גורביץ' על הנפילות שוק האג"ח - "החל שינוי כיוון, תם עידן התשואות הנמוכות"

איגרות החוב ל-10 שנים בארה"ב – בדרך למעלה הירידה העקבית בתשואות במסגרתן נרשם שפל של 1.651% באג"ח בארה"ב הוא נחלת העבר. כפי שהדברים נראים כעת התחתית אחרונה הושארה הרחק מאחור והשאלה המרכזית היא עד כמה תעלנה התשואות על איגרות החוב ל-10 שנים. ההשפעה כאן על האפיק השקלי ברורה לכל.   בטווח הבינוני 1. הסימן המרכזי לחילופי שלטון בין קונים למוכרים, ליצירת הסכמה אחרת לגבי הכיוון מתבססת בניתוח טכני בראש ובראשונה על האופן בו מסודרות נקודות השיא והשפל.   2. גם לאלה וגם לאלה הגדרות מדוייקות המסייעות בקביעתן. לא מדובר פה בגחמה סובייקטיבית המגדירה את הנקודות הללו לפי צורך מיידי אלא בנוסחאות מדידות להן אני קורא "רצפים".   3. נקודות השפל שנוצרות שייכות לקונים שכן ללא עודף ביקוש לא יבלם לו מהלך ירידות.   4. מאידך שייכות נקודות השיא למוכרים שכן ללא עודף היצע ברור לא יסתיים לו מהלך עליות.   5. כאשר נקודות השיא והשפל מסודרות במבנה עולה, המשמעות היא שקיים קונצנזוס בין שתי קבוצות אלו לגבי כיוון השוק.   6. אחת מהאמיתות שעמדה במבחן הזמן גורסות שבכל פעם שתיקבע נקודות שפל גבוהה מקודמתה, תיקבע גם נקודת שיא גבוהה מקודמתה.   7. וזה מוביל אותי למה שקורה בימים האחרונים. כפי שאפשר לראות על הגרף, נרשמה נקודת שפל גבוהה מקודמתה ברמה של 2.0920%. נקודות השפל הקודמת נחה ברמת 1.8430%.   8. המשמעות היא שגבוהה מאוד הסבירות ולפיה מהלך העליות הנוכחי יעפיל מעבר לרמת 2.3350%. ככל שהוא ירחיק מעליו תעלה הסבירות שכל ירידה תהיה לצורך עלייה.   9. מה שמחזק את הסעיף הקודם הוא התנהגותו של מדד macd. כפי שאפשר לראות, במהלך הרצף היורד אחרון, נותרה העקומה האדומה (עקומת macd) מעל לעקומה הירוקה (עקום הפעולה). התנהגות זו מעידה על עוצמה ומעלה את הסבירות למהלך עליות משמעותי.  

מה הסימנים ולפיהם התשואה בדרך ל-3%?   1. אחד מהפרקים בניתוח הטכני, אחד מהפחות אהודים עלי אני חייב לציין, מדבר על תבניות צ'ארטיסטיות.     סוג של תבניות התנהגותיות שעל פיו אפשר לגזור יעדים עתידיים.   2. הסיבה שאיני אוהד של אותן תבניות היא שמדובר בניתוח בעל מאפיינים סובייקטיביים, דבר שלעניות דעתי גורע מחוזקה של השיטה.   3. מאז אוקטובר 2014 מתפתחת לה תבנית שנקראת בשפה המקצועית "ראש וכתפיים". פי שאני מקפיד לכתוב לא אחת, הרי שההגדרה הבסיסית של מגמת עלייה בכל ממד זמן גורסת שהמינימום מחייב שתי נקודת שפל עולות ושתי נקודות שיא עולות.   4. השם עצמו חשוב פחות. התבנית מתבססת על תהליך דשדוש לא סימטרי וארוך טווח בעל שלושה מרכיבים מרכזיים :           א. תחתית עמוקה הממוקמת באמצע הדרך.          ב.  משמאלה תחתית גבוהה יותר.          ג. מימינה תחתית גבוהה יותר.   5. את כל תהליך הדשדוש הזה תוחם קו העובר (פלוס מינוס) מעל לנקודות השיא כפי שאפשר לראות על        הגרף.   6. השיטה מגדירה את עומק התבנית כמרחק שבין אותו קו לבין תחתית התבנית. באחוזים מדובר על משהו בסדר גודל של 28%.  

מה המשמעות?   1. המשמעות היא שפריצה מעלה של אותו קו תוחם, מעיד על סיום התבנית ומעלה את הסבירות למהלך עליות     לפחות כעומק התבנית.   2. חישוב פשוט מלמד שפריצה מעלה של רמת 2.35% לערך והתבססות מעל לרמה זו, עשוייה להוביל את התשואות בטווח של חודשים עד לרמה של 3% לערך.   חיזוקים ארוכים   1. כחיזוק ארוך להנחת עבודה זו אפשר לראות את הגרף הרבעוני בו כל נר מייצג רבעון.   2. בסוף החודש הקרוב יסתיים הרבעון השני של השנה. סגירה מעל לרמת 2.2590% יקבע תחתית ותחילתו     של רצף עולה.   3. בנוסף, אפשר לראות בתחתית הגרף את מדד macd שלרמת הירידה הרצופה ברבעונים האחרונים, נותר מעל לעקום הפעולה כאילו מדובר במגמת עלייה מובהקת.

סיכום ומסקנות   תם עידן התשואות הנמוכות. איגרות החוב ל-10 שנים משנות כיוון והתשואה בדרכה מעלה.   הגרפים בסקירה זו הופקו באמצעות תוכנת ואתר בורסהגרף לניתוח טכני www.bursagraph.co.il מבית קו מנחה ואייל גורביץ   הערה כל הזכויות שמורות. אין לשכפל, להעתיק, לתרגם, לצלם, להקליט או להעביר בכל צורה שהיא כל חלק מן החומר אלא באישור מפורש בכתב מן המחבר.   אין בסקירה זו משום המלצה לקנות או למכור את השוק או מניות ספציפיות. סקירה זו מוגשת כאינפורמציה טכנית נוספת. העושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד  

• להשקיע ביפן בעקבות באפט: איזו מניה היא הזדמנות טכנית מצוינת?
• מהם הסימנים המדאיגים הנסתרים ביחס לכלכלת טראמפ?