sell in May, האם השנה הסטטיסטיקה לגבי הבורסות תעבוד?

בשוק ההון העולמי קיימות מספר אמירות מפורסמות שמהוות מעין 'כללי אצבע' למשקיעים, אחת המפורסמות היא "sell in May - and go away". שכשמה כן היא, אומרת כי יש לצאת משוקי ההון בחודש מאי, ולחזור לבורסות רק בחודש אוקטובר. לקראת כניסתנו לחודש מאי - האם לאמירה זו יש אחיזה במציאות?

חסידי האמירה טוענים כי לאורך ההיסטוריה, החודשים שבין מאי לאוקטובר מאופיינים בתנודתיות גבוהה, ובתשואה נמוכה יותר מבשאר השנה - נובמבר עד אפריל. ואכן, בשנים 1950 עד 2015 נרשם במדד ה-s&p500 האמריקני הבדל גדול בתשואה אותו הניב:

התשואה החודשית הממוצעת (כולל חלוקת דיבידנדים) בין החודשים נובמבר לאפריל עמדה על 1.42%, בעוד בין החודשים מאי לאוקטובר היא עמדה על 0.52% בלבד. מעבר לכך, 5 החודשים החזקים בשנה (באופן ממוצע כמובן) הינם בפרק הזמן שבין נובמבר לאפריל. זאת ועוד, גם התנודתיות בשווקים הינה מתונה יותר מאשר בחלק האחר של השנה: 3.8% לעומת 4.3%. 

נכון שהבדיקה הסטטיסטית הנ"ל נכונה למדד האמריקני, אך לפני כשלוש שנים פרסמו שלושה פרופסורים מאוניברסיטת מיאמי מחקר האומר כי דפוס ההתנהלות שתואר מעלה מתפשט לשאר העולם - בשל שנאת הסיכון של המשקיע הממוצע. הדבר סביר לחלוטין, הן בשל השפעת השוק האמריקני על המסחר בשאר העולם - והן מתוך ניסיונתיהם של המשקיעים לפעול לפי התנהגות שאר הסוחרים - ולצאת (או להיכנס) בטרם המגמה מתחילה.

• חשיבות הסטטיסטיקה בלימודים אקדמיים: איך זה משפיע על התואר הראשון שלך
• ראש הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה החדש: פרופ' ירון פלוס

עם זאת, במידה והמשקיע אכן מסתמך על הסטטיסטיקה, כדאי לזכור שגם "פרק הזמן החלש" של השנה מציג כאמור תשואה חיובית של כ-0.5%. אמנם שיעור נמוך, אך כאשר הריביות בעולם נמוכות, ובעצם לא קיימת אלטרנטיבה להשקעה - מדובר באפשרות עדיפה על ריבית אפסית.

בשנה שעברה מי שנקט באסטרטגיה של 'sell in May' עשה בחוכמה, שכן באוגוסט מדדי המניות צללו במעל 10%, אבל מי שחזק באוקטובר חטף חזק מאוד בינואר-פברואר. לגבי התקופה הקרובה, ייתכן שאחד הפרמטרים המרכזיים זה משאל העם בבריטניה לגבי הישארות באיחוד האירופי. במידה וואזרחי בריטניה (בניגוד להערכות) יכריעו לטובת יציאת מהאיחוד - זה עלול ליצור אפקט שלילי בשווקים. מנגד, במידה והמדדים יצליחו לשבור את שיא כל הזמנים (אולי על בסיס עונת הדו"חות), ייתכן שנראה מהלך נאה מעלה.