחריים התחילו בישראל לאחר מלחמת יום כיפור. טכנולוגיות המעקב האווירי שכוללות הדמיה וניצול מערכות רדאר בזמן אמת פותחו בישראל באותם ימים וחברת תדיראן התחילה ביישומים אזרחיים (חקלאות בעיקר). השת"פ בין ארה"ב לישראל בנושא הולך ומתחזק עד עצם היום הזה והאמריקאים מכירים ומוקירים את תרומת ישראל. במלחמת המפרץ נכנס משרד הביטחון האמריקאי לשת"פ עם התעשייה האווירית וחברת מל"ט בתחום.

פוטנציאל השוק האזרחי הגדול החל להתממש בארה"ב בסביבות 2006 וקיבל דחיפה עזה קדימה תוך כדי ולאחר משבר 2008 עם התפתחות הטלפוניה החכמה וה-IT. היסטוריונים טכנולוגיים טוענים שגם המעבר לכיוון הכלכלה האזרחית  התאפשר "באשמת" ישראל  בשל הצלחותיה בתחום.

עולם ההשקעות הבחין בתעשייה הזו רק ב 2013 כאשר אמזון הודיעה שהיא מתכננת להשתמש ברחפנים "לצרכי מסירת המוצרים לצרכן" והמשקיעים הבינו שנוצרה נישה תעשייתית חדשה עם פוטנציאל אדיר ממדים. החלום נדלק. "רחפני תחביב" הובילו את המהלך והשוק, כשב-2014 עדיין לא הראה מכירות, קפץ, ב-2016 למכירות של 6 מיליארד דולרים (2.4 מיליארד מתוכם ברחפני תחביב) וב-2017 כבר הוצאו למעלה מ-10,000 רישיונות לשימוש ברחפנים אזרחיים, מה שהכניס לתמונה את רשות התעופה האמריקאית, ה-FAA שהחליטה להכניס סדר בתעשייה, רגולציה.

היום מדובר בתעשיית ענק שנמצאת בתהליך של מעבר לרחפנים אוטונומיים (גם כאן ישראל הובילה). בגולדמן סאקס העריכו שב-2020 הגיע ממדי שוק הרחפנים כולו לשווי של 100 מיליארד, כולל השוק הצבאי. קצב הצמיחה השנתי המצטבר (Compound annual growth rate) בין השנה ל-2028 מוערך ב-57% ובגלל זה וול סטריט חמה על הנושא.

McAlinden Research Partners  היא חברה מיוחדת במינה שאותה הקים ועדיין מוביל ג'ו מקאלינדן לפני כחמישים שנה וממוקמת בעיר ניו יורק. לוותיקי וול סטריט הוא מוכר כמנהל ההשקעות בעבר של מורגן סטנלי ושל חברת המחקר היוקרתית Argus . לנו הוא מוכר כי היה בא להרצות על וול סטריט באוניברסיטת רוטגרס בהתנדבות, כבוגר האוניברסיטה. לצד הפרופסור סיגל מוורטון הוא לדעתנו המומחה המוביל בהתנהגות השוק ומומחיותו הגדולה קשורה לתחום "התאמת אסטרטגית חברה לעולם של טכנולוגיות משבשות". השותפות שהקים עוזרת לחברות "לעבור מהמאה ה-20 למאה ה-21 בניצול השינויים הטכנולוגיים".

>>> הטור בשבוע שעבר: טבע מעניינת (העיתוי הצליח לנו - טבע זינקה 13%)  
מומלץ, לדעתנו להיכנס לאתר שלהם ולהבין עד כמה חשובה העבודה שהם עושים ולאחר מכן לקרוא את המאמר שכתב בסוף מאי השנה: "טכנולוגיית המזל"ט מתקרבת לאימוץ המוני" ושבו הוא מסביר כיצד החברות, בכול התחומים, משלבות את הרחפנים לאסטרטגיה החדשה שהן מאמצות. תוכלו לראות במאמר את מגוון התחומים שהרחפנים חודרים לתוכם ומשנים אסטרטגיות. הרחפן, כך מסתבר, לא פורץ רק בגלל חשיבותו בתחום שילוח חבילות אלא מהווה טכנולוגיה משבשת אסטרטגיה, שווה קריאה.

