הראל: מחירי הדירות ימשיכו לרדת

הלחצים לירידת מחירים בשוק הדיור עדיין לא חלפו. כך טוען ראש אגף כלכלה ומחקר הראל, עפר קליין, בסקירה שפרסם. לדבריו, הסיבות המרכזיות לכך הן ההיצע הגדול של דירות חדשות והירידה במכירות של דירות מיד שנייה. עמדה זו תואמת את הדברים שאמר ל"ביזפורטל" מנכ"ל רמ"י לשעבר, עדיאל שמרון, שמשמש כיום מנכ"ל השותפות של הראל ועץ השקד בתחום הדיור בהשכרה. בנוסף, קליין מעריך גם שבנק ישראל לא צפוי להוריד את הריבית בשבוע הבא, בעקבות התרחקות הצפי להורדות ריבית בעולם.

התוצר בישראל התכווץ בשיעור חריג של כ-19% (במונחים שנתיים) ברבעון האחרון של 2023. לדברי קליין, מדובר נתון לא מפתיע לאור המלחמה וקרוב להערכות המוקדמות. במהלך הרבעון נרשמה עלייה של כ-17% בהוצאה הציבורית - ואף זינוק של יותר מ-60% בהוצאה הביטחונית. ואולם הנתון הזה קוזז עם הירידה שנרשמה ברוב כל המרכיבים האחרים, כמו ירידה רבעונית של כ-8% בצריכה הפרטית ו-25% בהשקעות. לאור זאת, הצמיחה השנתית ב-2023 הגיעה ל-2% (על פי האומדנים הראשוניים). מדובר בהתכווצות של 0.1% במונחי תוצר לנפש.  

קליין טוען גם שהנתונים הראשוניים לרבעון הנוכחי (הראשון של 2024) מצביעים על צמיחה מהירה, בין השאר כתוצאה מצריכה שנדחתה מהרבעון הקודם. השיפור בפעילות בא לידי ביטוי בהכנסות ממסים, ברכישות בכרטיסי אשראי ובנתוני שוק העבודה. בנוסף, לדבריו, נרשמה בינואר ירידה משמעותית נוספת במספר העובדים שנעדרו זמנית מהעבודה מסיבות כלכליות (בעיקר חל"ת) ל-64 אלף, לעומת כ‑280 אלף באוקטובר. בנוסף, מספר המשרות הפנויות זינק ב-17% בינואר (על פי נתונים מנוכים עונתיות) - גבוה מהרמה שלפני המלחמה. עלייה נרשמה בכל הענפים, ובייחוד בשירותי האירוח והאוכל, לאחר הירידה החדה בחודשיים הראשונים של המלחמה.

האינפלציה חזרה לגבולות היעד

קליין מעריך כי האינפלציה צפויה להישאר בחלקו העליון של היעד - 2%-3%, עד סוף השנה. מדד המחירים לצרכן נותר ללא שינוי בינואר - מעט נמוך מהתחזיות לעלייה של 0.1%. העליות במחירי הדלק, המזון והבריאות קוזזו עם ירידה גדולה מהצפוי במחירי הנופש והטיסות לחו"ל. בעקבות המדד, האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים ירדה ל-2.6%, חזרה לתוך גבולות יעד בנק ישראל (1%-3%) לראשונה מזה כשנתיים. הוא סבור כי היא תישאר בחלקו העליון של היעד (2%-3%) עד לסוף השנה, בשער החליפין הנוכחי.

לדברי קליין, בחודשים הקרובים ניכנס לרצף של מדדים חיוביים (בפברואר עד מאי). התחזית הראשונית שלו לפברואר היא 0.3%, לאור העלייה במחירי החשמל, הסיגריות והמזון, ועלייה דומה במדד מרץ. את התחזית ל-12 המדדים הבאים הוא העלה ל-3%, בשל עליית המע"מ המתוכננת לינואר 2025.

המדד לא משנה את ההערכה של הראל, שלפיה בנק ישראל ישאיר את הריבית ללא שינוי בהחלטה הקרובה בים שני הבא (26 בפברואר) - גם בשל התרחקות הצפי להורדות ריבית בעולם. להערכתם, הריבית תרד השנה, אך בקצב מתון מהצפוי בשוק ההון.

שיפור במכירת דירות חדשות בדצמבר, בניגוד לדירות יד-שנייה

מדד מחירי הדירות בבעלות רשם עלייה מפתיעה של 0.7% בין אמצע דצמבר לאמצע ינואר. מדובר בעלייה ראשונה מזה עשרה חודשים, כשב-12 החודשים האחרונים המדד ירד ב-1.4% (מדד מחירי הדירות החדשות ירד ב-3%). למרות העלייה, בהראל עדיין סבורים שבטווח הקצר הלחצים לירידת מחירים לא הסתיימו, לאור המשך הצמיחה המהירה בהיצע הדירות החדשות שנותרו למכירה, שעלה ל-67 אלף בדצמבר, והמשך הירידה במכירות דירות יד-שנייה. לטענת הראל, בדצמבר נרשם שיפור בסך המכירות של הדירות החדשות, בייחוד לאחר הירידה החדה באוקטובר ונובמבר, וכך גם במכירות דירות יד-שנייה. אך נתוני המגמה ממשיכים להצביע על ירידה משמעותית במכירות יד-שנייה, בייחוד בהשוואה לעשור האחרון.

השווקים מפנימים שהריבית לא תרד בקרוב

עוד נכתב בסקירה שפרסם קליין כי האינפלציה בארה"ב ירדה בינואר, אך בשיעור נמוך יותר מהתחזיות ל-3.1% ב-12 החודשים האחרונים. לנתון זה תרמו, לדבריו, המשך העליות המהירות מהצפוי במחירי הדיור ושירותי התחבורה (ביטוחים, טיסות וכדו'). אינפלציית הליבה (ללא מחירי המזון והאנרגיה) נותרה ללא שינוי ברמתה הגבוהה על 3.9%. גם מדד המחירים ליצרן לינואר היה גבוה מהתחזיות.

הנתונים הריאליים בשבוע האחרון היו חלשים כשבינואר נרשמה ירידה חדה מהציפיות של כ-1% במכירות הקמעוניות, לצד ירידה מתונה יותר בייצור התעשייתי. בינתיים זה לא מספיק כדי להוריד משמעותית את תחזיות הצמיחה לרבעון הנוכחי, שנעות סביב ה-3% (בשיעור שנתי).

לפי הראל, הנתונים לא משנים את ההערכות שלהם, שלפיהן הבנק המרכזי ישאיר את הריבית ללא שינוי בהחלטה הקרובה, ונמוכים הסיכויים שנראה את הריבית יורדת במחצית הראשונה של השנה. דחיית מועד הורדת הריבית החל לחלחל לשווקים, שמצפים כעת להורדה של כ-0.1% בלבד השנה. להערכת החברה, מדובר בתרחיש סביר הרבה יותר, כשרק לפני כחודש הציפיות היו להפחתה מהירה בהרבה.