שאלנו כלכלנים - האם רמת המחירים בוול סטריט גבוהה כיום באופן שצריך להטריד?

בנובמבר האחרון עשה טראמפ את הבלתי יאמן כאשר ניצח בבחירות לנשיאות בארה"ב. ואז קרה דבר בלתי יאמן נוסף, כנגד כל ההערכות, שוקי המניות יצאו לראלי גדול של כמעט 10%, 'ראלי טראמפ'. מהלך העליות הביא את המדדים המובילים לשיאים כאשר כעת לאחר תקופה של דשדוש מסוים, נראה שהראלי מתחדש ומדד הדאו ג'ונס רושם נקודת ציון משמעותית - שבירת רף ה-20,000 נקודות. 

ברקע לעונת הדו"חות בוול סטריט שנמצאת כעת בהילוך גבוה וכמובן צעדיו של טראמפ שנכנס בשבוע הקודם לבית הלבן, שאלנו כלכלנים בשוק המקומי האם תימחור המניות בארה"ב לא הפך גבוה מידי, או במילים אחרות, האם יש עוד בשר לעליות.

אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי במיטב דש: "מכפיל הרווח של מדד S&P 500 עומד על כ-21. זה לא מכפיל נמוך כמובן בהשוואה למכפיל ממוצע של 16.5ב-60 השנים האחרונות. יחד עם זאת, היו לא מעט אפיזודות בעשורים האחרונים שהמכפיל הגיע לרמות יותר גבוהות מהרמה הנוכחית ולא כל כך מהר ירד מהם. יש גם לקחת בחשבון שאנחנו נמצאים היום בסביבת ריבית נמוכה במיוחד, מה שמעלה עוד יותר את האפשרות למכפילי רווח גבוהים עוד יותר. בהתחשב בעובדה שהנתונים הכלכליים משתפרים והממשל החדש בארה"ב מתכנן רפורמות, שלפחות בטווח הקצר עשויות להטיב עם מצב החברות, כגון הורדת רגולציה והורדת שיעור המס, פוטנציאל עלייה נוספת במניות גדל.

עוד מציין זבז'ינסקי כי "צריך לציין גם את הסנטימנט הגבוה של המגזר העסקי, מה שעשוי לגרום להשקעות נוספות ולביקושים חזקים יותר מצד הצרכנים. יחד עם זאת, ברמות כאלה של השוק גם הסיכונים עולים. רשימת הסיכונים האפשריים ארוכה מאוד בימים אלה. הריבית שתעלה מהר מדי עלולה להרוס חגיגה בשוק המניות שנשענה בשנים האחרונות במידה גדולה על הריבית הנמוכה. עלייה חזקה בשכר העבודה והתחזקות הדולר יפגעו ברווחי החברות האמריקאיות. כמובן סיכוני המדיניות של הממשלה החדש בתחומים שונים נותנים הרבה סיבות לדאגה. לבסוף, צריכים לזכור גם שהסיכונים הגיאופוליטיים נמצאים היום ברמה גבוהה במיוחד באירופה, סין ושווקים מתעוררים. לסיכום, בסיכוי לא מבוטל נראה את שוק המניות ממשיך לשבור שיאים בחודשים הקרובים, אך עם כל עלייה "אוויר הפסגות" הופך לדליל יותר."

• אחרי יומיים שחורים - מה הסטטיסטיקה רומזת להמשך?
• אל תעשו את הטעות הזו - משקיעים מעבירים מה-S&P 500 לבורסה בת"א; למה זה מסוכן?

יניב חברון, הכלכלן הראשי באקסלנס: "התמחור הנוכחי אכן יקר. התקופה הקרובה עשויה להיות טובה לשווקים בארה"ב אבל זה לא יחזיק לאורך זמן. השווקים קיבלו את טראמפ במחיאות כפיים עם ראלי אדיר לפחות בחלק מהסקטורים, וככל הנראה טראמפ יתן להם בתקופה הקרובה את כל הסיבות להאמין שהראלי היה מוצדק". 

לגבי הנשיא הנבחר טוען חברון כי "טראמפ מיום השבעתו מתרכז ביישום המצע הכלכלי ולא בשום דבר אחר, הוא מראה שהוא בא לעבוד. עם זאת, אני מתקשה לראות את שנת 2017 מסתיימת בשיא חדש".

נציין כי במספרים, מדד הדאו ג'ונס זינק ב-7.68%, מדד ה- S&P 500 השלים עלייה של כמעט 7% ומדד הנאסד"ק זינק בשיעור חד של יותר מ-9% מאז ה-8 בנובמבר, יום היבחרו של טראמפ. מאחורי הראלי האדיר ישנן מספר סיבות כאשר רובן מתנקזות לציפייה שהנשיא הנבחר ינקוט במדיניות מקלה עם העסקים. ובכן, טראמפ שנפגש לפני יומיים עם עשרה מבכירי המשק האמריקני, סיפק תמיכה נוספת להמשך המגמה החיובית כשהצהיר כי יפעל להפחתה דרמטית במס החברות ולצמצום של 75% בהיקף הרגולציה, ואולי אף יותר - לעסקים שפעילותן תתבצע בתוך גבולות ארה"ב. 

אם לשפוט לפי מחיר היעד של האסטרטגים בוול סטריט, אז אלו לא אופטימיים באופן מיוחד. מחיר היעד הממוצע ל-S&P500 עומד על קצת מעל 2,300 נקודות בלבד, אפסייד זניח.