האינפלציה בארה"ב נמוכה מהצפי – צר לי לצנן את ההתלהבות
מדד המחירים לצרכן, שפורסם אחר הצהרים שעון ישראל, מראה כי השיעור השנתי של האינפלציה האמריקאית ברמת הצרכנים בחדש אוקטובר עמד על 7.7% , שהוא שיעור נמוך מהחדש שעבר (8.2%) ושיעור נמוך מהצפי שעמד על 8%. התגובה בשוקי ההון בארה"ב הייתה חדה במיוחד: מדד המניות הטכנולוגיות - הנאסד"ק, קפץ בתוך זמן קצר בכ6%. מדד ה-S&P 500 עלה בכ-4%, הריבית הממשלתית לעשר שנים ירדה בשיעור חד מ-4.15% ל- 3.85% והדולר נחלש מול היורו בכ-1%. בישראל הייתה תגובה דומה לקראת סגירת המסחר: מדד ת"א 35 עלה ב- 2.69% ומדדי אגרות החוב עלו באופן חד. הדולר נחלש כלפי השקל בכ-5 אגורות בזמן קצר ביותר.
החגיגה מוקדמת מידי. בואו נבחן את העובדות.
מדד המחירים לצרכן ירד בפועל (לא בשיעור שנתי) באוקטובר בסך הכול בפחות משלוש
מאיות האחוז כאשר הוא עומד על שיעור של 0.667%. יתרה מזו, מי שהאזין לנאומו של יו"ר הבנק המרכזי האמריקאי לפני מספר ימים, יכול היה לשמוע בבירור שגם אם נתוני האינפלציה יתמתנו בחודש אוקטובר (הנתון שדווח היום), אין בכוונת הבנק להוריד את הריבית בקרוב, כל עוד שיעור האינפלציה יהיה גבוה משיעור שנתי של 2.5%, מה גם שהבנק המרכזי האמריקאי מקבל את החלטותיו על סמך מדד מחירי חומרי הגלם ולא מדד המחירים לצרכן.
טור קודם של פרופ' עלי קריזברג:
>> איך ניתן להעריך את שער הדולר בעוד שנה ואיך אפשר להרוויח מזה?
- כל הכותרות
בעיניו של היו"ר האמריקאי, המחיר של המלחמה באינפלציה (דהיינו אפשרות למיתון כולל במשק האמריקאי) נמוך ממחיר אינפלציה גבוהה ומתמשכת. גם התבטאותו של בכיר אחר בבנק, שבמידה ושער הריבית הבין-בנקאי (Federal fund rate) ירד מתחת ל-4.5%, הבנק המרכזי ישקול לדחות העלאת ריבית נוספת. במילים אחרות, שיעור אינפלציה של 7.7% "בלבד" עשוי לדחות בכמה חדשים את כוונת הבנק להעלות את הריבית בפעם נוספת. פרוש הדבר שהריבית תישאר גבוהה בעתיד הנראה לעין.
תגובת השוק הישראלי מעוררת תהייה. האם השוק הבין ששיעור האינפלציה שדווח הנו בארה"ב ולא בישראל? גם חברות ישראליות הפועלות בחו"ל נשענות בעיקר על גיוס כסף בישראל לפי שערי הריבית כאן. בוא נניח לרגע שאין בשיעור האינפלציה שדווח בארה"ב כל מידע לגבי שיעור האינפלציה בישראל. מבחינה כלכלית טהורה, הדולר היה צריך להתחזק כלפי השקל (פיחות) משום ששיעור האינפלציה בארה"ב ירד ביחס לשיעור האינפלציה בישראל וכמו כן שער הריבית האמריקאי ירד ביחס לשער הריבית הישראלי. במקום, השקל התחזק ביחס לדולר, בעיקר בשל ההתחזקות היחסית של היורו (כדי להימנע מארביטראג').
אם כך מה הסיבה להתלהבות שסחפה את השוק בישראל? הסיבה היחידה שנראית לעין הינה הציפיה שאם היו"ר של הבנק האמריקאי יוריד את הריבית (או ימתן את קצב העלייה של הריבית), גם נגיד הבנק הישראלי ילך אחריו ויוריד את הריבית. זה לא יקרה ובוודאי שלא בקרוב.
