זה מתקרב: האירוע שעשוי ליצור תנודתיות חריפה בשווקים וכבר כעת מפעיל לחץ

הדולר נחתך לאחרונה בעולם בעקבות חוסר היכולת של הממשל האמריקני להעביר רפורמות (לצד ההתייצבות באירופה לאור נצחונו של מקרון בצרפת) , ומשלים ירידה של 9.5% מתחילת השנה מול סל המטבעות העולמי. בתוך כך, נראה כי בעתיד הקרוב צפוי טריגר נוסף, שכרגע לא תופס כותרות, להפעיל לחץ על הדולר מטה - הגעה לתקרת החוב בעוד כחודשיים. כפי שזה נראה כרגע, השיתוק של הממשל שנכשל השבוע בהעברת רפורמת הבריאות מבטיח בעיות בנושא. שוק אגרות החוב האמריקני התחיל השבוע לתמחר את הסיכון באירוע המתקרב. נזכיר, תקרת החוב הממשלתי מהווה את הסכום המקסימאלי הקבוע בחוק אותה יכולה ממשלת ארה"ב ללוות. חריגה מתקרת החוב משמעותה חוסר יכולת טכנית של הממשל לשלם את התחייבויותיו, במילים פשוטות הכרזה על ארה"ב כחדלת פירעון. ב-4 העשורים האחרונים חל גידול חד בכמות החובות של הממשל בארה"ב, ומסתכם כעת ב-19.8 טריליון דולר, ובהתאם לכך גם תקרת החוב הועלתה 78 פעמים באותה תקופה. הרמת תקרת החוב האחרונה התרחשה במרץ 2015, תקרה שהממשל הגיעה אליה ב-16 במרץ השנה, 2 המפלגות הצליחו להגיע להסכמה של הרגע האחרון להרמה זמנית של תקרת החוב עד אוקטובר הקרוב, ועתה מתחדש הלחץ בנושא. אז מה שונה הפעם? כאשר נבחר הממשל בבחירות האחרונות, הרוב הרפובליקני ב-2 בתי הנבחרים היה אמור להבטיח למעשה חופש פעולה לממשל בכל התחומים. הכישלון האחרון בהעברת תוכנית הדגל של הממשל בתחום הבריאות, כמו כן הסתבכות נוספת של הנשיא בפרשיית הקשרים עם רוסיה והתפטרות של בעלי תפקידים בממשל, העלו את מפלס החששות משיתוק מוחלט בממשל, שלא יאפשר להגיע להסכמה בתקרת החוב.

כמו כן, נזכיר כי הנשיא טראמפ כבר התבטא במאי האחרון בנושא, וטען כי ארה"ב זקוקה ל"שביתה גדולה" בספטמבר הקרוב .

either elect more Republican Senators in 2018 or change the rules now to 51%. Our country needs a good "shutdown" in September to fix mess!

Donald J. Trump (@realDonaldTrump) 2 במאי 2017

בימים האחרונים חלה עלייה בריבית על האג"חים הנפרעים בתחילת אוקטובר ביחס לשאר האג"חים. כלומר השוק מתחיל לתמחר סיכון, גם אם חלש כרגע, לחוסר יכולת של הממשל לספק את התשלומים בזמן.

הגרף הבא מציג את ההפרש בריביות על אג"חים אמריקניות לתקופה של 6 חודשים ל-3 חודשים, במצב נורמלי גובה הריבית, המייצגת את מחיר הסיכון, עולה ככל שהתקופה גדלה (אי הוודאות לטווח ארוך גדול יותר). בשבוע האחרון כפי שניתן לראות התהפכו היוצרות, התנודה השבוע באג"ח חריגה מאוד גם יחסית למקרים הקודמים שהנושא עמד על הפרק.

• אחרי הקפאת המכסים - בורסות אירופה מזנקות
• האם העליות יימשכו ומהם תמרורי האזהרה?

pic.twitter.com/7LrzbiGCZt

The Big Shorts trade (@amital13) 22 ביולי 2017

כמו כן, חשוב לציין כי בימים האחרונים נפתחה פוזיציה גדולה על מדד הויקס, הידוע בכינויו מדד הפחד, המנבאת זינוק במדד הפחד באוקטובר הקרוב. אם אכן המדד יזנק לשער 25, הפוזיציה תשלם כ-260 מיליון דולר. אין ספק, כי יש להמשיך לעקוב אחרי ההימור הגדול הזה. בזמן שהמדדים בעולם שוברים שיאים וסטיות התקן של השוק בשפל חסר תקדים (מדד הויקס סגר בשפל היסטורי ברמה של 9.3), נראה כי על המשקיעים לפקוח עין על האירוע שעד כה לא עמד בכותרות ועשוי לטלטל השווקים.