הוראת רשות ניירות ערך עלולה להקטין את ההחזקות בלאומי ובפועלים

רשות ניירות ערך, בראשות היו"ר ענת גואטה, הודיעה למנהלי קרנות נאמנות כי עליהם לפעול לכך שהרכב מדד הבנקים יותאם באופן שיאפשר להם לעמוד בתנאי הפיזור המינימאליים על פי דין. הנחיה זו ניתנה נוכח הריכוזיות החריגה של מדד בנקים וכחלק מההיערכות לקראת פקיעתה של הוראה זמנית בעניין זה בתחילת חודש אפריל 2021. למנהלי קרנות יש הגבלה של השקעה מקסימלית בשיעור 25% במנייה בודדת. השקעה במדד הבנקים, בשל ריכוזו, עשוי להביא לידי השקעה עקיפה דרך המדד במניה בודדת מעבר להגבלה. ההוראה מסכנת בעיקר את האחזקה של הקרנות בפועלים ובבנק לאומי שעברו לירידות. 

מדד ת"א בנקים-5 +1.59% מדד ת"א בנק 4,855.86 +1.59% בסיס:4,779.82 פתיחה:4,754.22 גבוה:4,855.86 נמוך:4,754.22 תמורה:484,056,805 לעמוד ציטוט חדשות גרפים הרכב מדד ביצועים כתבות נוספות בנושא:  של הבורסה לניירות ערך בתל אביב הינו מדד הכולל את מניות חמשת הבנקים הגדולים בישראל. מדובר במדד ריכוזי באופן חריג – מעבר למספר ניירות הערך הנמוך הכלול בו, משקלם של שני הבנקים הגדולים בישראל, פועלים +2.13% פועלים 4,210 +2.13% בסיס:4,122 פתיחה:4,127 גבוה:4,210 נמוך:4,127 תמורה:147,153,400 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ובנק לאומי +1.67% לאומי 4,135 +1.67% בסיס:4,067 פתיחה:4,040 גבוה:4,140 נמוך:4,040 תמורה:158,957,381 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , הוא כ-65% ממנו. מדובר בשיעור גבוה וחריג הן ביחס למקובל בעולם והן ביחס לכללים שהבורסה מחילה ביחס למדדים שאותם היא עורכת, כאשר מדדי השקעה אשר נעקבים על ידי מוצרי השקעה פאסיביים נדרשים למספר גדול יותר של ניירות ערך ברמת פיזור גבוהה יותר.

ככלל, הדין החל על קרנות סל וקרנות מחקות פתוחות אוסר על חשיפה גבוהה מ-25% מכספי הקרן לנייר ערך מסוים, ומחייב פיזור מינימאלי של ההשקעה במספר ניירות ערך. במסגרת הרפורמה בענף תעודות הסל שנכנסה לתוקף לפני כשנתיים, ומתוך רצון לאפשר את המשכיות פעולתם של מוצרי ההשקעה בענף, פרסמה הרשות הוראה זמנית המאפשרת לקרנות סל, אשר החליפו את תעודות הסל, לעקוב אחר מדד הבנקים על אף שאינו עומד בהוראות הדין. הוראה זמנית זו תפקע בתחילת חודש אפריל 2021. נכון להיום מנוהלות קרנות העוקבות אחר מדד הבנקים בשווי כולל של כ-7 מיליארד שקל.

מצד אחד, מעבר למגבלה הנובעת מהוראות הדין, ריכוזיות כה חריגה של מדד אינה דבר רצוי, מנגד, מדובר במדד ייחודי לסקטור הבנקאי, שהוא סקטור ריכוזי ומבוסס, אשר מרכז השקעות ציבור בהיקף ניכר. משכך, הרשות מבקשת שלא למנוע השקעה בו או לגרום לשינויים קיצוניים בו, אלא להביא לפתרון מאוזן. על כן, הרשות סבורה כי ניתן להכניס שינויים בהרכב המדד אשר יאפשרו לקרנות הסל להשקיע בו, תוך שמירה על מיצובו כמייצג הסקטור הבנקאי ותוך מיתון הסיכון הנובע מהריכוזיות הנוכחיות הקיימת בו.

לאור זאת, הודיעה הרשות למנהלי הקרנות כי לאור פקיעתה הצפויה של ההוראה הזמנית, יהיה עליהם לוודא כי יחולו בהרכב מדד ת"א בנקים-5 ובהרכב כל מדד אחר הנעקב על ידי קרן בניהולם, אשר חופף בהרכבו למדד זה, השינויים הנדרשים על מנת שהקרנות העוקבות אחריהם יעמדו בתנאי פיזור מינימאליים, הכוללים מגבלת משקל של 22.5% לכל נייר ערך, ובכל מקרה לא יותר מ-25% בין מועדי העדכון של משקולות המדד, וכי משקלן של חמש המניות הגדולות במדד לא יעלה על 85% מהרכב המדד. באופן זה, עתיד המדד שיחליף את מדד הבנקים לאזן בין שני ערכים שראוי שיתקיימו במדד - פיזור נאות וייצוג הפעילות אליה הוא מתייחס.