כאמור לעיל, אין בכוונת הבנק האמריקאי להוריד את הריבית בעתיד הנראה לעין. הבנק האמריקאי מוכן להיכנס למיתון בעיניים פקוחות, בלבד ששיעור האינפלציה יתמתן. שנית, להערכתי האינפלציה (אמנם ברמה נמוכה יותר) הנה כאן להישאר. תמה התקופה של אינפלציה אפסית, ש"סובסדה" בעיקרה על ידי רמת מחירים נמוכה בארצות מזרח אסיה ואפריקה. המדדים מראים כי פער המחירים בין ארצות מזרח אסיה (בעיקר סין) הולך ונסגר. משמעות הדבר ששערי הריבית הנומינליים (המשקפים גם צפי לאינפלציה) לא יחזרו לרמה האפסית שהייתה בעשור השנים האחרונות.
יהיה מי שיאמר כי ההתלהבות של השוק היום משקפת צפי לטווח ארוך, הרבה מעבר לכמה חודשים - נכון, אך אם האינפלציה לטווח ארוך גם עלתה מדרגה וזו הציפייה שלי, התלהבות השוק היום הינה מוגזמת.
איך ניתן להעריך את שער הדולר בעוד שנה ואיך אפשר להרוויח מזה (בתנאי שההערכה שלכם שונה מהצפוי)? לקריאה נוספת ניתן לפנות לניתוח של פרופ, עלי קריזברג כאן.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
22.פרופ' קריזברג – האם יצא לך לנהל חברה?רז 13/11/2022 14:16הגב לתגובה זו0 0עם כל הכבוד לפועלך באקדמיה, האם יצא לך להיות חבר בדירקטוריון של חברה כלשהי ? האם אינדיקטורים משוק ההון אינם מספיקים לשיטתך כדי לבסס עובדה? כולם מציינים שברבעון 2 של 2023 הריבית תיעצר, ובסוף השבוע האחרון גם קיבלנו לכך קטליזטור.סגור
-
21.אני מקווה שהקיבה שלך יודעת לעכל לבדיוגב 12/11/2022 16:25הגב לתגובה זו2 1אתה הולך לאכול הרבה כובעים בחודשיים הקרובים :)סגור
-
20.האם אני היחיד ששם לב לטעות של הפרופסור?פרופסור 12/11/2022 15:34הגב לתגובה זו2 1סביבת אינפלציה וריבית נמוכה יותר בארה"ב אמורה להחליש את הדולר/לחזק את השקל, וזה בדיוק מה שקרה. מדוע לפרופסור יש תובנות אחרות?סגור
-
19.כמה חירטוטים?rameir@gmail.com 12/11/2022 14:20הגב לתגובה זו8 1מה החידוש בכלל המלל המיותר הזה?סגור
-
18.הכותב צודק, הריבית לא תרדסמי 12/11/2022 10:19הגב לתגובה זו1 1מי שמאמין שהריבית תרד או לא תמשיך לעלות טועה ושוגה באשליות. גם במחיר של מיתון קל הריבית לא תרד וסביר שתמשיך לעלות ל5.5%-6% ב 2023.סגור
- טען עוד
-
17.מאוד מפתיעלאפרופסור 11/11/2022 22:21הגב לתגובה זו4 3מוזר מאוד לטעון שהאינפלציה הנמוכה קשורה לסין והודו כאילו לא היו פועלים זולים ועבדים לפני כן במקומות אחרים בעולם. האינפלציה הנמוכה היא קודם כל תוצר של הטכנולוגיה שהיא הכלי הדפלציוני החזק ביותר שימשיך לרסן את האינפלציה בעשורים הבאים. הגורם השני הוא הירידה החדה בשיעור הילודה בעשורים האחרונים בכל העולם. הפרופסור הנכבד מוזמן לחזור קצת על קורסי מאקרו של תואר ראשון.סגור
-
16.שהפרופסור הנכבד יסחור את התובנות שלותומר 11/11/2022 18:17הגב לתגובה זו8 3ויפרסם עוד חודש אם הוא הרוויח או הפסיד. תודה ושבת שלוםסגור
