גולדמן זאקס: תוך 3 חודשים נראה תיקון ב-S&P 500, מי המניות המועדפות?

גולדמן זאקס פירסם את ההערכות המרכזיות שלו ביחס לעתיד השווקים בשנת 2014, וביניהן הוא צופה כי הצמיחה בארה"ב תאיץ ל-3% ונראה עוד שנה סולידית בשוק המניות בדגש על השווקים המתפתחים, אבל עם כמה עצירות בדרך.

בנפרד, פירסם אתמול האסטרטג הראשי של גולדמן זאקס, דיויד קוסטין וצוותו את התחזית למדד ה-S&P 500 וחזר על שער יעד של 1,900 נקודות לסוף שנת 2014, עלייה של כ-6% (גבוה במקצת מהתחזית של מורגן סטנלי שנתנה שער יעד של 1,840 נקודות).

אולם האנליסטים בגולדמן מזהירים כי לאחר הראלי הגדול של השנה החולפת בו עלה מדד הבנצ'מאק האמריקני בכ-26% לרמה של 1,780 יתכן שב-3 החודשים הקרובים נראה את המדד מאבד 6% וחוזר ל-1,700 נקודות וב-12 החודשים הבאים יתכן שהוא יסוג גם ב-11% לרמה של 1,600 נקודות. בבנק ההשקעות מעריכים כי בהסתברות של 67% נראה ירידה של כ-10% בשלב כלשהו ב-2014.

"ההמשכיות של ההתרחבות בשוק היא משמעותית", אומרים בגולדמן ומציינים כי אם הצמיחה מעל לקו המגמה תימשך מעבר לשנת 2014 , אז הפער בין התוצר למחיר המניות יצטמצם ועלות המניות תיפול, כאשר שני הטרנדים הנ"ל תומכים במכפיל רווח גבוה יותר. גולדמן צופים עתידי של 16 ל-S&P 500, ולפיו הם צופים כי המדד יגיע לרמה של 2,100 עד סוף שנת 2015 ול-2,200 עד סוף שנת 2016.

4 המלצות אסטרטגיות לשנה הבאה:

1. צמיחה על פני ערך : מדד הראסל 1000 צמיחה צריך להכות את הראסל 100 ערך, כאשר ההאטה בצמיחת הרווחיות, הנפילה בפרמיית הסיכון על מניות ותשואות גבוהות יותר יתגמלו טוב יותר את מניות הצמיחה.

2. פירמות שמשקיעות בהרחבת ההון : בגולדמן ממליצים להשקיע בחברות שבהן נרשמה השקעת חסר בשנים האחרונות, אך שיש להן תשואות גבוהות על ההון המושקע ושהן צפויות להגדיל את השקעותיהן ההוניות ב-2014 עשויות לייצר מנוף לצמיחה העתידית.

3. חברות עם תשואת רכישות חוזרות גבוהה : בגולדמן איגדו לסל אחד 50 מניות שבהן התשואה הנובעת מרכישות חוזרות היא הגבוהה ביותר, כאשר המשקיעים בהן יהנו מכך שהחברות יחזירו יותר מזומנים למחזיקי המניות.

4. מניות עם מינוף תפעולי גבוה : הצמיחה הכלכלית צפויה להקפיץ את המכירות וחברות בעלות שיעור מינוף תפעולי גבוה יהנו מכך, בעיקר בהיבט של עליית הרווח למניה.

בהתייחס להעדפה בין הענפים השונים בגולדמן מערבבים מחדש את הקלפים ביחס להמלצה הפרו-מחזורית שלהם להקצאה הסקטוריאלית וממליצים כעת להיות במשקל יתר בענפי ה-IT, ה-consumer discretionary (רשתות יוקרה) ובענף החברות התעשייתיות ומנגד הם ממליצים להיות במשקל חסר על ענפי ה-consumer staples (רשתות בסיסיות), תשתיות ושירותי תקשורת. ביחס לענפי הפיננסים, חומרי הגלם, האנרגיה ושירותי הבריאות ההמלצה היא משקל שוק .