האזהרה של גולדמן זאקס - "שוק המניות נמצא כעת במצב של דיסוננס קוגנטיבי"

ביום שישי סגר מדד ה-S&P500 בשיא כל הזמנים אחרי עלייה שבועית של 1.5% במה שנראה כמו אפקט טראמפ ששוב ניצת בשווקים. מי שלא ממש מתלהב ממהלך העליות הזה הוא האסטרטג הראשי של גולדמן זאקס, דיויד קוסטין. במסמך ששיגר ללקוחות במהלך הסופ"ש, כתב קוטסין כך: "דיסוננס קוגנטיבי קיים כעת בשוק המניות האמריקני. מדד ה-S&P500 טיפס 10% מאז הבחירות ובאותו הזמן האנליסטים חתכו ב-1% את התחזיות לרווחי חברות המדד ב-2017 ונתוני המאקרו המהותיים הראו שיפור קל בלבד".

לטענתו של קוטסין, המשקיעים יתמודדו בקרוב עם המציאות לפיה השלכות הפחתות המס שייזום טראמפ יורגשו לא לפני 2018. "אנחנו מתקרבים לנקודה של מקסימום אופטימיות ואז נראה מימוש ב-S&P500 כאשר המשקיעים יבינו שהרפורמה במס תספק רוח גבית קטנה יותר ורק בשלב מאוחר יותר לרווחי החברות", כך כותב קוסטין. בתוך כך, בגולדמן זאקס מעריכים כי חבילת ההטבות במיסוי לא תעבור בקונגרס לפני סוף 2017 ואולי אפילו רק ב-2018.

אמנם בגולדמן זאקס צופים גידול משמעותי של 10% ברווחי החברות ב-2017 אבל מעריכים כי מדובר בתיקון בלבד שחלקו מגיע מהתאוששות בסקטור האנרגיה אחרי מחיקות הענק שנרשמו בסקטור בשנה החולפת.

לגבי נתוני המאקרו, קוסטין טוען שהנתונים המרכזיים הראו שיפור קל בלבד בחודשים האחרונים ולא ממש תומכים בראלי. כך לדוגמה, נתוני הנדל"ן מציגים תמונה מעורבת עם ירידה במכירות הדירות החדשות והתפוקה התעשייתית הייתה נמוכה מהתחזיות בינואר.

בשורה התחתונה, קוסטין סבור שמדד ה-S&P500 ימשיך במהלך הרבעון הנוכחי עד לרמה של 2,400 נקודות אבל אז ייפול חזרה ל-2,300 נקודות בהמשך השנה.