הגרף שצריך להדליק הרבה נורות אדומות לקראת השבוע הבא

אחת התעלומות הגדולות בשווקים בחודשים האחרונים היא העובדה שלמרות התנודתיות הרבה בשווקים, שוק האג"ח הקונצרני בארה"ב נשאר אדיש, ובפרט החברות בדירוג נמוך. אם נסתכל על שוק האג"ח הקונצרני בארה"ב נראה כי החברות בדירוג AAA הפנימו בחודשים האחרונים את שינוי המדיניות של הפד', כאשר התשואה על אגרות החוב שלהן זינקה. אך דווקא הדירוגים הנמוכים, הנחשבים מסוכנים יותר, התשואות המשיכו לרדת.

המרווחים בין החברות בדירוג גבוה לחברות בדירוגים נמוכים

אחת הסיבות המרכזיות לאדישות בשוק זה היא העובדה כי הבנק המרכזי באירופה ( ECB) מזרים כסף רב לאותם אג"חים של החברות הבעייתיות. לקראת השבוע הבא, שצפוי להיות אחד המסקרנים בשוק בשל התכנסות הבנק המרכזי באירופה (ECB), נראה כי המשקיעים בשוק מתחילים להיערך. ב-2 ימי המסחר האחרונים נרשמו פדיונות ענק בתעודות הסל של בלקרוק על שוק האג"ח בדירוגים נמוכים  (jnk bonds), ונציין כי היו אלו ימים ירוקים במיוחד במדדים המובילים.

כמה חריגים הפדיונות? תבחנו בעצמכם.

 
האם זה מעיד על שינוי כיוון בשוק האג"ח? עדיין מוקדם לקבוע, אך הבנק המרכזי באירופה נמצא בנקודת הכרעה בשבוע הבא, והוא עלול לחשוף את הפירמידה שבנה בשוקי האג"ח בשנים האחרונות (לכתבה המלאה).

נזכיר כי ע"פ הבנק להסדרים בינלאומיים (סימול:BIS) כ-10.5% מהחברות בארה"ב מדורגות היום כחברות זומבי, כלומר חברה הקיימת עשר שנים ויותר, והיחס בין הרווח לפני מיסים להוצאות על החזרי הלוואות נמוך מאחד. כלומר חברה ששורדת רק בגלל יכולת מחזור החוב. המספר נכון להיום כפול מהמספר שהיה ב-2008 רגע לפני שהתחיל משבר הסאבפריים.  באירופה המספר קרוב יותר ל-20%.