-
15.הזדמנות פז לשורטאנונימי 11/11/2022 11:31הגב לתגובה זו9 3ברור שזאת התלהבות יתרסגור
-
14.הוא צודק. עוד מעט נאום של פאוול והמדדים קורסים8 11/11/2022 10:20הגב לתגובה זו12 4כבר היינו בסרט הזה. כל נאום של פאוול = קריסהסגור
-
13.מרגיש שזה קצת לא מחובריוסי 11/11/2022 09:56הגב לתגובה זו5 10אף אחד לא מדבר על ירידה של ריבית, אבל אם יש סימנים של עצירת האינפלציה זה שווה לעצירה של העלית הריבית ( גם אם יעלה בעוד0.5 זה לקרת הסוף ). בנוסף אוקטובר ידוע בביצועים פחות טובים והחודש הזה נגמר, בחירות האמצע נגמרו בצורה מתונה יחסית , הצבא הרוסי נסוג קצת ומתחילים דיבורים על הפסקת אש והסגרים בסין מתחילים להראות סימני התאוששות , כל זה ביחד שולח את השווקים לעליות רק נזכיר שהשוק מתומחר מאוד נמוךסגור
-
12.אתה יודע יותר טוב מהשוק? (ל"ת)אנונימי 11/11/2022 09:00הגב לתגובה זו6 1סגור
-
11.שער הדולר וסל המטבעות צנח מול השקל היות ומוסדיים מוכרים מטח לנטרול העליות החדות באחזקות בארהב (ל"ת)פרופ אתה לא מבין 11/11/2022 08:09הגב לתגובה זו6 0סגור
-
10.שורט סקוויז. הזינוק כי כל הדובים נאלצו לברוח מהפוזיציה (ל"ת)הסוחר הטוב 11/11/2022 07:54הגב לתגובה זו6 1סגור
-
9.חכמת ההמונים כנראה יותר חזקה מחכמת הפרופסור כותב המאמרarye 11/11/2022 00:48הגב לתגובה זו8 7חכמת ההמונים כנראה יותר חזקה מחכמת הפרופסור כותב המאמרסגור
-
8.מאיפה הוא בא זה....? (ל"ת)ברבור שחור 10/11/2022 23:50הגב לתגובה זו13 26סגור
-
7.נגמר המשבר עכשיו כל יום אחוז (ל"ת)נגמר 10/11/2022 23:45הגב לתגובה זו10 18סגור
-
6.נמאס מכל משביתי השמחות (ל"ת)צדיק כתמר 10/11/2022 23:12הגב לתגובה זו11 15סגור
-
5.דר יקראנונימי 10/11/2022 23:09הגב לתגובה זו11 15כותב המאמר נמצא בפוזיצית שורט על השוק ומנסה לצייר תמונה עגומה. הכל ידוע ומתומחר. השוק לא טיפש חביביסגור
-
גם בקיץ חשבת ככה)))? (ל"ת)ליאור 11/11/2022 12:52הגב לתגובה זו4 0סגור
-
4.מפחד ממיתון יוריד את הריבית ואמיר ירון אחריו (ל"ת)אנונימי 10/11/2022 23:01הגב לתגובה זו2 20סגור
-
3.פרופסור מלומד הבורסה זה גם היגיון זה לא מדע ! (ל"ת)האמת היחידה 10/11/2022 22:49הגב לתגובה זו7 8סגור
-
2.תביעות ראשוניות לדמי אבטלה בפועל 225K/ צפי 220Kשחף 10/11/2022 22:31הגב לתגובה זו11 2עדיין אין עליה באבטלה הפד לא אוהב את זהסגור
-
1.חירטוט. (ל"ת)רז 10/11/2022 21:46הגב לתגובה זו17 14סגור
-
לדעתי הוא צודקעוזרי 11/11/2022 20:12הגב לתגובה זו3 2מתוך עיקרון (וגם חשש, בוא נודה על האמת) אני לא קונה שורטים, אבל ברור שזה לא הזמן מסיבה פשוטה - אם הבורסות יקפצו, כל שוק התעסוקה יקפוץ ועליית המחירים תחזור במהירותסגור
-
לדעתי שניכם טועים. (ל"ת)רז 13/11/2022 14:16הגב לתגובה זו0 0סגור