איך משקיעים בתחום? במרץ השנה הוציאה חברת המחקר ElliottWave Forecast, אחת מחברות המובילות בעולם בתחום האנליזה הטכנית שמכסה את כול סוגי הנכסים להשקעה כולל מטבעות (כולל קריפטו), סחורות, מדדים, מניות וסלים בארה"ב, מאמר תחת הכותרת, "מניות המזלטי"ם הטובות ביותר להשקעה ב-2021". הם מציינים שהמחקר מכוון לחברות שפועלות בתחום האזרחי ולכן לא מופיעות בו חברות כמו לוקהיד מרטין (סימול:LMT) שמובילה בתחום או בואינג (סימול:BA) והם גם לא כוללים חברות שבבים כמו NVDA או AMBA שהתקדמות והשתלבות הרחפנים בכול תחום, אזרחי או צבאי, מותנות במעבדים שלהן ושל חברות שכמותן. הם מתמקדים בחברות שלצורך הכתבה נכנה אותן "ממוקדות רחפנות נטו".

2 החברות המובילות במחקר הן האמריקאית AgEagle Aerial Systems (סימול:UAVS) והסינית EHang Holdings (סימול:EH) כשלצידן מככבות חברות כמו הקנדיות Drone Delivery Canada (סימול:TAKOF) ו-Plymouth Rock  (סימול:PLRTF), Parrot (סימול:PAOTF) מצרפת ואחרות כפי שתוכלו לקרוא
בכתבה המצורפת.

אבל ככול שעוברים על יותר "המלצות השקעה" בתחום, כך גם מגיעים למסקנה שבחירת "מניה מנצחת" בתחום כמעט ובלתי אפשרית ומשלוש סיבות. הראשונה כי מדובר  בטכנולוגיה שמאומצת ע"י כול מגזר כלכלי כמעט. השנייה שגם השימוש בטכנולוגיה קשור במגוון רחב ביותר של תחומים, ממוליכים למחצה ועד צרכנות ותחביבים והשלישית קשורה בסיבה שמעמד הנישה הזו בהכנסות החברות שבאמת מובילות מבחינת הסכומים שמעורבים כמו אמזון, וולמארט, גוגל, לוקהיד, נבידיה וכמובן אלביט מערכות הישראלית, אינה עדיין מהמשפיעות על המניות שלהן. כלומר, אחוז ההכנסה מהמזלטי"ם בחברות מסוג זה נמוך יחסית, עדיין.

מצב זה מחזיר אותנו ("כרגיל" אפשר לומר במאה ה-21) לסלים ולקרנות הסקטוריאליים שגם מפחיתים הסכנה בהשקעה בחברות הקטנות שבתחום וגם כוללים  את האוכלוסייה המייצגת כולה.

הסכנה אגב בניסיון לבחור אחת מהחברות "ממוקדות הרחפנים" החדשות מומחשת היטב במה שקרה לחברת AgEagle Aerial Systems (סימול:UAVS) שבכל הכתבות עד למרץ השנה הייתה "הדובדבן שבקצפת הרחפנים". החברה, מויצ'יטה שבקנזס, הוקמה ב-2010 והיא, "מעצבת, מפתחת, מייצרת, משוקת ונותנת שירותים לרחפנים, בעיקר בתחום החקלאי, בארה"ב ובעולם". בין דצמבר 2020 לתחילת פברואר 2021 עלתה המניה ביותר מפי 6, מ-2.8 ל-17.7 דולרים וזאת בעזרת התלהבות האנליסטים. מדוע? בגלל שמועות שאמזון משתמשת או אולי תשתמש ברחפנים שלה. השמועות הוכחשו והמניה נפלה ב-75% ומסתבר, לאחר הנפילה, שהתגלה שהרבה מעבר לשמועות היה כאן. לאחר הנפילה הופיע דו"ח של שחקן שורטים מסוים  שלפיו החברה כולה זה בלוף אחד גדול.

למה הסיפור חשוב? כי כל אותן חברות שמופיעות במאמר, "מניות המזלטי"ם הטובות ביותר להשקעה ב-2021", שהזכרנו הלכו בעקבות UAVS. כלומר עלו על השמועות ונחתכו על הסיפור האמיתי. מאידך שום השפעה של הסיפור, שאליבא אלפי "רובינהודים" נסחפו במערבולת, לא השפיע על המובילות האמיתיות בתחום: אמזון, וולמארט, גוגל, לוקהיד, נבידיה או אלביט מערכות.

