גולדמן זאקס מזהירים: תשואת האג"ח האמריקני תגיע ל-4% תוך שלוש שנים

לאחר שהאג"ח הממשלתי בארה"ב זינק מעל ל-2.7% ביום ו' לאחר דוח התעסוקה, לראשונה מאז אוגוסט 2011, בבנק השקעות גולדמן זאקס מעריכים כי זוהי תחילתה של מגמת עלייה רציפה. האנליסטים בגולדמן מצפים שתשואת האג"ח הממשלתי ל-10 שנים תטפס לטווח של 2.75%-3% עד סוף השנה, ותגיע גם לתשואה של 4% עד 2016.

התשואות עלו ביום ו' לרמה הגבוהה ביותר מאז אוגוסט 2011, כאשר דקות אחדות קודם לכן נסחרו סביב תשואה של 2.55%, וברגע פרסום נתוני התעסוקה קפצו בחדות לתשואה של 2.7%, מהחשש שהנתונים יעודדו את הפדרל רזרב להפסיק את תכנית רכישת האג"ח בקרוב.

"הגורמים שדוחפים את התשואות מעלה כוללים את תחזיות הצמיחה המשתפרות בארה"ב ובאירופה, ירידה בזעזועים שבאים מגוש האירו, והירידה בקצב רכישות הנכסים של הפד'", אמר אתמול פרנצ'סקו גרצרלי, ראש אגף מחקר אירופה בגולדמן זאקס. הוא הוסיף ואמר כי הכלכלנים בבנק קוראים לראשי הבנק המרכזי להכריז רשמית על ריסון תכנית רכישות האג"ח בספטמבר.

כאשר מחירי האג"ח נופלים. גם שוק הדיור המתאושש חשוף לסכנות

כזכור, העלייה בתשואות החלה ב-22 במאי, לאחר שפרוטוקולים מועידת הפד' התפרסמו ורמזו על כוונת הבנק לצמצם את תכנית התמריצים, שדחפה את התשואות לשפל של 1.6%. יו"ר הפד' בן ברננקי, חזר על כוונות אלו בחודש יוני, כשאמר שצמצום תכנית התמריצים יכולה לקרות מאוחר יותר השנה אם הכלכלה האמריקנית תמשיך להראות סימני שיפור.

וכפי שראינו, המצב אכן משתפר. דוח התעסוקה שפורסם ביום ו' הציג עלייה של 195 אלף משרות חדשות בסקטור היצרני בארה"ב בחודש יוני, כ-30 אלף משרות יותר מהצפי המוקדם. גם הנתונים לחודשים מאי ואפריל התעדכנו מעלה, מה שמחזק את המגמה.

אנליסטים בשוק הביעו חששות בזמן האחרון שהעלייה בתשואות תגרום להפסדי הון לקרנות הפנסיה והביטוח, כאשר מחירי האג"ח נופלים. גם שוק הדיור המתאושש חשוף לסכנות, מאחר שתשואת האג"ח ל-10 שנים משפיעה על שיעורי הריבית במשכנתאות בריבית קבועה.

"הנפילות בשוק האג"ח מעמידות את הכלכלה האמריקנית בסכנה", אמר היום דיוויד סנצ'י, מנכ"ל TrimTabs. הוא הסביר כי שיעור הריבית הנמוך תמך רבות בהתאוששות שוק הדיור, ולכן הקפיצה בריביות עלולה להרוס את ההתאוששות.

אך לא כולם חושבים שהתשואות ימשיכו את העלייה האגרסיבית. ביל גרוס, מנהל קרן פימקו, כתב בניוזלטר החודשי שלו ביוני כי ארה"ב אינה קרובה להתאוששות מלאה של הכלכלה כמו שבפדרל רזרב חושבים, וגם שיעד אינפלציה של 2% רחוק מאוד. "תשואות האג"ח היו נמוכות מדי ומחירי המניות היו גבוהים מדי, עבור המשקיעים ועבור מה שטוב לכלכלה".