פרופ' ג'רמי סיגל: למרות השיאים החדשים, שוק המניות עדיין זול

פרופסור ג'רמי סיגל הוא מרצה לכלכלה ופיננסים באוניברסיטת וורטון ומי שנחשב לאחד הכלכלנים השוריים ביותר בארה"ב. היום הוא התראיין לרשת CNBC והסביר מדוע לדעתו הכיוון הכללי של שוק המניות הוא צפונה. ובכן, סיגל מאמין ש"הסיפור הגדול" של השנה הוא שיעורי הריבית הנמוכים. "השוק עדיין לא הסתגל לצמיחה איטית יותר ולריביות נמוכות", אומר סיגל ו"זה סימן שורי מאוד".

סיגל הוסיף ואמר ש"השוק עדיין נסחר במכפילים של 15 או 16, אותו היחס שאנחנו מכירים ב-100 השנים האחרונות ששיעור הריבית עמד עוד על 5%, 6% ו-7%". לדבריו "גם אם תשואת האג"ח הממשלתי ל-10 שנים תגיע לשיעור גבוה של 3.5%, זה עדיין רמה נמוכה היסטורית בהשוואה למניות, נתון שהופך את השוק לזול אפילו ברמות האלה".

אתמול ננעל המסחר בוול סטריט כשה-S&P500 ומדד ה-Dow Transport (סימול: DJT) חותמים ברמות שיא. הדאו ג'ונס סגר את המסחר אתמול במרחק של 40 נקודות משיא חדש. בשוק האג"ח לעומת זאת, תשואת האג"ח הממשלתי ל-10 שנים נעה כרגע סביב ה-2.5% ומנפצת הרבה תחזיות מתחילת השנה שדיברו על רמת תשואות גבוהה יותר של 3.5%-4%, נוכח צמצום התכנית להקלה כמותית והאפשרות לעליית .

אבל סיגל לא מסכים עם כלכלנים רבים שטוענים שנפילת התשואות בשוק האג"ח היא תוצאה של חשש מקצב צמיחה איטי יותר ומצמצום הרכישות של הפד', אלא מייחס את המגמה הזו לגורמים אחרים.

"דיברתי על הדברים האלה בעבר. האוכלוסיה מזדקנת, קרנות הפנסיה ואנשים בכלל מחפשים להפחית סיכון, הגרעון הפך להיות קל יותר לניהול מבעבר וקצב הנפקת האג"ח מצטמצם. כלומר למרות שהפד' קונה פחות אג"חים האנשים קונים אותן. האנשים מסתכלים על התשואה של ה-S&P500 ושואלים את עצמם, איפה אני רוצה להיות? בשווקים, ולדעתי זה כוח מניע אדיר לשוק המניות".

תחת התרחיש הזה, סיגל חוזר על הנבואה שלו מתחילת החודש ואומר שהוא מאמין ששוק המניות ושוק האג"ח יכולים לטפס גבוה יותר. לטעמו, יסיים את השנה ברמה של 18,000 נקודות, כלומר עלייה של כ-8% מרמתו הנוכחית.