אפסייד ענק: סקטור הפיננסים בארה"ב מתאושש אבל עדיין זול, לרוץ לקנות?

מבט קצר על הגרף של מדד הדאו פיננסים בארה"ב מהשנים האחרונות מגלה הרבה מאוד לגבי הסקטור שמשפיע הכי הרבה על הכיוון בשוק המניות האמריקני. בעוד שמדד ה-S&P 500 הוסיף בשנה האחרונה כ-20%, המדד שמשקלל את תרומתן של 30 החברות הפיננסיות הגדולות טיפס כמעט 44%. קשה להעריך עד כמה המשבר הגדול של 2008 פגע במניות הבנקים והחברות הפיננסיות בארה"ב. בשיא בועת הדיור, בראשון ליוני 2007, עמד שווי השוק של סקטור הפיננסים מתוך חברות ה-S&P 500 על יותר מ-2.9 טריליון דולר, בערך 30% יותר מסקטור הטכנולוגיה, הסקטור הבא בגודלו.

ואז באה הנפילה הגדולה. שווי השוק של הסקטור הפיננסי נפל בכ-83% עד לשיא המשבר במרץ 2009, אז עמד על 510 מיליארד דולר. לשם השוואה, מדד ה-S&P 500 איבד באותה תקופה 58%. שווי השוק של הסקטור כולו בשיא המשבר היה כמו ערכן של ג'י פי מורגן (סימול: JPM) וסיטי (סימול: C) לפני פרוץ המשבר.

מאז השפל הגדול של 2009 הסקטור התאושש לאיטו, כשתכנית התמריצים של הפד' שהזרימה מיליארדים של דולרים מדי חודש לשוק דוחפת את מניות הבנקים קדימה. מאז חודש מרץ 2009 ועד היום התחזק הסקטור ב-212%, לעומת 147% שעלה ה-S&P 500. כיום, סקטור הפיננסים מרכיב כ-16.6% מתוך השווי של כלל חברות ה-S&P 500, רק אחוז אחד פחות מסקטור הטכנולוגיה. הפער הולך ומצטמצם מתחילת השנה, אז עמד על 3.5% בין שני המגזרים.

"כל החשיבה לגבי בנקים הייתה כל כך שלילית, שהמשקיעים פספסו לחלוטין שענף הבנקאות מציג שיפור מתון אך מתמשך", אמר לרויטרס דיק בובה, אנליסט בנקים ב-Rafferty Capital. "בשבועות האחרונים כולם פתאום אומרים: מניות הבנקים חזרו".

• המכירות הקמעונאיות אכזבו בפברואר - המשקיעים לא מודאגים
• רינת אשכנזי על המגמות בכלכלה העולמית; ומה צפוי בארה"ב?

החברות שמובילות את ההתאוששות המרשימה הזו הן בעיקר הבנקים הגדולים, כמו ג'י פי מורגן, וולס פארגו (סימול: WFC), סיטיגרופ ובנק אוף אמריקה (סימול: BAC). כל אחת ממנייות הבנקים הללו עלתה לפחות 24% מתחילת השנה.

השאלה הגדולה שכולם שואלים עכשיו היא מתי העליות האלה יגיעו לסופן. מדד הדאו פיננסים הגיע לשיא כל הזמנים ב-1 ליוני 2007, אז עמד שערו על כ-600 נקודות. כיום הוא עומד על 372 נקודות, כך שנראה שיש עוד אפסייד ענק עד לשיא חדש.

אם מסתכלים על מכפילי הרווח של החברות הגדולות בסקטור רואים שיש עוד מקום רב לעליות. מכפיל הרווח של ג'י פי מורגן עומד על 9.11, זה של וולס פארגו עומד על 11.7, גולדמן סאקס עם מכפיל של 9.9, והמכפיל של AIG הוא 10.8 - כולם מתחת למכפיל הממוצע של מדד ה-S&P 500 שעומד על 15.4.

אז זה אומר שצריך לרוץ ולקנות את מניות הבנקים? לא כל כך מהר, אומר בארי ריתהולץ, מנכ"ל ומנהל המחקר ב-Fusion IQ בניו יורק. "הבעיה עם המימון מחדש של כלכלת ארה"ב היא שהיא מעמידה אותנו בסכנה של מפולת רצינית נוספת" אומר ריתהולץ ומוסיף כי "המשבר התחיל תהליך של הפחתת מימון (definancializing), ועכשיו חזרנו למימון מחדש".