כך ניצל היום השוק האירופאי מירידות חדות

שבוע לא פשוט עבר על תשואות האג"חים של איטליה. התשואות לתקופה של 10 זינקו מרמה של 2.68% בתחילת השבוע  לרמה של 3.1% הבוקר, אך תיקנו מאוחר יותר ונסגרו סביב הרמה של 2.93%. הזינוק החד בתשואות האג"ח הוא תזכורות לכך שמשבר החוב באירופה לא נפתר. ברקע לזינוק היום, למרות שהכותרות באירופה מזכירות את החשש בנוגע לבניית התקציב של הממשלה החדשה, שוב הבנק המרכזי (ECB) ופעולות החילוץ של הממשלה אחראיות על התנודות.

כפי שדיווחנו בחודש שעבר (לכתבה המלאה), בחודש אוגוסט צפוי הבנק המרכזי באירופה להוריד את קצב הרכישות של האג"חים ל-30 מיליארד דולר בלבד, וזאת לעומת הזרמה של כ-43 מיליארד אירו בכל החודשים האחרונים.

בדיוק כמו במאי האחרון, ברגע שהבנק המרכזי מוריד את קצב הרכישות, תשואות האג"חים מתחילות לזנק. הגרף הבא מציג היטב את השפעת קצב הרכישות של הבנק על תשואות האג"ח האיטלקיות בחודשים האחרונים. הבנק המרכזי צפוי לרכוש כ-7.5 מיליארד אירו בשבוע הבא, האם נראה המשך זינוק של הריביות?

אז איך ניצלו השווקים  באירופה מירידות הערב?
מי שהחליף את הבנק המרכזי באירופה היום היה משרד האוצר האיטלקי, שביצע את רכישות עצמיות (BUYBACK) של חוב בסכום הגדול ביותר מאז תחילת 2018. קניות הבנק הצליחו להרגיע את השוק הערב, אך חשוב לציין כי פעולות כמו זו של המשרד האוצר האיטלקי מוגבלות בהיקפן. למי שתהה מאיפה הכסף של משרד האוצר האיטלקי? הם יצטרכו להנפיק בקרוב חוב נוסף.

מצורפת הודעת משרד האוצר האיטלקי
 
תשואות האג"ח האיטלקיות היום: התפתחות של משבר חוב נדחתה היום בעקבות התערבות משרד האוצר

נציין כי מניות הבנקים באירופה פתחו את יום המסחר הבוקר בירידות חדות, בפרט מניות הבנקים באיטליה שחשופים לאגרות החוב הממשלתיות, אך מרגע התערבות משרד האוצר המגמה התחלה לעליות מתונות.

קצב הרכישות של הבנק המרכזי (ECB) צפויים לרדת משמעותית בחודשיים הקרובים, דבר שמבטיח עצבנות גדולה בשוקי האג"ח האירופאים. נזכיר כי הבנק המרכזי הוא הרוכש היחידי בשוק של אגרות החוב של איטליה/ספרד/יוון/פורטוגל בשנתיים האחרונות.

הקשר בין התנהלות שוק ההון באירופה לבין הנתונים הכלכליים/אירועים פוליטיים וכו' ממשיך להיות קלוש לחלוטין. השווקים באירופה הפכו להיות זומבים ותלויים בקצב הזרמת הכסף ע"י הבנק המרכזי/ ממשלות בלבד (השוק תיאורטית יכול להכפיל את עצמו בסיטאוציה של המשך הזרמות כסף לשוק, אך גם לקרוס ברגע שזרימת הכסף מהבנק נעצרת).

הבנק המרכזי  פרסם כי הוא שואף לצאת מתוכנית התמריצים כבר בינואר הקרוב, אך זו רק שאלה של זמן עד שהשוק יאותת לבנק כי הוא איננו יכול לבצע זאת.