תעשיית קרנות הנאמנות מתקשה להתאושש - פדיונות של 35 מיליארד שקל מאז מארס

במארס נפדו מתעשיית קרנות הנאמנות 42 מיליארד שקל. כסף גדול לתעשייה (מעל 15% מהיקף התעשייה). השווקים אז צנחו - זה היה הגל הראשון והמפחיד של הקורונה. אנשים מכרו מכל הבא ליד והשווקים צנחו. אנשים מכרו באזורי השפל. מאז המדדים עלו, אבל הציבור לא חזר. מאז נרשמו יצירות מאכזבות של מעל 7 מיליארד שקל בלבד, כך שבנטו - התעשייה הענקית הזו שאחראית על ניהול הכספים של הציבור לזמן קצר-בינוני איבדה כ-35 מיליארד שקל. איפה הכסף? בבנקים - בעו"ש, בפיקדונות. 

בחודש יוני היו פדיונות נטו של 230 מיליון שקל בתעשיית קרנות הנאמנות. הקרנות המחקות וקרנות הסל איבדו 120 מיליון שקל, הקרנות המנוהלות איבדו 140 מיליון שקל ומנגד - נוצרו גיוסים של 210 מיליון שקל בקרנות הכספיות. 

קרנות מסורתיות - אלטשולר מגייסת, מור ופסגות בפדיונות 
בקרנות המסורתיות נרשמו תשואות מעורבות. מצד אחד שוק המניות בארץ אכזב והמדדים המובילים ירדו ב-5%, אך מצד שני הבורסות בעולם בהובלת וול סטריט זינקו - הנאסד"ק זינק בכ-6%, הדאו' הוסיף 1.7%. בשוק האג"ח נרשמה מגמה חיובית, שבלטה בעיקר באג"ח הממשלתיות.

השונות בין מנהלי הקרנות היתה גדולה בחודש שעבר, ובכלל - בחצי השנה הראשונה נוצרו הבדלים בין המנהלים השונים שנובעים בעיקר להתייחסות שונה למשבר הקורונה. המקום הכי טוב לבחון יכולות ניהול הן בקרנות הגמישות - מדובר בקרנות שיכולות לעשות מה שהן רוצות כדי להניב תשואה עודפת. כאן מתבטאות יכולות המחקר של הבית והתזמון שלו. שימו לב לנתונים של הגופים המרכזיים - הראל הניבה בסקטור הגמישות תשואה שלילית של 20% (נתונים למחצית השנה). יודגש כי להראל מספר רב של קרנות גמישות . גם אנליסט, פסגות ואלטשולר שחם עם מינוס של כ-20%; מור ומיטב מינוס 16% כשלמיטב יש גם קרן עם מינוס של 8% בלבד ולמור יש קרן עם פלוס 5%. אתם מבינים מה זה אומר? מור (וזה כמעט אצל כל המנהלים) יש כמה קרנות בכל קטגוריה כשלכל אחת יש "אופי אחר" ומדיניות שונה. אם באחת, ואני מקצין, יש חשיפה של 100% למניות, אז בשנייה תהיה חשיפה נמוכה. בסוף - אחת תפסיד ואחת תנצח. התוצאות של מור מעלות חשש שזה המצב. הקרן הגדולה שקשה להזיז אותה הניבה תשואה שלילית, הקרן הקטנה תשואה חיובית.  

ועוד תשואות - ילין לפידות עם מינוס 11%, אפסילון עם מינוס 8.5%. אקסלנס עם מינוס 1.4%. יש נוספות אבל אלו הגדולות ושל הגופים המרכזיים. המסקנה - הפסדים, אבל בשונות גדולה בין גוף לגוף. לרוב ההצלחה כאן - בגמישות - מתבטאת גם ביתר  הקרנות. אחרי הכל, אנחנו במשחק של מניות - מי שפוגע שם משיג את האלפא - התשואה העודפת. באג"ח זה משחק של הפרשים קטנים בין הגופים. 

שינויים בצמרת - ילין לפידות בראש הקרנות המסורתיות

מול הקרנות המנוהלות יש את הקרנות הפאסיביות - הקרנות המחקות וקרנות הסל. מדובר על מכשיירם עוקבי מדדים, כשהרעיון להשקיע בהן הוא פשוט - לא ניתן לאורך זמן להכות את המדד ואם כך, עדיף לקבל את המדד - להשקיע במוצר עוקב מדדים. זה בדיוק מה שהקרנות סל והקרנות המחקות עושות - הן עוקבות אחרי מדדים. זאת ועוד: הן מספקות סוכרייה למחזיקים - דמי ניהול נמוכים ביחס לקרנות המנוהלות. תעשיית קרנות הסל והמחקות ממשיכה לגדול בנתח השוק שלה מהתעשייה כולה והיא מהווה כ-40% מתעשיית הקרנות. בתחום קרנות הסל מובילה קסם של אקסלנס את התעשייה ובתחום הקרנות המחקות מובילה מגדל. בתחום המסורתי מוביל ילין לפידות בהיקף הכספי של קרנות מסורתיות. מיטב תכלית הגוף הגדול בתעשייה.