קרנות אג"ח כללי ללא מניות - המקום שבו נמדדים מנהלי קרנות האג"ח

קרנות נאמנות מספקות מגוון מסלולי השקעה, ועל כן הן נוחות ונגישות. מסיבה זו הציבור בוחר בהן כאלטרנטיבה ראשונה להשקעות לטווח זמן קצר ובינוני. אחד המסלולים בעל נתח שוק משמעותי הוא קרנות האג"ח כללי ללא מניות היות שהן נותנות מרחב תמרון רחב - וכמובן אחריות - למנהלי הקרנות להציג את יכולותיהם בניסיון להניב רווחים גבוהים. להבדיל מקרנות המתמקדות בפלח שוק מסוים בתחום האג"ח בהן המנהלים מוגבלים על ידי תנאי ההשקעה בקרן, בקרנות הללו אין שום מגבלה כזו. כך לדוגמה, קרנות שבתשקיף הקרן מובהר שמנהל הקרן חייב להשקיע באג"ח שקלי ארוך התקשה להציג תשואות טובות במצב שבו האג"ח השקלי הארוך ירד בחדות, ולא יכול היה להימנע מהירידות. בקרן ללא מגבלות כאלה, יכול היה מנהל הקרן לבחור באפיקים קצרים ולהימנע מההפסדים. כלומר בסגמנט הזה יכולות הניהול וניתוח השוק ברמת המיקרו וברמת המאקרו באים לידי ביטוי.  בשנים האחרונות הציגו מנהלי קרנות אלו ביצועים יפים בסך הכל לאור תנאי השוק והריביות הנמוכות. עם זאת, מאז נכנס השוק לחוסר יציבות, התמודדות עם אינפלציה משתוללת והעלאות ריבית, נאלצו מנהלי הקרנות לעבוד קשה יותר על מנת להצדיק את כישוריהם בהתמודדות עם המצב. להלן שתי טבלאות לבחינת מצב השוק; הראשונה מציגה את אלו שהצליחו הכי טוב והכי גרוע בחמש שנים ומתחילת שנה: אין ספק כי קרן אילים תיק אג"ח ללא מניות גורפת את המקום הראשון הן בשל התשואות הטובות ביותר והן בגלל דמי ניהול סבירים ביותר (גם אם לא הכי נמוכים). קרן אינטראקטיב ישראל אג"ח ללא מניות מדשדשת הרחק מאחור עם ביצועים שליליים ביותר וגם דמי ניהול גבוהים. באופן כללי, אין שום הצדקה לקחת דמי ניהול של מעל 0.7% בקרנות שמשקיעות באג"ח. בטבלה הבאה אנחנו בוחנים את ביצועי 6 הקרנות בעלות היקף הנכסים הגדול ביותר: מטבלה זו עולה בבירור כי מנהלי קרן קסם אקטיב הצליחו להציג את הביצועים הטובים ביותר - ובפער ניכר - לעומת שאר ההקרנות. לא רק שקסם אקטיב הציגה את התשואה הגבוהה ביותר ב-5 שנים השנים האחרונות, היא גם הצליחה להתמודד הכי טוב עם הירידות במשק ולהפסיד הכי מעט. הקרן של דיאמונד אג"ח ללא מניות הציגה את ההפסד הגרוע ביותר מתחילת השנה לצד דמי ניהול גבוהים שהיא לוקחת. המגמה העולה מביצועי הקרנות היא ברורה אבל גם אבסודרית - אלו שלוקחים הרבה דמי ניהול לא ממש מצדיקים את זה לאור הביצועים. יובהר כי דמי הניהול האפסיים של קסם אקטיב הם במסגרת מבצע שעתיד להסתיים בתחילת 2023. הקרנות שהצליחו בתקופה האחרונה הן ככל הנראה כאלה שהתרחקו מהאפיקים הארוכים יותר. יחד עם זאת יש לזכור כי ביצועי העבר לא מעידים בהכרח על הביצועים העתידיים, ואלו שיצליחו בהמשך הם אלו שיצליחו לזהות את הזמן הנכון לחזור לאפיקים הארוכים - תזמון שעשוי להיות שווה הרבה מאוד כסף.