קרנות כספיות - דמי הניהול עלו, התשואה הצפויה ירדה; האם הן עדיין כדאיות?

עדכון דמי הניהול בקרנות הנאמנות מתבצע פעם בשנה - בתחילת השנה ונתמקד באפיק שהפך לפופולארי במיוחד בשנה שעברה, הקרנות הכספיות. הקרנות הכספיות העלו את דמי הניהול ב-0.03% עד 0.07%. לא בטוח שזה שינוי שישנה את החלטות ההשקעה לגביהן, יש פרמטרים קריטיים יותר. 

מעל 100 מיליארד שקל נמצאים בקרנות הכספיות שאמורות להיות תחליף לפיקדונות בבנקים. הקרנות הצליחו להשיג תשואה של קרוב ל-3.5% בשנת 2023, לכאורה תשואה נמוכה, אבל אם תחזרו שנה אחורה, תראו שזו היתה בערך התשואה-ריבית שיכלתם לקבל על פיקדון בבנק. בנקודת הזמן ההיא  הריבית בדיוק עלתה ב-0.5% ל-3.75%. הבנקים לא מיהרו לעדכן את הריבית על הפיקדונות והם נתנו לחוסכים תשואה נמוכה מריבית בנק ישראל.

> איפה תקבלו את הריבית הגבוהה ביותר על פיקדון?

כותרת ראשית

השקעה בישראל פחות מסוכנת?: ה-CDS בירידה; השקל בעלייה

בארץ | אדיר בן עמי | 17/11/2024

- כל הכותרות

משקיע הצמיחה רון בארון: האינפלציה האמיתית כפולה מהנתונים הרשמיים

לאומי עוצר את חגיגת הלוואות הקבלן: מהלך חכם או אצבע בעין של רוכשי ה...

הקרב הענק של ג'ייק פול ומייק טייסון: שבר שיאים אך מטיל ספק על יכולו...

ג'יי פי מורגן: כלכלת ארגנטינה צפויה לזנק ב-8.5% תחת מיליי

השקעה בישראל פחות מסוכנת?: ה-CDS בירידה; השקל בעלייה

מירוץ נגד הזמן: סופר מיקרו נאבקת להציל את מעמדה בנאסד"ק

האם דוחות אנבידיה יצביעו על כיוון חדש לשוק?

בייטדאנס, חברת האם של טיקטוק, מוערכת ב-300 מיליארד דולר

משבר מתמשך: העסקים הקטנים בסין עדיין מתקשים להתאושש

לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

ספייס אקס כבר שווה 255 מיליארד דולר, איפה היא תהיה עוד שנה מהיום?

הבנקים קפצו ב-1.6% לקראת הדוחות; המדדים עלו עד 0.9%

הפיטורים ממשיכים: בואינג שלחה מכתבים ל-400 עובדים

הבורסה של אבו דאבי מזנקת - איך אפשר להשקיע בה ומהן המניות הבולטות?

ברק עילם עוזב את נייס בתזמון בעייתי - ממה מודאגים האנליסטים?

התמ"ג עלה ב-3.8% בחישוב שנתי; ירידה של 1% לעומת הרבעון המקביל

אלמוגים מכרה 173 דירות השנה. דירה ממוצעת עולה כמעט 2.5 מיליון שקל

איפה העובדים הזרים? תאגידי כוח האדם חוברים להתאחדות הקבלנים

אימאג'סט מדווחת על תוצאות הרבעון השלישי לשנת 2024

ICR קיבלה היתר בנייה לפרויקט בצפון ת"א - כמה עולה דירה ברמת אביב?

עוד תכניות

המבחן הגדול של הקרנות האלו יהיה בשנה הקרובה - במתווה של ריבית יורדת ותחת מדיניות ההשקעות שלהן לנכסים לטוח קצר של 3 חודשים, התשואות הגלומות בהן ירדו בהדרגה. ועל הרקע הזה קיימת שאלה פתוחה - האם כדאי דווקא לקבע את הריבית ולרכוש פיקדונות בבנקים?

אלא שהבנקים כבר מזמן הורידו את הריבית על הפיקדונות. הריבית שם במסלול יורד ונמוכה מריבית בנק ישראל שעומדת כעת על 4.5%. אתם תוכלו לקבל אולי יותר מהנתונים הרשמיים, אם תתמקחו, אבל 4% יהיה הישג. יש אופציה להשקיע בפיקדון עם ריבית משתנה (הרחבה כאן). אבל אם מדברים על פיקדון בריבית קבועה, לכל היותר תקבלו 4%.

