"5 קריטריונים הצטלבו ויובילו לצניחה בשווקים, כמו שקרה ב-1987 או 2007"

התקופה הרעה ביותר לרכוש מניות? זו הכותרת המתנוססת על אחת הכתבות הראשיות של המגזין הפיננסי המוביל "בארונס" בסוף השבוע האחרון. בכתבה מצוטטים מנהל השקעות מוביל המתריע מפני קריסת השווקים ומנתח טכני מוערך החוזה "סערה מושלמת".

ג'ון הוסמן (John P. Hussman), דוקטור לכלכלה שייסד את קרנות הוסמן ומחזיק בדעה שלילית על השווקים מזה מספר חודשים, חושב שהעת הנוכחית היא אחת התקופות הגרועות ביותר להשקעות, בדומה ל-1973-74, 1987, 2000-02 ו-2007-09. הוסמן מונה חמישה קריטריונים שתומכים בדעה הדובית שלו: • מדד ה-S&P 500 נסחר ב-8% יותר מעל ממוצע נע אקספוננציאלי שלו ב-52 השבועות האחרונים. • מדד ה-S&P 500 גבוה ביותר מ-50% מהשפל שרשם בארבע השנים האחרונות. • מכפיל הרווח המתואם ל-10 שנים של הפרופסור לכלכלה רוברט שילר מאוניברסיטת ייל גבוה מ-18 ועומד כיום על 22. • התשואה על האג"ח הממשלתי בארה"ב ל-10 שנים גבוהה מלפני חצי שנה. • סנטימנט המשקיעים השורי גבוה מ-47% והדובי נמוך מ-25%; הנתונים האחרונים עמדו על: 47.9% שוריים ו-26.6% דוביים.

ככל הנראה כל הקריטריונים הללו תקפים כיום בדומה לאוגוסט 1987 רגע לפני שהשוק קרס ב-34% תוך שלושה חודשים, דומה לתחילת שנות ה-2000 לפני התפוצצות בועת הדוט-קום שהובילה לצניחה של 50% ודומה גם ל-2007 טרם משבר האשראי בשווקים שגרר קריסה של מעל 50% בשנה וחצי שאחרי. הוסמן לא מדבר סתם, מי שעוקב אחרי הקרנות שלו ראה איך קרן Hussman Strategic Growth (סימול: HSGFX) נפלה רק בכ-21% מהשיא שלה במהלך המפולת של 2008 (לעומת ירידה של 35% במדד ה-S&P 500 והניבה 94% מאז יולי 2000 ועד סוף פברואר השנה – פי חמש מתשואה של 19% שהניבה השקעה במדד שכללה השקעה חוזרת של הדיבידנדים.

באותו הזמן, בכתבה מצוטט וולטר צימרמן, אנליסט טכני בכיר של חברת הייעוץ יונייטד-ICAP, שאומר את הדברים בצורה יותר בוטה: "סערה פיננסית מושלמת מתקרבת". צימרמן מסכים עם דברי הוסמן ובנוסף לכך מוסיף את הגורמים הבאים: המיסים עולים, צעדי צנע מתבצעים, קיימת אווירה יותר מידי חיובית ומחירי הבנזין מטפסים.