מנתחים את המדד: אחרי פריצת רמת 1,850 נק', לאן הולך מדד ה-S&P500?

המרדף אחר רמת 1,850 נקודות במדד ה-S&P 500 הגיע לקיצו סוף סוף. לאחר שבוע שבו פלירטט המדד המוביל עם רמת ההתנגדות הזו, עלה לשיא תוך יומי של 1,858 נקודות אך סיים מדי יום נמוך מהרף הפסיכולוגי הזה, אמש (ה') סיים המדד ברמת 1,854 נקודות. אז האם מכאן השמיים הם הגבול? לא בהכרח.

לפי ווטר סטורקנבום, אסטרטג בראסל אינווסטמנט, הסיבה לחוסר ההחלטיות של המדד בימים האחרונים היא העובדה ש-2014 אמורה להיות זו שמצדיקה את מה שקרה בשנה שעברה. כזכור, 2013 היתה השנה הטובה ביותר למדד ה-S&P 500 מזה 16 שנים, אך העלייה הורגשה בעיקר במכפילי הרווח ופחות בשורת הרווח של דוחות החברות.

סטורקנבום מציין 3 סיבות לכך שהשוק ממאן להמשיך במגמת ההתחזקות הפנומנלית שראינו בשנה האחרונה. הראשונה - צמיחה. עדיין לא ברור כמה השפעה היתה למזג האויר הקשה על נתוני המאקרו החלשים בחודשיים האחרונים, וכמה זה קשור פשוט להאטה בביקושים. "יש צורך בצמיחה ובעלייה ברווחים כדי להצדיק את הערכות השווי המנופחות בארה"ב", הוא אומר.

סיבה שניה - חוסר וודאות רבה בכל מה שקורה בכלכלה הסינית. השבוע ירד שער המטבע הסיני בחדות בעקבות התערבות במסחר של הבנק המרכזי במדינה, מהלך חריג מאוד מכיוון שהיואן אינו נסחר בחופשיות. הבנק הסיני מתכוון להרחיב את רצועת הניוד פי 2 עד חודש יוני, לפי בלומברג.

והסיבה השלישית, שבגללה ירד שוק המניות האמריקני עד 5% בתחילת השנה, היא הטלטלות הלא נגמרות בשווקים המתעוררים. לאחר זעזוע בארגנטינה, טורקיה, וונצואלה ודרום אפריקה, כעת מצטרפת הפיכה פוליטית אלימה באוקראינה לתערובת, מה שמלחיץ את המשקיעים.

דשדוש במקום או... נפילה של 30%?

"אם אנחנו יכולים לנוע אופקית בנתיים, זה יהיה די נורמלי מבחינתי, אם נצליח לשמור על הרמות הנוכחיות", אומר סטורקנבום. "זה יתאים יותר לתשואת האג"ח הממשלתיות, שעומדת קרוב יותר למצב האמיתי כרגע".

הוא מסביר שהוא מעדיף לבחון את תשואת האג"ח ל-10 שנים בארה"ב כדי לראות מה באמת קורה בכלכלה האמריקנית. התנועה הצידה בתשואה, שנעה בין 2.75% ל-2.6% בחודש האחרון, קרובה יותר למציאות מאשר תנועת ה-V שנרשמה בשוק המניות.

לעומתו, סטין ג'ייקובסן מסקסו בנק רואה שחורות. השנה הקרובה צפויה להיות רחוקה מאוד מדשדוש במקום, אומר ג'ייקובסן. כמה רחוק? הוא מצפה לראות נפילה של 30% במחצית השניה של 2014.

"אני מאמין שסין מובילה את העולם", האסטרטג הדני כותב. "הצרות בסין יורגשו ברחבי העולם. זה יהיה המשבר הגדול השלישי במחזור הנוכחי, לאחר משבר הסאב פריים בארה"ב, משבר החוב באירופה" ועכשיו בסין. אבל לפני תחילת המשבר, ג'יקובסן מצפה לראות את המדד נושק לרמת 1,890 נקודות.