גם במק"מ תוכלו לקבל תשואה של 4%, ובואו ננסה להעריך את התשואה בקרנות כספיות. בקרנות כספיות יש השקעות כמו אגרות חוב ממשלתיות שקליות לזמן קצר, פיקדונות ועוד שעומדים בכללים נוקשים - השקעות עד 3 חודשים ועם דירוג מאוד גבוה. מדובר על קרן שמבטיחה להיות נזילה וסולידית. 

התשואה שהיא יכולה לייצר היא בהתאם להשקעות שלה כשיש לה יתרון לגודל - כשמנהל הקרן פונה לבנק לקבל ריבית הוא יקבל יותר מכם, כי הוא מגיע עם מיליארדים. במכלול ההשקעות הקיימות בקרן, נראה שהתשואה שלה קדימה היא סביב 4.5%, אבל במסלול יורד. אם הריבית תרד בהמשך וצפוי שיהיו 3 הורדות לכיוון 3.75%, אז התשואה בקרן תרד בהתאמה כי בנכסים החדשים שהיא תקנה היא תרכוש נכסים בתשואה נמוכה יותר

ולכן, זה מאוד תלוי מתי תרד הריבית ובריבית הממוצעת שתהיה השנה. ניתן להעריך בזהירות שהריבית הממוצעת תהיה מעל 4% כך שיש יתרון בריבית לקרנות הכספיות על פני הפיקדונות. היתרון הזה מתישהו צפוי להתהפך במהלך השנה. אבל גם תחת היתרון הזה צריך לזכור את דמי הניהול שכאמור עלו לכיוון 0.25% ואת ההבדל במיסוי על הרווחים.

המס על פיקדון הוא 15% על הרווח הנומינלי. אם הרווח הוא 4%, תשלמו מס של 0.6% (15%) ויישאר לכם 3.4% נטו. בקרן כספית הרווח אחרי דמי ניהול ותחת ההנחות שהערכנו יהיה 3.8%-3.9%. המס על קרן כספית הוא 25% על הרווח הריאלי. כלומר בניכוי האינפלציה.

האינפלציה השנה צפויה להיות כ-2.4%. המס צפוי להיות 25% מ-1.4%, כ-0.35% וזה ישאיר לכם רווח נטו של 3.45%-3.5%. זו תשואה קרובה לפיקדונות (במידה ואתם מצליחים להגיע ל-4% תשואה במו"מ מול הבנקאי), האמת שבפועל זה כמעט אותו דבר. שינוי קל בהנחות שלקחנו והתשואות זזות בעשירית למעלה ולמטה. 

ואז עולה היתרון הנוסף של הקרנות הכספיות - נזילות. בפיקדונות הבנקאיים אתם סוגרים את הכסף לשנה. בקרנות זה נזיל, והיתרון הזה יכול להיות שווה משהו למשקיעים. אפשר למשל להתחיל את השנה עם קרן כספית ואז לממש ולעבור לפיקדון כשהכדאיות משתנה. אבל, זה אומר שהיתרון שהיה לקרנות הכספיות מצטמצם ובמקביל התשואה שהן מספקות יורדת. וזה יוביל למשהו אחר לגמרי - בתוך ה-100 מיליארד שקלים האלו שנמצאים בקרנות הכספיות, יש גם כאלו שלא יסתפקו בריבית הנמוכה שהולכת ויורדת ויפזלו לשוק האג"ח. בהדרגה יהיה מעבר מהקרנות הכספיות לקרנות אג"ח סולידיות. שם התשואה אמורה להיות טובה יותר.

קרנות האג"ח אמורות לייצר השנה כתלות בסיכון בין 4% ל-6%. זו תשואה טובה, בהינתן המדדף בהינתן ההיסטוריה שלהן ובהינתן החלופות. הן צפויות ליהנות מהריבית הטובה על האג"ח וגם מתהליך הורדת הריבית שיביא גם להתאמת ריבית באג"ח שהן מחזיקות. חלק מההתאמה הזו כבר נעשתה על רקע הציפיות שקיימות בשוק. המשקיעים לא מחכים להורדה של הריבית בפועל, הם כבר מגלמים אותה בעסקאות ועדיין, התשואות הצפויות השנה יהיו טובות.