IBI: אלו מניות הנדל"ן שצפויות להציג שיפור בתוצאות

מתחילת אפריל רשמו מניות הנדל"ן, בעיקר החברות בעלות החשיפה לתחום המסחר, התאוששות של מעל 10%, זאת לאחר המגמה השלילית שנרשמה במניות הנדל"ן המניב מתחילת השנה על רקע החולשה בשוק הקמעונאות ופשיטות רגל של חברות מתחום האופנה. לדברי נדב ברקוביץ, אנליסט הנדל"ן של בית ההשקעות IBI, התיקון, "דילג" על מניות כמו אמות 0.87% , ריט 1 0.11% ומניית רבוע נדלן -0.52% המעניקות כיום תשואת FFO ממוצעת של מעל ל-9% וצפויות להציג שיפור בתוצאות. נדל"ן מניב ישראל במחצית הראשונה של 2018 הציגו כמעט כל מניות הנדל"ן המניב הגדולות ירידות חדות. יחד עם זאת, בבית ההשקעות סבורים כי יש לחלק את המחצית הראשונה של 2018 ולהסתכל על ביצועי המניות בחיתוך רבעוני. כך, מתחילת אפריל רשמו מניות הנדל"ן, בעיקר החברות בעלות החשיפה לתחום המסחר, התאוששות של מעל 10%. מה גרם לשינוי? לדברי ברקוביץ "חלק גדול מהירידות נבע מהחששות מחולשה בשוק הקמעונאות וזליגתה לפעילות חברות בעלות חשיפה למרכזים המסחריים. חששות אלו גובו בנתוני ריס חלשים וכתבות על פשיטות רגל של חברות מתחום האופנה. בחודש מרץ כבר נרשם שיפור משמעותי בנתוני הריס אולם הסיבה לכך נבעה מעיתוי הפסח. גם חודש מאי היה טוב מהצפוי ובהסתכלות מתחילת שנה, ישנה ירידה בפדיונות של 1.4% בממוצע, נתון חלש אבל לא משמעותי". * מדד המרכז את חברות הנדל"ן המניב בישראל בנטרול פעילות ייזום ונכסים בחו"ל "גם בחינה של תוצאות החברות לרבעון הראשון הראתה כי למרות השחיקה של חלק מהחברות בקצב השיפור ב-NOI מנכסים זהים, כמעט כולן רשמו שיפור ב-FFO בעקבות המשך הפחתת עלויות המימון", מציין ברקוביץ'. הצפי להמשך השנה "הרבעון השני כבר הסתיים, ואם נסתמך על נתוני ריס, לא צפויות דרמות גדולות בפעילות הליבה של חברות הנדל"ן המניב. נזכיר כי מרבית החברות נמצאות בתנופת ייזום אשר תשפר את התזרים העתידי, כאשר ב-2018 ישנם מספר פרויקטים גדולים בייזום שצפויים להסתיים: אמות וגב ים צפויות להשלים את פרויקט תוצרת הארץ, עזריאלי תפתח את קניון שרונה, מליסרון תשווק בניין נוסף בפארק עופר וריט 1 תמשיך לאכלס את פרויקט רוגובין הרצליה." כותב ברקוביץ. שורה תחתונה המחצית הראשונה של 2018 נפתחה עם ירידות חדות ולאחר מכן תיקון בחלק מהמניות. לדברי ברקוביץ "התיקון, 'דילג' על מניות כמו אמות, ריט 1 ורבוע נדל"ן אשר נשארו כמעט ללא שינוי בשלושת החודשים האחרונים. שלושת החברות מעניקות כיום תשואת FFO ממוצעת של מעל ל-9%, צפי לשיפור בתוצאות התפעוליות מפרויקטים חדשים והמשך חסכון בעלויות. בתמחור הנוכחי ולאור השונות בין המניות השונות אנו ממליצים על חשיפת שוק לענף ובחירה סלקטיבית של מניות בתוך הענף."

מחירי היעד של IBI ביחס למחירי השוק הנוכחיים