בינתיים בארה"ב: מחירי הבתים השלימו ראלי מסחרר - ומה עם מניות הנדל"ן?

בשנה האחרונה חלה התאוששות משמעותית בשוק הנדל"ן למגורים בארה"ב והמחירים בו זינקו בחדות לאחר שנים קשות מאוד בהן נאבק הענף, שנחשב למנוע צמיחה מרכזי בכל מדינה, בתוצאות המשבר הענק שחוללה קריסת בועת משכנתאות הסאבפריים.

בשנת 2012 היו חברות הבנייה הכוכבות הגדולות כשמניותיהן של חברות כגון Pulet Group ו-KB Home יותר מהכפילו את שווין על רקע האופטימיות של המשקיעים שהעריכו שהרע מכל כבר מאחורינו, הערכה שהוכיחה עצמה כנכונה. מדד מחירי הבתים בארה"ב קייס שילר הצביע על צמיחה דו ספרתית רצופה במהלך כל אחד מחודשי השנה האחרונה.

רק לאחרונה פורסם מדד קייס שילר שהצביע על עלייה של 3.2% במחירי הבתים ב-20 הערים הגדולות בארה"ב ברבעון השלישי, זינוק של 11.2% ביחס למחירים שהיו בתקופה המקבילה אשתקד, כאשר ב-88% מהערים נרשמו עליות בשווי הבתים ברבעון השלישי. נתון נוסף הראה כי באוקטובר זינקו מכירות הבתים החדשים בארה"ב ב-25.4% ל-444 אלף בקצב שנתי, הקפיצה הגדולה ביותר מזה 3 עשורים.

אולם למרות הזינוק במחירי הבתים, המניות שרתחו בשנה שעברה לא הצליחו לשמור על הקצב בשנת 2103. לדוגמא, Pulte Group, הכוכבת של השנה שעברה שטסה אז בכ-190%, עלתה בשנה האחרונה רק כ-7% לעומת זינוק של כ-24% במדד ה-S&P500. למרות הזינוק החד במחירי הבתים בארה"ב, עולה השאלה האם הראלי הגדול של מניות נדל"ן בארה"ב עומד להסתיים?

מי היא חברת הבנייה הגדולה בארה"ב?

נתונים שנאספו בבלומברג מראים מי הן החברות שמובילות את שוק הנדל"ן למגורים האמריקני, מי מהן נסחרות במכפילים הגבוהים ביותר ומי מהמניות של החברות שעוסקות בתחום רשמה את התשואה הטובה ביותר בשנה האחרונה.

חברת הבנייה (בתים פרטיים) בעלת נתח השוק הגדול ביותר בארה"ב היא PulteGroup (סימול: PHM) שמחזיקה בנתח של 16.3% מהשוק. מייד אחריה ניצבת חברת DR Horton עם נתח של 15.1% משוק הנדל"ן למגורים בארה"ב. את המקום השלישי תופסת חברת Lennar Corp שנתח השוק שלה מסתכם ב-12.5%. אחריהן ניתן לציין את החברות NVR עם 9.4%, Toll Brothers עם 6.8% ו-KB Home שמחזיקה בנתח של 5.6% מהשוק.

החברה האחרונה ברשימת החברות הגדולות, KB Home ניצבת בראש רשימת החברות היקרות ביותר בענף זה, כאשר מכפיל הרווח, ה-P/E, שלה עומד על 46.89, כמעט וכפול מהמכפיל לפיו נסחרת החברה הבאה אחריה, Toll Brothers שהמכפיל שלה הוא 28.79.

שתי החברות הנ"ל נמצאות גם ברשימת התשואות המובילות של החברות הקבלניות הבונות בתים פרטיים בארה"ב, KB Home עם שנתית של 10.7% ו-Toll Brothers עם תשואה של 5.6%, אולם הרחק מעליהן ניצבת בראש רשימת התשואות מנייתה של חברת Beazer Homes USA שזינקה בשנה האחרונה ב-42.16%.

לא נראה ששוק הנדל"ן האמריקני בסכנה של קריסה

למרות האכזבה שהיתה השנה ממניותיהן של הקבלנים הגדולים, יש לא מעט חברות הקשורות לתחום שבלטו לטובה בשנה החולפת. לדוגמא, חברת Lumber Liquidators שמספקת חומרי בנייה ושמנייתה (סימול: LL) זינקה בשנה האחרונה בכ-80% או חברת הרהיטים Restoration Hardware (סימול: RH) שהכפילה את שוויה השנה.

לסיכום, נראה כי למרות האכזבה השנה מהביצועים של מניות חברות הבנייה, עוד יש לא מעט הזדמנויות בתחומים המשיקים לשוק הנדל"ן האמריקני. עכשיו המשקיעים רק צריכים למצוא את המציאות של השנה הבאה, כי על פניו לא נראה ששוק הנדל"ן האמריקני צפוי לקרוס שוב בקרוב, לאחר שבספטמבר נפל גם היקף העיקולים (Foreclosures) ב-39% לעומת היקפם בשנה שעברה, הירידה השנתית החדה ביותר מאז 2007.