כמובן שישנם שטוענים שנוצרה הזדמנות ב-UAVS והיא אכן חזרה מעט מהתחתית אבל לבחור במניה כזו כהשקעה מייצגת בתחום זו קצת חלמאות (אולי לפינת חלומות).

DJI Innovation הסינית היא חברת הרחפנים הגדולה בעולם ושולטת ב-70% מייצור הרחפנים לתחום האזרחי בעולם. אבל היא חברה פרטית. החברות  הציבוריות הגדולות בעולם בתחום, מבחינת ההשקעות בו וההכנסות ממנו, הן Ambarella (סימול:AMBA) חברת מוליכים למחצה שמייצרת שבבים ומערכות צילום עבור GoPro, DJI ואחרות; בואינג (סימול:BA) מובילה מבין הגדולות באחוז ההכנסות מרחפנים וגופרו (סימול:GPRO) שמתמחה בצילום אבל מייצרת גם רחפנים ושה-Karma Drone שלה מהפופולריים שקיימים.

לוקהיד מרטין (סימול:LMT) היא הרביעית ואחריה Parrot (סימול: PARRO.PA) ולבסוף אלביט מערכות (סימול:ELST) שכידוע לוותיקי הקוראים צורפה לנבחרת לאחר המיזוג עם אל-אופ ב-2000. אלביט "סובלת" בוול סטריט מאותה בעיה של צ'קפוינט. הבנקאים להשקעות לא רואים סיכוי שאחת מענקיות הביטחון, בואינג או לוקהיד, תגיש הצעת רכש.

הסלים המעניינים: חשוב לזכור שהרחפן מייצג גם טכנולוגיה משבשת, גם טכנולוגיות עילית, גם מעורבות ב-AI, ענן ו-IOT וכמובן משפיע בתחומי התחבורה, הביטחון, החקלאות ועוד, כך שסל ממוקד תחום צריך לייצג את מגוון האפשרויות הללו ובמשקולות מתאימים. זה לא דבר אפשרי כרגע כיוון שהנישה רק בתחילת התפתחותה. בינתיים ועד כמה שהצלחנו לגלות רוב הסלים הם למעשה "תת-תחומיים".

ישנו לדוגמה הסל HAIL מקבוצת קנשו (שמקבילה לקבוצת ARK של ווד). הסל מייצג חברות שמוצריהן ושירותיהן מעורבים במה שמכונה "הובלה חכמה". זה כולל חברות בתחום הרכב האוטונומי וטכנולוגיות קשורות, רחפנים וטכנולוגיות קשורות הכול לשימוש אזרחי ומערכות מעקב ואופטימיזציה בתחומים אלו. המניות המובילות הן CAR, UAVS, F, BLNK ו-TTM ההודית. הסל, שהגיע לשיא בפברואר השנה ירד לאחרונה בגלל UAVS כאמור. ישנו עוד סל מקבוצת קנשו, סל "הגבול האחרון", ה-ROKT שלדעתנו מעניין בשל החברות שכלולות בו כולל אלביט מערכות.

סלים אחרים שמתאימים לנושא הם כמה מסלי ARK כמו ARKQ, לרכב אוטונומי ורובוטיקה, שכולל את GOOG, NVDA, TRMB ועוד רק שתלוי מידי ב-TSLA שמשקלה בסל כ-11.5% (אבל TSLA, נא לזכור, עשויה בעתיד להתמזג עם SpaceX). הסל ARKX שממוקד בחלל וכולל חברות כמו TRMB, PRNT, LMT, LHX, AMZN ועוד. כל הסלים הללו הם השקעה לטווח הארוך בגלל שהתחום בתחילתו. למשקיע הסולידי ישנם סלי הטכנולוגיה הגדולים כמו ה-XLK שמכילים הכל מכל. אנחנו מעדיפים סלים עם משקלות שווים כמו ה RYT שכ-85% מהמניות בו קשורות גם בתעשיית הרחפנים ובתמיכה בה.

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו  לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.