לקראת שבוע המסחר בוול סטריט: שיחות עם מקסיקו ותמ"ג

"אם צריך למצוא נרטיב אחד מרכזי בהתנהגות השווקים בשבועות האחרונים, הרי שזה יהיה חוסר ההתאמה בין מה ששוק המניות מספר לנו (שהכל טוב, תודה), לבין מה ששוק האג"ח מספר (שבקרוב כל הטוב הזה ייגמר), אומר אורי גרינפלד, כלכלן ואסטרטג ראשי, בית ההשקעות פסגות. לדבריו, "הנאום של יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול ביום שישי, המחיש את הפער הזה באופן הטוב ביותר כאשר בעקבותיו עלה המדד ה-S&P 500 לשיא חדש בעוד התשואה ל-10 שנים ירדה ב-4 נ"ב ל-2.81%".

"בעקבות ירידת התשואות הארוכות, שיפוע העקום האמריקאי ירד לראשונה מאז 2005, מתחת לרמה של 20 נ"ב. למעשה נכון להיום עקום התשואות האמריקאי מתון יותר מעקום התשואות היפני. על פניו, השתטחות העקום והעליה בשוקי המניות מהווה סוג של סתירה רעיונית שמובילה מיד לשאלה מי משני השווקים צודק ומי טועה. אך ההיסטוריה מראה ששוק המניות ממשיך בד"כ לעלות גם לאחר שהעקום שטוח לחלוטין, כך שלפחות כרגע אין פה באמת משהו יוצא דופן. ככל שהתהליך ימשיך ובמידה והעקום יקבל שיפוע שלילי (החוזים כבר מראים הפחתת ריבית ב-2020), ההסתברות למיתון לפי שוק האג"ח אכן תגדל ונצטרך להחליט מי מהשווקים צודק ומי טועה".

דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו, לאומי שוקי הון: "פרוקטוקול החלטת הפד, שפורסם לאחרונה, חשף כי העלאת ריבית נוספת צפויה בחודש הבא על רקע האופטימיות לגבי צמיחת הכלכלה ומצבו האיתן של שוק העבודה. עם זאת בראייה קדימה בכירי הפד  מוטרדים ממלחמת הסחר כאשר הסלמה במלחמת סחר עשויה להביא להפוגה בתהליך העלאת הריבית.

"ככלל מלחמת הסחר, על פי ראשי הפד, הינה אולי הסיכון העיקרי בעת הנוכחית לצמיחת הכלכלה בארה"ב. השוק בארה"ב מגלם הסתברות של מעל ל-90% להעלאת ריבית בחודש הבא ומעט מעל ל-60% להעלאת ריבית נוספת בחודש דצמבר. לגבי שנת 2019 מגלם השוק בין העלאה אחת לשתיים לכל היותר. נראה כי השנה עדיין צפוי הפד בתוואי העלאות הריבית החזוי על ידו אולם אל תוך שנת 2019 נראה כי המשך תוואי העלאות הריבית יהיה תחת זכוכית מגדלת ויהיה חייב להיות מגובה בהמשך הצמיחה ועלייה נוספת אולי של סביבת האינפלציה".