מודי'ס מזהירה: ירידה מזערית בשווקים תגרור משבר חמור בקרנות הפנסיה

השווקים בעולם משלימים 8 שנים של שוקי שורי, כשבמהלכם מדדי המניות בעולם מכפילים ואף משלשים את ערכם. אורכו של השוק השורי גורם עתה למשקיעים רבים לתהות האם ההיפוך קרוב. סקירה של מודי'ס מהבוקר מציגה תמונה מדאיגה בנוגע לקרנות הפנסיה אם אכן יגיע מימוש בשוק. מודיס טוענים כי מימוש זניח בשוק עלול להגדיל את התחייבות קרנות הפנסיה בארצות הברית ב-3 טרליון דולר, דבר העלול להביא לפשיטת רגל נרחבת של קרנות אלו.

בעזרת מתמטיקה פשוטה, מודי'ס שופכים אור על כמה בלתי נמנע המשבר בקרנות הפנסיה בארצות הברית. בניתוח של סל של 56 תוכניות ציבוריות עם התחייבויות נטו של 778 מיליארד דולר, מודי'ס מצאה כי רק בתרחיש של ירידה קטנה בתשואת המדדים במשך שלוש השנים הבאות (ירידה של 5%), יוביל הדבר לזינוק של 59% בהתחיבויות הלא ממומנות בקרנות הפנסיה. בהתחשב בכך שסך כל התחייבויות הפנסיה הציבורית הלא ממומשות בארה"ב הם בערך 5 טריליון דולר במצטבר, ירידה פשוטה של 5% בנכסים עלולה לגרום להגדלת התחייבויות הקרנות בכ-3 טרליון דולר .

סקירה זו של מודי'ס מגיעה ברקע למשבר חמור בקרנות הפנסיה בארה"ב. מנתוני הפדרל ריזרב עולה כי בשנת 1952 השקיעה הפנסיה הציבורית הממוצעת 96% מתיק ההשקעות באגרות חוב ושווי מזומנים. נכסים מותאמים להתחייבויות עתידיות. אבל התרת חוקי המדינה בשנות ה -80 פתחה את הדלת להשקעות מסוכנות יותר. בשנת 1992 ירדו ההכנסות הקבועות והמזומנים לממוצע של 47% מהחזקות. עד שנת 2016, השקעות אלה בטוח ירד ל-27 אחוזים בלבד.

אין זה מקרה כי המעבר להשקעות בנכסים מסוכנים התרחשה במקביל עם הירידה בריביות. עם זאת, בניגוד למשקיעים פרטיים, הפנסיה הציבורית מנחה את התחייבויותיהם באמצעות שיעור התשואות שהם מניחים שהתיק הכולל שלהם יפיק. בשנת 2016 התשואה הממוצעת לפנסיה הציבורית הייתה 1.5%.

• וול-סטריט ננעלה במגמה מעורבת; אלי לילי קפצה ב-14%, הרץ זינקה ב-43%
• וול סטריט נפלה - נובה קרסה; צפי לירידות מחר בת"א

ע"פ מתמטיקאים וכלכלנים בארצות הברית, מספר רב של ערים ומדינות יקרסו תחת המשקל של שיעור תשואה זה. בהקשר זה נזכיר את מדינת אלינוי, הסובלת בימים אלה ממשבר חוב חריף, כאשר האג"ח של המדינה מדורג כרגע ברמת "זבל". הסיבה העיקרית שהביאה למשבר חוב זה הינה התחבויות עצומות לקרנות הפנסיה של המדינה.

נראה עם כן, כי מימוש קטן ביותר בשוק עלול ליצור כדור שלג מתגלגל.